ЄЦБ розкриває свій план токенізації фінансових ринків

ЄЦБ хоче створити європейський ринок токенізованих активів

Європейський центральний банк (ЄЦБ) хоче зробити токенізацію важелем для об'єднання фінансових ринків континенту. У середу П'єро Чіполлоне, член правління установи, представив у Франкфурті свій план розвитку токенізованої фінансової системи в Європі.

Початкове спостереження свідчить про те, що ринок все ще дуже фрагментований. В Європі налічується 31 центральний депозитарій цінних паперів, 14 розрахункових палат і 323 торгових платформ. У 2023 році понад 95% угод з цінними паперами були здійснені в межах одного місцевого депозитарію. Таким чином, трансакції між країнами залишаються в меншості.

Для ЄЦБ токенізація пропонує можливість переосмислити цю архітектуру, а не просто додавати нові технології до існуючих інфраструктур.

Pontes та Appia, два стовпи ЄЦБ

Стратегія базується на двох взаємодоповнюючих проектах. Перший, Pontes, має задовольнити термінові потреби. Він дозволить з'єднати платформи, що використовують технологію розподілених реєстрів (DLT), з TARGET Services Євросистеми.

Мета полягає, зокрема, в тому, щоб дозволити розрахунок токенізованих активів безпосередньо в грошах центрального банку. Цінні папери та платежі можуть бути обміняні одночасно відповідно до принципу «доставка проти платежу»: або обидві сторони угоди виконуються, або жодна з них не виконується.

Запуск Pontes заплановано на 21 вересня, за даними Crowdfund Insider. Clearstream, SWIAT, Cashlink та Axiology, ймовірно, стануть одними з перших операторів.

Другий проект, Appia, орієнтований на більш тривалий термін. До 2028 року він має призвести до генерального плану для інтегрованої європейської екосистеми токенізованих активів, що охоплює, зокрема, взаємодію, забезпечення, правову базу та стійкість інфраструктур.

Ринок, доступний 24 години на добу

ЄЦБ планує поступове нарощування потужностей. Спочатку Pontes працюватиме за звичайним графіком, а потім перейде на 22,5 години в робочий день.

До 2028 року амбіція полягає в тому, щоб досягти інфраструктури, доступної 24 години на добу та 7 днів на тиждень, з більшою програмованістю та, в кінцевому підсумку, багатовалютними можливостями.

Однак ЄЦБ виявляє кілька ризиків. Перший полягає в тому, що кожен учасник розвиватиме свою власну інфраструктуру без спільних стандартів. Токенізація тоді відтворить фрагментацію, яку вона, власне, повинна вирішити.

Інша проблема: зберегти гроші центрального банку як еталон для розрахунків угод. Для П'єро Чіполлоне ринки токенізованих активів, що базуються виключно на приватних інструментах, таких як стейблкоїни, вводитимуть додаткові ризики кредиту та ліквідності.

Нарешті, ЄЦБ хоче уникнути надмірної залежності від інфраструктур або стандартів, розроблених за межами Європи. Отже, за токенізацією також стоїть питання фінансового суверенітету та зміцнення міжнародної ролі євро.

Правова база ще має бути гармонізована

Успіх проекту, зрештою, залежатиме від здатності різних платформ спілкуватися між собою, а також від співпраці між державними та приватними учасниками. ЄЦБ може надати інфраструктуру для розрахунків та прив'язку до грошей центрального банку, тоді як банки, емітенти та посередники повинні розвивати пов'язані активи та послуги.

Також залишається гармонізувати правила між різними європейськими країнами, зокрема щодо статусу токенізованих активів, прав власності або виконання смарт-контрактів. «Сучасна технологія не може компенсувати фрагментоване право», - підсумовує П'єро Чіполлоне.

Отже, для ЄЦБ питання виходить за межі простого прийняття блокчейну: токенізація може стати засобом для створення більш інтегрованого європейського ринку капіталів, за умови, що не буде відтворено на цифрових мережах кордони, які все ще фрагментують традиційні фінанси.