Цифровой юань: от инноваций в платежах к переосмыслению валютной ценности

В продолжение предыдущей статьи «Стейблкоины на основе доллара: когда доллар, государственные облигации и цифровые финансы начинают соединяться», мы снова вернемся к цифровому юаню и подробно его обсудим.
По состоянию на конец сентября 2025 года общий объем транзакций в пилотных регионах цифрового юаня составил 14,2 триллиона юаней, было проведено 33,2 миллиарда транзакций, а количество личных кошельков в приложении цифрового юаня достигло примерно 225 миллионов. К концу 2025 года общий объем транзакций увеличится до 19,5 триллиона юаней, количество транзакций составит 35,7 миллиарда, а количество открытых личных кошельков в приложении цифрового юаня достигнет около 230 миллионов, в том числе около 19,08 миллиона корпоративных кошельков. (Источник данных: Синьхуа)
В 2026 году цифровой юань также претерпел институциональные изменения.
С 1 января 2026 года запускается новая система цифрового юаня, и остаток на реальном кошельке цифрового юаня начинает начислять проценты в соответствии с правилами депозитов; официальная формулировка заключается в том, что цифровой юань переходит из «эры цифровых наличных» в «эпоху цифровых депозитных валют».
Но почему его общественное внимание, по сравнению с тем, когда он только был запущен, явно не так высоко?
Возможно, проблема, требующая решения, заключается не в том, что «развитие замедлилось», а в том, что «почему потребителям необходимо менять». Это как раз то, с чем сталкивается цифровой юань.
Когда стейблкоины на основе доллара входят во многие страны, они решают очень очевидную проблему: нестабильность местной валюты, трудности с открытием долларовых банковских счетов, дорогие трансакции через границу и низкая эффективность традиционной банковской системы. Таким образом, USDT предоставляет пользователям то, что раньше было трудно получить: цифровой доллар.
Но цифровой юань сталкивается с совершенно другой внутренней средой, так как существующая инфраструктура цифровых платежей в Китае уже высоко развита. Обычные потребители могут использовать Alipay или WeChat Pay, чтобы завершить платеж всего за несколько секунд.
Поэтому цифровой юань не сталкивается с вопросом: «наличные или цифровые платежи?» а скорее с вопросом: «поскольку цифровые платежи уже хорошо работают, зачем переходить на другой вид цифровых платежей?» Это приводит к тому, что, даже если цифровой юань имеет передовые технологии, он должен создать дополнительную ценность, чтобы побудить пользователей к активной миграции.
В открытой статистике цифрового юаня широко используются общий объем транзакций, общее количество транзакций и общее количество кошельков. Эти показатели могут подтвердить, что инфраструктура и объем транзакций цифрового юаня продолжают расширяться, но они не могут в одиночку ответить на несколько более важных вопросов:
Сколько раз пользователи на самом деле используют его каждый месяц?
Какова доля активных кошельков?
Сколько потребителей активно используют его в качестве основного инструмента платежа?
Если субсидии и продвижение со стороны правительства сократятся, останется ли уровень использования прежним?
Эти вопросы могут быть более значительными для наблюдения, чем просто общее количество кошельков. Цифровой юань не прекратил расширяться, но он уже перешел от ранней стадии технологического воображения к стадии, когда необходимо доказать реальную ценность для пользователей.

Цифровой юань не может решить проблему международного спроса на юань с помощью технологий

Международная интернационализация юаня не без прогресса, наоборот, его достижения очень очевидны. Данные Банка международных расчетов показывают, что доля юаня в глобальных валютных сделках увеличилась с примерно 7% в 2022 году до 8,5% в 2025 году, что сделало его пятой по величине валютой в мире.
Доля расчетов в юанях в китайской торговле также значительно возросла. Исследование Резервного банка Австралии в 2026 году показало, что с 2021 года доля расчетов в юанях в китайской торговле увеличилась с менее 20% до примерно 35% за последние два года.

