Il trading non dorme mai: on-chain, petrolio greggio e leva finanziaria

Autore: Zhou, ChainCatcher

Durante il fine settimana dal 7 all'8 marzo, i fuochi della guerra in Medio Oriente hanno continuato ad ardere e la situazione nello Stretto di Hormuz è peggiorata, con i paesi produttori di petrolio che hanno annunciato tagli alla produzione uno dopo l'altro.

Tuttavia, il mercato globale dei futures sul petrolio greggio era chiuso e il trading on-chain 24 ore su 24 è diventato molto ricercato.

Binance ha lanciato contratti perpetui sul petrolio greggio WTI sabato; il volume di scambio dei contratti sul petrolio greggio sulla piattaforma Gate è aumentato di oltre il 900% su base mensile.

Lunedì, con l'apertura dei mercati dei futures tradizionali, il WTI ha registrato un balzo giornaliero di oltre il 30%. Il volume di scambio dei contratti sul petrolio greggio WTI su Hyperliquid è passato da oltre 100 milioni di dollari il 3 marzo a quasi 1 miliardo di dollari entro il 9 marzo.

Tutti dicono che questo sia un momento culminante per le commodity on-chain, eppure nessuno si chiede chi determini i prezzi in questa finestra.

La finestra è aperta, chi stabilisce i prezzi?

Secondo Bloomberg, il mercato delle criptovalute è diventato l'unica finestra pubblica per i trader per valutare il conflitto in corso in Medio Oriente.

Mentre la guerra in Iran continua, le piattaforme on-chain che tracciano i contratti per petrolio greggio, oro e argento hanno registrato una significativa volatilità guidata da trader retail e crypto-nativi.

La volatilità dei prezzi on-chain può fungere da indicatore in tempo reale del sentiment di mercato, ma il suo valore di riferimento è limitato. Gli osservatori del settore crypto indicano che queste piattaforme forniscono anche un modello di riferimento per come potrebbe apparire il "trading 24 ore su 24" nei mercati tradizionali.

Questa volta, la realtà è più estrema della narrazione.

I dati di monitoraggio di Goldman Sachs mostrano che il flusso di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz è crollato di circa il 90%, con una fornitura giornaliera media di 18 milioni di barili svanita nel nulla.

JPMorgan stima che le interruzioni dell'offerta nella regione del Golfo potrebbero passare da 1,5 milioni di barili al giorno a quasi 6 milioni di barili al giorno nel giro di poche settimane, 17 volte la riduzione massima durante i tagli alla produzione della Russia nel 2022.

Kuwait, Emirati Arabi Uniti, Iraq e Qatar hanno tutti annunciato tagli alla produzione o chiusure. Da marzo, il WTI ha registrato un aumento cumulativo di oltre il 50%.

I veri beneficiari di questa ondata sono quegli exchange di criptovalute che si sono posizionati in anticipo sui contratti di petrolio greggio on-chain, con l'esplosione del volume di scambio che ha guidato direttamente un aumento delle loro commissioni.

I dati di Gate mostrano che il volume di scambio nelle 24 ore per Gate XBR (Brent) ha raggiunto i 12 milioni di dollari, un aumento mensile del 951,37%; XTI (WTI) ha registrato un volume di scambio nelle 24 ore di 21,15 milioni di dollari, un aumento mensile del 397,08%, con una crescente attenzione del capitale e partecipazione al mercato.

I dati di monitoraggio on-chain indicano che, ancor prima di questa ondata di attività di mercato, diversi noti trader e istituzioni on-chain si erano già posizionati nei settori RWA, azioni USA e commodity.

• Il co-fondatore di Sky, Rune (@RuneKek), ha stabilito una posizione long sul petrolio greggio per un valore di 8,7 milioni di dollari a un prezzo medio di 92 dollari il 7 marzo, coprendosi contemporaneamente con posizioni short su ETH e sul Nasdaq.
• CBB (@Cbb0fe) ha aperto una posizione short su CL per un valore di 36,3 milioni di dollari a un prezzo medio di 78,3 dollari il 4 marzo, vendendo allo scoperto anche il mercato azionario sudcoreano, il gas naturale e la catena industriale dell'IA, con una posizione long di 4,76 milioni di dollari in oro.
• Loracle ha aperto una posizione short su CL per un valore di 7,8 milioni di dollari a un prezzo medio di 92 dollari il 7 marzo, e ha anche venduto allo scoperto NVDA e PAXG con una posizione di 5,6 milioni di dollari, affrontando attualmente perdite su entrambi i fronti.
• Dopo che la posizione short da 7,7 milioni di dollari della balena 0x8af è stata completamente liquidata, ha rapidamente ristabilito una nuova posizione short.
• Un indirizzo che in precedenza aveva realizzato oltre 50 milioni di dollari di profitti vendendo allo scoperto altcoin ha subito perdite di 7,3 milioni di dollari in commodity nell'ultimo mese.

