160 тысяч компаний, зарегистрированных за 200 лет, теперь кто-то хочет их забрать

Цифровые активы просто нашли новый вход в эту старую войну, споры на блокчейне еще не имеют своего Делавэра.

Автор: Conflux

1 июля законопроект HB639 в Нью-Гэмпшире был зарегистрирован.

Условия переведены очень просто: местные власти не могут ограничивать использование цифровых активов для платежей, не могут взимать дополнительные налоги только за использование цифровых активов, а также не требуется получать лицензию на перевод валюты для участия в узлах, майнинге или стекинге, это не считается выпуском ценных бумаг.

Смотря на эти условия, легко отнести это к новостям о «снова одном штате, ослабляющем регулирование», и просто пройти мимо.

Но настоящая значимость этого закона скрыта в последнем, незаметном полномочии: Верховный суд может создать «Суд по спорам на блокчейне», который будет специально рассматривать соответствующие гражданские споры.

Эта статья и есть истинная цель всего законопроекта.

Три карты Нью-Гэмпшира

Еще в январе 2025 года HB639 был предложен, в апреле того же года он был одобрен Палатой представителей, а после доработки Сенатом зарегистрирован только в июле 2026 года, что заняло полтора года. Его законодательная основа основана на отчете «Комитета по криптовалютам и цифровым активам», созданного при губернаторе Сунуну.

Еще раньше Нью-Гэмпшир уже получил «первое в стране»: он стал первым штатом в США, который принял закон о стратегическом резерве биткойнов (HB302), позволяющий министру финансов инвестировать до 5% государственных средств в цифровые активы с рыночной капитализацией более 500 миллиардов долларов — на данный момент только биткойн соответствует этому критерию. Ранее в этом году Нью-Гэмпшир также запустил программу облигаций под залог биткойнов на сумму 100 миллионов долларов, став первым штатом в стране, который исследует такие продукты капитального рынка.

Если подсчитать, это уже третья карта, которую разыгрывает Нью-Гэмпшир: сначала с HB302 открыл доступ к государственным средствам для покупки биткойнов, затем запустил облигации под залог биткойнов для тестирования капитального рынка, а теперь пришло время HB639, чтобы занять место в правовой инфраструктуре.

В сравнении с Делавэром

Чтобы понять, насколько жесткой является установка «Суда по спорам на блокчейне», нужно сначала понять текущее состояние корпоративного законодательства в США.

В Делавэре зарегистрировано 1,6 миллиона компаний, из которых две трети являются компаниями из списка Fortune 500. Эта доминирующая позиция основана не на низких налогах, а на системе суда справедливости (Court of Chancery), которая функционирует более 200 лет — судьи-эксперты принимают решения без жюри, а система прецедентов настолько глубока, что все юристы в стране должны ссылаться на прецеденты Делавэра. Эта «юридическая определенность» сама по себе является основным активом Делавэра для получения регистрационных сборов от компаний по всему миру.

В прошлом году в этой защитной стене появилась трещина. Судья Делавэрского суда справедливости отклонил компенсационный пакет в 55 миллиардов долларов для Илона Маска, сославшись на конфликт интересов, поскольку Маск является контролирующим акционером. Это решение непосредственно вызвало миграцию капитала: Tesla и SpaceX уже перенесли свои регистрационные места из Делавэра в Техас, а Neuralink — в Неваду. Техас вскоре в 2023 году принял закон о создании своей системы коммерческих судов, штат Юта создал суд справедливости для бизнеса, а Невада также продвигает аналогичное законодательство.

Одно решение подорвало определенность, и несколько штатов сразу же начали использовать свои «более стабильные» юридические инфраструктуры, чтобы отобрать права на регистрацию компаний. Это общий сценарий для всех миграций капитала: деньги не обязательно следуют за налоговыми ставками, но обязательно следуют за тем, «кто будет решать споры, насколько быстро и достаточно ли прецедентов».

