Токенізовані ринки 24/7 можуть виявити недостачу доларового фінансування на вихідних, попереджає CEO GSN

DBS та Citi завершили трансакцію міжбанківського доларового платежу за кілька хвилин у вихідні, використовуючи токенізовані депозити, тестуючи систему безперервних переказів, піднімаючи питання про остаточне врегулювання, ліквідність та ціноутворення на валютному ринку.

• DBS та Citi обробили платіж з Сінгапуру до США 5 вересня через Swift Digital Ledger.
• CEO GSN Райан Кірклі зазначив, що доступна інформація не підтверджує, що кожне зобов'язання досягло остаточного юридичного врегулювання одразу.
• Банкам можуть знадобитися попередньо профінансовані залишки або більші ліквідні буфери, коли гроші центрального банку недоступні.
• Обмежена ліквідність на валютному ринку у вихідні може призвести до ширших спредів або інших витрат для установ, що використовують платежі 24/7.

За словами Райана Кірклі, CEO та співзасновника Global Settlement Network, ця транзакція демонструє, що токенізовані гроші комерційних банків можуть переміщатися через кордони поза звичайними банківськими годинами, але інформація, що була розкрита до цього часу, не доводить, що кожне зобов'язання під платіжною операцією стало юридично остаточним одночасно.

Офіс DBS та Citi в Нью-Йорку завершив переказ між Сінгапуром та Сполученими Штатами 5 вересня, згідно з оголошенням DBS. Банки використали токенізовані депозити на Swift Digital Ledger, що дозволило виконати платіж за кілька хвилин у вихідні.

Традиційні міжбанківські платежі можуть займати до двох робочих днів, зазначив DBS. Завершивши переказ у суботу, банки уникли затримок, викликаних різними часовими зонами та закриттям звичайних платіжних систем.

Токенізовані платежі не гарантують остаточності 24/7

Кірклі розрізняв між платіжною операцією, що виглядає завершеною на цифровому реєстрі, та всіма пов'язаними вимогами, які досягли остаточного юридичного врегулювання. Перший випадок може статися за кілька хвилин, тоді як другий може залежати від процесів фінансування та врегулювання, які все ще працюють через традиційні банківські системи.

"Я вважаю, що важливе розрізнення тут полягає в тому, щоб бачити платіж завершеним на цифровому реєстрі та знати, що кожне зобов'язання під ним досягло остаточного юридичного врегулювання," - сказав Кірклі в інтерв'ю crypto.news.

Він зазначив, що платіж DBS-Citi був важливим, оскільки продемонстрував, що токенізовані гроші комерційних банків можуть переміщатися міжнародно у вихідні. Проте публічні розкриття не надають достатньої інформації, щоб визначити, чи стало кожне зобов'язання остаточним у той же момент, коли реєстр зафіксував переказ.

Якщо будь-яка частина платежу повинна бути профінансована або врегульована після відновлення роботи традиційних банківських систем, Кірклі зазначив, що транзакція продемонструє рух грошей 24/7 без обов'язкового забезпечення остаточності 24/7.

Токенізовані депозити представляють вимоги до банків, які їх випускають. На відміну від незалежних стейблкоїнів, вони залишаються зобов'язаннями комерційних банків, зафіксованими на цифровому реєстрі, що дозволяє існуючим депозитним грошам переміщатися через програмовані платіжні системи.

Питання остаточності врегулювання стосується того, чи є завершений переказ юридично безумовним і не може бути скасованим. Для банків це також вимагає впевненості в тому, що зобов'язання, створені між учасниками, були виконані, а не залишені для подальшого врегулювання.

Платежі у вихідні можуть вимагати більше бездіяльної ліквідності

Доступ до ліквідності є ще одним викликом, оскільки платіжна система може залишатися відкритою, коли системи врегулювання центрального банку недоступні. Fedwire, високовартісна платіжна служба Федеральної резервної системи, наразі не пропонує безперервних операцій у вихідні.

Банки, які не можуть поповнити гроші центрального банку під час цих періодів, можуть потребувати попереднього фінансування токенізованих платіжних систем. Інший варіант передбачає утримання більших ліквідних резервів для покриття можливих переказів клієнтів до моменту повторного відкриття традиційної інфраструктури розрахунків.

"Ліквідність не стає раптово безмежною лише тому, що платіжна система залишається відкритою," - сказав Кірклі. "Якщо банки не можуть отримати доступ або поповнити гроші центрального банку протягом вихідних, то так, негайні варіанти - це комбінація попереднього фінансування та більших ліквідних резервів."

Обидва варіанти можуть стати витратними, коли банки повинні утримувати залишки в кількох валютах, мережах і юрисдикціях, додав він. Гроші, зарезервовані для можливих вихідних платежів, не можуть бути використані так ефективно в інших місцях, змушуючи установи зважувати швидші перекази проти витрат на утримання додаткового капіталу.

