KuCoin Ventures Wochenbericht: Wosh verstärkt Zinserwartungen, ETF-Mittel fließen signifikant zurück, RWA-Narrative und Aufmerksamkeitsvermögen transformieren den Krypto-Markt

Verfasst von: KuCoin Ventures

1. Wöchentliche Markt-Hotspots

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Aufmerksamkeitsvermögen werden wieder aktiv: Robinhood Chain eröffnet neue On-Chain-Narrative mit Memestocks

Eine bemerkenswerte Randveränderung im Krypto-Markt der letzten Woche war das Wiederaufkommen von aufmerksamkeitsgetriebenen Vermögenswerten. Die Robinhood Chain wurde zu einem der zentralen Märkte dieses Trends. Im Vergleich zu den erstaunlichen Schwankungen einiger führender Token ist das wichtigere Phänomen, dass der Markt wieder bereit ist, eine Reihe neuer Vermögenswerte zu beachten, zu handeln und schnell zu verbreiten, die zuvor nicht existierten. Diese Situation war in letzter Zeit relativ selten und könnte darauf hindeuten, dass die Handelsstimmung auf der Blockchain eine strukturelle Erholung erlebt.

Laut Daten von DeFillama erreichte das DEX-Handelsvolumen der Robinhood Chain am 30. August etwa 1,27 Milliarden USD, die aktiven Wallets stiegen wieder auf über 115.000, und das TVL auf der Chain wächst ebenfalls schnell. Noch repräsentativer ist, dass alle Token im Top 10 der Marktkapitalisierung der Robinhood Chain weniger als zwei Monate alt sind, während eine Reihe neuer Meme-, Launchpad- und DeFi-Projekte gleichzeitig in den Fokus des Marktes rücken.

Datenquelle: DeFillama

Diese Runde wiederholt nicht einfach den Pump.fun-ähnlichen Meme-Emissionspfad. In Kombination mit den Eigenschaften der Robinhood Chain stammt der Kern des neuen Narrativs aus der Neugestaltung von RWA und der kryptonativen Mechanik.

In der Vergangenheit konzentrierte sich das On-Chain-Stock-Management mehr auf den Besitz und den Handel der Vermögenswerte nach der Emission. Die neuen Experimente auf der Robinhood Chain beginnen jedoch, den nächsten Schritt zu erkunden: Warum sollten Krypto-Nutzer diese Vermögenswerte handeln und halten, nachdem sie auf die Blockchain gebracht wurden, und wie können Aktien-Token-Vermögenswerte in DeFi integriert werden, um Teil der DeFi-Lego zu werden?

Pons ist ein typisches Beispiel. Als eine Art PumpFun-Startinfrastruktur verwendet Pons in der frühen Phase immer noch das vertraute Bonding Curve + AMM-Token-Emissionsmechanismus. Neue Token gelangen nach Erreichen der Schwelle in den dauerhaft gesperrten Uniswap v4-Liquiditätspool; die kürzlich eingeführte Spielweise erlaubt es neuen Token, direkt mit NVDA, GME, AAPL und anderen Robinhood Stock Tokens zu paaren. Einige Mechanismen können auch die Handelsgebühren in unterstützten RWA, Stablecoins oder ETH an die Inhaber verteilen. Pons Treasury begann gleichzeitig, Liquidität für On-Chain-RWA bereitzustellen und fasst seine Position als "das Zuhause der Memestocks" zusammen. Auf der Pons-Plattform kann man mittlerweile direkt einen Meme-Markt sehen, der den NVDA Stock Token als Preisbasis verwendet.

Um diese Basis herum sind auch komplexere RWAfi-Experimente entstanden. Ein Beispiel, das kürzlich die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich zog, ist NET, das die OlympusDAO-ähnliche Treasury LP-Token-Struktur wiederverwendet: Ein Teil des USDG kann in Morpho zur Erzielung von Erträgen eingesetzt werden, die Handelsgebühren der Token fließen in die Treasury, während Spieleprodukte mit Stock Tokens wie SpaceX, Microsoft usw. als Chips und Belohnungen integriert werden. Am 28. August betrugen die Treasury-Vermögenswerte etwa 3,35 Millionen USD, wobei jeder NET einen NAV von etwa 60 USD hatte, während der Marktpreis zeitweise etwa 1.030 USD erreichte, was eine Prämie von über 17-fach darstellt. Diese Preisgestaltung enthält offensichtlich hohe Aufmerksamkeit und zukünftige Wachstumserwartungen, was auch bedeutet, dass eine Umkehr des Flywheels eine erhebliche Abwärtselastizität erzeugen könnte. Ein ähnliches Projekt, Down to Finance, versucht, Aktien-Token, Stablecoins, Uniswap v4 LP und Morpho-Kreditpositionen in neue On-Chain-Strategie-Vermögenswerte zu bündeln.

