Raport tygodniowy KuCoin Ventures: Wosh wzmacnia oczekiwania na podwyżki stóp, fundusze ETF znacznie wracają, narracja RWA i aktywa uwagi przekształcają rynek kryptowalut

Autor: KuCoin Ventures

1. Analiza tygodniowych gorących tematów rynkowych

Aktywa uwagi ponownie aktywne: Robinhood Chain otwiera nową narrację na łańcuchu z Memestocks

W zeszłym tygodniu w rynku kryptowalut zauważono istotną zmianę marginalną, polegającą na tym, że aktywa napędzane uwagą zaczęły ponownie pojawiać się w dużych ilościach. Robinhood Chain stał się jednym z najbardziej skoncentrowanych rynków tej tendencji. W porównaniu do niesamowitych wahań kilku czołowych tokenów, ważniejszym zjawiskiem jest to, że rynek ponownie chce zwracać uwagę, handlować i szybko rozpowszechniać nową grupę aktywów, które wcześniej nie istniały. Tego rodzaju sytuacja była stosunkowo rzadka w ostatnim czasie i może oznaczać, że nastroje handlowe na łańcuchu przechodzą strukturalną naprawę.

Z danych DeFillama wynika, że 30 sierpnia Robinhood Chain osiągnął dzienny wolumen transakcji DEX wynoszący około 1,27 miliarda dolarów, a liczba aktywnych portfeli wzrosła ponownie do ponad 115 tysięcy, a TVL na łańcuchu również szybko rośnie. Co więcej, w tym czasie wszystkie tokeny ekosystemu Robinhood Chain w pierwszej dziesiątce pod względem kapitalizacji rynkowej powstały w ciągu mniej niż dwóch miesięcy, a na rynek weszła nowa grupa projektów Meme, Launchpad i DeFi.

Źródło: DeFillama

Ta runda nie powtórzyła prostego schematu wydania Meme w stylu Pump.fun; w połączeniu z cechami samego Robinhood Chain, nowa narracja opiera się na ponownym połączeniu RWA i mechanizmów rodzimych dla kryptowalut.

W przeszłości, aktywa akcyjne na łańcuchu koncentrowały się głównie na posiadaniu i handlu samymi aktywami po ich wydaniu, podczas gdy nowe eksperymenty na Robinhood Chain zaczynają badać następny krok: dlaczego użytkownicy kryptowalut powinni handlować tymi aktywami, je posiadać oraz jak włączyć tokeny akcji do DeFi, aby stały się częścią DeFi Lego.

Pons jest jednym z bardziej typowych przypadków. Jako infrastruktura startowa w stylu PumpFun, wczesne Pons wciąż stosowało znany mechanizm Bonding Curve + AMM do wydawania tokenów; nowy token po osiągnięciu progu wchodził do trwałej puli płynności Uniswap v4. Ostatnio wprowadzona mechanika zaczęła pozwalać nowym tokenom na bezpośrednie parowanie z tokenami akcji Robinhood, takimi jak NVDA, GME, AAPL, a część mechanizmów pozwala na przydzielanie opłat transakcyjnych w postaci wspieranych RWA, stablecoinów lub ETH dla posiadaczy. W tym samym czasie Pons Treasury zaczęło zapewniać płynność dla RWA na łańcuchu i podsumowało swoje położenie jako "dom memestocks". Na platformie Pons można już bezpośrednio zobaczyć rynek Meme z tokenem akcji NVDA jako aktywem wyceny.

Wokół tej podstawy rynek zaczął również pojawiać się bardziej złożony eksperyment RWAfi. Na przykład NET, który ostatnio przyciągnął uwagę rynku, ponownie wykorzystał strukturę LP Token OlympusDAO: część USDG może być wdrażana w Morpho w celu uzyskania zysków, a opłaty za handel tokenami trafiają do skarbca, jednocześnie wprowadzając produkty gier, w których tokeny akcji SpaceX, Microsoft i inne służą jako żetony i nagrody. 28 sierpnia jego aktywa skarbowe wyniosły około 3,35 miliona dolarów, a każdy NET odpowiadał NAV wynoszącemu około 60 dolarów, jednak cena rynkowa osiągnęła nawet około 1,030 dolarów, co oznaczało ponad 17-krotne przewartościowanie. Ta wycena z pewnością zawierała wysoką uwagę i oczekiwania na przyszły wzrost, co również oznacza, że gdyby koło zamachowe się odwróciło, mogłoby to prowadzić do znacznej elastyczności w dół. Podobne pomysły w projekcie Down to Finance próbują dalej pakować tokeny akcji, stablecoiny, LP Uniswap v4 i pozycje pożyczkowe Morpho w nowe aktywa strategii na łańcuchu.

