Durchbruchsgesetz für die Kryptowährungsbranche im US-Senat festgefahren

Der US-Senat hat nur noch wenige Tage Zeit, um über das bahnbrechende Gesetz abzustimmen, das als Gesetz über die Transparenz des Marktes für digitale Vermögenswerte bekannt ist und allgemein als CLARITY Act bezeichnet wird, bevor die Senatoren Washington verlassen und in ihre Heimatstaaten zur Sommerpause aufbrechen.

Der geplante Zeitraum für die Arbeit in den Wahlkreisen beginnt bereits am 10. August, was die Führer der Kammer in eine äußerst schwierige verfahrenstechnische und politische Lage bringt. Der zunehmende Zeitdruck aufgrund der bevorstehenden Pause macht die Chancen auf die Verabschiedung des wichtigsten Gesetzes zur Regulierung digitaler Vermögenswerte in der Geschichte der USA während des Sommers äußerst unsicher.

Der Gesetzentwurf mit der Nummer H.R. 3633 wurde nicht in den Kalender des Senats für diese Woche aufgenommen, und im Register der Anträge auf Schließung der Debatte vom selben Datum wurde kein Antrag auf Beendigung der Diskussion vermerkt. Obwohl diese Situation nicht bedeutet, dass das Gesetz vollständig blockiert ist, kompliziert sie erheblich die Pläne der Senatsführer, die gehofft hatten, das Dokument noch vor der Augustpause zu behandeln. Um die komplexe Natur des amerikanischen Gesetzgebungsverfahrens zu verstehen, ist es notwendig, sich die etablierten verfahrenstechnischen Mechanismen der Kammer anzusehen.

Gemäß der standardmäßigen verfahrenstechnischen Praxis, die sich aus Regel XXII des Senats ergibt, können Befürworter des Gesetzes einen Antrag auf Schließung der Debatte stellen, der als Cloture-Antrag bezeichnet wird und von mindestens sechzehn Senatoren unterzeichnet werden muss. Wäre ein solcher Antrag am Mittwoch, dem 5. August, gestellt worden, könnte der Senat am Freitag, dem 7. August, darüber abstimmen, vorausgesetzt, die Kammer würde dann tagen, ohne dass die gesamte Gesetzgebung endgültig genehmigt werden müsste. Die einzige Frage, die zu diesem Zeitpunkt zur Abstimmung stünde, wäre, ob die Kammer die Debatte über den Antrag auf Übergang zur Behandlung des Gesetzes beenden möchte. Um einen solchen Antrag zu genehmigen und eine mögliche verfahrenstechnische Blockade zu überwinden, ist eine qualifizierte Mehrheit von sechzig Stimmen erforderlich. In der aktuellen Legislaturperiode hat die Republikanische Partei fünfzig drei Sitze im Senat, was bedeutet, dass zur erfolgreichen Initiative die Unterstützung von mindestens sieben Senatoren der Demokratischen Partei erforderlich ist.

Selbst nach einer möglichen erfolgreichen Abstimmung über den Antrag auf Schließung der Debatte erlaubt Regel XXII die Fortführung der Diskussion noch bis zu maximal 30 Stunden, bevor über den Antrag auf Übergang zur Behandlung des Entwurfs abgestimmt wird. Erst nach einer weiteren erfolgreichen Abstimmung gehen die Senatoren zur detaillierten Debatte über den Inhalt des Gesetzes über, zur Einbringung von Änderungen und zur Abstimmung über dessen endgültige Annahme, und der Senat könnte gezwungen sein, erneut einen Antrag auf Schließung der Debatte über den Entwurf zu stellen. Aus diesem Grund würde die Abstimmung am Freitag nur den ersten und sehr vorläufigen Schritt auf dem langen legislativen Weg darstellen.

