Robinhood Chain: Prawdziwy rozkwit czy emocjonalna premia?

Czy Robinhood Chain zboczył z kursu?

Autor: KarenZ, Foresight News

Robinhood stworzył autostradę dla tokenizowanych akcji. Po otwarciu drogi, pierwszymi, którzy się na nią rzucili, nie byli inwestorzy planujący długoterminowe trzymanie akcji Nvidia i Apple, lecz spekulacyjny rynek oparty na Meme, launchpadach, NFT i innych.

To wydaje się odbiegać od pierwotnej koncepcji, ale jest to punkt wyjścia do zrozumienia obecnej sytuacji Robinhood Chain.

Robinhood Chain znajduje się w fazie rozbieżności między narracją a rzeczywistością: jego głównym punktem sprzedaży są tokeny akcji, ale wczesna aktywność jest napędzana głównie przez emisję Meme, handel krótkoterminowy i boty handlowe; oficjalnie przedstawiana jest jako infrastruktura finansowa obsługująca agentów AI, ale pierwsze przychody generują launchpady, terminale handlowe i protokoły płynności.

W artykule tym przyjrzymy się obecnemu rozwojowi ekosystemu Robinhood Chain z perspektywy ogólnych danych, układu launchpadów, konkurencji terminali handlowych, połączenia Meme z tokenami akcji, ewolucji NFT z przedmiotów kolekcjonerskich w programowalne aktywa finansowe, pożyczek on-chain oraz ekonomii agentów.

Jakie są ogólne wyniki danych Robinhood Chain?

Z danych DefiLlama wynika, że na dzień 31 sierpnia 2026 roku, DeFi TVL Robinhood Chain wynosi około 720 milionów dolarów. Całkowita kapitalizacja rynkowa stablecoinów on-chain wynosi około 775 milionów dolarów, z czego USDG stanowi około 57,6%, a Ethena USDe (324 miliony dolarów, około 42%) zajmuje drugie miejsce.

Źródło: DefiLlama

Zgodnie z szeroką definicją DefiLlama, aktywna kapitalizacja rynkowa RWA on-chain wynosi około 151 milionów dolarów, ale ta liczba obejmuje również inne aktywa z rzeczywistego świata, więc nie można jej bezpośrednio porównywać z kapitalizacją rynkową tokenów akcji.

W zakresie handlu, 24-godzinny wolumen transakcji DEX Robinhood Chain w okresie weryfikacji danych wynosił około 1,32 miliarda dolarów, co już przekracza DeFi TVL on-chain, co odzwierciedla aktywną rotację kapitału. W tym samym czasie, 24-godzinny wolumen transakcji kontraktów wieczystych on-chain wynosił około 270 milionów dolarów.

Dodatkowo, Bridged TVL Robinhood Chain wynosi około 2,242 miliarda dolarów, co reprezentuje skalę aktywów, które wcześniej weszły do tej sieci przez mosty międzyłańcuchowe, ale nie oznacza to, że wszystkie te fundusze obecnie pozostają w protokołach DeFi.

Te dane wskazują, że zarówno skala kapitału, jak i aktywność handlowa Robinhood Chain rosną: wzrost stablecoinów i TVL odzwierciedla, że kapitał wciąż napływa, a wolumen transakcji jest wyraźnie wyższy niż TVL, co wskazuje, że te fundusze po wejściu na łańcuch są często wykorzystywane do handlu, co prowadzi do wysokiej rotacji.

Wojna launchpadów: Pons na tronie

Wczesny układ launchpadów Robinhood Chain przeszedł szybkie zmiany.

Z perspektywy udziału w wolumenie transakcji tokenów launchpadów, na początku uruchomienia głównej sieci, Noxa niemal całkowicie dominowała w związanym z tym wolumenie transakcji, a następnie nagle zaprzestała działalności; Pons szybko przejął rynek. Mimo że na początku sierpnia wystąpiło rozproszenie ruchu, do końca miesiąca udział wolumenu transakcji Pons ponownie wzrósł do blisko 80%.