Jednakże, ten rynek uwagi ma również bardzo wyraźne cechy wysokiej zmienności i szybkiej rotacji. 31 sierpnia, po nagłym spadku rynku kryptowalut, popularne w ostatnich dniach aktywa ekosystemu Robinhood Chain szybko się zróżnicowały: PONS w nocy osiągnął kapitalizację rynkową przekraczającą 400 milionów dolarów, a następnie spadł do około 320 milionów dolarów, podczas gdy AI i NET spadły odpowiednio o około 21% i 37% w ciągu 24 godzin. Nowe aktywa mogą w krótkim czasie zyskać dużą ilość handlu i uwagi rynku, ale wahania cen mogą być również bardzo gwałtowne, co dodatkowo odzwierciedla obecny charakter funduszy ścigających uwagę.

Podsumowując, obecne zjawisko może być trudne do bezpośredniego zdefiniowania jako nowa, pełna eksplozja sezonu Meme. Nowa uwaga koncentruje się głównie na Robinhood Chain, BSC i kilku innych specyficznych ekosystemach, a gorące aktywa wykazują wysoką wrażliwość na spadki, gdy rynek ogólny osłabia się. Jednak po długim okresie próżni narracyjnej rynek może etapowo ponownie inkubować tokeny uwagi i skutecznie budować złożone mechaniki oparte na RWA, Launchpad, DeFi i Meme, co samo w sobie stanowi sygnał do dalszego śledzenia w kontekście marginalnych zmian w preferencjach ryzyka na rynku.

2. Tygodniowe wybrane sygnały rynkowe

Wosh wzmacnia oczekiwania na podwyżki stóp w wrześniu, jen ponownie przekracza 160, a konflikt USA-Iran powiększa ryzyko stóp i energii, fundusze ETF znacznie wracają

Wosh w swoim wystąpieniu w Jackson Hole nadal podkreślał cel inflacyjny na poziomie 2% i stwierdził, że jeśli tempo spadku inflacji będzie niewystarczające, Rezerwa Federalna może nadal zaostrzyć politykę. Chociaż nie obiecał bezpośrednio podwyżki stóp w wrześniu, jego wypowiedź wyraźnie wzmocniła oczekiwania rynku na dalsze podwyżki. CME FedWatch pokazuje, że przed jego wystąpieniem rynek wyceniał podwyżkę o 25 punktów bazowych w wrześniu na poziomie około 36%, a następnie wzrosło to do blisko 60%, a na weekend pozostało powyżej 50%. Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych USA oraz dolar wzrosły, co oznacza, że rynek przeszedł z wcześniejszego "prawdopodobnie bez zmian w wrześniu" do bardziej ostrożnej wyceny stóp.

Zmiany danych w ciągu dwóch tygodni (pierwszy obrazek to zeszły tydzień, drugi to ten tydzień), źródło: CME FedWatchTool

Jednak dane dotyczące zatrudnienia zaczynają tworzyć odwrotną presję. Najnowsza roczna korekta w USA obniżyła liczbę miejsc pracy w sektorze pozarolniczym do około 79 tysięcy do marca 2026 roku, a pojedyncza korekta nie jest uważana za niezwykłą; bardziej niepokojące jest to, że w ciągu ostatnich kilku miesięcy dane dotyczące zatrudnienia były stale korygowane w dół, a w lipcu liczba miejsc pracy wykazała ujemny wzrost. To wskazuje, że rynek pracy w USA zaczyna się ochładzać, co sprawia, że Rezerwa Federalna, nawet jeśli wciąż obawia się inflacji, musi zrównoważyć wpływ dalszych podwyżek na gospodarkę i zatrudnienie.

Dlatego decyzja o podwyżce stóp w wrześniu nadal nie jest całkowicie pewna: inflacja i warunki finansowe wspierają Rezerwę Federalną w zachowaniu przestrzeni do zaostrzenia, ale ciągłe osłabienie zatrudnienia może zmniejszyć konieczność natychmiastowego działania. Publikacja danych o zatrudnieniu i CPI za sierpień przed wrześniowym posiedzeniem stanie się kluczowa dla ponownej wyceny.