Однако, несмотря на это, доля юаня как официального резервного актива в первом квартале 2026 года составила всего 1,99%. Это выявляет особенно интересное различие: юань все больше становится «валютой в сделках», но до того, чтобы стать «активной валютой», которую инвесторы готовы держать в долгосрочной перспективе, еще очень далеко.
Исследование RBA (Ответственное бизнес-сообщество) указывает на несколько очень традиционных проблем, ограничивающих дальнейшую интернационализацию юаня:

• Капитал все еще подлежит ограничениям;
• Финансовый рынок Китая по сравнению с основными резервными валютами все еще недостаточно глубок;
• Инструменты управления валютными и процентными рисками для зарубежных инвесторов все еще нуждаются в улучшении;
• Оффшорная ликвидность юаня все еще нуждается в дальнейшем развитии.
  Ни одна из этих проблем не может быть решена только путем введения цифрового юаня.
  Таким образом, настоящая проблема не в том, достаточно ли цифровой юань современен, а в том, почему другие хотят долго держать юань.
  Что может сделать иностранный экспортер, получив юань?
  Что он может купить?
  Достаточно ли глубок рынок облигаций в юанях?
  Могут ли крупные суммы денег свободно входить и выходить?
  Достаточно ли безопасных активов?
  Можно ли удобно хеджировать риски?
  Сохраняется ли ликвидность на рынке во время финансового кризиса?
  Готовы ли зарубежные банки долго вести баланс активов в юанях?
  Все эти факторы в конечном итоге определяют «возможность удержания» валюты. Доллар силен не потому, что купюра в 100 долларов имеет какую-то уникальную технологию. Действительно трудно воспроизвести всю систему активов, стоящую за 100 долларами: государственные облигации США, фонды денежного рынка, рынок репо, корпоративные облигации, акции, банковские депозиты, долларовые кредиты, валютный рынок и глобальный рынок деривативов. За долларом стоит огромная вселенная финансовых активов.
  Поэтому, когда компания получает доллары, ей редко нужно спрашивать: «Что можно сделать с этими долларами?»
  Она почти всегда может найти актив.
  Это одна из самых глубоких защитных стен доллара.

Сеть валюты сама по себе может создавать ценность

С января по август 2026 года система кросс-граничных платежей CIPS обработала около 6,023 миллиона транзакций, сумма составила 139,7 триллиона юаней. В то же время исследование RBA указывает на то, что объем использования CIPS (Кросс-граничная межбанковская платежная система) увеличился более чем на 400% с 2020 года; однако в 2025 году его объем обработки все еще значительно меньше, чем у американского CHIPS (Платежная система межбанковских расчетов Нью-Йорка).
Эксперименты с кросс-граничным использованием цифрового юаня также продолжаются. По состоянию на конец 2025 года mBridge обработал около 4868 транзакций кросс-граничных платежей, сумма составила около 477,8 миллиарда юаней, из которых цифровой юань составил около 96% от общей суммы транзакций.
Если в будущем платежи в юанях смогут стать: дешевле, быстрее, легче для кросс-граничных операций, проще для связи с финансовыми активами в юанях, легче для автоматизированного расчета, то стоимость использования юаня как международной валюты снизится. А снижение стоимости использования может увеличить спрос на юань. Это означает, что:
Технологии не могут создать кредит доверия к валюте, но технологии могут создать сетевые эффекты.
После повторного изучения цифрового юаня и стейблкоинов на основе доллара, я пришел к выводу, что нам действительно следует сосредоточиться не на том, какой из них лучше. На самом деле происходит то, что две системы движутся к эпохе цифровых финансов по совершенно разным путям.
Китай исходит из цифровой валюты центрального банка, инфраструктуры платежей и национальной финансовой системы.
США больше полагаются на стейблкоины на основе доллара, коммерческие банки, государственные облигации США, капиталовложения и частные технологические компании для продвижения токенизации.
Кто в конечном итоге добьется успеха, пока еще рано делать выводы. Но одно становится все более очевидным:
Будущее валютной конкуренции не будет происходить только на уровне валюты и технологий.
Настоящая конкуренция заключается в том, кто сможет объединить свою валюту, активы, банковскую систему, капиталовложения и цифровые сети в единую экосистему.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.