Торговля токенизированными акциями на сумму 15,9 миллиарда долларов: разные данные по критериям

Токенизированные акции за последние 90 дней были проданы на децентрализованных биржах (DEX) на сумму 15,9 миллиарда долларов (примерно 21 триллион 465 миллиардов вон). Хотя рынок, где акции торгуются в ончейн-формате, расширился, различия в диапазоне данных затрудняют определение единой цифры для размера рынка.

CryptoBriefing сообщила, что по состоянию на 6 сентября 2026 года объем торгов токенизированными акциями на DEX за последние 90 дней составил 15,9 миллиарда долларов, а доля на спотовом рынке DEX увеличилась с 0,1% в конце 2025 года до 4% в 2026 году. В том же отчете сообщается, что 24 июня объем торгов за день достиг рекорда в 565 миллионов долларов (примерно 7630 миллиардов вон), при этом Solana (SOL) обработала 553,3 миллиона долларов (примерно 7470 миллиардов вон), что составило 97,8% от общего объема.

Контекст цифр различается в зависимости от источника. CryptoBriefing представила объем торгов за третий квартал 2026 года в 7,8 миллиарда долларов (примерно 10 триллионов 530 миллиардов вон) и накопленный объем торгов DEX за 12 месяцев в 13,7 миллиарда долларов (примерно 18 триллионов 495 миллиардов вон). Поскольку объем торгов за последние 90 дней в 15,9 миллиарда долларов и накопленный объем за 12 месяцев в 13,7 миллиарда долларов упоминаются вместе, следует учитывать возможность различий в критериях и методах подсчета.

Официальные данные также подтверждают тенденцию расширения рынка. DeFi Development Corp в письме акционерам, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) за второй квартал 2026 года, сообщила, что объем токенизированных акций Solana составил 8,8 миллиарда долларов (примерно 11 триллионов 880 миллиардов вон) и увеличился на 325% по сравнению с предыдущим кварталом. В том же документе указано, что доля Solana во втором квартале составила 56%, а в июне — 70%.

BNB Chain также способствует росту этого рынка. 26 июня BNB Chain в официальном блоге сообщила, что более 709 токенизированных акций и ETF предлагаются в ее экосистеме, а накопленный объем торгов превысил 5 миллиардов долларов (примерно 6 триллионов 750 миллиардов вон). Также было заявлено, что рыночная стоимость превысила 1 миллиард долларов (примерно 1 триллион 350 миллиардов вон).

Проблема заключается в характере объемов торгов. CoinGecko в отчете за сентябрь 2026 года разделила спотовую торговлю токенизированными акциями на 7,5 миллиарда долларов (примерно 10 триллионов 125 миллиардов вон) и торговлю бессрочными контрактами на 376,3 миллиарда долларов (примерно 508 триллионов вон). В отчете указано, что 76,6% объема торгов приходятся на 10 крупнейших активов.

Сложно просто суммировать спотовую торговлю и торговлю бессрочными контрактами в одном рынке. Спотовая торговля ближе к сделкам, где токенизированные акции покупаются и продаются напрямую, тогда как бессрочные контракты представляют собой производные инструменты, которые делают ставки на колебания цен без срока действия. Даже если объем торгов увеличился, это не означает, что рынок стал зрелым с широкой ликвидностью по различным активам и цепочкам.

Токенизированные акции — это продукты, которые реализуют колебания цен акций или ETF в виде токенов на основе блокчейна. Однако структура различается в зависимости от эмитента и платформы. Существуют продукты, основанные на реальных акциях, обеспеченные залогом, синтетические продукты, которые предоставляют только ценовые экспозиции, и продукты с различными способами обработки дивидендов или прав голоса.

Для корейских читателей важным моментом является то, предоставляют ли токенизированные акции такие же права, как и реальные акции. Robinhood ($HOOD) сообщает, что токен акций предоставляет экономическую экспозицию к базовым ценным бумагам, но не предоставляет юридических и доходных прав на эти ценные бумаги. Также указано, что они не доступны для жителей США, Канады, Великобритании и Швейцарии.

Robinhood объясняет, что токен акций обеспечен 1:1 базовыми акциями. Однако залог и права акционеров — это разные вещи. Дивиденды также не выплачиваются напрямую наличными, а регулируются путем корректировки множителя токенов при возникновении дивидендов.

Это отличается от структуры, которую инвесторы ожидают от традиционных акций, включая права голоса, прямую собственность и защиту юрисдикции. Robinhood представила Robinhood Chain Mainnet и токены акций 1 июля в своем новостном разделе, подчеркивая 24-часовую торговлю и использование залога DeFi, но структура прав остается областью, требующей отдельной проверки.

Интересы участников отрасли также разделяются. BNB Chain подчеркивает токенизированные акции и ETF как движущую силу роста своей экосистемы, акцентируя внимание на количестве активов и накопленном объеме торгов. Robinhood продвигает токены акций как способ предоставления глобальным пользователям экспозиции к американским акциям.

С другой стороны, с точки зрения защиты прав существующих публичных компаний и инвесторов, юридические права и способы их отображения становятся предметом спора. The Block, Barron's и Yahoo Finance сообщают, что Адам Аарон (Adam Aron), генеральный директор AMC, резко критиковал токенизацию акций AMC Robinhood, и Влад Тенев (Vlad Tenev), генеральный директор Robinhood, ответил на это. Это свидетельствует о том, что токенизированные акции становятся не просто вопросом удобства торговли, но и проблемой согласия эмитента и возможности заблуждения инвесторов.

Рынок токенизированных акций стал важным объектом реальных активов (RWA) в крипто-рынке, пройдя через поток, в котором объем управляемых активов составил 114 миллионов долларов и количество держателей достигло 1,4 миллиона. В предыдущих отчетах нашей газеты также поднимался вопрос о том, что хотя объем выпуска токенизированных акций и количество держателей увеличились, различия в критериях торговли и структуре прав остаются предметом постоянных споров.

Дискуссия о объемах торгов за последние 90 дней показывает, что важнее не объем выпуска, а фактическая торговля, использование залога и структура прав. Таким образом, эти цифры ближе к выводу о том, что "рынок акций переместился в ончейн", чем к утверждению о том, что рынок DEX, торгующий акциями, вырос, сосредоточившись на определенной цепочке и определенных активах. Влияние токенизированных акций на традиционный рынок ценных бумаг и крипто-рынок должно быть оценено на основе подтвержденных критериев подсчета, структуры продуктов и документов прав инвесторов.