Diese Aufmerksamkeitssituation weist jedoch ebenfalls sehr ausgeprägte Merkmale hoher Volatilität und schneller Rotation auf. Nach einem plötzlichen Rückgang des Krypto-Marktes am Morgen des 31. August differenzierten sich die zuvor beliebten Robinhood Chain-Ökosystemvermögenswerte schnell: PONS überschritt in der Nacht eine Marktkapitalisierung von 400 Millionen USD, fiel jedoch auf etwa 320 Millionen USD zurück, während AI und NET innerhalb von 24 Stunden um etwa 21 % bzw. 37 % fielen. Neue Vermögenswerte können in sehr kurzer Zeit eine große Menge an Handel und Marktaufmerksamkeit erhalten, aber die Preisvolatilität kann ebenfalls extrem sein, was die aktuelle Tendenz des Marktes zur Verfolgung von Aufmerksamkeit weiter verdeutlicht.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das aktuelle Phänomen möglicherweise nicht direkt als eine neue Runde umfassender Meme-Saisons definiert werden kann. Die neu hinzugefügte Aufmerksamkeit konzentriert sich hauptsächlich auf die Robinhood Chain, BSC und einige wenige spezifische Ökosysteme, und die Hot Assets zeigen bei einer Schwächung des Gesamtmarktes eine hohe Abwärtsanfälligkeit. Dennoch, nach einer längeren narrativen Leere, kann der Markt phasenweise wieder eine große Anzahl von Aufmerksamkeits-Token inkubieren und erfolgreich komplexe Spielweisen auf der Grundlage von RWA, Launchpad, DeFi und Meme aufbauen. Dieses Phänomen selbst stellt ein beobachtenswertes Signal für die marginalen Veränderungen der Risikobereitschaft des Marktes dar.

2. Wöchentliche ausgewählte Marktsignale

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Wosh verstärkt Zinserwartungen für September, Yen bricht erneut über 160, während Konflikte zwischen den USA und Iran Zins- und Energierisiken verstärken, Krypto-ETF-Mittel fließen signifikant zurück

Wosh betonte in seiner Rede in Jackson Hole weiterhin das Inflationsziel von 2 % und erklärte, dass die Federal Reserve möglicherweise die Politik weiter straffen könnte, wenn die Inflation nicht schnell genug sinkt. Obwohl er nicht direkt eine Zinserhöhung im September versprach, verstärkte seine Rede offensichtlich die Markterwartungen für zukünftige Zinserhöhungen. CME FedWatch zeigt, dass die Markterwartungen für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September vor der Rede bei etwa 36 % lagen, danach jedoch auf fast 60 % anstiegen und am Wochenende über 50 % blieben. Die Renditen von US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von zwei Jahren und der US-Dollar stiegen gleichzeitig, was bedeutet, dass der Markt von der vorherigen Erwartung, dass die Federal Reserve im September wahrscheinlich stillhalten würde, zu einer vorsichtigeren Zinspreisgestaltung überging.

Datenänderungen in den letzten zwei Wochen (das erste Bild ist von letzter Woche, das zweite von dieser Woche), Datenquelle: CME FedWatchTool

Allerdings bilden die Arbeitsmarktdaten einen umgekehrten Druck. Die neuesten jährlichen Anpassungen in den USA haben die Zahl der nicht-landwirtschaftlichen Beschäftigten bis März 2026 um etwa 79.000 gesenkt, was nicht als außergewöhnlich gilt; bemerkenswerter ist jedoch, dass die Arbeitsmarktdaten in den letzten Monaten kontinuierlich nach unten korrigiert wurden, und im Juli gab es sogar ein negatives Wachstum bei den nicht-landwirtschaftlichen Beschäftigten. Dies zeigt, dass der US-Arbeitsmarkt sich abkühlt, was bedeutet, dass die Federal Reserve, selbst wenn sie sich Sorgen um die Inflation macht, die Auswirkungen einer weiteren Zinserhöhung auf die Wirtschaft und die Beschäftigung abwägen muss.

