Natura змінює CEO: Карлуччі повертається після десятиліття

Natura щойно провела одну з найсимволічніших змін керівництва у бразильській роздрібній торгівлі. Алессандро Карлуччі, який був CEO компанії з 2004 по 2014 рік, повертається на цю посаду після виходу Жоана Пауло Феррейри, який займав цю посаду протягом десяти років. Перехід заплановано на кінець вересня.

Цей крок не є сюрпризом для тих, хто уважно стежить за управлінням компанії. Карлуччі вже повернувся до ради директорів Natura в квітні минулого року і зайняв посаду голови ради в березні цього року, замінивши Фабіо Барбозу. Останній перейшов до консультативної ради разом з трьома засновниками.

Феррейра, у свою чергу, заявив, що присвятить себе іншим проектам, не уточнивши, яким саме. Ринок вважає, що зміна вже була на радарі компанії протягом кількох місяців, але залежала від узгодження кількох одночасних елементів.

Що стало причиною зміни керівництва в Natura

За словами людей, близьких до операцій, зміна планувалася, але ідеальний графік зазнав затримок. Створення консультативної ради, прихід фонду Advent як значного акціонера з правом призначати двох директорів, а також необхідність вдосконалення інвестицій у системи та процеси завадили тому, щоб все відбулося одночасно.

Вихід засновників з активного управління бізнесом також вплинув на ситуацію. Natura переживає момент генераційного переходу в керівництві, з чим часто стикаються бразильські сімейні компанії. Як ми зазначали в аналізах корпоративного управління в Бразилії, ці переходи зазвичай визначають наступний цикл вартості публічних компаній.

Фабіо Барбоза визнав, що ідеальним було б провести всі зміни одночасно, але "зірки не зійшлися в потрібний момент". Ця фраза добре підсумовує складність реорганізації верхівки компанії, яка зазнала радикальних змін за останні роки.

Natura, яка дуже відрізняється від тієї, що залишив Карлуччі

Коли Карлуччі покинув Natura в 2014 році, щоб переїхати до Сполучених Штатів, компанія була на піку свого експансіоністського етапу. Придбання Aesop, The Body Shop та Avon International було частиною сміливої тези стати глобальною групою краси.

Те, що сталося потім, стало болісним процесом. Інтеграція брендів вимагала капіталу, управлінських ресурсів та уваги. Avon International, зокрема, була ставкою, яка не виправдала себе. The Body Shop була продана і потрапила під судову охорону у Великобританії. Aesop була продана L'Oréal за 2,5 мільярда доларів, угода, яка принесла фінансове полегшення, але символізувала відмову від конгломератної моделі.

Сьогодні Natura є в основному тим, чим завжди була на початку: бразильською компанією з прямих продажів косметики, з помітною присутністю в Латинській Америці. Спрощення портфоліо було описано всередині компанії як "жорстке", і цифри це підтверджують. Компанія коштує 12 мільярдів реалів на біржі, а акція зазнала падіння на 4,5% за останні дванадцять місяців. Для контексту, Ibovespa зріс приблизно на 9% за той же період, що підкреслює недостатню продуктивність акцій.

Який план у Карлуччі для Natura тепер

Новий (і старий) CEO чітко заявив, що перехід буде "без розривів". Не буде стратегічного повороту. Основи залишаються тими ж, що вже були повідомлені ринку: зміцнення існуючих брендів, інвестиції в комунікацію та інновації продуктів, розширення багатоканальної екосистеми та прискорення цифровізації прямих продажів.

Два пункти заслуговують особливої уваги. Перший - це покращення рівня обслуговування для консультантів і кінцевих споживачів. Це операційна тема, яка безпосередньо впливає на утримання торгової сили, що є критично важливим для компаній з прямими продажами. З розвитком електронної комерції та соціальних мереж як каналу продажів, підтримка актуальності консультантів вимагає значних інвестицій у технології та логістику.

Другий пункт - це розширення в іспаномовному регіоні. Natura вже має операції в Аргентині, Чилі, Колумбії, Мексиці та Перу, але ці ринки ніколи не досягали масштабу, який компанія планувала. Іспаномовна Латинська Америка є основною артерією органічного зростання для компанії, особливо тепер, коли портфоліо зосереджене.

Карлуччі приносить на посаду рідкісний досвід: він знає культуру Natura зсередини (вступив до компанії в 1989 році), вже очолював компанію протягом десятиліття і провів останні роки в інших управлінських середовищах. Він був радником Lojas Renner і головою Azzas2154 протягом семи років, двох компаній з високими стандартами управління.

На що інвестору слід звернути увагу в майбутньому

Інвестиційна теза в Natura сьогодні принципово відрізняється від тієї, що існувала п'ять років тому. Це вже не глобальний конгломерат краси. Це ставка на операційне виконання спрощеної компанії з сильними брендами в Бразилії та потенціалом зростання в Латинській Америці.

Ринок оцінюватиме Карлуччі за практичними показниками: еволюція маржі EBITDA, зростання доходів в іспаномовному регіоні, продуктивність на консультанта та генерація вільного грошового потоку. Ера великих придбань закінчилася. Тепер важлива ефективність.

Як ми обговорювали в аналізах бразильського роздрібного ринку, компанії, які проходять через цикли спрощення, зазвичай мають вікно переоцінки на ринку, коли доводять, що нова структура послідовно генерує вартість. Natura перебуває на цьому переломному моменті.

З 12 мільярдами реалів ринкової вартості та CEO, який обіцяє продовження без розривів, компанія сподівається, що операційна дисципліна зробить те, що не змогли зробити придбання: забезпечити стійкий дохід для акціонерів. Наступні два або три квартали покажуть, чи готовий ринок прийняти цю наратив.