Die Führer der Kammer könnten die Debatte beschleunigen, indem sie einen Antrag auf Beendigung des Filibusters stellen, was jedoch nicht nur die Einstimmigkeit der Führung ihrer eigenen Partei, sondern auch eine überparteiliche Einigung mit der Opposition erfordern würde. Eine Alternative wäre der Abschluss einer Einigung über einstimmige Zustimmung, die eine drastische Begrenzung der Debattenzeit und sofortige Festlegung von Abstimmungsterminen ermöglicht, aber ein solcher Antrag könnte von einem einzelnen Senator blockiert werden. In offiziellen Mitteilungen und öffentlichen Dokumenten gab es bisher keine Anzeichen für die realistische Möglichkeit, diese außergewöhnliche Lösung anzuwenden.

Streit um ethische Grundsätze und politische Unterstützung

Die Unterstützung durch die Demokraten bleibt ein entscheidendes Element für den Erfolg der gesamten Gesetzesinitiative. Sieben Senatoren der Demokratischen Partei, die Teil des Verhandlungsteams sind, haben eindeutig erklärt, dass der von den Republikanern vorgelegte Entwurf nicht angemessen auf ethische Fragen, den Verbraucherschutz, die Bekämpfung illegaler Finanzströme, Interessenkonflikte und die Integrität des Marktes eingeht. Trotz der kritischen Bewertung des aktuellen Entwurfs haben die Verhandler jedoch eine Tür für weitere Kompromissgespräche offen gelassen.

Besonders scharf äußert sich Senatorin Elizabeth Warren, die den vorgeschlagenen Entwurf als völlig inakzeptabel bezeichnete. Ihrer Meinung nach sind die Bestimmungen zur beruflichen Ethik und Transparenz unzureichend und schützen den Markt nicht vor potenziellen Interessenkonflikten. Warrens Kritik betrifft unter anderem das Engagement von Präsident Donald Trump in den Projekten des Kryptowährungsmarktes sowie die Notwendigkeit, strenge Vorschriften einzuführen, die staatliche Beamte daran hindern, aus rechtlichen Änderungen finanziellen Nutzen zu ziehen.

Als Antwort auf diese Bedenken hat Senatorin Cynthia Lummis einen Kompromissvorschlag zur Zusammenlegung der Arbeiten des Bankenausschusses und des Landwirtschaftsausschusses des Senats unterbreitet, um ein einheitliches und umfassendes Gesetz zu schaffen. Lummis hatte zuvor berichtet, dass der Mehrheitsführer John Thune Zeit im Kalender für die Prüfung des Gesetzes vor der Sommerpause reserviert hatte, räumte jedoch in späteren Äußerungen ein, dass dies nur ihre Vermutungen waren und sie sich in dieser Angelegenheit nicht sicher sei.

Die Rolle der Aufsichtsbehörden und die Aufteilung der Zuständigkeiten

Das Hauptziel des CLARITY Act ist die Einführung klarer rechtlicher Rahmenbedingungen, die festlegen, welche digitalen Vermögenswerte Wertpapiere sind und welche als Waren behandelt werden müssen. Im Rahmen der neuen Zuständigkeitsverteilung sollte die US-amerikanische Securities and Exchange Commission die bisherige Praxis der Rechtsdurchsetzung durch Gerichtsverfahren durch präzise Kriterien zur Dezentralisierung ersetzen. Im Gegenzug würde die Commodity Futures Trading Commission direkte Aufsichtsrechte über digitale Waren und Spotmärkte erhalten.

Die Regulierung ist entscheidend für die größten Marktprojekte. Projekte wie Bitcoin und Ethereum würden einen klaren Status als digitale Waren erhalten, die der Aufsicht der Warenmärkte unterliegen, was sie von der Gefahr befreien würde, als nicht registrierte Wertpapiere eingestuft zu werden. Die Bestimmungen des Gesetzes sehen einen präzisen Dezentralisierungstest vor, der auf dem Fehlen von Kontrolle durch ein einzelnes Unternehmen oder einen zentralen Entwickler basiert. Dies würde es kleineren Projekten ermöglichen, schrittweise von den strengen Informationsanforderungen zu flexibleren Handelsregeln überzugehen.