Źródło: Dune

Skala Pons jest już imponująca. Na dzień 31 sierpnia, liczba jego uruchomień wynosiła około 389 tysięcy. Oprócz tokena platformy PONS, na Pons znajduje się 10 projektów o wartości rynkowej przekraczającej 5 milionów dolarów, z czego 6 przekracza 10 milionów dolarów, a pozostałe 4 mieszczą się w przedziale od 5 do 10 milionów dolarów. Obejmują one zarówno czyste Meme, jak i produkty zarządzania płynnością, indeksy, społeczności i pożyczki.

• Delta (DELTA, wartość rynkowa 29,3 miliona dolarów): projekt zarządzania płynnością na Robinhood Chain, koncentrujący się na stakowaniu LP, reinwestycji zysków i pobieraniu opłat transakcyjnych.
• Thinking Cat (HMM, wartość rynkowa 24,78 miliona dolarów): społecznościowe Meme z wizerunkiem „myślącego kota”, obecnie bez wyraźnej funkcji protokołu.
• microduck (wartość rynkowa 17,78 miliona dolarów): Meme tworzące parę handlową z tokenem akcji NVDA, łączące gorączkę handlową społeczności z narracją aktywów Nvidii. microduck pochodzi z prawdziwego, otwartego robota „Microduck”, opublikowanego przez Hugging Face 27 sierpnia.
• Copper Inu (COPPERINU, wartość rynkowa 12,87 miliona dolarów): COPPERINU pierwotnie powstało z tweeta Cobiego z 2026 roku: „Nie martw się, że obudzisz się w nocy i odkryjesz, że 'Copper Inu' przejął całą świadomość rynku miedzi, ponieważ na Pump.fun co kilka sekund nie pojawia się nowy towar.” Główny wzrost tokenów Robinhood był napędzany przez KOL kryptowalutowego Him.
• YOLO (11,18 miliona dolarów): czyste Meme z symbolem kulturowym „wszystko albo nic”.
• Golden Goose (GG, 11,11 miliona dolarów): Meme społecznościowe z tematem „gęsi znoszącej złote jaja”, parujące z aktywem wycenionym w GLD (tokenizowany ETF na złoto na Robinhood Chain).
• Down to Finance (DTF, 6,88 miliona dolarów): zdecentralizowana platforma inwestycyjna, która pozwala użytkownikom pakować koszyk aktywów lub strategii w pojedynczy token i planuje przydzielić część opłat protokołu stakerom DTF.
• clan.tech (CLAN, 6,24 miliona dolarów): produkt handlowy oparty na Fomo Clans, który pozwala użytkownikom kupować klucze społecznościowe, wchodzić do prywatnych czatów i uczestniczyć w podziale dochodów z handlu.
• Motion (MOTION, wartość rynkowa 6,12 miliona dolarów): projekt TipFi i społecznej grafiki na Robinhood Chain, budujący sieć relacji użytkowników poprzez tożsamość, interakcje i nagrody w tokenach.
• Longbow (BOW, 6,15 miliona dolarów): projekt pożyczkowy oparty na Morpho Blue, wspierający użytkowników w zastawianiu tokenów akcji, RWA, aktywów kryptograficznych oraz niektórych tokenów ekosystemowych w celu pożyczania USDG.

Wśród tych 10 projektów, 6 pochodzi z Pons V2. W porównaniu do wcześniejszej wersji, Pons V2 pozwala projektom używać ETH, USDG, a nawet tokenów akcji NVDA, TSLA jako aktywów wycenowych; po zakończeniu wiązania tokenów, płynność przechodzi do Uniswap v4 i jest na stałe zablokowana.

To oznacza, że Pons nie jest już tylko Robinhood Chain wersją Pump.fun. Próbuje połączyć emisję Meme, tokeny akcji i płynność Uniswap w jednej mechanice.

Pons jednocześnie generuje stosunkowo znaczący przepływ gotówki. Na dzień 31 sierpnia 2026 roku, według najnowszych danych DefiLlama, Pons wygenerował około 46,06 miliona dolarów opłat od użytkowników, z czego około 10,14 miliona dolarów zostało uznane za przychody protokołu, a około 3,61 miliona dolarów przeznaczono na wykup i zniszczenie PONS.

W ciągu ostatnich 30 dni, Pons wygenerował około 26,53 miliona dolarów opłat, 5,20 miliona dolarów przychodów protokołu i 1,62 miliona dolarów wykupu i zniszczenia; w ciągu ostatnich 7 dni te trzy dane wyniosły odpowiednio około 16,78 miliona dolarów, 2,98 miliona dolarów i 494 tysiące dolarów.

