Керрі Керрі Керрі... Слабкість долара сприяє зростанню карі-трейду в країнах, що розвиваються

[Журналістка Блокмедіа Мьонгсон] Слабкість долара та високі процентні ставки в країнах, що розвиваються, сприяють тому, що карі-трейд на ринках, що розвиваються, демонструє найдовшу серію прибутковості з 2008 року. Стратегія, яка передбачає залучення коштів у валютах з відносно низькими процентними ставками, таких як американський долар або єна, а потім інвестування в валюти з високими процентними ставками, такі як турецька ліра, бразильський реал або колумбійський песо, знову привертає увагу.

Згідно з даними Bloomberg, карі-трейд на основі восьми основних валют країн, що розвиваються, зафіксував позитивну прибутковість протягом семи кварталів поспіль. Кумулятивна прибутковість з кінця 2024 року становитиме близько 22%, що значно перевищує прибутковість американських державних облігацій у 5,9% за той же період. Доларові облігації, випущені урядами країн, що розвиваються, показали прибутковість у 14%, а корпоративні облігації – 10%.

На ринку з'явилися аналітичні оцінки, що розширення програми викупу довгострокових державних облігацій Міністерством фінансів США та очікування стабільності довгострокових процентних ставок можуть знизити відносну привабливість доларових активів, надаючи додатковий імпульс карі-трейду в країнах, що розвиваються.

"Світ карі"... Слабкість долара підвищила прибутковість

23 числа (за місцевим часом) Bloomberg та інші основні ЗМІ повідомили, що Касі Хепворт, керівник облігаційних ринків PGIM, відповідаючи на запитання про найбільш впевнену інвестиційну тему на ринках, що розвиваються, сказала: "Керрі Керрі Керрі".

Карі-трейд – це стратегія, яка передбачає запозичення коштів під низькі процентні ставки для інвестування в активи з вищими процентними ставками, отримуючи прибуток від різниці в ставках. Наразі для залучення коштів використовуються американський долар, єна, євро, а основними інвестиційними валютами є турецька ліра, бразильський реал, колумбійський песо, мексиканський песо та південноафриканський ранд.

Останнім часом важливу роль у зростанні прибутковості відіграє обмінний курс. Долар ослаб у порівнянні з основними валютами країн, що розвиваються, за винятком Азії, а також ослаб у порівнянні з іншими валютами з низькими процентними ставками, такими як євро та швейцарський франк, що призвело до розширення прибутковості карі.

У Колумбії прибутковість облігацій становила близько 12%, а зростання курсу песо додало до цього, в результаті чого прибутковість карі-трейду за останні 12 місяців досягла 48%. Турецька ліра за той же період знизилася приблизно на 26% по відношенню до долара, але процентна ставка за облігаціями в місцевій валюті з терміном погашення 10 років перевищила 32%, що в цілому призвело до прибутковості.

За останні 12 місяців прибутковість карі-трейду в доларовому вираженні становила 48% для колумбійського песо, 23% для турецької ліри, 21% для бразильського реала, 19% для мексиканського песо та 18% для південноафриканського ранду.

Керівник Хепворт зазначила: "Коштів, що шукають прибутковість, дуже багато", підкресливши перевагу Туреччини, Колумбії, Бразилії та деяких ринків, що розвиваються в Африці на південь від Сахари.

Політика Міністерства фінансів США також вигідна для країн, що розвиваються

Остання політика Міністерства фінансів США також створює сприятливе середовище для карі-трейду.

Міністерство фінансів США минулого тижня оголосило про розширення програми викупу довгострокових державних облігацій. Ринок сприйняв цей захід як свідчення наміру стримати зростання довгострокових процентних ставок.

Якщо довгострокові процентні ставки в США знизяться, відносна привабливість доларових облігацій може зменшитися. Навпаки, активи країн, що розвиваються, які зберігають високі процентні ставки, можуть виглядати більш привабливими з точки зору різниці в ставках.

