Se la Fed si fida di questo singolo indicatore del 2,2%, Bitcoin potrebbe superare i 65,3k e accendere un percorso verso i 68k

Bitcoin è scambiato vicino ai 63.000 dollari, con i mercati dei tassi che assegnano circa il 66% di probabilità a un aumento della Federal Reserve a settembre, sotto un quadro politico che Kevin Warsh ha lasciato in parte nascosto.

Il presidente della Fed ha definito la sua funzione di reazione attorno all'"inflazione sottostante", poi ha rifiutato di rivelare come pesa gli indicatori che producono quel giudizio.

Il cruscotto ufficiale si estende per 1,5 punti percentuali: l'indice PCE generale è al 3,7%, il PCE core al 3,3%, l'indice CPI dei prezzi rigidi della Fed di Atlanta al 2,8%, l'inflazione attesa a 10 anni della Fed di Cleveland al 2,43% e il PCE medio trimmato della Fed di Dallas al 2,2%.

Un'economia fornisce letture che vanno da quasi il doppio dell'obiettivo del 2% della Fed a poco sopra di esso.

Warsh ha detto ai giornalisti che il documento strategico di gennaio della Fed mantiene il PCE come obiettivo formale. Ha evocato la Legge di Goodhart, ha affermato che la banca centrale potrebbe rivedere la sua strategia a gennaio 2027 e ha descritto un progetto di dati più ampio che mira a "separare il rumore dal segnale".

Il suo giudizio operativo può quindi derivare da un insieme di input più ampio rispetto alla misura identificata dal quadro formale.

Questa distinzione lascia i trader di Bitcoin a prezzare due incognite contemporaneamente: le prossime letture dell'inflazione e il peso che Warsh assegna a ciascuna di esse. Un dato principale del 3,7% supporta una politica più restrittiva, e un 2,2% medio trimmato dà alla Fed spazio per aspettare quando l'inflazione attesa a lungo termine si attesta vicino al 2,43%.

La Fed sta ricostruendo il suo obiettivo di inflazione

La Federal Reserve ha creato cinque gruppi di lavoro sulla politica monetaria il 9 luglio. Raj Chetty, Doug McMillon e Kevin Murphy guidano il suo gruppo Fonti di Dati, che cercherà informazioni economiche più tempestive.

Un gruppo separato sui Quadri Inflazionistici riconsidererà come la banca centrale interpreta i fattori che guidano l'inflazione.

Warsh prevede di rivedere il lavoro dei gruppi prima di Jackson Hole e ha lasciato aperta la possibilità che le loro prime scoperte possano influenzare il suo discorso di agosto. La prossima scadenza politica importante arriva il 15-16 settembre, quando il FOMC si riunisce con un nuovo Sommario delle Proiezioni Economiche.

Gennaio 2027 offre quindi la prima apertura formale per una dichiarazione di strategia rivista.

Il FOMC ha mantenuto il suo intervallo obiettivo tra il 3,50% e il 3,75% attraverso un voto di 9-3, con Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan che sostenevano un aumento di un quarto di punto. Le probabilità di un aumento a settembre si avvicinavano al 65% il 31 luglio, e il tracker della Fed di Atlanta aveva collocato la probabilità all'83,05% il 29 luglio, illustrando quanto rapidamente i trader rivedano il percorso.

Il rendimento del Treasury a 10 anni è terminato luglio vicino al 4,743%, e il rendimento a 30 anni ha raggiunto il 5,274%, il livello più alto in 19 anni. Sottraendo l'inflazione attesa a 10 anni della Fed di Cleveland del 2,434% dal rendimento nominale a 10 anni si ottiene un semplice tasso reale atteso vicino al 2,31%.

Quel rendimento reale compete direttamente con Bitcoin, che offre zero rendimento in contante. Tassi reali più elevati aumentano il costo opportunità di detenere BTC, supportano il dollaro e riducono la capacità di bilancio disponibile per gli asset a rischio.

Il movimento di Bitcoin verso i 63.000 dollari è avvenuto all'interno di quel contesto di liquidità più restrittivo.

I fondi Bitcoin scambiati negli Stati Uniti hanno registrato un afflusso di 233,1 milioni di dollari il 30 luglio, per poi segnare 87,9 milioni di dollari di riscatti netti il 31 luglio. Gli afflussi netti cumulativi si attestano vicino a 51,56 miliardi di dollari, fornendo a Bitcoin un canale di domanda istituzionale il cui supporto quotidiano può ancora invertire.

Quando il PCE headline stabilisce la politica

Il percorso ribassista inizia con Warsh che tratta il PCE headline al 3,7% e il PCE core al 3,3% come la migliore prova di inflazione generalizzata.

Prezzi del petrolio più elevati, aspettative inflazionistiche più ferme e una continua resilienza economica rafforzerebbero tale interpretazione, dando ai tre dissenzienti di luglio un caso più forte per settembre.

I mercati dei tassi spingerebbero verso l'alto le probabilità di aumento, i rendimenti del Tesoro rimarrebbero solidi e il dollaro guadagnerebbe un'altra fonte di supporto. Bitcoin si troverebbe quindi ad affrontare condizioni finanziarie più rigide insieme a flussi ETF misti, ponendo rinnovata pressione sull'area dei 62.000 dollari.

Una perdita sostenuta di 62.000 dollari porterebbe 60.000 dollari nella mappa dei prezzi immediata. La zona di fine giugno vicino ai 58.000 dollari entrerebbe in gioco solo una volta che i venditori stabiliscono l'accettazione sotto i 60.000 dollari. La conferma arriverebbe da rendimenti reali più elevati, breakeven più solidi, un dollaro più forte e un altro giro di riscatti ETF.

Le misure di inflazione più basse avrebbero meno peso politico lungo questo percorso. Warsh potrebbe concludere che le misure ritagliate rimuovono troppa trasmissione tariffaria ed energetica nei prezzi al consumo, lasciando la lettura del 2,2% incapace di giustificare la pazienza.

Il percorso attraverso l'inflazione ritagliata

Il percorso rialzista richiede che Warsh classifichi energia e altre categorie volatili come rumore, dando maggiore peso al PCE a media ritagliata al 2,2%, all'inflazione dei prezzi rigidi al 2,8% e all'inflazione attesa a 10 anni vicino al 2,43%. Un continuo raffreddamento di queste misure darebbe alla Fed spazio per mantenere la posizione a settembre.

Probabilità di aumento più basse allevierebbero i rendimenti reali e indebolirebbero il supporto del dollaro, riaprendo la liquidità per Bitcoin. BTC dovrebbe prima recuperare 64.500 dollari, poi superare il massimo di venerdì vicino a 65.300 dollari.

Un movimento pulito attraverso quell'area riaprirebbe 66.000 e 68.000 dollari.

Gli acquisti sul mercato spot, il calo dell'interesse aperto durante il rimbalzo e le nuove creazioni di ETF rafforzerebbero quel caso. Queste condizioni legerebbero l'avanzata alla domanda spot e alla riduzione della domanda di copertura, dando a Bitcoin una base più solida rispetto a un'esplosione guidata dai derivati.

Jackson Hole potrebbe fornire il primo indizio pubblico sul sistema di pesatura di Warsh, e il 16 settembre porta la decisione sui tassi e nuove proiezioni.

Entro allora, i mercati potrebbero conoscere ogni stampa di inflazione principale e mancare comunque della formula che converte quelle letture in politica, e Bitcoin sta già negoziando quel divario.

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