Виступ Воша на Джексон-Холі: ринок чекає на «рішення щодо інфляції»

Кевін Ваш, голова Федеральної резервної системи США, виступить на сцені Джексон-Холу. Увесь світ з нетерпінням чекає, яке повідомлення він надасть, адже Ваш тримає в руках глобальний макроекономічний курс.

Ваш дотримується принципу, що «ринок рухається самостійно на основі даних, а Федеральний резерв лише спостерігає». Однак, коли міністр фінансів Скотт Вашент втрутився безпосередньо в ринок державних облігацій, намагаючись знизити довгострокові процентні ставки, це викликало хвилю обурення.

Якщо Ваш зробить яструбиний коментар, це буде проблемою (конфлікт з Вашентом), а якщо продемонструє голубиний підхід, це також викличе проблеми (конфлікт з внутрішніми теоріями підвищення ставок у ФРС). Повторюючи «теорію спостереження ФРС», він, ймовірно, отримає критику за «безвідповідальність».

Чи зможе Ваш, опинившись у безвихідній ситуації, дотримуватися політики інфляції на рівні 2%? Якщо ринок державних облігацій відреагує на його слова, інвестиційний ринок може потрапити в величезний вихор.

Ваш виступить з основною доповіддю на щорічному симпозіумі з економічної політики Федерального резервного банку Канзас-Сіті, який відбудеться 28 числа о 10:00 за східним часом США в Джексон-Холі, штат Вайомінг.

Ринок хоче не просто підтвердження наміру стабілізувати ціни. Вони хочуть більш чітких пояснень, як ФРС реагуватиме на вперту інфляцію та на яких підставах буде визначено монетарну політику на залишок року.

Стратегія комунікації Ваш не була гладкою з самого початку його перебування на посаді. Після засідання Комітету з відкритих ринків (FOMC) у липні він не конкретизував своїх оцінок щодо економіки США і уникнув попередніх вказівок щодо напрямку процентних ставок. Він хоче, щоб ринок самостійно аналізував дані та знаходив свій шлях.

Ринок державних облігацій висловив незадоволення такою позицією Ваша. Вони вважають, що його намір повернути інфляцію до цільового рівня не був достатньо чітко виражений. В результаті, довгострокові процентні ставки в США зросли до найвищого рівня за 20 років. Міністр фінансів Вашент, не витримавши тиску, оголосив про значне збільшення обсягу викупу державних облігацій, що призвело до зниження доходності облігацій. Таким чином, те, що мав зробити ФРС, зробило Міністерство фінансів.

На фоні стійкої інфляції та занепокоєння щодо бюджетного дефіциту, тиск на Ваша зростає, щоб він чітко вказав на майбутні дії ФРС, як це робили його попередники.

Невідомо, чи зможе Ваш надати ринку бажану відповідь.

Ваш наразі запустив п’ять робочих груп (TF), які переглядають ключові сфери внутрішньої роботи ФРС. Серед них є TF, що займається стратегією комунікації ФРС. Bloomberg зазначає, що Ваш може підтвердити лише намір стабілізувати ціни на Джексон-Холі, не вказуючи конкретно, як досягти цієї мети.

Ринок державних облігацій може розглядати «стратегічну тишу» Ваша як безвідповідальність. У цьому випадку може виникнути ситуація, коли доходність облігацій, яку Вашент ледве утримує, різко зросте.

Bloomberg Economics аналізує, що Ваш стоїть перед двома варіантами на Джексон-Холі.

Перший варіант – це зробити те, що не вдалося під час пресконференції FOMC у липні. Пояснити, що ФРС має конкретний план щодо зниження інфляції, щоб заспокоїти ринок.

Другий варіант – дотримуватися існуючого курсу щодо зменшення попередніх вказівок. Це означає, що гравці ринку повинні діяти самостійно, а ФРС лише спостерігає. Це підхід, який підвищує гнучкість політики ФРС, не даючи ринку сигналів про те, що вплине на монетарну політику.

Очікується, що Ваш зосередиться на поясненні теоретичної основи реформ ФРС, які він просуває, а не на конкретних сигналах щодо процентних ставок. Є ймовірність, що він надасть аргументи, чому попередні вказівки знижують гнучкість монетарної політики та плутають сигнали ринку.

Ринок вимагає від Ваша більш чітких сигналів політики, але сам Ваш може намагатися уникнути зобов’язань щодо майбутньої політики центрального банку.

Отже, ключовим моментом цього виступу на Джексон-Холі не є лише сигнали про підвищення чи зниження ставок. Це важливий тест для системи Ваша, щоб показати, яким чином ФРС буде спілкуватися з ринком в майбутньому.

Перед виступом Ваша в США спостерігаються деякі ознаки уповільнення інфляції. Проте інфляція все ще значно перевищує ціль ФРС.

Індекси цін на особисті споживчі витрати (PCE) та основний PCE протягом останніх кількох років постійно перевищували ціль ФРС у 2%. У 2026 році ціни знову зростуть, хоча останнім часом спостерігається деяке уповільнення.

Уряд США 26 числа опублікує індекс цін PCE за липень, який є переважним показником для ФРС. Економісти прогнозують, що індекс PCE за липень зріс на 3,6% у порівнянні з аналогічним місяцем минулого року. Якщо прогнози справдяться, це буде найнижчий темп зростання за чотири місяці.

Проте ризики інфляції не зникли. Війна з Іраном затягується, і цього місяця міжнародні ціни на нафту знову зростають. Це означає, що навіть якщо інфляція сповільниться, шлях до досягнення цілі ФРС у 2% може бути не таким простим.

Економічні показники, які Ваш отримає перед виступом на Джексон-Холі, можуть також вплинути на майбутні повідомлення щодо монетарної політики. Якщо уповільнення інфляції буде підтверджено, це може розширити можливості для вибору політики, але оскільки інфляція все ще значно перевищує 2%, буде важко надати ринку чіткий шлях щодо процентних ставок.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.