Діалоги на Уолл-стріт: чи може Скотт Бессент приборкати облігації, одночасно задушуючи Іран?

Чому Скотт Бессент вирішив втрутитися в ринок облігацій? Яка операція у нього на думці? Чи може він вказати шлях довгостроковим ставкам? Чому ринок його критикує, але не кидає виклик, Гекко?{#p-1787702781516-75647}

Журналіст: Довгострокові ставки нарешті перестали зростати. Але різке рішення міністра фінансів викликало більше сумнівів -- і обурення -- ніж впевненості. Чи можна зупинити підвищення ставок за допомогою простого фінансового маневру, як у магії? Чи може Міністерство фінансів викупити борг і знизити свої ставки, коли воно винне стільки і продовжує позичати? Бессент, який має понад сорок років досвіду на ринку, не може не знати про ці обмеження. Що він має на увазі, коли публічно займається таким грубим експериментом маніпуляції довгостроковими ставками?{#p-1787702781516-24034}

Г.Г.: По-перше, Бессент відповідає за більш важливу операцію, ніж втручання на ринку облігацій.{#p-1787702781516-27410}

П.: Яка? Наступ на Іран?{#p-1787702781516-6723}

Г.Г.: Так. Операція «Економічний парія», яку оголосили в понеділок. Війна в Ірані триває, але іншими засобами. Економічними, а не військовими. Потрібно економити боєприпаси, з іншого боку. Але причина не в цьому. Просто ракети не виявилися ефективними для знищення волі ворога. Тож Бессент зайняв місце міністра оборони Хегсета та його генералів. Він розробив нову стратегію. І вже почав її реалізовувати.{#p-1787702781516-7514}

П.: Ідея полягає в досягненні абсолютної економічної ізоляції Тегерана, щоб змусити прийняти угоду з США...{#p-1787702781516-95009}

Г.Г.: На умовах, які є прийнятними для США. В основному, мета полягає в відновленні вільного судноплавства через Ормузьку протоку. Іран вперто відмовляється з тих пір, як наважився контролювати його. Що він зробив "дякуючи" війні, яку розпочав Трамп.{#p-1787702781516-63003}

П.: Ви вважаєте, що цього разу вони досягнуть успіху?{#p-1787702781516-86549}

Г.Г.: Я -- ні. Трамп і Бессент вважають, що так. Заяви іранського президента Пезешкіана -- що це ідеальна ситуація для переговорів про мир, "в момент сили" -- напевно, ще більше їх підбадьорили.{#p-1787702781516-60244}

П.: І яке відношення мають облігації Міністерства фінансів до цього плутанини?{#p-1787702781516-36459}

Г.Г.: План полягає в тому, щоб тиснути на Іран і його союзників. До задушення. Уявляється, що потрібно буде закрити Ормуз на замок -- я маю на увазі потоки з іранських портів -- і що Тегеран вжене заходів у відповідь. Напевно, буде побічна шкода. Ринок енергії -- перший, хто може відчути нестачу кисню. І якщо ціни на енергію зростуть, ще більше, якщо вони вийдуть з-під контролю, негативний вплив на облігації виглядає неминучим. З ФРС, яка склавши руки, що є ще однією метою адміністрації Трампа, чутливість ще більше посилюється.{#p-1787702781516-31740}

П.: Бессент застрахувався, оголосивши про викуп старого боргу.{#p-1787702781516-75668}

Г.Г.: Протягом кількох тижнів Трамп і Бессент заспокоювали ринок обіцянкою угоди з Іраном "за день або два". Усі знали, що жодних переговорів не було, але вирішили не звертати на це уваги. Після рефінансування — Казначейство розмістило 25 мільярдів доларів нових боргів на 30 років, 42 мільярди на 10 років і 16 мільярдів на 20 років — повідомлення змінилося. Немає угоди, ми йдемо на економічну війну. Досить було, щоб ціна на нафту Brent перевищила 90 доларів за барель, щоб довгострокові ставки різко зросли. І Бессент втрутився до того, як відбувся "тантурам", істерика облігацій, про яку ми говорили весь минулий місяць. Це була загроза, яка прозвучала після останньої зустрічі ФРС. Коли стало зрозуміло, що Варш говорить "жорстко", але залишає ставки без змін, незважаючи на пропозицію трьох дисидентів підвищити їх на чверть відсотка.

