ZachXBT kontra RAVE: Czy „czysty” rynek to naprawdę to, czego chcą spekulanci?

Oryginalny tytuł: ZachXBT kontra RAVE: Czy „czysty rynek” to właśnie to, czego pragną spekulanci?
Autor oryginalny: Badania nad tygrysami
Tłumaczenie: Peggy, BlockBeats

Uwaga redakcji: W ciągu ostatnich kilku dni kurs RAVE gwałtownie wzrósł, osiągając w ciągu zaledwie kilku godzin wzrost o 4500%. Następnie badacz łańcucha bloków ZachXBT zwrócił uwagę, że około 90% tokenów znajdowało się w portfelach powiązanych z zespołem, a gwałtowny wzrost ceny został wywołany przez napływ tokenów na platformę handlową. W miarę postępów śledztwa cena gwałtownie spadła z 26 dolarów do 1 dolara, co spowodowało jednodniową utratę wartości rynkowej wynoszącą około 5,7 miliarda dolarów. To wydarzenie, przebiegające według znanego schematu „pump-expose-dump”, po raz kolejny uwidoczniło strukturalne sprzeczności rynku kryptowalut.

Warto zauważyć, że korekta ta nie została wprowadzona przez organ regulacyjny, lecz była wynikiem działań anonimowego badacza analizującego dane z łańcucha bloków. Pojedyncze działania wywołały reakcję giełd w ciągu jednego dnia, co doprowadziło do ponownej wyceny o wartości rzędu dziesiątek miliardów dolarów. Ten incydent pokazał zarówno siłę przejrzystości w łańcuchu bloków, jak i brak ograniczeń instytucjonalnych.

Jednak nie chodzi tu wyłącznie o to, „czy manipulacja ma miejsce”. Co ważniejsze, nasuwa się pytanie: Co pozostanie na tym rynku, jeśli struktury takie jak RAVE będą systematycznie eliminowane?

W obliczu gwałtownego napływu funduszy instytucjonalnych i kształtujących się ram regulacyjnych rynek kryptowalut ewoluuje w kierunku rynku o charakterze zbliżonym do giełdowego: charakteryzuje się on bardziej szczegółowym ujawnianiem informacji, identyfikowalnością transakcji oraz zmniejszającą się zmiennością cen. Niemniej jednak proces ten osłabia również pierwotną atrakcyjność tego instrumentu, polegającą na ekstremalnych wahaniach i asymetrycznych zwrotach.

W związku z tym pojawia się trudniejsze pytanie: czy gdy znikną okazje typu „45-krotny zwrot w ciągu godziny”, zniknie również płynność? Czy wraz ze wzrostem bezpieczeństwa na rynku stanie się on również bardziej zwyczajny? Czy pozostali uczestnicy będą nadal skłonni angażować się w system, który coraz bardziej upodabnia się do tradycyjnych rynków finansowych?

RAVE nie jest jedynie przykładem manipulacji rynkowej, lecz przypomina raczej lustro – odzwierciedla kompromisy, z jakimi rynek kryptowalut musi się zmierzyć na drodze do dojrzałości: przejrzystość kontra wydajność, regulacje kontra dynamika, porządek kontra spekulacja – a wszystkie te elementy od zawsze trudno było pogodzić jednocześnie.

Być może właśnie to jest sedno sprawy.

Poniżej znajduje się oryginalny artykuł:

Najważniejsze wnioski

Wkrótce po gwałtownym wzroście wartości RAVE o 4500% badacz sieci blockchain ZachXBT ujawnił, że około 90% podaży tokenów znajdowało się w portfelach członków zespołu, a istnieją dowody na zorganizowane działania polegające na przenoszeniu tokenów na giełdy. W następstwie tego Binance i Bitget wszczęły dochodzenia, co spowodowało spadek wartości tokenu o ponad 90% w ciągu jednego dnia.

Pojawia się jednak kwestia budząca większe obawy: jeśli rynek zostanie „wyczyszczony” z dnia na dzień, znikną również te ekstremalne wahania, które przyciągają inwestorów detalicznych.

Wielu inwestorów nie interesuje roczny zwrot z indeksu S&P 500 wynoszący 10%, ale szansa na „4500% z dnia na dzień”. Działalność ZachXBT zasługuje bez wątpienia na uznanie, ale pytanie brzmi: czy ci „degeni” (spekulanci podejmujący wysokie ryzyko) naprawdę chcą przejrzystego, racjonalnego rynku? To pytanie zasługuje na szczerą odpowiedź.

