Після скасування орієнтирів, Ваш може підвищити ставки раніше, ніж очікує ринок
Ймовірність підвищення ставок у вересні наближається до 100%------чим раніше буде зроблено крок, тим меншими будуть витрати на приборкання ринку, і в підсумку кількість необхідних підвищень ставок може бути навіть меншою.
Автор: Huatai Ruisi, Wall Street Journal
Основні тези
Після призначення нового голови Федеральної резервної системи Кевіна Ваша (Kevin Warsh), фінансові ринки змінили своє сприйняття політики нового голови з раніше «голубиного» зниження ставок на більш «яструбине» короткострокове ставлення. Але наближаючись до засідання з монетарної політики у липні, очікування ринку щодо наступних кроків ФРС стали надзвичайно розділеними. Після скасування орієнтирів, ринку стало важче оцінювати ситуацію, а фокус гри між Вашем та ринком, безумовно, перейде з «слухати його слова» на «спостерігати за його діями». З урахуванням аналізу досвіду зміни голів ФРС, поточної макроекономічної ситуації та цілей Ваша щодо відновлення довіри, ми прогнозуємо, що терміни підвищення ставок ФРС можуть бути скорочені------ми очікуємо, що ймовірність підвищення ставок у липні перевищить 50%, що вище за поточні 40% ринкові очікування, а в базовому сценарії ймовірність підвищення ставок до вересня наближається до 100%. З точки зору гри між новим головою та ринком, загальні витрати на підвищення ставок у липні можуть бути нижчими.
- Короткострокова основна мета Ваша - відновлення довіри до ФРС, «зробити долар знову великим»
На своєму «дебюті» на FOMC 17 червня та в наступних виступах, Ваш підкреслив рішучість реформувати ФРС через ряд політичних змін. Ваш заявив, що попередні ринкові очікування були більш «яструбиними» і більше зосереджені на довгострокових реформах. Через два тижні після дебюту Ваша на FOMC, ринок підвищив оцінки підвищення ставок на наступні 12 місяців на 15 базисних пунктів, а довіра до долара та державних облігацій короткостроково зросла: це проявилося у зниженні доходності 10-річних облігацій та очікувань інфляції, зниженні довгострокових ставок, стисненні спредів між термінами облігацій, а також короткостроковому ослабленні золота та франка швейцарського щодо долара.
З точки зору короткострокового прогнозування, дві основні заяви Ваша є ключовими змінними: ① нульова терпимість до перевищення інфляції; ② скасування орієнтирів. Закріплення довгострокових ставок важливіше, ніж запобігання короткостроковим коливанням. У середньостроковій та довгостроковій перспективі Ваш виступає за скорочення балансу ФРС та посилення управління ліквідністю долара, щоб відновити довіру до долара як резервної валюти.
- Історично ринки адаптуються до нових голів ФРС
На початку терміну нових голів ФРС, ринки зазвичай проходять через період підвищеної волатильності, особливо на ринку облігацій------це можна розглядати як процес «адаптації» ринку до нового голови або як процес завоювання довіри до нового голови. Ми переглянули досвід зміни голів ФРС за останні 8 разів і провели сценарний аналіз з урахуванням поточної ситуації. Якщо номінальне зростання прискориться, але політика залишиться «голубиною», то «індикатори довіри ФРС / долара» можуть суттєво ослабнути; якщо зростання прискориться, але політика буде «яструбиною», то зростання фондового ринку може знизитися, але все ще матиме фундаментальну підтримку, а індикатори довіри ФРС / долара зміцняться, подібно до ситуації на початку терміну Волкера та Грінспена.
- Високий рівень невизначеності на засіданні з монетарної політики у липні та сценарний аналіз
Перед засіданням з монетарної політики у липні ринок знову коливається: очікування підвищення ставок коливаються в залежності від публікації даних про інфляцію та зайнятість, а також загострення конфлікту між США та Іраном; одночасно, з підвищенням «тривожності» ринку після скасування орієнтирів, індикатори довіри ФРС знову суттєво ослабли, а довгострокові ставки державних облігацій знову зросли.
В цілому, передчасне підвищення ставок може краще служити короткостроковій основній меті Ваша, ніж пізніше підвищення, яке може мати вищі витрати на «пригнічення ринку». По-перше, з точки зору гри, «неочікуваний» вибір більше сприяє ринку в подоланні «залежності від орієнтирів». По-друге, з точки зору довіри до монетарної політики, підвищення ставок раніше або синхронно з кривою вигідніше для зниження ризикової премії, тобто підвищення короткострокових ставок допомагає знизити довгострокові ставки, особливо в умовах нестабільних очікувань інфляції. Якщо у липні не буде підвищення ставок, і Ваш вже суворо дотримується «нової парадигми» скасування орієнтирів, тоді ринок облігацій може почати оцінювати «показну силу» Ваша, навіть спробувати послабити фінансові умови, що може примусити підвищення ставок у вересні, і, можливо, підвищити необхідний обсяг підвищення ставок; якщо ж у липні відбудеться підвищення ставок, то його основна мета може полягати в тому, щоб встановити довіру, а не передати сигнал про майбутнє безперервне підвищення ставок.
Отже, ми змістили прогноз часу підвищення ставок ФРС з раніше запланованих двох підвищень у першій половині 2027 року на 1-2 підвищення у другій половині цього року, з накопиченням двох підвищень до середини наступного року (включаючи цього року). Основний ризик нашого прогнозу полягає в тому, що ① Ваш в кінцевому підсумку все ж обере «показну силу», дозволяючи очікуванням інфляції зростати; ② процвітання штучного інтелекту «раптово зупиниться», очікування зростання та ціни ризикових активів різко знизяться, економічне зростання повернеться до тренду (або навіть нижче).
У середньостроковій та довгостроковій перспективі структурні суперечності довіри до державних облігацій США та фінансової стійкості не можуть бути вирішені лише зусиллями ФРС.
Ціна --
Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.
Вам також може сподобатися