Jeśli mechanicznie zannualizować dane z ostatnich 30 dni, roczne opłaty Pons wyniosłyby około 323 milionów dolarów, roczne przychody protokołu około 63,3 miliona dolarów, a roczny wykup i zniszczenie około 19,7 miliona dolarów. Przy przybliżonej kapitalizacji rynkowej PONS wynoszącej około 270 milionów dolarów według DefiLlama w tamtym czasie, roczna kwota wykupu odpowiadałaby około 7,3% wartości rynkowej.

Jednak ten wskaźnik nie może być rozumiany jako stopa zwrotu dla posiadaczy tokenów. Wykup i zniszczenie nie wypłacają bezpośrednio gotówki posiadaczom, a Pons jest na rynku stosunkowo krótko, z wyraźnym wzrostem ilości emitowanych tokenów i gorączki handlowej w ostatnim czasie, więc przyszłość przychodów pozostaje do obserwacji.

Wojny botów handlowych: walka terminali handlowych o przepływ zamówień

Na Robinhood Chain, boty handlowe nie są narzędziem marginalnym, ale ważnym producentem wolumenu i liczby transakcji.

Z danych Dune Adam Tehc na dzień 29 sierpnia, GMGN zajmuje około 41,2% wolumenu transakcji terminali handlowych, FOMO około 30%, co łącznie daje około 71,2%.

Źródło: Dune

To oznacza, że konkurencja na Robinhood Chain nie dotyczy tylko DEX-ów walczących o płynność, ale także terminali handlowych walczących o przepływ zamówień użytkowników. Kto szybciej odkryje nowe tokeny, sprawniej zrealizuje zakupy, zlecenia i zyski, ten łatwiej zdobędzie dostęp do handlu.

Połączenie Meme z tokenami akcji to najbardziej charakterystyczny eksperyment Robinhood.

Samodzielne wydawanie Meme nie jest niczym nowym. Prawdziwą innowacją Robinhood Chain jest połączenie Meme z tokenami akcji na poziomie aktywów i opłat.

Obecnie istnieją trzy główne modele.

【Podsumowanie (czysty tekst, może być pusty)】：

Pierwszy sposób to bezpośrednie wykorzystanie tokenów akcji jako aktywów do wyceny Meme. Na przykład Artificial Inu (AI) na Long oraz microduck na Pons V2 koncentrują się na narracji związanej z NVDA.

Gdy użytkownicy kupują i sprzedają takie Meme, tokeny akcji są umieszczane w puli płynności, co przynosi dodatkowy wolumen transakcji i zapotrzebowanie na zablokowane aktywa.

Drugi sposób polega na zakupie tokenów akcji poprzez podatek transakcyjny i ich dystrybucji do posiadaczy. The Index pobiera około 3% opłaty od każdej transakcji tokena INDEX, aby zakupić zestaw 18 tokenów akcji składający się z NVDA, AAPL, MSFT i innych, a następnie zgodnie z zasadami projektu dystrybuuje je do kwalifikujących się posiadaczy INDEX.

Te produkty wyglądają jak indeksy, ale nie są tym samym co tradycyjne fundusze indeksowe, które można odkupić. Ich źródłem finansowania są podatki od transakcji tokenów, a wartość zależy od ciągłej wymiany INDEX; jeśli wolumen transakcji spadnie, przepływy gotówki na zakup tokenów akcji również spadną.

Trzeci sposób polega na umieszczaniu tokenów akcji w NFT lub kontach powiązanych z tokenami. W porównaniu do dwóch poprzednich modeli, ten projekt stara się również na nowo zdefiniować funkcję samego NFT.

NFT: Od kolekcjonerskich przedmiotów do programowalnych certyfikatów finansowych

Reprezentacyjne NFT na Robinhood Chain nie koncentrują się już tylko na obrazach i rzadkości, ale traktują NFT jako programowalny interfejs finansowy.

StonkBrokers ma łącznie 4444 NFT, z których każdy posiada konto powiązane z tokenem ERC-6551. W momencie mintowania, na to konto są umieszczane tokeny akcji, a później można je dalej odbierać i zarządzać nimi. Innymi słowy, użytkownicy nie handlują tylko obrazem, ale kombinacją „obrazu, konta i aktywów w koncie”. Aktualna cena minimalna StonkBrokers wynosi 7.31 ETH.