Na rynku walutowym Japonia w okresie od końca lipca do końca sierpnia zainwestowała około 15,4 biliona jenów w wsparcie swojej waluty, ale po wystąpieniu Wosha, które spowodowało wzrost dolara i rentowności obligacji skarbowych, dolar amerykański ponownie zbliżył się do 160 jenów i przekroczył tę wartość. Ta zmiana pokazuje, że czysta interwencja w kurs walutowy może jedynie tymczasowo spowolnić deprecjację jena, a przy dużej różnicy w stopach procentowych między USA a Japonią, długoterminowy efekt jest ograniczony. Jeśli Japonia w przyszłości będzie bardziej polegać na podwyżkach stóp w celu zmniejszenia różnicy, długoterminowe poleganie na niskokosztowym finansowaniu w jenach może prowadzić do dalszego delewarowania, co może wywierać potencjalną presję płynności na akcje technologiczne, aktywa kryptowalutowe i inne aktywa o wysokiej zmienności.

Złoto w zeszłym tygodniu najpierw wzrosło pod wpływem ryzyka fiskalnego i oczekiwań deprecjacji dolara, ale po wystąpieniu Wosha, które ponownie podniosło oczekiwania na podwyżki stóp, szybko spadło, a na koniec tygodnia zanotowało spadek. Obecna logika zabezpieczenia fiskalnego złota w średnim i długim okresie nadal obowiązuje, ale krótkoterminowe ceny są nadal silnie uzależnione od dolara i rzeczywistych stóp procentowych: tak długo, jak rynek ponownie handluje "wyższymi stopami przez dłużej", cena złota może łatwo ulegać znacznym korektom. Ropa naftowa spadła po marginalnej poprawie transportu w Cieśninie Ormuz, a WTI i Brent spadły w zeszłym tygodniu odpowiednio o około 4,2% i 5,4%; jednak 30 sierpnia amerykańskie siły zbrojne po raz kolejny zaatakowały Iran, co spowodowało wzrost napięcia, a Brent ponownie przekroczył 90 dolarów. Obecnie cena ropy jest głównie determinowana przez przejrzystość w Cieśninie Ormuz oraz działania militarne USA i Iranu, a wcześniejsze spadki były bardziej wynikiem tymczasowego spadku premii ryzyka, a nie całkowitego zniknięcia ryzyka dostaw.

Amerykański rynek akcji w zeszłym tygodniu utrzymał ogólną odporność, a S&P 500, Nasdaq i Dow Jones odnotowały niewielkie wzrosty. Wyniki Nvidia nadal potwierdzają zapotrzebowanie na infrastrukturę AI, łagodząc obawy rynku dotyczące szczytu cyklu wydatków kapitałowych; jednak po wystąpieniu Wosha akcje technologiczne ponownie znalazły się pod presją, co pokazuje, że fundamenty AI są nadal silne, ale wycena jest nadal ograniczona przez stopy procentowe i koszty kapitału. Obecnie handel AI przeszedł z prostego skupienia na wielkości wydatków kapitałowych do dalszego testowania, czy wzrost przychodów, marża brutto i przepływy pieniężne mogą pokryć ciągłe potrzeby inwestycyjne w ekspansji.

Aktywa kryptowalutowe i ETF: BTC powraca do 80 000 dolarów, fundusze ETF znacznie wracają, ale wrażliwość makroekonomiczna nadal wysoka

Rynek kryptowalut w zeszłym tygodniu wyraźnie się poprawił. BTC w połowie tygodnia przekroczył 80 000 dolarów, po raz pierwszy od połowy maja wracając na ten poziom; ETH w tym samym czasie wzrosło w okolice 2 500 dolarów, wykazując stosunkowo silniejszą wydajność. Wcześniejsze osłabienie dolara, wzrost transakcji związanych z deprecjacją fiskalną i monetarną oraz ponowne napływy funduszy instytucjonalnych wspólnie przyczyniły się do odbicia aktywów kryptowalutowych. Jednak po wystąpieniu Wosha, które ponownie podniosło oczekiwania na podwyżki stóp, BTC natychmiast spadł do około 78 000 dolarów, co pokazuje, że nawet przy wyraźnej poprawie sytuacji finansowej, rynek kryptowalut nadal nie uwolnił się od makroekonomicznych ograniczeń dolara i rzeczywistych stóp procentowych.