Кірклі зазначив, що система довгострокового плану повинна надати установам чітке уявлення про їх доступну ліквідність і дозволити їм направляти кошти туди, де вони потрібні. Така координація може зменшити необхідність залишати окремі резерви грошей без використання в роз'єднаних системах.

"Якщо ми робимо платежі миттєвими, але вимагаємо значно більше заблокованої ліквідності для їх підтримки, ми вирішили одну проблему, створивши іншу," - сказав він.

Ця проблема має особливе значення для доларових платежів, оскільки валюта США присутня на одній стороні 89,2% глобальних валютних операцій. Токенізовані ринки можуть продовжувати працювати в суботу та неділю, але установи можуть мати обмежений доступ до фінансування в доларах і грошей центрального банку, необхідних для підтримки їхньої діяльності.

Ціноутворення на валютному ринку також ускладнюється, коли платежі тривають під час періодів обмеженої активності на ринку. Хоча цифрова платіжна інфраструктура може залишатися онлайн, базовий валютний ринок не зберігає таку ж глибину торгівлі протягом вихідних.

Кірклі сказав, що банк або постачальник ліквідності повинен нести ризик, якщо токенізований платіж використовує обмінний курс, який відрізняється від ціни, доступної, коли традиційні ринки відкриваються знову.

"Банки та постачальники ліквідності повинні враховувати цю реальність, чи то через ширші спреди, динамічне ціноутворення або інший механізм компенсації тих, хто несе ризик," - сказав він.

Р різке коливання валюти перед повторним відкриттям ринків може створити збитки для сторони, яка гарантувала обмінний курс на вихідні. Кірклі зазначив, що умови транзакції повинні заздалегідь чітко вказувати, хто несе цей ризик і як ціна враховує його.

Зростаюча активність установ під час позаробочих годин може зрештою додати глибини ринку та звузити спреди, додав він. Проте поточна ліквідність у вихідні ще не досягла цього етапу.

Для корпоративних клієнтів модель платежів все ще може забезпечити швидший доступ до робочого капіталу. Компанії можуть платити постачальникам, переводити гроші між дочірніми компаніями або реагувати на несподівані потреби у фінансуванні, не чекаючи, поки банки в кількох юрисдикціях знову відкриються.

DBS зазначила зростаючий попит з боку компаній, які працюють у цілодобових галузях, включаючи електронну комерцію та цифрові послуги. Опитування, замовлене банком, показало, що 50% фінансових керівників досліджують інструменти на основі блокчейну для управління ліквідністю та валютними операціями.

Посилаючись на дослідження Money20/20 та FXC Intelligence, DBS зазначила, що обсяги вихідних трансакцій з Азії можуть зрости з 13,5 трильйона доларів у 2025 році до 24 трильйонів доларів до 2033 року.

Взаємодія стає критично важливою, коли транзакція включає активи, що утримуються в різних мережах. Токенізована цінність, депозит, використаний для її оплати, і ліквідність, що підтримує угоду, можуть перебувати в різних системах.

Атомарні розрахунки вимагають, щоб обидві сторони такої транзакції завершили її разом. Якщо одна частина не виконується, інша не повинна продовжувати, що запобігає тому, щоб один учасник доставляв актив без отримання платежу.

"Я вважаю, що вам потрібен шар оркестрації, який може координувати ці різні системи, підтверджувати, що активи та ліквідність насправді доступні, і забезпечити, щоб одна частина не могла завершитися, поки інша не виконається," - сказав Кірклі.

Без такої координації, попередив він, фінансові установи можуть відтворити існуючу фрагментацію ринку на блокчейн-мережах замість того, щоб усунути її. Також знадобляться спільні технічні та юридичні стандарти, щоб встановити, як обробляються транзакції, коли мережа перестає працювати або один актив не може бути доставлений.

Великі банки США також розробляють системи, призначені для з'єднання токенізованих банківських грошей. У серпні повідомлялося, що JPMorgan Chase, Citi, Bank of America та Wells Fargo працюють через The Clearing House над спільною токенізованою депозитною мережею, яка планується до запуску в першій половині 2027 року.

DBS представив послуги токенізації DBS у 2024 році для підтримки програмованих та миттєвих переказів на своїй дозволеній блокчейн-мережі. Його послуги включають DBS Treasury Tokens, продукт, розроблений для управління корпоративними фінансами та ліквідністю.

Банк також є єдиним членом з Азії в групі з 12 банків, що працює над архітектурою цифрового реєстру Swift. Платіж від 5 вересня використовував цей реєстр для переказу токенізованих депозитів з Сінгапуру до офісу Citi в Нью-Йорку за кілька хвилин.