Sự giảm giá không đủ... Alea Research chẩn đoán giai đoạn 'xác thực nhu cầu thực' cho Bitcoin và Ethereum

Vào tháng 6, sự giảm giá ở Mỹ đã làm giảm khả năng tăng lãi suất vào tháng 7, nhưng tâm lý đầu tư đối với tài sản rủi ro đã trở nên thận trọng hơn. Alea Research đã phân tích trong một báo cáo gần đây rằng sự gia tăng giá dầu, áp lực định giá bán dẫn và dấu hiệu giảm tiêu dùng đã đồng thời nổi bật, khiến thị trường tiền điện tử, bao gồm Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), không thể tạo ra một hướng đi rõ ràng.

Thời điểm báo cáo được công bố là vào ngày 19 tháng 7 năm 2026. Điểm mấu chốt là thị trường đã chuyển từ giai đoạn chỉ đơn thuần xác định sự tồn tại của nhu cầu sang giai đoạn kiểm tra xem các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng lớn và chi tiêu vốn hiện tại có thể được biện minh bằng lợi suất thực tế hay không. Điều này cho thấy thị trường chứng khoán Mỹ, hàng hóa và tiền điện tử đang được định giá lại đồng thời dưới cùng một biến số vĩ mô.

Trên thực tế, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 đã giảm 0,4% so với tháng trước, trong khi tỷ lệ tăng so với cùng kỳ năm trước đã giảm xuống còn 3,5%. Giá cơ bản đã giảm xuống còn 2,6% so với cùng kỳ năm trước và không thay đổi so với tháng trước. Chỉ số giá sản xuất (PPI) cũng giảm 0,3% so với tháng trước. Sau khi những con số này được công bố, xác suất tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 7 đã giảm xuống còn khoảng 4%. Tuy nhiên, thị trường không coi sự giảm giá này là một sự ổn định hoàn toàn của lạm phát, vì phần lớn sự giảm giá là do giá năng lượng giảm.

Báo cáo Beige Book của Fed cũng đã hỗ trợ sự thận trọng này. Người tiêu dùng đang tìm kiếm các sản phẩm thay thế rẻ hơn, các doanh nghiệp đang kêu ca về áp lực biên lợi nhuận do chi phí tăng, và gánh nặng trả nợ cũng đang gia tăng. Mặc dù các chỉ số tiêu dùng và việc làm chưa sụp đổ mạnh mẽ, nhưng đã có dấu hiệu rõ ràng về sự suy yếu. Alea Research cho rằng khả năng Fed ngay lập tức tăng cường độ thắt chặt là thấp, nhưng xung đột ở Trung Đông và việc mở rộng đầu tư hạ tầng AI có thể tạo ra áp lực lạm phát mới.

Dòng chảy tài sản chéo cho thấy sự căng thẳng này trở nên rõ ràng hơn. Giá dầu WTI đã tăng 15,5% trong một tuần, trong khi chỉ số bán dẫn SOXX giảm 10,2%. QQQ theo dõi Nasdaq 100 giảm 4,2%, trong khi SPY, ETF của S&P 500, giảm 1,5%. Ngược lại, Bitcoin (BTC) gần như giữ nguyên, trong khi Ethereum (ETH) tăng 2,8%. Điều này có nghĩa là tài sản rủi ro không di chuyển đồng thời, mà đã có sự phân hóa diễn ra dưới các lý do khác nhau cho từng nhóm tài sản.

Bitcoin (BTC) đã không thể tìm thấy hướng đi quanh mức 64.000 USD mặc dù có sự giảm CPI và áp lực lãi suất. Thị trường đã hấp thụ sự biến động liên quan đến ETF và một số khối lượng bán lớn, nhưng vẫn chưa có những nhà đầu tư mới đủ mạnh để bù đắp cho điều này. Trong ngắn hạn, mức 65.000 USD được đưa ra làm đường cơ sở cho sự phục hồi, trong khi 60.000 USD được coi là mức hỗ trợ chiến thuật đầu tiên. Mặc dù lo ngại về việc tăng lãi suất đã giảm, nhưng việc Bitcoin (BTC) không thể mạnh mẽ bứt phá cho thấy rằng vấn đề nhu cầu thực và vị trí đã trở nên quan trọng hơn so với tính thanh khoản vĩ mô.

