DEX проти CEX: Децентралізовані біржі встановлюють рекорд

Звіт про співвідношення між централізованими та децентралізованими платформами нещодавно досяг нового рівня. У липні 2026 року обсяг спотових DEX становив майже 24% від обсягу CEX, що є найвищим показником з початку моніторингу у 2019 році. Ця цифра реальна. Однак її інтерпретація заслуговує на більш детальний розгляд: цей рекорд зумовлений як зниженням централізованих платформ, так і міцністю DEX, і він відбувається в найгірший момент для європейських трейдерів, під час переходу до нових регуляцій.

Коротко

• Співвідношення обсягів спотових DEX/CEX досягло приблизно 24% у липні 2026 року, що є найвищим показником з 2019 року (The Block, дані DefiLlama).
• Це не є сплеском DEX: їхній абсолютний обсяг насправді знизився приблизно на 26% за місяць, до майже 131 мільярда доларів. Це, в першу чергу, обсяг централізованих платформ скоротився до приблизно 670 мільярдів доларів за місяць.
• На ринку деривативів на основі блокчейну Hyperliquid домінує, з місячним обсягом, що коливається, залежно від місяців 2026 року, між 170 і 245 мільярдами доларів.
• Три сили штовхають трейдерів до on-chain: недовіра, успадкована від FTX, тепер вже надійний користувацький досвід та прихід інституцій через токенізацію.
• Для резидента ЄС справжнє питання вже не «CEX чи DEX», а «платформа ліцензована чи ні»: з 1 липня 2026 року лише постачальники, зареєстровані відповідно до MiCA, можуть обслуговувати клієнтів ЄС.

Рекорд, який багато в чому зумовлений зниженням централізованих платформ {#h-un-record-qui-doit-beaucoup-au-recul-des-plateformes-centralisees}

Почнемо з того, щоб поставити цифру в контекст. Співвідношення, опубліковане The Block, не вимірює частку ринку DEX; воно порівнює спотовий обсяг децентралізованих платформ з обсягом великої групи централізованих платформ. На рівні 24% це означає, що DEX обробили трохи менше чверті обсягу CEX, а не те, що вони захопили чверть ринку. Рік тому це співвідношення становило близько 17%.

Ця нюанс важливий, оскільки зростання в основному походить з іншого боку. Спотовий обсяг CEX впав до найнижчого рівня за дванадцять місяців, близько 670 мільярдів доларів, у порівнянні з річним піком у 2 230 мільярдів доларів. Зі свого боку, DEX не встановили жодного абсолютного рекорду: їхній обсяг насправді знизився приблизно на 26% за місяць. Іншими словами, вони захопили більшу частку зменшеного пирога. Coinbase та Gemini скоротили свої штати за цей період, тоді як частина спекулятивного обсягу перемістилася на прогностичні ринки, які не з'являються в цьому співвідношенні. Однак цей рух вписується в більш глибоку тенденцію, що почалася з 2025 року, коли Hyperliquid наближається до централізованих гігантів.

Hyperliquid, вітрина деривативів на основі блокчейну {#h-hyperliquid-la-vitrine-des-produits-derives-on-chain}

Саме на ринку деривативів зміни є найвражаючими. Hyperliquid, книга ордерів, що працює на власному блокчейні, становить близько 36% до 44% обсягу децентралізованих perpetuals залежно від періоду. Його місячний обсяг коливається між 170 і 245 мільярдами доларів у 2026 році, що значно перевищує dYdX або GMX.

Один момент заслуговує на виправлення, оскільки ця цифра часто повторюється: поріг, іноді згадуваний понад 430 мільярдів доларів на місяць, відповідає найкращому місяцю всього ринку perpetuals on-chain (літо 2025 року), а не лише Hyperliquid.

За цими обсягами ховається трансформація природи ринку. Контракти perpetuals, забезпечені токенізованими активами (акції, сировинні товари, індекси), набирають популярності, досягнувши рівня, коли вони іноді конкурують з Bitcoin. Коли реальний актив торгується on-chain, це майже завжди відбувається на децентралізованій інфраструктурі, обсяги якої не захоплюються CEX.

Довіра, UX, інституції: три рушії

Чому відбувається цей зсув? Поєднуються три причини:

Перша - це довіра, або, скоріше, її відсутність. Падіння FTX у листопаді 2022 року залишило сліди, і кожен новий інцидент безпеки на платформі відновлює старий рефлекс: << not your keys, not your cryptos >>.