W kwietniu 2026 roku, wkrótce po tym, jak wartość tokenu RAVE wzrosła o 4500%, badacz łańcucha bloków ZachXBT publicznie oskarżył twórców projektu o manipulację.

Zwrócił uwagę, że trzy portfele powiązane z zespołem projektowym kontrolowały około 90% całkowitej podaży wynoszącej 1 miliard tokenów, a gwałtowny wzrost ceny nastąpił wkrótce po tym, jak portfele te przeniosły swoje zasoby na popularne giełdy. W międzyczasie na rynku odnotowano likwidacje o wartości 44 milionów dolarów. Następnie ZachXBT wezwał serwisy Binance, Bitget i Gate.io do przeprowadzenia dochodzenia i zaoferował nagrodę w wysokości 25 000 dolarów za wszelkie istotne informacje.

Oto oświadczenie organizacji RaveDAO. Zespół projektowy zdaje sobie sprawę z krążących plotek i oskarżeń dotyczących $RAVE oraz samego zespołu i stanowczo zaprzecza, jakoby miał jakikolwiek udział w ostatnich wahaniach cen lub ponosił za nie odpowiedzialność. Podkreślają również swoje zaangażowanie na rzecz przejrzystości, wyrażają skromność wobec poświęcanej im uwagi, ale zaznaczają, że obecnie skupiają się przede wszystkim na realizacji swojej misji – promowaniu powszechnego stosowania Web3 poprzez wydarzenia offline.

W następstwie tego Binance i Bitget wszczęły dochodzenia, co spowodowało gwałtowny spadek ceny $RAVE z 26 dolarów do 1 dolara – spadek o 90% – co w ciągu jednego dnia doprowadziło do utraty około 5,7 miliarda dolarów wartości rynkowej. RaveDAO odpowiedziało później, zaprzeczając, jakoby zespół był w to zamieszany.

Dlaczego właśnie teraz?

Fundusze instytucjonalne zaczynają napływać na rynek kryptowalut na dużą skalę, jednak liczba ataków hakerskich nie zmniejszyła się, a manipulacje cenowe wciąż się powtarzają. Po raz kolejny na pierwszy plan wysuwa się pytanie: „Czy ten rynek jest godny zaufania?”.

Co istotniejsze, „korekta” w tym przypadku nie wynikała z sytuacji w Stanach Zjednoczonych. Nie była to inicjatywa Komisji Papierów Wartościowych i Giełd ani żadnego innego organu nadzoru finansowego, lecz dzieło anonimowego badacza działającego w łańcuchu bloków – w ciągu jednego dnia skłonił on dwie giełdy do podjęcia działań i pośrednio spowodował spadek wartości rynkowej o około 6 miliardów dolarów. Tempo działań podejmowanych przez poszczególne podmioty przewyższyło nawet tempo wprowadzania regulacji.

Jednak sama ta struktura jest trudna do utrzymania. Integralność rynku nie może opierać się wyłącznie na dobrej woli poszczególnych podmiotów. A jeszcze bardziej niepokojące pytanie brzmi: Czy tak zwana „samokorekta” jest naprawdę tym, czego pragną ci spekulanci podejmujący wysokie ryzyko (degens)?

Prosta analogia

Ten zestaw zdjęć oddaje paradoks chaotycznego i ryzykownego charakteru rynku kryptowalut, który jest właśnie tym podstawowym mechanizmem, który przyciąga płynność i uczestników; gdy rynek ten zostanie uporządkowany, może również „stracić swoją żywotność”.
Pierwszy panel: Faza „Dzikiego Zachodu” na rynku kryptowalut – bez zasad i regulacji, gdzie wszyscy krzyczą „45-krotny wzrost w ciągu godziny” czy „napompujcie to” – oznacza wysokie ryzyko i dużą zmienność, co przyciąga na scenę rynkową rzesze spekulantów (degensów).
Drugi panel: Regulacja/interwencja służb bezpieczeństwa (służby przejmują kontrolę) – pojawia się wiele kamer (symbolizujących regulację i przestrzeganie przepisów), a „bezpieczeństwo i regulacja” przejmują kontrolę nad rynkiem. Oznacza to, że rynek zaczyna zmierzać w kierunku standaryzacji, podobnie jak ma to miejsce w przypadku wymogów regulacyjnych po wejściu funduszy instytucjonalnych.
Panel trzeci: Spekulanci uciekają (paniczna ucieczka), ci, którzy na początku krzyczeli „45x”, zaczynają uciekać: „Za wolno” „Koniec z 45x”. Oznacza to, że gdy okazja do szybkiego zysku znika, pierwsza grupa graczy podejmujących wysokie ryzyko szybko się wycofuje.
Czwarty panel: Instytucje nadal istnieją, ale na rynku panuje cisza (czy ludzie w garniturach zostaną?), a ludzie w garniturach (instytucje) stoją na „bezpiecznym, ale cichym” rynku i pytają: „Gdzie się wszyscy podziali?”. A co z wolumenem obrotu? Oznacza to, że rynek staje się bezpieczniejszy, ale płynność i aktywność maleją.