Tra questi individui, alcuni sono impegnati in coperture strutturate, alcuni scommettono su inversioni di tendenza e altri seguono il trend.

Le loro direzioni variano, ma una cosa è uguale: nessuno di loro è un vero trader di petrolio greggio, nessuno sta analizzando seriamente l'effettiva probabilità di blocco nello Stretto di Hormuz e nessuno sta costruendo modelli di domanda e offerta di petrolio greggio.

Ciò che li spinge a entrare nel mercato è la narrazione della guerra e gli amplificatori forniti dalla leva finanziaria on-chain.

Questa è l'essenza dell'attuale mercato delle commodity on-chain. La liquidità determina chi stabilisce i prezzi, e la liquidità nei mercati on-chain è ancora solo una frazione di quella dei mercati tradizionali. Il Chicago Mercantile Exchange (CME) vede volumi di scambio giornalieri di futures sul petrolio greggio nell'ordine delle decine di miliardi, mentre il quasi miliardo di dollari di Hyperliquid rappresenta già un picco storico.

Una singola posizione di un grande trader può dominare la classifica delle partecipazioni; forse la scoperta del prezzo non è mai avvenuta veramente on-chain, e il cosiddetto trading 24/7 è semplicemente un'immaginazione collettiva dei trader crypto riguardo alla guerra.

In questa finestra, i prezzi sono stabiliti dalle emozioni, amplificati dalla leva finanziaria e guidati dalla narrazione della guerra, piuttosto che dalla domanda e dall'offerta di petrolio greggio.

I soldi sono stati fatti con il petrolio greggio, ma si stanno accumulando rischi macroeconomici maggiori

Coloro che speculano ancora sui contratti di petrolio greggio on-chain potrebbero non rendersi conto che la stessa guerra sta accumulando rischi da un'altra direzione.

Secondo i modelli di The Kobeissi Letter, se i prezzi del petrolio rimanessero intorno ai 120 dollari per più di tre mesi, il tasso di inflazione CPI degli Stati Uniti salirebbe a circa il 3,7%, raggiungendo il livello più alto da settembre 2023.

Nel frattempo, i dati sulle buste paga non agricole di febbraio hanno mostrato una diminuzione di 92.000 posti di lavoro e il tasso di disoccupazione è salito al 4,4%. Il rallentamento dell'occupazione avrebbe dovuto forzare un taglio dei tassi, ma le rinnovate aspettative di inflazione hanno lasciato la Federal Reserve nell'impossibilità di agire.

Una volta chiusa la finestra per i tagli dei tassi, la logica di valutazione degli asset a rischio globali sarà nuovamente sotto pressione. Il mercato azionario, le commodity e le criptovalute non potranno rimanerne immuni.

I rischi non finiscono qui. I fondi sovrani del Medio Oriente, come quelli di Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti e Qatar, stanno sospendendo grandi investimenti in IA e data center negli Stati Uniti, mentre gli Stati Uniti stanno contemporaneamente pianificando di estendere i controlli sulle esportazioni di chip IA a livello globale.

Inoltre, BlackRock ha annunciato restrizioni sui rimborsi degli investitori dal suo fondo di prestito aziendale da 26 miliardi di dollari: questi fondi hanno finanziato in modo aggressivo progetti di data center ad alti tassi di interesse negli ultimi tre anni, consentendo agli investitori di riscattare trimestralmente, ma con termini di prestito che durano da 5 a 10 anni, il disallineamento nella durata ha creato rischi nascosti.

Le fonti di finanziamento per il mercato crypto e la narrazione dell'IA si sovrappongono notevolmente; una volta che la narrazione dell'IA si raffredderà e innescherà un'ondata di riscatti di fondi, porterà a ulteriori svendite, uno scenario già visto prima della crisi dei mutui subprime del 2008.

Conclusione

Una guerra ha trasformato un gruppo di speculatori di dog coin in trader di petrolio greggio; alcuni di loro hanno guadagnato, mentre altri sono stati liquidati e hanno riaperto posizioni.

Il trading on-chain non dorme mai e la guerra non si fermerà per questo. Il conto per i rischi macroeconomici deve ancora essere saldato e la battaglia tra tori e orsi non ha raggiunto un vero accordo.

La prossima volta, chi si troverà dalla parte giusta?

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