Варш у Джексон-Холлі «легко пройшов», але справжня боротьба тільки починається

Ранковий звіт | Binance запускає дослідницький інструмент DYOR; YZi Labs запускає платформу для рекрутингу YZi Talent; Віталік заявляє, що Ethereum Foundation «скоротить масштаби» та зменшить обсяги продажу ETH

Прощавай "повітряні монети": криптоіндустрія запускає реформу токенової економіки

Скільки з 1,5 мільярда доларів вдасться повернути? Реальні межі справи Bybit проти Північної Кореї та уроки для галузі

Проблема скидання пароля X: тисячі повідомлень, але це атака?

Google Pics приносить AI-генеровані зображення в Workspace, виклик для Canva та Adobe

Компанії з віртуальних активів стукають у двері банків США... 13 заяв на розгляд в OCC

MSCI, рішення щодо виключення Strategy буде ухвалено в жовтні

Удар по Ірану: який вплив на Bitcoin, акції, нафту та золото?

Чому кажуть, що створення LP краще, ніж PvP на Robinhood Chain з високими комісіями?

Deribit вже утримує 96,6% відкритих позицій деривативів Coinbase напередодні міграції 9 вересня

Зловмисник GTA VI, ймовірно, вивів $350 тисяч у криптовалюті

США: «Шатдаун» уникнуто на волосині за три місяці до проміжних виборів

Річний дохід у 700 мільйонів доларів, але зобов'язання на 10 мільярдів: IREN ризикує, щоб отримати доступ до AI обчислювальних потужностей

Розривання "наративу перекладання провини" та таємного управління: структурне кровопускання в токеноміці та виклики управління у справі Суна Ючена проти WLFI

Афілійована організація Fairshake витратила 189 тисяч доларів на підтримку Аучінклоcса

Криптовалюта: викуп токенів досягне 640 мільйонів доларів у 2026 році

Finst запускає індивідуальну пропозицію для інституційних інвесторів в Європі

Fogo відновив основну мережу після повернення 237 мільйонів вкрадених токенів

Розуміння великих тенденцій та можливостей на Robinhood

Що таке відкритий інтерес? Хвилинка трейдингу

Чи має YZi Labs мрії?

Чи вплине звіт про AI-чіпи на біткоїн?

Меджі Брат випустив монету з великими втратами, старі лідери в нових окопах колективно зазнали невдачі

316-добове виснаження хешрейту Bitcoin показує, чому ШІ може ускладнити відновлення цього спаду видобутку

HuggingFace «AI качка» користується попитом, підвищуючи акції китайського постачальника чіпів Rockchip

CryptoQuant: Сигнал про зміну тренду вперше за 8 місяців... Чи закінчується ведмежий ринок?

Біткоїн випереджає Ефіріум і Солану в децентралізації, виявляє дослідження ARK

Два провідні медіа Кореї Etoday та Nexblock об'єднали зусилля з RootData для зміцнення співпраці у сфері даних Web3