Ein wichtiger Aspekt der parlamentarischen Debatten ist auch die Frage der Stablecoins, die an die US-Währung gebunden sind. Laut Marktanalysen generiert dieser Sektor Umsätze in Milliardenhöhe, und der Wert des Marktes für Finanzplattformen übersteigt derzeit 1,1 Milliarden USD. Der traditionelle Bankensektor fordert ein Verbot der Zahlung von Zinsen und Prämien auf gehaltene Bestände stabiler Münzen, aus Angst vor einem Abfluss von Einlagen aus kommerziellen Institutionen. Vertreter des Sektors der dezentralisierten Finanzen betonen hingegen, dass die Einschränkung der Vergütungen für gehaltene Token die Innovationskraft und Liquidität der amerikanischen Plattformen zerstören würde.

Sollte der Gesetzentwurf in seiner jetzigen Form den Senat passieren, würde er jahrelange Kompetenzstreitigkeiten zwischen den Aufsichtsbehörden in Washington beenden. Anbieter von digitalen Treuhanddiensten, Broker und Börsen würden einen klaren Registrierungsweg erhalten. Das Ausbleiben der Verabschiedung des Gesetzes würde hingegen den Zustand rechtlicher Unsicherheit aufrechterhalten, in dem amerikanische Unternehmen gezwungen sind, enorme Kosten für rechtliche und prozessuale Dienstleistungen zu tragen.

Folgen der Verschiebung des Sitzungsplans

Ein weiterer entscheidender Termin im Gesetzgebungsprozess wird der Zeitpunkt sein, an dem möglicherweise ein Antrag auf Schließung der Debatte gestellt oder von den Führern des Senats offiziell ein Antrag auf einstimmige Zustimmung angekündigt wird. Wenn der Antrag nicht vor der parlamentarischen Sommerpause im August gestellt wird, wird der Arbeitszeitplan nach der Wiederaufnahme der Sitzungen im frühen Herbst äußerst angespannt sein. Der September wird ein Monat voller kumulierter gesetzgeberischer Verpflichtungen sein, einschließlich der Debatte über den Bundeshaushalt und die Finanzierung staatlicher Institutionen.

Die Verschiebung der Arbeiten am CLARITY Act auf September bringt die Kammer eindeutig näher an die Parlamentswahlen im Jahr 2026. In der Wahlkampfzeit werden Fragen zu Wahlkampfspenden aus der Branche der digitalen Vermögenswerte sowie öffentliche Erklärungen von Politikern zum Finanzmarkt an politischer Bedeutung gewinnen. Gewerkschaften, Verbraucherorganisationen und Bankenlobbys werden sicherlich den Druck auf die Senatoren erhöhen, um Einfluss auf die endgültige Form der Vorschriften zu nehmen.

Die Marktprognosen für die Chancen auf die Verabschiedung des Gesetzes in diesem Jahr unterliegen dynamischen Schwankungen. Nach einer erfolgreichen Abstimmung im Bankenausschuss des Senats mit einer Mehrheit von fünfzehn zu neun wurde die Wahrscheinlichkeit der Annahme des Gesetzes auf über sechzig Prozent geschätzt, jedoch hat das aktuelle Fehlen eines Eintrags im Sitzungsplan die Stimmung der Investoren abgekühlt. Die Verzögerung des Gesetzgebungsprozesses hat negative Auswirkungen auf die Bewertungen von Unternehmen im Blockchain-Sektor und hält institutionelle Investoren davon ab, neue Fonds und Instrumente auf den Markt zu bringen, die auf tokenisierten Vermögenswerten basieren.

Der unweigerlich näher rückende Termin am 7. August wird die Absichten der Führer beider politischer Parteien überprüfen. Ohne einen überparteilichen Kompromiss und eine zügige Durchführung der komplizierten Abstimmungsverfahren über den Antrag auf cloture wird die Regulierung des amerikanischen Marktes für digitale Vermögenswerte auf weitere Monate verschoben, was die Marktteilnehmer in Unsicherheit lässt.

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