Źródło danych: SoSoValue

Z danych SoSoValue wynika, że w okresie od 24 do 28 sierpnia napływ netto do amerykańskiego ETF-u BTC wyniósł około 924,5 miliona dolarów, a w pierwszych czterech dniach handlowych napływ był ciągły, jednak w dniu wystąpienia Worsha nastąpił odpływ netto w wysokości około 201,8 miliona dolarów; napływ netto do BlackRock IBIT wyniósł około 938 milionów dolarów, co stanowi główne źródło wzrostu. Napływ netto do ETF-u ETH w tym samym okresie wyniósł około 824,4 miliona dolarów, co jest najsilniejszym wynikiem tygodniowym od 2026 roku, a BlackRock ETHA przyczynił się do tego kwotą około 567 milionów dolarów. Nawet w piątek, gdy rynek ponownie podniósł oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych, ETF ETH nadal utrzymywał napływ netto.

W porównaniu do poprzednich kilku tygodni, fundusze ETF przeszły od sporadycznego uzupełniania do bardziej wyraźnego zwiększenia alokacji przez instytucje, szczególnie w przypadku ETH, który wyróżnia się siłą kapitałową w stosunku do własnej wielkości rynkowej. Jednak odpływ ETF-u BTC w piątek i szybkie spadki poniżej 80 tysięcy dolarów wskazują, że kapitał instytucjonalny bardziej poprawia wsparcie na dnie rynku, co nie wystarcza, aby całkowicie zrównoważyć presję wynikającą z ponownego wzrostu stóp procentowych.

Stablecoiny: ponowny wzrost całkowitej wartości rynkowej, poprawa bazy kapitałowej w dolarach na blockchainie

Źródło danych: DeFiLlama

Dane DeFiLlama pokazują, że całkowita wartość rynkowa stablecoinów wynosi około 304,6 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o około 0,48% w ciągu ostatnich 7 dni i o około 1,51% w ciągu ostatnich 30 dni; udział rynkowy USDT wynosi około 60,2%. W porównaniu do wcześniejszych tygodni, w których nastąpiło skurczenie lub stagnacja, całkowita ilość stablecoinów zaczyna ponownie tworzyć umiarkowany wzrost, co w połączeniu z napływem funduszy ETF wskazuje na poprawę płynności dolara w rynku kryptowalut.

Wśród TOP 10, USDT pozostał na stabilnym poziomie, a USDC wzrósł o około 0,76% w skali tygodnia; USD1 wzrósł o około 4,1%, a BUIDL o około 7,9%, przy czym wzrost koncentruje się głównie na produktach wspieranych przez kanały lub rzeczywiste zyski. Z drugiej strony, USYC i PYUSD spadły odpowiednio o około 5,0% i 3,8%, co pokazuje, że wewnętrznie w stablecoinach nadal występuje wyraźna rotacja kapitału. Ogólnie rzecz biorąc, w tym tygodniu sygnały dotyczące stablecoinów poprawiły się w porównaniu do wcześniejszych okresów: całkowita ilość i główny USDC przeszły na dodatnie wartości, co wskazuje, że nowy popyt na dolary na blockchainie zaczyna się odbudowywać, ale nadal należy obserwować, czy ten trend będzie trwały.

Ważne wydarzenia w tym tygodniu:

W tym tygodniu kluczowe wydarzenia koncentrują się na danych dotyczących zatrudnienia w USA oraz wycenie podwyżek stóp procentowych we wrześniu, raportach finansowych dotyczących chipów AI oraz polityce dostaw OPEC+. Sierpniowe dane o zatrudnieniu są jednymi z najważniejszych danych przed wrześniowym FOMC i bezpośrednio wpłyną na ponownie wzbudzone oczekiwania dotyczące podwyżek stóp po wystąpieniu Worsha.

