Goldman Sachs: доллар может стать клапаном для давления на финансы США

С технической точки зрения индекс доллара по-прежнему застрял в диапазонной волатильности, тренд пока неясен.

Автор: Ян Чэнь, Wall Street Insight

Медведи на доллар нашли новые аргументы: поскольку Министерство финансов США, как считается, склоняется к сдерживанию долгосрочных процентных ставок, рыночное давление может перейти на валютный рынок, что делает доллар потенциальным «клапаном для давления».

Команда валютных исследований Goldman Sachs считает, что вмешательство Министерства финансов на рынке облигаций может иметь обратный эффект, что может оказать давление на доллар, и в связи с этим они рекомендуют покупать золото и швейцарский франк. Deutsche Bank охарактеризовал операции по выкупу Министерства финансов как «мягкое финансовое подавление», полагая, что это структурно негативно скажется на долларе.

Тем не менее, с технической точки зрения индекс доллара (DXY) по-прежнему застрял в крупной диапазонной волатильности, и сигнал о пробое 200-дневной скользящей средней имеет ограниченное значение, а волатильность валют не показывает признаков изменения тренда.

Экстремальные позиции на рынке и влияние стратегий CTA могут усилить недавнюю направленную волатильность доллара, но вопрос о том, сможет ли тренд продолжиться, остается открытым.

Финансовое вмешательство приводит к тому, что валютный рынок становится «клапаном для давления»

Команда валютных исследований Goldman Sachs считает, что если Министерство финансов продолжит демонстрировать желание защищать рынок облигаций, страна-эмитент облигаций, которая чрезмерно заботится о своем рынке, должна будет нести более высокий риск премии. Если премия за риск на стороне облигаций будет подавлена, эта премия обязательно найдет выход, и валютный рынок станет самым прямым направлением давления.

Логика Джорджа Саравелоса из Deutsche Bank перекликается с этим. Он охарактеризовал операции по выкупу облигаций Министерства финансов как фактическое «мягкое финансовое подавление», направленное на сдерживание долгосрочных доходностей.

Основной аргумент заключается в том, что если цены на государственные облигации не «разрешается» снижаться, коррекция обязательно произойдет в другом месте — для зарубежных держателей этот выход будет в виде валютного курса, что проявится в ослаблении доллара.

Что касается конкретных торговых направлений, команда валютной торговли Goldman Sachs считает, что текущая конфигурация наиболее благоприятна для золота, затем для швейцарского франка; если долгосрочные доходности покажут более устойчивое снижение, арбитражные сделки на развивающихся рынках также могут извлечь выгоду.

Технические индикаторы доллара

Несмотря на то, что нарратив постоянно меняется, доллар по-прежнему является активом с сильными характеристиками возврата к среднему. DXY в настоящее время вернулся к середине крупного диапазона — по мнению аналитиков, это как раз «зона без преимущества», где определять направление наиболее сложно.

Недавний пробой DXY ниже 200-дневной скользящей средней привлек широкое внимание. Однако реальное значение этого технического сигнала вызывает сомнения: текущая динамика 200-дневной скользящей средней практически ровная, и доллар уже много лет колебался вокруг этой долгосрочной средней, что значительно снижает ценность этого сигнала.

Динамика евро зеркально отражает DXY — хотя он снова поднялся выше 200-дневной скользящей средней, общая форма также демонстрирует крупную диапазонную волатильность, не создавая эффективного сигнала для трендового прорыва.

Перед недавней волной распродаж длинные позиции по доллару уже были явно высоки; в то же время короткие позиции по евро также находились в состоянии чрезмерного шорта перед резким ростом евро. Эти экстремальные позиции, вероятно, усилили рыночные колебания.

Механические продажи по стратегиям трендового следования CTA еще больше усилили снижение доллара. В условиях диапазонной волатильности активов стратегии импульса часто выступают в роли краткосрочных «усилителей», преследуя колебания, но в конечном итоге не способны сформировать устойчивый тренд.

Среди различных нарративов о движении доллара стоит отметить поведение подразумеваемой волатильности валют — она не отражает признания рынка институциональных изменений. Прежде чем диапазон будет действительно эффективно пробит, поиск торговых возможностей на экстремальных позициях, а не ставка на направление нарратива, остается более осторожным выбором стратегии.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.