O Bitcoin já atingiu seu fundo? Grayscale aposta tudo na Fed

Depois da chuva, vem o sol. A Grayscale não é nova em suas apostas sobre o fim do sagrado ciclo de quatro anos do Bitcoin. A gestora de ativos está de volta esta semana, com um argumento preciso: se o Federal Reserve dos Estados Unidos, a Fed, não aumentar suas taxas na reunião de 29 de julho, o ponto mais baixo atual do mercado pode já ter ficado para trás. Pontos-chave deste artigo: * A Grayscale questionou o ciclo tradicional de quatro anos do Bitcoin, baseando-se nas decisões do Federal Reserve dos Estados Unidos sobre as taxas de juros. * Uma incerteza crescente envolve as decisões da Fed, com implicações importantes para a trajetória futura do Bitcoin e seu papel percebido no cenário financeiro. Zach Pandl, chefe de pesquisa da Grayscale, defende uma leitura que se desvia da ortodoxia habitual do setor. Acabou a ideia de que o preço do BTC segue mecanicamente um ciclo baseado no halving (a redução pela metade da recompensa de mineração, a cada quatro anos). De fato. Segundo ele, agora são as taxas de juros e o crescimento econômico que dirigem a trajetória do ativo. Se a Fed se abster de aumentar suas taxas e a economia se mantiver firme, o fundo pode já estar estabelecido. Nada mais. Como reporta a Decrypt, esse é o cerne da chamada tese de ativo macro. Por outro lado, a leitura mais tradicional do ciclo de quatro anos não desapareceu completamente na própria Grayscale. Esta escola de pensamento se baseia nos mínimos históricos do Bitcoin, que apresentam em média uma queda de 80% desde seus picos: sob essa hipótese, um fundo mais tardio, em torno de setembro ou outubro, ainda seria plausível. Duas teses, um único juiz de paz a curto prazo: o comitê de política monetária da Fed, reunido em 29 de julho. O mercado de apostas também não se decidiu frente à Fed. Os números do mercado de derivativos, aliás, dão uma boa medida da incerteza reinante. Segundo a ferramenta FedWatch do CME Group, a probabilidade de que a Fed mantenha suas taxas inalteradas nesta reunião gira em torno de 66%, contra quase 88% há apenas uma semana. Um deslizamento que traduz um mercado claramente menos seguro do que estava recentemente. Essa crescente incerteza se encaixa bem com o clima macro mais amplo: petróleo acima de 100 dólares, tensões ao redor do estreito de Ormuz, mercados de ações agitados por dúvidas sobre gastos em IA. O quebra-cabeça econômico ambulante. O quebra-cabeça, aliás, não para em 29 de julho. Na próxima reunião, em setembro, os futuros sobre taxas viram a probabilidade de um aumento disparar para 82%, contra menos de 53% há apenas uma semana, segundo a ferramenta FedWatch do CME Group. Isso complica seriamente a tese da Grayscale: mesmo que a Fed hesite no final de julho, um aperto logo no início do semestre fragilizaria o argumento de um fundo já estabelecido. A verdadeira lição deste episódio vai além do destino do Bitcoin. Ele ilustra o quanto o ativo, frequentemente apresentado como descorrelacionado da finança tradicional, depende na verdade cada vez mais dos mesmos alavancadores que qualquer classe de ativos de risco: taxas de juros, crescimento, apetite por risco. O debate sobre a morte do ciclo de quatro anos, afinal, é apenas uma forma educada de dizer que o Bitcoin se parece a cada dia um pouco mais com uma ação de crescimento do que com o ouro digital descorrelacionado que se apresentava há alguns anos.

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