• 1 września: USA opublikuje dane dotyczące wolnych miejsc pracy JOLTS, aby sprawdzić, czy popyt na pracowników nadal maleje.
• 2 września: USA opublikuje dane dotyczące zatrudnienia w sektorze prywatnym ADP, które dostarczą sygnałów wstępnych dla danych o zatrudnieniu.
• 3 września: Fed opublikuje książkę brązową; Broadcom ogłosi wyniki, koncentrując się na chipach dostosowanych do AI i działalności związanej z sieciami, aby dalej weryfikować koniunkturę wydatków kapitałowych w AI.
• 4 września: USA opublikuje dane o zatrudnieniu w sierpniu, stopie bezrobocia i średniej godzinowej płacy. Jeśli zatrudnienie ponownie będzie znacznie słabsze od oczekiwań, prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu może szybko spaść; jeśli zatrudnienie i płace pozostaną odporne, może to dodatkowo wzmocnić oczekiwania dotyczące zaostrzenia polityki.
• 6 września: OPEC+ odbędzie miesięczne spotkanie. W kontekście ponownego wzrostu napięć w relacjach USA-Iran, tempo zwiększenia produkcji wpłynie na ryzyko premii za ropę oraz przyszłe oczekiwania inflacyjne.

Ogólnie rzecz biorąc, w tym tygodniu kluczowym tematem transakcji makroekonomicznych pozostaje "czy zatrudnienie może wspierać podwyżki stóp". Osłabienie zatrudnienia sprzyjałoby obniżeniu wartości dolara i stóp procentowych, co stanowiłoby wsparcie dla akcji technologicznych i aktywów kryptowalutowych; utrzymanie odporności zatrudnienia w połączeniu ze wzrostem cen ropy może ponownie wzmocnić środowisko wysokich stóp procentowych.

Obserwacja finansowania na rynku pierwotnym: duże transakcje strategiczne ponownie podnoszą całkowitą kwotę, a kapitał koncentruje się na infrastrukturze międzyaktywnych aktywów i instytucji

Źródło danych: CryptoRank

Zgodnie z szeroką statystyką finansowania, w ubiegłym tygodniu kwota finansowania na rynku pierwotnym znacznie wzrosła, jednak głównie dzięki kilku dużym transakcjom strategicznym i wzrostowym w zakresie kapitału, co nadal nie może być bezpośrednio postrzegane jako pełne przywrócenie apetytu na ryzyko wśród wczesnych inwestorów Crypto VC. Wśród nich, SBI Holdings zainwestowało strategicznie 270 milionów dolarów w indonezyjską platformę inwestycyjną Ajaib Group, zdobywając około 20% udziałów, co stanowi jedną z większych transakcji w ubiegłym tygodniu. Ajaib obejmuje jednocześnie akcje, obligacje, fundusze, kryptowaluty, stablecoiny, płatności oraz rozliczenia w stablecoinach dla instytucji, co czyni ją bardziej złożoną platformą finansową łączącą TradFi i aktywa cyfrowe, a nie pojedynczym projektem Crypto. Tego rodzaju transakcje dodatkowo odzwierciedlają preferencje kapitałowe dla dojrzałych platform z istniejącymi użytkownikami, licencjami i kanałami dystrybucji.

Infrastruktura rozliczeniowa i depozytowa RQD Clearing zakończyła finansowanie w wysokości 74 milionów dolarów, prowadzone przez Bain Capital Tech Opportunities, a fundusze zostaną wykorzystane do rozszerzenia działalności rozliczeniowej, depozytowej oraz produktów związanych z aktywami cyfrowymi i tokenizacją. W miarę rozwoju tokenizowanych papierów wartościowych i handlu 24/7, rozliczenia, depozyty i dostęp instytucjonalny stają się bardziej pożądanymi elementami infrastruktury przez kapitał.

W projektach natywnych dla kryptowalut, Entropy.io zakończyło finansowanie w wysokości 14 milionów dolarów, prowadzone przez Ribbit Capital. Projekt oparty na Hyperliquid HIP-3 buduje rynek wieczystych aktywów dla niestandardowych aktywów, takich jak Pre-IPO i indeksy akcji, próbując zapewnić ciągłe odkrywanie cen dla aktywów, które trudno bezpośrednio handlować na tradycyjnych rynkach za pomocą instrumentów pochodnych na blockchainie.

Ogólnie rzecz biorąc, w ubiegłym tygodniu finansowanie nadal odzwierciedlało trzy preferencje: dojrzałe wieloaspektowe wejścia finansowe, infrastrukturę rozliczeniową i tokenizacyjną na poziomie instytucjonalnym oraz narzędzia blockchainowe, które mogą przekształcać niestandardowe aktywa, takie jak Pre-IPO/RWA, w rynki handlowe. W porównaniu, środowisko finansowania dla ogólnych protokołów, które nie mają rzeczywistych użytkowników, przychodów i zdolności dystrybucji, pozostaje ostrożne.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.