Daher ist die Frage, ob im September eine Zinserhöhung erfolgt, noch nicht vollständig geklärt: Inflation und finanzielle Bedingungen unterstützen die Federal Reserve, den Raum für eine Straffung zu behalten, aber die anhaltende Schwäche des Arbeitsmarktes könnte die Notwendigkeit sofortiger Maßnahmen verringern. Die Veröffentlichung der nicht-landwirtschaftlichen Beschäftigten und der CPI für August vor der September-Sitzung wird entscheidend für die Neubewertung sein.

Auf dem Devisenmarkt hat Japan zwischen Ende Juli und Ende August etwa 15,4 Billionen Yen zur Unterstützung seiner Währung eingesetzt, aber nach Woshs Rede, die den Dollar und die Renditen von US-Anleihen wieder steigen ließ, nähert sich der Dollar-Yen-Wechselkurs erneut und überschreitet 160. Diese Veränderung zeigt, dass eine reine Wechselkursintervention nur vorübergehend die Yen-Abwertung verlangsamen kann, während die Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan weiterhin groß ist, ist die nachhaltige Wirkung begrenzt. Wenn Japan in Zukunft mehr auf Zinserhöhungen setzt, um die Zinsdifferenz zu verringern, könnte dies zu einer weiteren Entschuldung bei Arbitragegeschäften führen, die auf niedrigkostenfinanzierten Yen basieren, was potenziellen Liquiditätsdruck auf Technologieaktien, Krypto-Vermögenswerte und andere hochvolatile Vermögenswerte ausüben könnte.

Gold stieg letzte Woche zunächst aufgrund von finanziellen Risiken und der Erwartung einer Dollarabwertung, fiel jedoch schnell zurück, nachdem Woshs Rede die Zinserwartungen wieder anhebt, und schloss schließlich in der Woche im Minus. Die mittelfristige logische Absicherung von Gold bleibt bestehen, aber die kurzfristigen Preise sind nach wie vor stark von Dollar und realen Zinsen beeinflusst: Solange der Markt wieder "höhere Zinsen länger" handelt, wird der Goldpreis wahrscheinlich deutliche Anpassungen erfahren. Rohöl fiel nach einer marginalen Verbesserung des Transports im Persischen Golf zurück, wobei WTI und Brent letzte Woche um etwa 4,2 % bzw. 5,4 % fielen; jedoch griffen die US-Streitkräfte am 30. August nach mehr als einem Monat erneut Iran an, was die Situation wieder anheizte, und Brent überschritt anschließend erneut 90 USD. Der aktuelle Ölpreis wird weiterhin hauptsächlich durch den Durchgang im Persischen Golf und militärische Aktionen zwischen den USA und Iran bestimmt, während der Rückgang zuvor eher eine vorübergehende Abnahme der Risikoprämie war, als dass das Versorgungsrisiko vollständig verschwunden wäre.

Die US-Aktienmärkte zeigten letzte Woche insgesamt eine Widerstandsfähigkeit, wobei der S&P 500, der Nasdaq und der Dow jeweils leicht anstiegen. Die Ergebnisse von Nvidia bestätigen weiterhin die Nachfrage nach AI-Infrastruktur und lindern die Bedenken des Marktes über einen möglichen Höhepunkt des Investitionszyklus; jedoch gerieten Technologieaktien nach Woshs Rede erneut unter Druck, was zeigt, dass die Fundamentaldaten von AI nach wie vor stark sind, aber die Bewertungen weiterhin durch Zinsen und Finanzierungskosten eingeschränkt werden. Derzeit hat sich der AI-Handel von einer reinen Fokussierung auf die Höhe der Investitionen weiterentwickelt und konzentriert sich nun darauf, ob das Umsatzwachstum, die Bruttomarge und der Cashflow die anhaltenden Investitionsbedürfnisse decken können.

Krypto-Vermögenswerte und ETFs: BTC kehrt auf 80.000 USD zurück, ETF-Mittel fließen signifikant zurück, aber die makroökonomische Sensitivität bleibt hoch

Der Krypto-Markt hat sich letzte Woche deutlich erholt. BTC überschritt Mitte der Woche erstmals seit Mitte Mai die 80.000 USD-Marke; ETH erreichte in der gleichen Zeit etwa 2.500 USD und zeigte eine relativ stärkere Leistung. Der Rückgang des Dollars, die Belebung der finanziellen und monetären Abwertungstransaktionen sowie der erneute Zufluss institutioneller Mittel trugen gemeinsam zur Erholung der Krypto-Vermögenswerte bei. Nachdem Woshs Rede die Zinserwartungen erneut angehoben hatte, fiel BTC jedoch sofort auf etwa 78.000 USD zurück, was zeigt, dass der Krypto-Markt, selbst wenn sich die eigene Liquidität deutlich verbessert hat, weiterhin den makroökonomischen Einschränkungen von Dollar und realen Zinsen unterliegt.

