Dollar: Die Obergrenze von $1.500 wird auf die Probe gestellt zwischen dem Ende der Kaufwelle der BCRA und den Fälligkeiten von Lelink

Von der City wurde gewarnt, dass diese Woche im Devisenmarkt ein sehr klares Signal zu sehen war: Die Zentralbank (BCRA) möchte nicht, dass der offizielle Großhandelsdollar $1.500 überschreitet. Was geschah, war, dass, während die starken Fälligkeiten von Lelink sich beschleunigten, die Zentralbank beschloss, ihre Kaufwelle von Devisen zu beenden und begann, Anleihen auf dem Sekundärmarkt zu verkaufen. Ein Strategiewechsel, der, so warnen sie, nicht ohne Folgen ist.

"Während der endgültige A3500 von Lelink im Juli festgelegt wurde, gab die Zentralbank am Dienstag das klarste Signal, dass sie nicht möchte, dass der Dollar über $1.500 steigt: Sie brach eine Kaufwelle von 135 Runden im Spot ab, während sie die Verkäufe von Lelink beschleunigte", warnten sie von der Beratungsfirma 1816, wo auch angegeben wurde, dass "das eine klare Botschaft ist, unabhängig davon, dass sie am Mittwoch wieder kaufte, um im Monat $2.000 Millionen zu erreichen".

So beschrieben sie die Runde am Dienstag von IEB: "Die Abwesenheit von Käufen war eine Reaktion auf den Kaufdruck von Dollar aufgrund des Fixings von D31L6. Tatsächlich gab es während der Runde eine Wand bei $1.500, was auf Verkäufe des Schatzamtes oder einer anderen öffentlichen Einrichtung hindeutet. Ein Signal, das den Wert des Dollars anzeigt, der im Moment das wirtschaftliche Team zufriedenstellt".

Da die BCRA nicht möchte, dass der Referenzwechselkurs für Lelink zu hoch ist, begann sie, Anleihen auf dem Sekundärmarkt zu verkaufen, um Pesos zu absorbieren und den Investoren einen Schutz vor einer möglichen Abwertung zu bieten, ohne Reserven abzubauen. Dennoch ist die Kosten dieser Strategie, dass sie zukünftige Schuldenverpflichtungen anhäuft, die größer und schwieriger zu refinanzieren werden, wenn der offizielle Dollar steigt.

"Es ist kein Zufall, dass der Dienstag der Tag war, an dem die Zentralbank aufhörte, Devisen zu kaufen: Die letzten zwei Monate waren die Monate mit den höchsten Fälligkeiten von dollarverknüpften Anleihen in diesem Jahr, und es ist wahrscheinlich, dass am 26. August sogar noch mehr nominale Lelink festgelegt werden: Es gibt $4.439 Millionen an Fälligkeiten von D31G6 im Umlauf, und es sollten mindestens $2.192 Millionen im nächsten Monat umgetauscht werden, damit weniger Lelink Ende August fällig werden als die, die heute amortisiert werden", detaillierten sie.

Als Ergebnis von monatelangen Verkäufen von Lelink durch die Zentralbank auf dem Sekundärmarkt und dem Rollover bei Umtauschen und Ausschreibungen des Schatzamtes schätzten sie, dass, einschließlich der neuen dualen Anleihen, heute bereits etwa $12.000 Millionen in Dollar-gebundenen Schuldtiteln in privater Hand sind, nach der Liquidation der Auktion am Mittwoch. Von diesem Gesamtbetrag verfallen etwa $6.600 Millionen während der aktuellen Präsidentschaftsperiode.

Von Grupo SBS wurde dieses Faktum ebenfalls als eines der wichtigsten der Woche im Devisenbereich hervorgehoben. "In Bezug auf die Reserven und die Dynamik des Saldos der BCRA im MULC hatte diese Woche die Besonderheit, dass die Währungsbehörde die Reihe von 135 aufeinanderfolgenden Runden mit Käufersaldo im MULC, die am 2. Januar begann und eine der längsten in der Geschichte ist, abbrach".

Dennoch betonten sie, dass der "Film" des Jahres und des Monats weiterhin positiv ist: Der kumulierte Betrag für 2026 beläuft sich auf $13.291 Millionen, während der Saldo für Juli bei $2.117 Millionen liegt, über dem des vorherigen Monats. Außerdem übersteigt der tägliche Durchschnitt der Käufe im Monat von $106 Millionen sowohl den von Juni ($68 Millionen pro Tag) als auch den Durchschnitt für das gesamte Jahr 2026 ($96 Millionen pro Tag).

Das gesagt, fand der Abbruch der Reihe in einem Währungsumfeld statt, das "eine Beobachtung wert ist", betonten sie, da der Großhandelsdollar einen neuen nominalen Höchststand in der Woche markierte ($1.499,84 am Dienstag), während der CCL bis zu $1.600 im Intraday erreichte. In diesem Rahmen lag die Wechselkurslücke zwischen dem Großhandelsdollar und dem CCL bei etwa 5,2%, obwohl sie während der Woche auf 6,5% anstieg und dann nach der Ausschreibung des Schatzamtes zurückging.

Die Schlussfolgerung, zu der sie gelangen, ist, dass "all dies weiterhin zeigt, dass, trotz der Abwesenheit konkreter Episoden von Wechselspannung wie sie während des Wahlzyklus 2025 oder während der vorherigen Regierung erlebt wurden, die Quellen der dollarisierten Nachfrage existieren und an Stärke gewinnen werden, je weiter wir in den Wahlzyklus von 2027 eintreten, gemäß der 'Regel', die Argentinien in den letzten Wahljahren gezeigt hat".

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