П.: Як ви оцінюєте реакцію ринків? Критика Бессента є нищівною...

Г.Г.: Йому не важко було б приправити оголошення якоюсь обіцянкою фіскальної корекції ad hoc, але він не потрудився. Я б сказав, що не лише Бессент терпить критику, а й навіть насолоджується нею. Але він не може дозволити собі крах ринків. І це те, що він хотів показати. Він задушить Іран. Не дозволить, щоб з облігаціями сталося те ж саме.

П.: Чуєш критику з усіх боків. Але ринки навіть не намагалися його підкорити.

Г.Г.: Досить було нагадати про нинішню вогневу міць Казначейства, щоб заспокоїти будь-які спроби бунту.

П.: Казначейство, чи має трильйон доларів, як стверджує? Чи може використовувати їх вільно?

Г.Г.: 963 мільярди. По суті, якщо Казначейство може витримати "шатдаун" уряду, як це було минулого року, не випускаючи борг (через обмеження, що накладає "стеля"), воно може виграти цю битву, яка набагато простіша.

П.: Чи вважаєте, що ринки "здадуться" без опору? Чи думаєте, що вони дозволять Бессенту вести їх так, як йому найбільше вигідно у конфронтації з Іраном?

Г.Г.: Бессент не загнав їх у кут, також. Він дав їм вихід. Ставки зросли в середині кривої, від двох до семи років. І якщо зараз вони знижуються, це тому, що ціна на нафту також знизилася, і значно. Brent була на рівні 94 доларів. Сьогодні близько 86. Немає побічних збитків. Ще поки. Щоб довгострокові ставки кинули виклик Бессенту, спочатку ціна на нафту повинна злетіти.

П.: Бессент оголосив санкції проти третіх осіб (трейдерів, фінансових посередників, судновласників тощо), які співпрацювали з Іраном. Ніхто не дуже значний. Але він також сказав, що є один міжнародний банк першого рівня, який буде під санкціями "до кінця тижня". Що відомо?

Г.Г.: Те, що він сказав. Це дивно, що це оголошується, як трейлер до фільму. Дивіться, Китай є основною підтримкою, яку мав Іран. Не потрібно занадто глибоко досліджувати. Що він зробить у цьому випадку? Ймовірно, нічого особливого. Бессент пише партитуру, він веде диригентську паличку... Потрібно буде його вислухати.

П.: Долар різко впав після оголошень про викуп облігацій. Чи зробить Казначейство щось, щоб захистити його курс?

Г.Г.: Немає офіційних скарг. Пам'ятайте, що три тижні тому Бессент виступав за підвищення йени щодо долара. І його занепокоєння полягало в тому, що Японія не продавала свої облігації Казначейства. У разі потреби, він хотів, щоб їх використовували як заставу у вікні FIMA, яке має ФРС для надання фінансування центральним банкам.

П.: Його зона занепокоєння — це крива облігацій. Довгий бік...

Г.Г.: І найкоротший шлях також. Там, де діє ФРС.{#p-1787702781516-5459}

П.: Ось до чого я йшов. Як ви вважаєте, як відповість Кевін Уорш, новий голова, призначений, як відомо, Трампом і Бессентом? І як відповість ФРС? Чи зламають вони спис?{#p-1787702781516-27764}

Г.Г.: Уорш тепер має слово на Джексон-Хоул. Істина визначиться лише 16 вересня на засіданні ФРС. Але це буде цікава закуска. Проте важливі факти, а не слова. Уорш хотів, щоб облігації виконували брудну роботу. А Бессент не хоче, щоб вони продовжували це робити. Вони не відображають добре основи, зазначив він. І що тоді? Чи використовуємо ми бачення Бессента для визначення монетарної політики? Уорш може погодитися. Дисиденти не погоджувалися вже в липні, коли запропонували підвищення ставок. Я вважаю, що більшість ФРС перейде до цієї позиції. А незалежна ФРС, очолювана чи ні Уоршем, яка піклується про свою репутацію та виконання своїх обов'язків, є найкращою уявною відповіддю в цих заплутаних обставинах.{#p-1787702781517-72655}

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.