Raoul Pal: La correlazione dell'87% di Bitcoin con la liquidità globale supera utili e notizie

Key Takeaways

• Raoul Pal ha affermato che Bitcoin ha un'87% di correlazione con la liquidità globale.
• Pal ha fissato la correlazione del Nasdaq al 97%, sostenendo che il flusso di denaro supera utili o notizie.
• La tesi di Pal per maggio 2026 prevede un Bitcoin a $450.000 se la liquidità delle banche centrali si espande entro la fine dell'anno.

A Detailed Explanation

Pal, fondatore della piattaforma di media finanziari Real Vision e ex gestore di hedge fund di Goldman Sachs, è una delle voci macroeconomiche più seguite nel settore delle criptovalute, avendo trascorso gran parte degli ultimi sette mesi a sostenere che le condizioni di liquidità, non i fondamentali, guidano i prezzi degli asset digitali. In un post su X, Pal ha spiegato:

"Bitcoin è correlato all'87% con la liquidità globale. Il Nasdaq è correlato al 97%. Questo ti dice qualcosa che la maggior parte delle persone non realizza mai. Questi asset non stanno realmente negoziando su utili, o notizie, o qualsiasi sia la storia della settimana. Stanno seguendo la quantità di denaro nel sistema."

La liquidità globale si riferisce al totale di denaro disponibile per fluire nei mercati finanziari, tipicamente misurato attraverso i bilanci delle banche centrali, il M2 globale (offerta di moneta ampia) e la crescita del credito bancario.

Gli analisti di Keyrock, un market maker nel settore delle criptovalute, hanno costruito un modello di ritardo di otto mesi che traccia come l'emissione di titoli di Stato si riflette nei rendimenti di Bitcoin, un quadro che riecheggia la rivendicazione di correlazione di Pal. L'indicatore di liquidità netta della società, definito come il bilancio della Federal Reserve meno i saldi di cassa del Tesoro e i saldi di reverse repo, è progettato per isolare quanto potere di spesa sta effettivamente raggiungendo i mercati in un dato momento.

A Familiar Thesis, Refreshed Numbers

I numeri di Pal si basano su una posizione che ha esposto in modo più dettagliato a maggio, quando ha detto agli spettatori di Real Vision che Bitcoin mantiene una correlazione di circa il 90% con l'offerta di moneta globale e ha sostenuto che la dipendenza dei governi dall'emissione di debito a breve termine costringe le banche centrali a iniettare liquidità in un ciclo ricorrente.

"Ogni quattro anni, il debito globale si rinnova, e le banche centrali sono costrette a pompare liquidità per evitare un collasso sistemico," ha detto Pal in quel momento. Questa tesi sostiene il suo obiettivo di prezzo di $450.000 per Bitcoin, che ha affermato dipendere dall'espansione significativa della liquidità da parte delle banche centrali prima della fine dell'anno.

Nasdaq's Even Tighter Correlation

Il numero più sorprendente nel post di Pal potrebbe essere il 97% di correlazione che ha assegnato al Nasdaq, l'indice azionario statunitense a forte componente tecnologica. Una correlazione così stretta suggerirebbe che Bitcoin e le azioni tecnologiche di grande capitalizzazione stanno ora negoziando come proxy quasi identici per le stesse condizioni di liquidità, piuttosto che come classi di asset separate che rispondono a catalizzatori distinti. Questa impostazione contrasta con l'idea che Bitcoin negozi principalmente in base alle proprie dinamiche di offerta, ai cicli di dimezzamento o alle notizie di adozione.

Pal non è solo nel fare questo argomento, poiché il presidente esecutivo di Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, ha dichiarato all'inizio di questo mese che il tradizionale ciclo di dimezzamento di Bitcoin di quattro anni "non è più il modello dominante", puntando invece ai flussi di ETF, all'accumulo di tesorerie aziendali, alle riserve sovrane e alle condizioni di liquidità globale come i principali fattori trainanti. Ha aggiunto:

Nel prossimo decennio, la traiettoria di Bitcoin sarà guidata meno dall'emissione dei miner e più dai flussi di capitale.

Detto ciò, né Pal né i numeri di correlazione nel suo post sono accompagnati da un dataset sottostante o da una metodologia pubblicata, e la forza della relazione Bitcoin-liquidità è fluttuata nel 2026 mentre gli impulsi di liquidità sono aumentati e diminuiti. Il monitoraggio di Keyrock ha trovato che la reazione di Bitcoin all'emissione di titoli di Stato ritarda di circa otto mesi, il che significa che qualsiasi lettura di correlazione attuale riflette probabilmente le condizioni di liquidità impostate mesi prima piuttosto che in tempo reale.

Il prossimo grande punto di rottura per la tesi del fondatore di Real Vision sarà se le banche centrali seguiranno l'espansione del bilancio che afferma sia necessaria per mantenere il suo obiettivo di $450.000 in gioco.