Даніель фон Аллен, керівник макроекономічної стратегії TS Lombard, зазначив, що адміністрація США, схоже, не готова дозволити зростання процентних ставок за державними облігаціями, і це середовище підтримує карі-трейд в країнах, що розвиваються.

Індекс валют країн, що розвиваються MSCI також неодноразово оновлював історичні максимуми цього року. Цей індекс враховує процентні доходи і зросла на 3,6% з кінця 2025 року, а з кінця 2024 року – на 11%.

Алехо Червонко, головний інвестиційний директор UBS Global Wealth Management в американських ринках, прогнозує, що протягом наступних 12 місяців валюти країн, що розвиваються, покажуть позитивну загальну прибутковість, зазначаючи, що з огляду на значне зростання курсів валют, прибуток від різниці в ставках стане важливим фактором.

Високі реальні процентні ставки є ключовими... Латинська Америка та Східна Європа вигідні

Основною причиною сили карі-трейду є те, що центральні банки країн, що розвиваються, все ще підтримують високі процентні ставки.

Зокрема, країни Латинської Америки та Східної Європи підтримували високі процентні ставки для стримування інфляції після COVID-19. Напруженість на Близькому Сході та високі ціни на енергію також є факторами, які ускладнюють швидке зниження процентних ставок центральними банками.

В результаті, чим вищий реальний процентний ставок з урахуванням інфляції, тим вигідніше середовище для карі-трейду.

Червонко, CIO, зазначив, що він віддає перевагу південноафриканському ранду та мексиканському песо. Він запропонував використовувати євро та канадський долар як валюти для залучення коштів.

Камакша Трібеді, старший стратег з валют та ринків, Goldman Sachs, прогнозує, що оскільки інфляція достатньо стабільна, ймовірність того, що Федеральна резервна система США найближчим часом підвищить процентні ставки, є низькою.

Трібеді зазначив: "Зростання довгострокових процентних ставок може бути короткочасною загрозою, але якщо рух не буде занадто швидким, валюти країн, що розвиваються, з високими реальними процентними ставками можуть продовжувати демонструвати позитивну загальну прибутковість".

Занадто добре, щоб бути правдою?... Остерігайтеся "перенасичення" торгівлі

Однак, оскільки карі-трейд демонструє високу прибутковість протягом тривалого часу, зростає занепокоєння щодо концентрації інвестицій.

Карі-трейд може приносити високі прибутки, коли різниця в процентних ставках велика, а волатильність валют низька, але якщо ринкова ситуація різко зміниться, збитки можуть швидко зростати. Особливо, якщо валюти для залучення коштів, такі як долар або єна, раптово зміцняться, інвестори зазнають валютних збитків.

Найбільший ризик полягає в змінах у прогнозах процентних ставок у США. Якщо процентні ставки в США зростуть більше, ніж очікувалося, або якщо Федеральна резервна система знову стане яструбом, долар може зміцнитися, а зростання валют країн, що розвивають, може сповільнитися.

Останні економічні показники США та заяви представників Федеральної резервної системи підтверджують можливість того, що подальше підвищення процентних ставок буде відкладено до наступного року, але ситуація може змінитися, якщо довгострокові процентні ставки різко зростуть або занепокоєння щодо інфляції знову зросте.

Нінг Сун, старший стратег з ринків, State Street, оцінює, що нинішні економічні показники США не є настільки слабкими, щоб змінити ризиковані настрої, які підтримували карі-трейд в країнах, що розвивають. Він віддає перевагу колумбійському песо, південноафриканському ранду та турецькій лірі.

Врешті-решт, нинішній карі-трейд в країнах, що розвивають, відповідає трьом умовам: розширення різниці в процентних ставках, низька волатильність валют та слабкість долара. Якщо довгострокові процентні ставки в США стабілізуються, а долар залишиться слабким, прибутковість цієї стратегії може продовжуватися.

Навпаки, якщо відбудеться повторне зростання процентних ставок у США або різке зміцнення долара, це може призвести до швидкого коригування останніх надмірно зосереджених позицій, що є ризиком. Чи продовжиться "світ карі", що триває вже сім кварталів, залежить від напрямку процентних ставок у США та долара.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.