Quotrons łączy token ERC-404 z terminalami NFT: każdy wymienny QUOTRON odpowiada jednemu terminalowi, a posiadacze mogą zdecydować, czy zachować jego płynność, czy zniszczyć QUOTRON, aby nieodwracalnie „twardo podłączyć” go do systemu nagród. Każdy zwykły terminal odpowiada jednemu z dziesięciu tokenów akcji, takich jak NVDA, AAPL, TSLA, SPY; protokół pobiera 3% podstawowej opłaty transakcyjnej, z czego 2% jest regularnie wymieniane na odpowiadające tokeny akcji, które są przydzielane do podłączonych terminali, a pozostała część jest używana do odkupu i zniszczenia STONKBROKERS, zwiększenia zablokowanej płynności oraz wypłaty opłat dla twórców. Na dzień pisania tego tekstu, cena minimalna Quotrons wynosi około 3.15 ETH.

Niezaprezentowany jeszcze The Standard Reserve wykorzystuje narrację „centralnego banku i licencji oddziałów” do organizacji NFT i systemu tokenów. Należy szczególnie zaznaczyć, że do końca sierpnia nadal znajduje się głównie w fazie białej księgi i rozgrzewki.

Z tego wynika, że wspólnym kierunkiem NFT na Robinhood Chain jest pakowanie aktywów, praw do dochodów, uprawnień dostępu, tożsamości społeczności i zasad interakcji w jednym certyfikacie na tej samej łańcuchu. Czy ten model jest bardziej wartościowy niż tradycyjne PFP, ostatecznie nie zależy od tego, jak skomplikowany jest mechanizm, ale od tego, czy może zdobyć prawdziwych użytkowników oraz czy za nim stoją wystarczające aktywa, dochody i zapotrzebowanie na użycie.

Pożyczki należy podzielić na dwie warstwy: podstawę USDG i eksperymenty ekologiczne

Jeśli zbierzemy wszystkie projekty na Robinhood Chain, które zawierają słowa „pożyczka”, „dochód” lub „zastaw akcji”, łatwo jest przeszacować dojrzałość finansowania tokenów akcji.

Prawdziwą podstawą TVL są Robinhood Earn, Morpho i Steakhouse.

Robinhood Earn pozwala użytkownikom wpłacać USDG do skarbca Morpho kuratorowanego przez Steakhouse, a szacowana roczna stopa zwrotu wynosi około 7%.

Na dzień pisania tego tekstu, TVL Morpho na Robinhood Chain wynosi około 480 milionów dolarów, co czyni go największym składnikiem całkowitego TVL łańcucha. Dane Steakhouse i Morpho mają wiele nakładających się elementów, ponieważ Steakhouse jest kuratorem skarbca Morpho, więc nie można ich po prostu dodać.

Co ważniejsze, ta część masowego pożyczania koncentruje się obecnie głównie na aktywach takich jak USDG, a nie na tokenach akcji takich jak NVDA, TSLA jako zabezpieczenia. Robinhood Chain ma już podstawę pożyczek w dolarach, ale „pożyczki tokenów akcji” wciąż są w fazie eksperymentalnej.

Jak ujawnia Arrow Finance, planuje uruchomić główną sieć 31 sierpnia, która będzie wspierać 16 rynków zabezpieczeń, obejmujących stablecoiny, WETH, tokenizowane akcje i indeksy.

Longbow tworzy izolowany rynek pożyczek oparty na Morpho, pozwalając użytkownikom na pożyczanie USDG za pomocą części tokenów akcji, PONS, INDEX i innych aktywów. Problem polega na tym, że TVL Longbow wynosi tylko 130 tysięcy dolarów, podczas gdy wartość rynkowa tokena BOW wynosi na dzień pisania tego tekstu 6.15 miliona dolarów. To nie oznacza, że projekt nie ma wartości, ale wskazuje, że cena jego tokena głównie odzwierciedla przyszłe oczekiwania, a nie aktualnie uformowaną skalę kapitału i dochodów.