Datenquelle: SoSoValue

Laut den Daten von SoSoValue betrug der Nettozufluss in den US-Bitcoin-ETF (BTC ETF) in der Woche vom 24. bis 28. August etwa 924,5 Millionen USD, wobei in den ersten vier Handelstagen ein kontinuierlicher Zufluss stattfand. Am Tag der Rede von Waller kam es jedoch zu einem Nettoabfluss von etwa 201,8 Millionen USD. Der BlackRock IBIT verzeichnete einen Nettozufluss von etwa 938 Millionen USD, was die Hauptquelle des Anstiegs darstellt. Der ETH ETF verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Nettozufluss von etwa 824,4 Millionen USD, was die stärkste wöchentliche Leistung seit 2026 darstellt, wobei der BlackRock ETHA etwa 567 Millionen USD beitrug. Selbst als am Freitag die Markterwartungen für Zinserhöhungen wieder anstiegen, blieb der ETH ETF an diesem Tag weiterhin im Nettozufluss.

Im Vergleich zu den vorhergehenden Wochen hat sich der Zufluss in ETFs von einer sporadischen Erholung zu einer deutlicheren institutionellen Aufstockung gewandelt, insbesondere die Kapitalstärke von ETH im Verhältnis zur eigenen Marktkapitalisierung ist auffälliger. Der BTC ETF verzeichnete jedoch am Freitag einen Abfluss und fiel schnell unter 80.000 USD, was darauf hindeutet, dass institutionelles Kapital eher darauf abzielt, die Unterstützung an der Marktuntergrenze zu verbessern, aber nicht ausreicht, um den Druck durch die wieder steigenden Zinssätze vollständig auszugleichen.

Stablecoins: Gesamtmarktkapitalisierung wächst erneut, On-Chain-Dollar-Basis verbessert sich

Datenquelle: DeFiLlama

Laut DeFiLlama beträgt die Gesamtmarktkapitalisierung der Stablecoins etwa 30,46 Milliarden USD, was einem Anstieg von etwa 0,48 % in den letzten 7 Tagen und etwa 1,51 % in den letzten 30 Tagen entspricht; der Marktanteil von USDT liegt bei etwa 60,2 %. Im Vergleich zu den vorhergehenden Wochen, in denen es zu Rückgängen oder Seitwärtsbewegungen kam, beginnt die Gesamtmenge der Stablecoins, sich wieder leicht zu erhöhen, was zusammen mit dem Rückfluss der ETF-Mittel darauf hindeutet, dass die Dollar-Liquidität im Kryptomarkt sich verbessert hat.

In den TOP 10 bleibt USDT weitgehend stabil, während USDC wöchentlich um etwa 0,76 % wächst; USD1 verzeichnet einen Anstieg von etwa 4,1 %, BUIDL um etwa 7,9 %, wobei die Zuwächse stärker auf Produkte konzentriert sind, die über Kanäle oder reale Erträge verfügen. Auf der anderen Seite sind USYC und PYUSD um etwa 5,0 % bzw. 3,8 % gesunken, was zeigt, dass es innerhalb der Stablecoins weiterhin signifikante Kapitalrotation gibt. Insgesamt betrachtet sind die Signale für Stablecoins in dieser Woche besser als zuvor: Die Gesamtmenge und der Hauptstrom USDC sind beide positiv, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage nach neuen On-Chain-Dollar beginnt, sich zu erholen, aber es bleibt abzuwarten, ob dieser Trend anhält.

Wichtige Ereignisse in dieser Woche:

In dieser Woche liegt der Schwerpunkt auf den US-Arbeitsmarktdaten und der Zinserhöhungspreisgestaltung für September, den AI-Chip-Gewinnen und der OPEC+-Versorgungspolitik. Die Non-Farm Payrolls im August sind eine der entscheidenden Arbeitsmarktdaten vor dem FOMC im September und werden die nach der Rede von Waller wieder aufgeflammten Zinserwartungen direkt beeinflussen.