Звідси зростання гаманців у self-custody, де користувач зберігає контроль над своїми активами, замість того, щоб залишати їх на біржі. Швейцарська компанія Tangem, наприклад, стверджує, що виробила понад шість мільйонів карт NFC та отримала 61 мільйон доларів доходу у 2025 році, що на 102% більше. Компроміс реальний: той, хто тримає свої ключі, несе відповідальність самостійно, і втрачені ключі не можуть бути відновлені.

Друга причина - це досвід користувача. DeFi більше не є привілеєм обраних. Агрегатори, спрощені інтерфейси, майже миттєвий лістинг нових токенів: різниця в досвіді з CEX значно зменшилася.

Третя причина - це прихід інституцій. Токенізація реальних активів, яка перевищує 20 мільярдів доларів у загальній заблокованій вартості, приваблює традиційну ліквідність, яка механічно переходить на децентралізовані платформи.

В Європі справжня лінія розлому - це регуляція

Ось кут, який більшість аналізів ігнорує. Для європейського користувача питання << CEX чи DEX >> замінюється більш жорстким питанням: чи має платформа право мені надавати послуги? З 1 липня 2026 року перехідний період MiCA закінчується. Лише постачальники, які мають ліцензію CASP, можуть законно пропонувати крипто послуги клієнтам з ЄС, і ESMA чітко рекомендує інвесторам перевірити цей статус у своєму реєстрі CASP перед тим, як довірити кошти платформі. Наприкінці серпня 2026 року трохи більше 300 компаній були ліцензовані, в порівнянні з більш ніж тисячею, які працювали раніше.

На практиці це перерозподіляє карти. MEXC залишається, на глобальному рівні, дуже доступною платформою з великою ліквідністю та одним з найбільших каталогів токенів на ринку. Але вона не входить до реєстру CASP ESMA на середину 2026 року і з'являється у списках платформ, які можуть обмежити доступ для користувачів з ЄС. Тому для резидента ЄС перший крок - це не реєстрація, а перевірка своєї відповідності, на що французька AMF неодноразово звертала увагу.

Гаманці з самостійним зберіганням обходять це обмеження: зберігати свої ключі самостійно не є регульованою послугою, тому інструмент, такий як Tangem (знижка 10 % за кодом Milly10), залишається доступним незалежно від вашої країни. Звідси виникає все більш поширена конфігурація: використовувати платформу, що має дозвіл, для торгівлі там, де це дозволено, а потім перевести свої активи на гаманець з самостійним зберіганням для зберігання. << CEX проти DEX >> поступається місцем << CEX і самостійне зберігання >>, кожен виконує роль, яку він найкраще знає.

Справжня зміна полягає не в оголошеній смерті централізованих платформ. Справа в тому, що в Європі питання << де торгувати >> тепер супроводжується питанням << чи маю я право >>, і все більше користувачів відповідають на обидва, розподіляючи ролі: платформа з дозволом для торгівлі, їхні власні ключі для зберігання активів. Залишається питання, скільки платформ, що покинули європейський ринок, повернуться через двері MiCA, і чи відновиться централізований обсяг після літнього спаду. Перегляд MiCA, відкритий у травні 2026 року, надасть першу підказку.
Чи зникнуть централізовані біржі? Чи зникнуть централізовані біржі?

Нічого не вказує на це. Незважаючи на рекорд DEX, CEX зберігають глибшу ліквідність, шлюзи для входу в євро та підтримку клієнтів, яку DeFi ще не може зрівняти. За обсягом спот-торгівлі вони залишаються приблизно в чотири рази більшими, ніж DEX. Це використання змінюється, а не їхнє існування.
Чи доступний MEXC з ЄС? MEXC не входить до реєстру CASP ESMA на середину 2026 року і є частиною платформ, які можуть обмежити доступ користувачів з ЄС з 1 липня 2026 року. Перевірте його доступність у вашій країні та регуляторний статус перед торгівлею. Там, де платформа доступна, ви можете відкрити рахунок через наше партнерське посилання.
Що таке гаманець з самостійним зберіганням? Це гаманець, ключі якого належать лише вам, без посередників. Модель з NFC-карткою, така як Tangem (знижка 10 % за кодом Milly10), є прикладом. Перевага полягає в повному контролі; недолік - у повній відповідальності за резервне копіювання.
Чи означає рекорд DEX, що вони перевершили CEX? Ні. 24 % відповідають співвідношенню обсягів, а не домінуванню. Централізовані платформи все ще обробляють більшість обсягу спот-торгівлі.