Волна финансирования ИИ-инфраструктуры конкурирует с американскими облигациями за долгосрочные средства, рынок обеспокоен ростом давления на процентные ставки

21 августа инвестиции в инфраструктуру ИИ становятся новой переменной на рынке облигаций США. С увеличением крупных технологических компаний в строительстве дата-центров, чипов и вычислительных мощностей, спрос на финансирование со стороны ИИ-компаний быстро растет, начиная конкурировать с правительством США за средства от страховых компаний, пенсионных фондов и долгосрочных инвестиционных учреждений, являющихся основными покупателями облигаций.

По данным, по состоянию на август объем эмиссии инвестиционных облигаций компаний в США составил около 1,7 триллиона долларов, что является историческим максимумом за аналогичный период. Четыре крупнейшие технологические компании США с начала года выпустили облигации на сумму более 170 миллиардов долларов, что превышает уровень за весь 2025 год. В то же время Broadcom ищет финансирование для чипов и инфраструктуры для таких ИИ-компаний, как Anthropic, потенциальный объем долговых обязательств может составить около 100 миллиардов долларов.

Рынковые аналитики указывают, что ИИ приносит не только увеличение предложения американских облигаций, но и расширение "долгового предложения" на всем рынке облигаций. Когда правительство и технологические компании одновременно увеличивают спрос на долгосрочное финансирование, а объем долгосрочных средств ограничен, рынок может потребовать более высокую доходность для привлечения покупателей. Председатель Федерального резервного банка Сент-Луиса Мусаллем ранее заявил, что между спросом на финансирование со стороны правительства США и строительством ИИ-инфраструктуры формируется конкуренция за капитал.

В последнее время рынок американских облигаций продолжает испытывать давление, доходность 30-летних государственных облигаций США достигла 5,34%, что является максимальным уровнем с 2007 года, а доходность 10-летних облигаций поднялась до 4,7%. Высокая процентная ставка может дополнительно увеличить стоимость финансирования для компаний и повлиять на рыночную оценку ИИ-компаний через ставку дисконтирования.

В то же время данные о потреблении в США показывают признаки слабости. Акции Walmart упали на 9% за один день, что является наибольшим падением с 2022 года, причиной чего стало снижение темпов роста сопоставимых продаж до самого низкого уровня за шесть лет, что ниже ожиданий рынка и указывает на замедление потребительских расходов.

На фоне замедления экономического роста и сохраняющегося инфляционного давления политика Федеральной резервной системы сталкивается с дилеммой. Министерство финансов США недавно увеличило объем выкупа долгосрочных облигаций, повысив лимит на однократный выкуп 10-20-летних и 20-30-летних облигаций с 2 миллиардов долларов до как минимум 4 миллиардов долларов. Рынок считает, что эта мера больше имеет сигнальное значение, краткосрочно смягчая давление на доходность, но не изменяя долгосрочные противоречия в спросе и предложении.

Аналитики считают, что в будущем внимание рынка будет сосредоточено на спросе на финансирование со стороны правительства США, расширении капитальных затрат на ИИ и динамике долгосрочных процентных ставок. Если доходность долгосрочных облигаций США продолжит расти, рынок может вновь обсудить такие инструменты политики, как контроль кривой доходности (YCC) или количественное смягчение (QE).