Gospodarka pośredników i x402: wielki finał, ale to jeszcze wczesny etap

W porównaniu do licznych tokenów Agent na łańcuchu, Robinhood bardziej zasługuje na uwagę ze względu na kompletny system produktów zbudowany wokół handlu pośredników, autoryzacji kont i możliwości płatności.

Robinhood oficjalnie wprowadził niezależne konto handlowe Agentic, które pozwala autoryzowanym pośrednikom na wykonywanie transakcji w ograniczonym koncie; jednocześnie wprowadzono kartę kredytową Agentic, która tworzy niezależną wirtualną kartę dla pośredników za pośrednictwem Banking MCP, ustalając miesięczne limity, zasady transakcji i warunki ręcznej autoryzacji.

Robinhood zdefiniował również Robinhood Chain jako „łańcuch natywny AI”, zapewniając podstawowe środowisko dla pośredników do handlu, wymiany, pożyczania i korzystania z tokenizowanych aktywów na łańcuchu.

Zgodnie z najnowszym raportem tygodniowym Virtuals, po ponad miesiącu od uruchomienia, aktywa związane z pośrednikami wydane przez Virtuals przyczyniły się do ponad 1% wolumenu transakcji DEX na Robinhood Chain.

Można zauważyć, że w porównaniu do Meme, platform startowych i robotów handlowych, rzeczywiste działania gospodarki pośredników i x402 na Robinhood Chain są wciąż na wczesnym etapie. Jednak konta pośredników, płatności maszynowe i automatyczne zarządzanie aktywami są również kierunkiem, który Robinhood chce rozwijać w dłuższej perspektywie.

Podsumowanie

Jeśli miałbym podsumować obecny etap Robinhood Chain, bardziej przypomina on sieć finansową na łańcuchu, która jest uruchamiana przez zdolności dystrybucyjne Robinhood, z różnicowaniem opartym na tokenach akcji, ale w obecnym etapie głównie aktywność generowana przez Meme, platformy startowe i narzędzia handlowe.

Ogólnie rzecz biorąc, Robinhood Chain obecnie wykazuje cztery dość wyraźne cechy:

Po pierwsze, marka Robinhood, punkt wejścia dla użytkowników i zdolność do integracji produktów mogą szybko przekształcić się w kapitał i aktywność transakcyjną na łańcuchu.

Po drugie, tokeny akcji oferują różnicowanie, ale na razie nie są głównym źródłem aktywności ekosystemu. W tej chwili bardziej aktywne są Meme, platformy startowe i terminale handlowe, a tokeny akcji pełnią głównie rolę aktywów wyceny, komponentów płynności i narracji produktów.

Po trzecie, to, co naprawdę zasługuje na uwagę w Robinhood Chain, to nie tylko proste przeniesienie akcji na łańcuch, ale tworzenie nowych sposobów kombinacji wokół tokenów akcji, w tym parowanie tokenów akcji z Meme, indeksy na łańcuchu, pożyczki zabezpieczone oraz NFT łączące aktywa, nagrody i uprawnienia do użycia. To, czy te eksperymenty mogą stworzyć trwałe zapotrzebowanie, jest ważniejsze niż po prostu zwiększanie liczby tokenów akcji. W międzyczasie wiele projektów po szybkim utworzeniu konta społecznościowego spieszy się z wydaniem tokenów, a ich historia operacyjna, bezpieczeństwo kontraktów i tło zespołu są niewystarczająco zweryfikowane, co wiąże się z wysokim ryzykiem uczestnictwa.

Po czwarte, obecne dane wciąż noszą wyraźne oznaki wczesnej premii emocjonalnej. Jednak rzeczywista retencja użytkowników, trwałość dochodów protokołu oraz rzeczywista skala wykorzystania tokenów akcji wciąż wymagają dalszej weryfikacji.

Następny etap Robinhood Chain nie polega na dalszym udowadnianiu, że rynek jest skłonny do handlu, ale na udowodnieniu, że ta aktywność handlowa może przekształcić się w potrzeby związane z posiadaniem, pożyczaniem, płatnościami i zarządzaniem aktywami.

Robinhood Chain zakończył już zimny start na poziomie ruchu, ale nie zakończył jeszcze przekształcania gorączki transakcyjnej w potrzeby finansowe, a przyszłość nadal zależy od tego, ile kapitału, użytkowników i rzeczywistych działalności pozostanie po ustąpieniu gorączki.