Тарифи між США та Канадою: що зміна в торгових відносинах означає для інвесторів

Торговельні відносини між США та Канадою, які є найбільшими у світі, отримали новий рівень напруженості. Прем'єр-міністр Канади Марк Карні оголосив у суботу, що Канада введе помстні тарифи на імпорт з США, починаючи з 8 вересня, у відповідь на нові 50% тарифи, введені президентом Дональдом Трампом на канадські товари.

Заходи Карні слідують простій і чітко заявленій логіці: паритет. "Долар за долар", за словами самого прем'єра. Відповідь вражає стратегічні сектори американської економіки, такі як металургія, молочна промисловість, побутова техніка, сільськогосподарське обладнання, целюлоза, папір та електроніка. Дипломатичне повідомлення чітке: Канада не має наміру терпіти удари без відповіді.

Нові американські тарифи, які набрали чинності опівночі в п'ятницю, вражають приблизно 20 мільярдів доларів у канадських експортних товарах. Список включає вина, меблі, молочні продукти, цемент, одяг, вудки для риболовлі та навіть хокейне обладнання. Важлива деталь: ці тарифи не враховують винятки, передбачені в USMCA, угоді про вільну торгівлю, яка замінила старий NAFTA і до цього часу захищала більшість торговельних потоків між двома країнами.

Ігноруючи USMCA, Трамп ставить під загрозу торгову архітектуру, яка підтримувала економічну інтеграцію Північної Америки протягом десятиліть. Переговори між Вашингтоном та Оттавою затягнулися протягом тижня, не досягнувши спільного знаменника. Це затягування закрило будь-які сподівання на швидке вирішення.

Як ми вже аналізували в нашому висвітленні глобальних фінансів, це не перший випадок, коли Трамп використовує тарифи як інструмент тиску. Але масштаб і порушення USMCA представляють собою значну ескалацію в порівнянні з попередніми епізодами.

USMCA було узгоджено під час першого терміну Трампа і набрало чинності в липні 2020 року. Угода регулювала тристоронню торгівлю між США, Канадою та Мексикою, встановлюючи правила походження, квоти та механізми вирішення суперечок. Протягом останніх 18 місяців угода захищала більшість канадських експортів від численних раундів американських тарифів.

Тепер, коли нові тарифи перевищують межі угоди, ринок починає оцінювати сценарій, в якому вільна торгівля на континенті більше не є гарантією. Це безпосередньо впливає на інтегровані ланцюги постачання, які працюють з обох боків кордону. Автомобільні заводи, виробники автозапчастин та технологічні компанії з трансграничними операціями є найбільш вразливими.

Для бразильського інвестора вплив є непрямим, але не незначним. Дезорганізація виробничих ланцюгів у Північній Америці, як правило, тисне на ціни на промислові сировини і може викликати додаткову волатильність на валютних ринках. Як ми вже обговорювали, розглядаючи вплив торгової війни на ринки, тарифні суперечки між великими економіками зазвичай відбиваються на глобальних ризикових активах.

З американського боку тарифи Трампа націлені на сектори, в яких Канада має природну конкурентоспроможність: природні ресурси, продукти харчування та легка промисловість. Це стратегія, яка намагається змусити канадців поступитися в таких сферах, як енергетика та регулювання молочної промисловості.

Помста Карні, в свою чергу, націлена на політичні вразливі місця в США. Металургія та сільськогосподарське обладнання зосереджені в штатах, відомих як Rust Belt і Середній Захід, які є виборчо чутливими для Трампа. Включення продуктів, які вже підлягають тарифам секцій 232 та 338 (які стосуються національної безпеки та недобросовісних торгових практик), додає юридичний тиск до конфлікту.

Обсяг, що стоїть на кону, є значним. Двостороння торгівля між США та Канадою перевищує 700 мільярдів доларів на рік. Навіть якщо нові тарифи покривають "лише" 20 мільярдів доларів у канадських експортних товарах, каскадний ефект на ціни та маржі може бути непропорційним.

Двотижневий термін до введення канадських тарифів (8 вересня) створює вікно для переговорів. Можливо, обидві сторони використають цей період для пошуку часткової угоди. Але риторика Карні не залишає місця для легкого оптимізму: "Ми не можемо прийняти те, що вони запропонували, і не поступимося тим, що вони попросили."

Для інвестора три пункти заслуговують на увагу. По-перше, валютна волатильність. Канадський долар, як правило, має тенденцію до ослаблення в умовах тривалої торгової війни, що може потягнути за собою валюти країн-експортерів сировини. По-друге, вплив на компанії, що котируються з експозицією до трансграничної торгівлі. Автомобільні заводи та металургійні підприємства обох країн повинні повідомити про тиск на витрати в найближчих кварталах.

По-третє, і, можливо, найбільш важливе в довгостроковій перспективі: прецедент. Якщо USMCA може бути проігноровано в односторонньому порядку, інші торгові угоди також можуть бути. Це підвищує глобальний геополітичний ризик і підкріплює тезу про диверсифікацію, яку ми спостерігали в наших ринкових аналізах.

Ескалація між Вашингтоном і Оттавою не є лише двостороннім конфліктом. Це ще одна глава глобальної торгової реорганізації, яка вже впливає на Європу, Азію та ринки, що розвиваються. Інвестори, які ігнорують цей контекст, роблять це на свій ризик.