Dự trữ Ethereum giảm trên các nền tảng, nhưng nhu cầu vẫn chậm chạp

Dự trữ Ethereum trên các sàn giao dịch tiếp tục giảm, trong khi một phần ngày càng lớn của nguồn cung vẫn bị giữ lại trong staking. Động lực kép này dần thắt chặt tính thanh khoản có sẵn trên thị trường và củng cố kịch bản về một sự thiếu hụt nguồn cung, một cú sốc cung có thể ảnh hưởng đến việc hình thành giá. Khi ETH cố gắng duy trì quanh mức 1.900 đô la, dữ liệu on-chain tiết lộ một sự phát triển cơ bản có thể định nghĩa lại sự cân bằng giữa người mua và người bán trong những tuần tới.

Tóm tắt

• Tỷ lệ staking của ETH đạt đỉnh 33,6%, giữ lại một phần ngày càng tăng của khối lượng tiền tệ ngoài các kênh giao dịch.
• Dự trữ ETH trên các nền tảng tập trung đã giảm xuống còn 15,1 triệu ETH, bị ảnh hưởng bởi các rút tiền ròng thường xuyên (~46.300 ETH).
• Sự co lại của tính thanh khoản vẫn tiếp diễn cả trong thời gian tăng và giảm giá, xác nhận một sự rút lui thanh khoản lâu dài.
• Sự khan hiếm một mình không đủ để kích thích một sự tăng giá; thị trường vẫn thiếu một nhu cầu spot bền vững và dòng vốn từ các tổ chức.

Sự cạn kiệt thanh khoản cơ học của Ethereum trên thị trường spot

Phân tích các chỉ số on-chain xác nhận một sự co lại cấu trúc và nhanh chóng của nguồn cung Ethereum ngay lập tức có sẵn để giao dịch. Dữ liệu gần đây được công bố bởi CryptoQuant tiết lộ một số chỉ số chính:

• Sự gia tăng của staking ETH 2.0: tỷ lệ staking đã vượt qua một cột mốc mới để đạt khoảng 33,6%, đánh dấu một sự tiến bộ ngoạn mục so với 28% được ghi nhận vào đầu năm 2025;
• Sự sụt giảm dự trữ trên các sàn giao dịch: dự trữ ETH được giữ trên tất cả các nền tảng giao dịch tập trung đã giảm mạnh, từ mức cao hơn 21 triệu ETH xuống còn khoảng 15,1 triệu ETH;
• Dòng tiền ròng âm trên các nền tảng: các dòng tiền ròng gần đây trên các sàn giao dịch vẫn âm khoảng -46.300 ETH, phản ánh các rút tiền vượt xa các khoản gửi;
• Các dòng vào vẫn tích cực đến staking: các dòng vào đến giao thức staking vẫn tích cực với khoảng +62.200 ETH, mặc dù tốc độ này rõ ràng thấp hơn nhiều so với các đỉnh điểm đã quan sát trước đó trong giai đoạn.

Chuyển động đồng thời của việc rút tiền từ các nền tảng và định hướng đến staking không chỉ là một biến động đầu cơ ngắn hạn đơn giản. Sự suy giảm dự trữ trên các sàn giao dịch thực sự đã duy trì liên tục qua các giai đoạn tăng giá cũng như trong các giai đoạn điều chỉnh. Theo các nhà phân tích của CryptoQuant, sự kiên trì này phản ánh một sự giảm cấu trúc của nguồn cung ngay lập tức có sẵn hơn là một chu kỳ rút lui tạm thời. Hiệu ứng kết hợp của các dòng này tạo ra một tín hiệu cơ bản tích cực cho hồ sơ cung trung hạn của Ethereum. Nhiều token hơn tham gia vào hợp đồng staking trong khi một lượng ngày càng giảm vẫn được giữ lại trên các sàn giao dịch, hạn chế khối lượng ETH đang chờ bán trên thị trường thứ cấp.

Nhu cầu thực sự là điều cần thiết

Nếu sự khan hiếm của các token là không thể chối cãi về mặt kế toán, cơ chế giá tuân theo một logic phức tạp hơn, nơi sự hạn chế của nguồn cung không tạo ra hiệu ứng nào nếu không có áp lực mua. Như các chuyên gia của CryptoQuant nhấn mạnh, một sự giảm đơn giản của nguồn cung không đủ để gây ra một cú squeeze giá. Để tăng giá, vẫn cần một nhu cầu bền vững trên thị trường spot, một hoạt động mạng mạnh mẽ hơn hoặc các dòng vào từ các tổ chức.

Mặc dù giá đã phục hồi lên khoảng 1.900 USD, thị trường vẫn chưa cho thấy sự mạnh mẽ trong việc mua cần thiết để biến sự giảm sút thanh khoản này thành một sự bứt phá tăng giá quyết định. Sự khan hiếm đơn thuần của các token không thể đảm bảo một sự chuyển động tăng giá lớn nếu không có một yếu tố kích thích bên ngoài để thúc đẩy khối lượng giao dịch trên thị trường giao ngay.

Phân tích hoạt động của mạng lưới và dòng chảy từ các tổ chức cho thấy sự hào hứng của người mua vẫn ở mức vừa phải tại thời điểm này. Mặc dù việc rút liên tục các dự trữ cung cấp một nền tảng thuận lợi, thanh khoản giảm có thể làm tăng sự biến động mà không tạo ra một hướng đi rõ ràng. Nếu không có sự bơm vốn mới vào thị trường giao ngay hoặc sự gia tăng sử dụng các ứng dụng phi tập trung, sự khan hiếm của khối lượng tiền tệ lưu thông có thể vẫn là một yếu tố thụ động, không thể tự mình kéo thị trường lên.

Các ngưỡng quan trọng

Sự phát triển ngắn hạn vẫn phụ thuộc vào việc giá xác nhận thực tế của sự cạn kiệt này. Do đó, xu hướng ngay lập tức vẫn duy trì ở mức xây dựng vừa phải miễn là việc rút dự trữ từ các nền tảng giao dịch tiếp tục diễn ra với tốc độ hiện tại. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc hiện thực hóa lý thuyết về cú sốc cung sẽ phụ thuộc vào các mức kỹ thuật nghiêm ngặt trên thị trường giao ngay: một sự thiết lập bền vững của giá trên 2.000 USD sẽ củng cố giả thuyết về sự khan hiếm cung, trong khi sự trở lại của dòng chảy vào các nền tảng giao dịch sẽ làm yếu đi giả thuyết này.

Việc xác nhận hoặc bác bỏ kịch bản tăng giá cho Ethereum sẽ phụ thuộc vào khả năng của giá tiền điện tử vượt qua ngưỡng tâm lý này hoặc, ngược lại, sự trở lại bất lợi của dòng tiền gửi vào các nền tảng giao dịch.

Nếu các nhà đầu tư tổ chức hoặc sự phục hồi trong hoạt động ứng dụng thúc đẩy nhu cầu giao ngay, độ sâu thấp của sổ lệnh trên các sàn giao dịch có thể làm tăng giá Ether một cách đột ngột. Ngược lại, nếu nhu cầu vẫn trì trệ hoặc nếu dòng chảy vào các nền tảng giao dịch quay trở lại, giả thuyết về sự khan hiếm cung sẽ chỉ còn là một ảo tưởng lý thuyết đơn giản.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.