Sztuczna inteligencja: bańka AI nie pęknie, po prostu się wypuści

Bez krachu, powolne wypuszczanie powietrza. Wiele ekonomistów zgadza się co do tego samego diagnozy tego lata: oczekiwana korekta wycen sztucznej inteligencji nie przybierze formy brutalnego załamania, jak w przypadku bańki internetowej z 2000 roku. Raczej przypominać będzie stopniowe wypuszczanie powietrza, rozłożone w czasie, które cierpliwie oddzieli zwycięzców od przegranych. Kluczowe punkty tego artykułu: * Ekonomiści zgadzają się, że korekta wycen sztucznej inteligencji będzie stopniowym wypuszczaniem powietrza, a nie brutalnym załamaniem, oddzielającym zwycięzców od przegranych. * Pomimo znaczącego wpływu na amerykański PKB, codzienne przyjęcie AI pozostaje niskie, co budzi wątpliwości co do długoterminowej opłacalności tych masywnych inwestycji. Paulo Carvao, ekonomista, który uważnie śledzi finansowanie AI, bronił tej tezy 18 sierpnia podczas forum NCPERS na temat emerytur publicznych na Uniwersytecie w Chicago, w artykule opublikowanym w Forbes. Jego argument opiera się na prostej idei: technologia jest teraz zbyt głęboko zintegrowana z amerykańską gospodarką, aby można było wyobrazić sobie czyste i proste załamanie. To nie znaczy, że nic się nie psuje. Carvao wskazuje na miliardy dolarów zobowiązań pozabilansowych, monetyzację, która nie nadąża za wydatkami kapitałowymi, oraz negatywne przepływy pieniężne u niektórych liderów branży. W tym scenariuszu wypuszczanie powietrza nie byłoby bezbolesne. Byłoby po prostu wolniejsze niż klasyczny krach, z postępującym sortowaniem między firmami zdolnymi do generowania rzeczywistych przychodów a tymi, które opierają się tylko na obietnicy. Makroekonomiczny ciężar AI przyprawia o zawrót głowy. Wydatki związane ze sztuczną inteligencją przyczyniły się do wzrostu PKB USA o 1,1 punktu procentowego, przewyższając nawet konsumpcję gospodarstw domowych jako główny motor gospodarki w ostatnim okresie. Ekonomista z Harvardu Jason Furman idzie jeszcze dalej: według jego obliczeń, inwestycje w infrastrukturę związaną z AI mogą wyjaśniać aż 92% wzrostu PKB USA w pierwszej połowie 2025 roku. Problem polega na tym, że ta góra inwestycji jeszcze nie przekłada się na masowe wykorzystanie w terenie. Tylko 13% amerykańskich pracowników codziennie korzysta z AI w swojej pracy, według badania Gallupa cytowanego przez TechTarget. Liczba ta jest do porównania z sumami wydawanymi na centra danych, chipy i modele. Inny niepokojący sygnał: przyjęcie AI spada w firmach zatrudniających ponad 250 pracowników, według danych amerykańskiego Biura Spisu Ludności. Niektóre firmy już przyglądają się swoim rachunkom za AI i zastanawiają się, czy zmuszanie swoich zespołów do systematycznego korzystania z niej było naprawdę najlepszym pomysłem. Kilka strukturalnych luk osłabia fundamenty. Koncentracja rynku wokół garstki graczy stanowi ryzyko systemowe samo w sobie. Jeśli jedna z dużych firm potknie się, fala uderzeniowa mechanicznie dotknie całego ekosystemu. Umowy zawarte na rynkach prywatnych pozostają w dużej mierze nieprzejrzyste, co utrudnia jakąkolwiek poważną ocenę rzeczywistego ryzyka, jakie ponoszą inwestorzy. Do tego dochodzi rosnąca presja, aby najlepiej wyceniane firmy AI weszły na giełdę, na rynkach publicznych znacznie mniej wyrozumiałych niż kapitał wysokiego ryzyka. Nieudane wprowadzenie na giełdę mogłoby wystarczyć, aby zmienić narrację całego sektora. Fizyczne ograniczenia sektora, z popytem na energię na czołowej pozycji, również zaczynają się odczuwać w terenie. Nie zapominając o instytucjonalnych obawach dotyczących zwolnień i nadchodzącej regulacji, dwóch frontów, które mogą znacząco wpłynąć na nastroje rynkowe w nadchodzących miesiącach. Ekosystem kryptowalut uważnie śledzi tę sprawę, i nie bez powodu. Arthur Hayes, współzałożyciel BitMEX, sprzedał część swoich kryptowalut, oskarżając właśnie AI o wyczerpywanie płynności, która w przeciwnym razie mogłaby trafić do Bitcoina i aktywów cyfrowych. Według niego, prawie 1,5 biliona dolarów długu już sfinansowało rozwój AI od końca 2022 roku, a ta kwota będzie musiała kiedyś zostać spłacona, jeśli przychody generowane przez AI nie będą nadążać. Powolne wypuszczanie powietrza zamiast krachu zmieniłoby jednak sytuację na rynkach kryptowalut. Brutalna czystka prawdopodobnie pociągnęłaby za sobą wszystkie ryzykowne aktywa, w tym Bitcoina. Wypuszczenie rozłożone na kilka kwartałów pozostawiłoby więcej miejsca na stopniową rotację kapitału, zamiast na panikę ogólnokrajową z dnia na dzień. Jednak nic z tego nie jest zapisane w kamieniu. Scenariusz powolnego wypuszczania powietrza zakłada, że hiperskalowcy będą nadal honorować swoje zobowiązania wydatkowe bez poważnych wypadków refinansowych, w momencie, gdy ich dług obligacyjny już podniósł amerykańskie stopy procentowe na 30 lat powyżej 5% po raz pierwszy od 2007 roku.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.