Rynek kryptowalut zaczyna coraz bardziej przypominać ściśle regulowaną platformę obrotu akcjami.

Instalowane są „kamery” monitorujące, a odpowiedni klienci instytucjonalni stopniowo dołączają do grona użytkowników. Jednak pierwsi użytkownicy tych miejsc nie przybyli tu ze względu na „bezpieczeństwo”, lecz dlatego, że kiedyś istniała tu możliwość „45x w ciągu godziny”.

Kiedy wszystkie stoliki znajdują się w zasięgu monitoringu, ta szansa na 45-krotny zwrot również znika, a pierwsza grupa graczy również opuszcza lokal.

Powstaje więc pytanie: czy ci klienci instytucjonalni pozostaną, gdy sytuacja się ustabilizuje?

Niewygodna prawda

Konieczne jest wykrywanie i ograniczanie zachowań manipulacyjnych, takich jak $RAVE. Kiedy portfel należący do zespołu kontroluje 90% podaży, a cena gwałtownie rośnie w momencie, gdy tokeny te trafiają na platformę handlową, sytuacja ta bardzo przypomina manipulację. Nielegalne manipulacje powinny zostać wyeliminowane z rynku.

Pozostaje jednak pytanie: dlaczego większość inwestorów detalicznych wybiera rynek kryptowalut zamiast rynku akcji? Nie chodzi o roczny zwrot z indeksu S&P 500 wynoszący około 10%, ale o możliwość osiągnięcia „4500-procentowego wzrostu w ciągu jednego dnia”. Chociaż na rynku nie brakuje projektów wysokiej jakości, ekstremalna zmienność wynika często z asymetrii informacyjnej, manipulacji płynnością oraz koncentracji podaży.

Wyobraź sobie taki rynek kryptowalut: podobny do tego, który podlega kompleksowej regulacji w Stanach Zjednoczonych. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd — pełna jawność portfeli członków zespołu, odrzucanie przed wprowadzeniem na rynek projektów o silnie skoncentrowanej podaży oraz monitorowanie manipulacji płynnością w czasie rzeczywistym. Na takim rynku, który projekt mógłby jeszcze wywołać u inwestorów detalicznych „przypływ adrenaliny”? Nie byłby to już rynek kryptowalut, a raczej coś w rodzaju powolnej giełdy papierów wartościowych.

Praca ZachXBT zasługuje na uznanie i zgadzamy się z tym. Konieczne jest stworzenie bezpieczniejszego rynku.

Jednak obecna rzeczywistość nadal budzi pewien niepokój: wiele osób twierdzi, że pragnie „czystego” rynku kryptowalut, ale w praktyce właśnie ta zmienność przyciąga wielu spekulantów podejmujących wysokie ryzyko (tzw. „degens”). Kiedy regulacje faktycznie się zaostrzą, rynek kryptowalut raczej stanie się „nudny” niż „czysty”. Projekty, które przetrwają, zostaną również poddane weryfikacji zgodnie z normami zbliżonymi do tych obowiązujących spółki publiczne.

Doceniamy wysiłki ZachXBT. Jednocześnie jednak wciąż jest wielu spekulantów, którzy wypatrują kolejnego trendu na miarę „RAVE”.

Obecnie nadal istnieje wyraźna przepaść między idealną przyszłością a obecną rzeczywistością rynkową. Gdyby więcej projektów mogło opierać się na swoich podstawowych wartościach, aby wykazać swoją wartość, ten mechanizm rynkowy oparty na ekstremalnej zmienności w ogóle nie powinien istnieć.

Oto ta niewygodna prawda.

[Link do oryginalnego artykułu]