Ethereum (ETH) tương đối tốt hơn. Dòng tiền vào ETF và một số nhu cầu tài chính đã hỗ trợ sức mua, khiến nó mạnh hơn so với Bitcoin (BTC). Tuy nhiên, cần theo dõi xem liệu xu hướng này có dẫn đến sự tuần hoàn vốn trên toàn thị trường hay không. Báo cáo cho rằng sự mạnh mẽ của ETH/BTC chỉ có thể được hiểu là một sự chuyển dịch vốn cấu trúc khi nó xuất hiện cùng với sự mở rộng thiết lập ETF rộng rãi. Ngược lại, nếu chỉ có một số chủ thể tài chính hạn chế tiếp tục mua vào, thì sự tăng trưởng hiện tại có thể chỉ là một sự phục hồi hẹp.

Solana (SOL) đã giảm 3,6% trong ngày mặc dù có tin tốt về sự hợp tác giữa nhóm SBI Nhật Bản và Quỹ Solana. Điều này cho thấy rằng chỉ với việc công bố một quan hệ đối tác đơn giản cũng không đủ để hỗ trợ giá trong môi trường thị trường hiện tại. Các câu chuyện như stablecoin dựa trên yên, tài sản token hóa, tính thanh khoản từ các tổ chức, và hạ tầng thanh toán AI là rất hấp dẫn, nhưng cuối cùng thị trường đang chuyển tiêu chí đánh giá sang hoạt động người dùng có thể đo lường và khả năng sinh lợi.

Xu hướng tương tự cũng được xác nhận trong lĩnh vực DeFi và token hóa. AAVE đã gần đạt doanh thu hàng năm 1 tỷ USD và lợi nhuận vượt 100 triệu USD, tiếp tục cải thiện các yếu tố cơ bản. Chiến lược ứng dụng mới và tái cấu trúc mua lại đang tạo ra kỳ vọng về việc định giá lại giá trị trung hạn. Ngược lại, Hype đã gặp khó khăn trong việc giảm doanh thu mặc dù mở rộng tài sản thực (RWA), dẫn đến áp lực định giá. Mặc dù nhiệt độ đã tăng lên nhờ sự hợp tác với SBI, DTCC và các tổ chức khác để mở rộng lưu thông chứng khoán token hóa, nhưng thị trường vẫn coi 'khả năng thực hiện' và 'phân bổ lợi nhuận' là tiêu chí đánh giá quan trọng nhất.

Sự thay đổi biểu tượng nhất trong tuần này trên thị trường tài chính toàn cầu là sự thoái lui của 'lạc quan tuyệt đối về đầu tư AI'. TSMC và ASML đã công bố nhu cầu ổn định và kết quả mạnh mẽ, nhưng cổ phiếu lại không thể tránh khỏi sự yếu kém. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư không còn hài lòng chỉ với số lượng đơn hàng hoặc tăng trưởng doanh thu, mà đã bắt đầu phản ánh cả việc mở rộng cơ sở hạ tầng lớn, chi phí điện, gánh nặng tài chính và nguy cơ cung vượt cầu trong tương lai. Đặc biệt, sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Hàn Quốc và các cổ phiếu liên quan đến bộ nhớ đã được đưa ra như một ví dụ cho thấy các cổ phiếu hưởng lợi từ AI có thể nhanh chóng chuyển từ quá nóng sang điều chỉnh.

Trong thị trường hàng hóa, sự gia tăng giá dầu là biến số mạnh nhất. Giữa sự tái bùng phát căng thẳng ở Trung Đông và sự không chắc chắn trong vận chuyển hàng hải, WTI đã tăng lên mức 82 USD. Tuy nhiên, không phải nhu cầu đã tăng vọt một cách bùng nổ, và có những phân tích cho rằng sự tăng giá ngắn hạn có thể không dẫn đến xu hướng dài hạn do cấu trúc tồn kho và cung. Vàng và bạc đã thể hiện sự yếu kém, trong khi đồng cũng bị đánh giá là khó có thể được coi là tín hiệu phục hồi kinh tế đơn giản trong bối cảnh suy giảm tăng trưởng ở Trung Quốc và thay đổi cấu trúc công nghiệp.

Cuối cùng, thông điệp của báo cáo này rất rõ ràng. Sự giảm giá vào tháng 6 đã cho thị trường một chút thời gian để thở, nhưng điều đó không đủ để biện minh cho sự phục hồi mạnh mẽ của tài sản rủi ro. Thị trường tiền điện tử, bao gồm Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), đang đối mặt với những câu hỏi khó khăn hơn về nhu cầu thực, cấu trúc lợi nhuận và tính bền vững của dòng vốn hơn là kỳ vọng về tính thanh khoản. Alea Research đã chẩn đoán rằng điều cốt lõi của thị trường hiện tại xuyên suốt các lĩnh vực bán dẫn, AI, năng lượng và tiền điện tử không phải là 'tăng trưởng' mà là giai đoạn kiểm tra xem 'giá mà chúng ta đã trả cho sự tăng trưởng đó có hợp lý không'.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.