* 1. September: Die USA veröffentlichen die JOLTS-Daten zu offenen Stellen, um zu beobachten, ob die Arbeitsnachfrage weiterhin abnimmt. * 2. September: Die USA veröffentlichen die ADP-Daten zu den privaten Beschäftigungszahlen, um Vorabinformationen für die Non-Farm Payrolls zu liefern. * 3. September: Die Federal Reserve veröffentlicht das Beige Book; Broadcom veröffentlicht Ergebnisse, wobei der Schwerpunkt auf AI-spezifischen Chips und Netzwerkverbindungen liegt, um die Stimmung der AI-Kapitalausgaben weiter zu überprüfen. * 4. September: Die USA veröffentlichen die Non-Farm Payrolls, die Arbeitslosenquote und den durchschnittlichen Stundenlohn für August. Wenn die Beschäftigung erneut deutlich schwächer als erwartet ausfällt, könnte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September schnell sinken; wenn die Beschäftigung und die Löhne robust bleiben, könnte dies die Erwartungen an eine weitere Straffung verstärken. * 6. September: OPEC+ hält eine monatliche Sitzung ab. Vor dem Hintergrund der sich wieder verschärfenden US-Iran-Situation wird das Tempo der Produktionssteigerung die Risikoprämie für Rohöl und die zukünftigen Inflationsprognosen beeinflussen.

Insgesamt bleibt der Kern des makroökonomischen Handels in dieser Woche die Frage, ob die Beschäftigung die Zinserhöhungen unterstützen kann. Eine schwache Beschäftigung könnte den Dollar und die Zinssätze drücken und Unterstützung für Technologieaktien und Krypto-Assets bieten; eine robuste Beschäftigung zusammen mit steigenden Ölpreisen könnte jedoch die Hochzinsumgebung erneut verstärken.

Beobachtungen zur Finanzierung im Primärmarkt: Große strategische Transaktionen erhöhen erneut die Gesamtmenge, das Kapital konzentriert sich weiter auf übergreifende Vermögenswerte und institutionelle Infrastrukturen

Datenquelle: CryptoRank

Insgesamt zeigt die umfassende Finanzierung, dass die Finanzierung im Primärmarkt in der letzten Woche deutlich gestiegen ist, jedoch hauptsächlich durch einige große strategische und wachstumsorientierte Eigenkapitaltransaktionen, was nicht direkt als vollständige Wiederherstellung der Risikobereitschaft der frühen Crypto-VCs angesehen werden kann. Darunter tätigte SBI Holdings eine strategische Investition von 270 Millionen USD in die indonesische Investmentplattform Ajaib Group und erwarb etwa 20 % der Anteile, was eine der größeren Transaktionen der letzten Woche darstellt. Ajaib deckt gleichzeitig Aktien, Anleihen, Fonds, Krypto, Stablecoins, Zahlungen und institutionelle Stablecoin-Abrechnungen ab und ist eher eine Multi-Asset-Finanzplattform, die die Integration von TradFi und digitalen Vermögenswerten anstrebt, als ein einzelnes Krypto-Projekt. Solche Transaktionen spiegeln weiter wider, dass Kapital weiterhin reifere Plattformen mit bestehenden Nutzern, Lizenzen und Vertriebskanälen bevorzugt.

Die Clearing- und Verwahrungsinfrastruktur RQD Clearing hat 74 Millionen USD an Finanzierungen abgeschlossen, angeführt von Bain Capital Tech Opportunities. Die Mittel werden verwendet, um die Clearing-, Verwahrungs- und digitalen Vermögenswerte sowie Tokenisierungsprodukte zu erweitern. Mit der Ausweitung von tokenisierten Wertpapieren und dem 24/7-Handel wird die Clearing-, Verwahrungs- und institutionelle Anbindung zu einem zunehmend von Kapital beachteten Infrastruktursegment.

Unter den Crypto-nativen Projekten hat Entropy.io 14 Millionen USD an Finanzierungen abgeschlossen, angeführt von Ribbit Capital. Das Projekt baut einen perpetual Markt für Pre-IPO, Aktienindizes und andere nicht standardisierte Vermögenswerte auf, um durch On-Chain-Derivate eine kontinuierliche Preisfindung für Vermögenswerte zu ermöglichen, die im traditionellen Markt schwer direkt zu handeln sind.

Insgesamt zeigt die Finanzierung in der letzten Woche weiterhin drei Arten von Präferenzen: reife Multi-Asset-Finanzzugänge, institutionelle Clearing- und Tokenisierungsinfrastrukturen sowie On-Chain-Tools, die nicht standardisierte Vermögenswerte wie Pre-IPO/RWA in handelbare Märkte umwandeln können. Im Vergleich dazu bleibt das Finanzierungsumfeld für allgemeine Protokolle, die keine echten Nutzer, Einnahmen und Vertriebskapazitäten haben, weiterhin vorsichtig.

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