159 miliardów dolarów w handlu tokenizowanymi akcjami, różnice w danych

Tokenizowane akcje były przedmiotem obrotu na zdecentralizowanej giełdzie (DEX) w ciągu ostatnich 90 dni na kwotę 15,9 miliarda dolarów (około 21,465 biliona wonów). Rynek, na którym można kupować i sprzedawać akcje w formie tokenów na blockchainie, się rozrasta, jednak różnice w zakresie zbierania danych w publikowanych materiałach utrudniają określenie jednolitej wartości rynkowej.

CryptoBriefing donosi, że na dzień 6 września 2026 roku, wolumen obrotu tokenizowanymi akcjami na DEX w ciągu ostatnich 90 dni wyniósł 15,9 miliarda dolarów, a udział w rynku DEX wzrósł z około 0,1% pod koniec 2025 roku do 4% w 2026 roku. W tym samym raporcie podano, że 24 czerwca wolumen obrotu osiągnął rekordowy poziom 565 milionów dolarów (około 7630 miliardów wonów), z czego Solana (SOL) obsłużyła 553,3 miliona dolarów (około 7470 miliardów wonów), co stanowi 97,8% całkowitego wolumenu.

Kontekst danych różni się w zależności od źródła. CryptoBriefing wskazuje, że wolumen obrotu w trzecim kwartale 2026 roku wyniesie 7,8 miliarda dolarów (około 10,53 biliona wonów), a skumulowany wolumen obrotu na DEX w ciągu 12 miesięcy wyniesie 13,7 miliarda dolarów (około 18,495 biliona wonów). Ponieważ zarówno wolumen obrotu w ciągu ostatnich 90 dni, jak i skumulowany wolumen obrotu w ciągu 12 miesięcy są podawane, należy brać pod uwagę możliwość różnic w zakresie zbierania danych i metodologii.

Oficjalne dane również potwierdzają trend wzrostu rynku. DeFi Development Corp w liście do akcjonariuszy złożonym do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) podało, że wolumen tokenizowanych akcji Solany wyniósł 8,8 miliarda dolarów (około 11,88 biliona wonów) i wzrósł o 325% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Ten sam dokument wskazuje, że udział Solany w rynku wyniósł 56% w drugim kwartale, a w czerwcu wzrósł do 70%.

BNB Chain również przyczynia się do wzrostu tego rynku. BNB Chain ogłosił 26 czerwca na swoim oficjalnym blogu, że w jego ekosystemie oferowanych jest ponad 709 tokenizowanych akcji i ETF, a skumulowany wolumen obrotu przekroczył 5 miliardów dolarów (około 6,75 biliona wonów). Wartość rynkowa przekroczyła 1 miliard dolarów (około 1,35 biliona wonów).

Problemem jest charakter wolumenu obrotu. CoinGecko w raporcie z września 2026 roku podzielił obrót tokenizowanymi akcjami na 7,5 miliarda dolarów (około 10,125 biliona wonów) w obrocie spotowym oraz 376,3 miliarda dolarów (około 508 bilionów wonów) w obrocie kontraktami bezterminowymi. Raport wskazuje, że 76,6% wolumenu obrotu pochodzi z 10 największych aktywów.

Obrót spotowy i obrót kontraktami bezterminowymi nie mogą być po prostu sumowane jako jeden rynek. Obrót spotowy jest bliski transakcjom bezpośredniego kupna i sprzedaży tokenizowanych akcji, podczas gdy kontrakty bezterminowe są strukturą instrumentów pochodnych, które stawiają na zmiany cen bez daty wygaśnięcia. Nawet jeśli obrót wzrasta, oznacza to, że rynek nie jest jeszcze wystarczająco dojrzały, aby uznać go za płynny, rozproszony na wiele aktywów i łańcuchów.

Tokenizowane akcje to produkty, które odwzorowują zmiany cen akcji lub ETF w formie tokenów opartych na blockchainie. Jednak struktura różni się w zależności od emitenta i platformy. Występują różne produkty, takie jak zabezpieczone, oparte na rzeczywistym posiadaniu akcji, syntetyczne, które oferują jedynie ekspozycję na cenę, oraz inne, które różnią się sposobem obsługi dywidend czy praw głosu.

Dla koreańskich czytelników kluczowym pytaniem jest, czy tokenizowane akcje dają takie same prawa jak tradycyjne akcje. Robinhood ($HOOD) informuje, że tokeny akcji oferują ekspozycję ekonomiczną na podstawowe papiery wartościowe, ale nie przyznają praw prawnych ani dochodowych do tych papierów. Podano również, że nie są one dostępne dla mieszkańców USA, Kanady, Wielkiej Brytanii i Szwajcarii.

Robinhood wyjaśnia, że tokeny akcji są zabezpieczone 1:1 przez podstawowe akcje. Jednak zabezpieczenie i prawa akcjonariuszy to różne kwestie. Dywidendy nie są wypłacane bezpośrednio w gotówce, lecz dostosowuje się mnożnik tokenów w przypadku ich wystąpienia.

To różni się od struktury, której inwestorzy oczekują, posiadając tradycyjne akcje, w tym prawa głosu, bezpośrednie prawo własności i ochronę jurysdykcyjną. Robinhood zaprezentował 1 lipca swoją sieć główną Robinhood Chain oraz tokeny akcji, promując 24-godzinny handel i wykorzystanie zabezpieczeń DeFi, ale struktura prawna pozostaje obszarem, który wymaga dodatkowego potwierdzenia.

Interesy branżowe również są podzielone. BNB Chain promuje tokenizowane akcje i ETF jako kluczowy element wzrostu swojego ekosystemu, podkreślając liczbę aktywów i skumulowany wolumen obrotu. Robinhood promuje tokeny akcji jako sposób na zapewnienie globalnym użytkownikom ekspozycji na amerykańskie akcje.

Z drugiej strony, z perspektywy ochrony inwestorów i istniejących spółek publicznych, kwestie prawne i sposób ich przedstawiania są kontrowersyjne. The Block, Barron's i Yahoo Finance informują, że Adam Aron, dyrektor generalny AMC, ostro skrytykował tokenizację akcji AMC przez Robinhood, a Vlad Tenev, dyrektor generalny Robinhood, odpowiedział na te zarzuty. To dowód na to, że tokenizowane akcje nie są jedynie kwestią wygody handlowej, ale także problemem zgody emitenta i możliwości wprowadzenia inwestorów w błąd.

Rynek tokenizowanych akcji stał się kluczowym elementem rynku kryptowalut, osiągając 114 milionów dolarów w aktywach pod zarządzaniem i 1,4 miliona posiadaczy. W poprzednich raportach podkreślano, że chociaż liczba wydanych tokenizowanych akcji i posiadaczy wzrosła, kwestie dotyczące standardów handlu i struktury prawnej pozostają kontrowersyjne.

Obecna debata na temat wolumenu obrotu w ciągu ostatnich 90 dni pokazuje, że bardziej istotne niż wielkość emisji są rzeczywisty obrót, wykorzystanie zabezpieczeń i struktura prawna. Dlatego dane te wskazują, że rynek DEX, który handluje ekspozycją na akcje, wzrósł w sposób skoncentrowany na określonym łańcuchu i określonych aktywach, a nie że rynek akcji przeniósł się na blockchain. Wpływ tokenizowanych akcji na tradycyjny rynek papierów wartościowych i rynek kryptowalut wymaga dalszego potwierdzenia standardów zbierania danych, struktury produktów i dokumentów dotyczących praw inwestorów.