Теперь Нью-Гэмпшир хочет применить этот сценарий к новым спорам на блокчейне — пока на этом новом рынке еще нет «Делавэра», они хотят занять место в судебной инфраструктуре.

Пример Вайоминга

Эта стратегия не была изобретена Нью-Гэмпширом. Штат Вайоминг еще несколько лет назад создал свой суд справедливости, который специально занимается коммерческими и трастовыми спорами, с целью отобрать часть рынка регистрации компаний у Делавэра, но они сначала сосредоточились на сегменте блокчейн-компаний.

Вайоминг в 2019 году сразу принял 13 законов, связанных с блокчейном, и с тех пор принял около 30, что делает его штатом с самой высокой плотностью криптозаконодательства в стране.

В 2020 году Вайоминг одобрил заявку Kraken на создание первой в мире «специальной депозитной организации» (SPDI) — Kraken Financial, что стало первой в истории США цифровой активной компанией, получившей одновременно федеральную и государственную лицензии на банковскую деятельность.

Лидерство Вайоминга не поддерживается одной лицензией, а обеспечивается почти десятилетием постоянных усилий — четкое определение цифровых активов как собственности, законодательная защита приватных ключей, постоянное опережение национальной политики в области цифровых активов. Эта последовательность в конечном итоге привела к реальным результатам:

В июне 2025 года Kraken официально перенес свою штаб-квартиру из Сан-Франциско в Шайенн, штат Вайоминг. За последние четыре года Kraken инвестировал 300 тысяч долларов в образовательную программу по криптовалютам в Университете Вайоминга и совместно проводил семинары по блокчейну, а сенатор от Вайоминга Синтия Луммис публично выразила приветствие.

Стоит отметить, что сотрудники Kraken по-прежнему работают удаленно, перемещение касается больше юридического лица и места регистрации, а не физического перемещения всей команды.

От получения банковской лицензии до реального переезда штаб-квартиры прошло целых пять лет. Это ключ к пониманию реального эффекта такого законодательства: миграция капитала, вызванная юридической инфраструктурой, не является немедленным наличным, это опционы, которые нужно «выдержать» в течение многих лет, и даже если они реализуются, это не обязательно сопровождается физическим перемещением всей команды.

Долгая война, превосходящая гонку налоговых ставок

Карта Нью-Гэмпшира становится более ясной на фоне всей федеральной ситуации.

В июле 2025 года Трамп подписал закон GENIUS, позволяющий банкам, небанковским учреждениям и кредитным союзам выпускать свои собственные стейблкоины; в мае этого года Конгресс снова продвигает «Закон о модернизации резервов США», который должен создать официальные стратегические резервы биткойнов внутри Министерства финансов. Аризона и Техас также продвигают свои законы о резерве биткойнов на уровне штата. Нью-Гэмпшир не одинок в своем стремлении, он является самым быстрым в этой национальной «гонке за позициями среди штатов».

За последние полвека конкуренция между штатами за привлечение бизнеса основывалась на налоговых ставках, субсидиях и стоимости земли. Эта стратегия имеет потолок — налоги могут быть снижены до нуля, а субсидии всегда имеют финансовые ограничения.

А вот в области судебной инфраструктуры потолок значительно выше. Делавэр не полагается на какие-либо льготные политики, а на глубину прецедентов и систему экспертов, накопленную за 200 лет. Эта защитная стена, однажды построенная, трудно будет пробить краткосрочными политиками, и трудно будет обойти их. Именно поэтому неудача Маска в этом судебном разбирательстве может вызвать не только миграцию одной компании, но и одновременное начало законодательной реакции в трех штатах; именно поэтому Вайоминг потребовалось целых пять лет, чтобы перейти от выдачи лицензий к реальному переезду Kraken.

Цифровые активы просто нашли новый вход в эту старую войну. Споры на блокчейне еще не имеют своего Делавэра, и тот, кто первым накопит достаточно прецедентов и повысит профессионализм судей, получит возможность в следующем десятилетии переписать правила самой старой логики получения прибыли в вопросе «выбора места регистрации компании».