Tarife zwischen den USA und Kanada: Was die Handelseskalation für Investoren bedeutet

Die größte Handelsbeziehung der Welt hat eine weitere Schicht von Spannungen gewonnen. Der kanadische Premierminister Mark Carney kündigte am Samstag an, dass Kanada ab dem 8. September Vergeltungszölle auf Importe aus den Vereinigten Staaten erheben wird, als Antwort auf die neuen 50%-Zölle, die Präsident Donald Trump auf kanadische Produkte verhängt hat.

Carneys Maßnahmen folgen einer einfachen und erklärten Logik: Parität. "Dollar für Dollar", in den Worten des Premierministers selbst. Die Antwort trifft strategische Sektoren der amerikanischen Wirtschaft, wie die Stahlindustrie, Molkereiprodukte, Haushaltsgeräte, landwirtschaftliche Geräte, Zellstoff, Papier und Elektronik. Die diplomatische Botschaft ist klar: Kanada beabsichtigt nicht, den Schlag ohne Vergeltung hinzunehmen.

Die neuen amerikanischen Zölle, die am Freitag um Mitternacht in Kraft traten, betreffen etwa 20 Milliarden US-Dollar an kanadischen Exporten. Die Liste umfasst Weine, Möbel, Molkereiprodukte, Zement, Kleidung, Angelruten und sogar Hockeyausrüstung. Ein relevantes Detail: Diese Zölle respektieren nicht die im USMCA vorgesehenen Ausnahmen, dem Freihandelsabkommen, das das alte NAFTA ersetzt hat und bis dahin den Großteil des Handelsflusses zwischen den beiden Ländern schützte.

Indem er das USMCA ignoriert, stellt Trump die Handelsarchitektur in Frage, die die wirtschaftliche Integration Nordamerikas seit Jahrzehnten unterstützt. Die Verhandlungen zwischen Washington und Ottawa zogen sich über die Woche hin, ohne dass beide Seiten zu einem gemeinsamen Nenner gelangten. Die Pattsituation beendete jede Erwartung einer schnellen Lösung.

Wie wir in unserer Berichterstattung über globale Finanzen analysiert haben, ist dies nicht das erste Mal, dass Trump Zölle als Druckmittel einsetzt. Aber das Ausmaß und der Bruch mit dem USMCA stellen eine signifikante Eskalation im Vergleich zu früheren Episoden dar.

Das USMCA wurde während Trumps erster Amtszeit verhandelt und trat im Juli 2020 in Kraft. Das Abkommen regelte den trilateralen Handel zwischen den USA, Kanada und Mexiko und legte Ursprungsregeln, Quoten und Streitbeilegungsmechanismen fest. In den letzten 18 Monaten hat das Abkommen den Großteil der kanadischen Exporte vor den wiederholten amerikanischen Zollrunden geschützt.

Jetzt, da die neuen Zölle die Grenzen des Abkommens überschreiten, beginnt der Markt, ein Szenario zu bewerten, in dem der kontinentale Freihandel keine Garantie mehr ist. Dies wirkt sich direkt auf integrierte Lieferketten aus, die auf beiden Seiten der Grenze operieren. Automobilhersteller, Teilehersteller und Technologieunternehmen mit grenzüberschreitenden Operationen sind am stärksten betroffen.

Für den brasilianischen Investor ist die Auswirkung indirekt, aber nicht zu vernachlässigen. Die Desorganisation der Produktionsketten in Nordamerika wird voraussichtlich die Preise für industrielle Rohstoffe unter Druck setzen und kann zusätzliche Volatilität auf den Devisenmärkten erzeugen. Wie wir bereits bei der Diskussion über die Auswirkungen des Handelskriegs auf die Märkte festgestellt haben, neigen Zollstreitigkeiten zwischen großen Volkswirtschaften dazu, sich auf globale Risikoaktiva auszuwirken.

Auf amerikanischer Seite zielen Trumps Zölle auf Sektoren ab, in denen Kanada natürliche Wettbewerbsfähigkeit hat: natürliche Ressourcen, Lebensmittel und leichte Fertigung. Es ist eine Strategie, die darauf abzielt, kanadische Zugeständnisse in Bereichen wie Energie und Milchregulierung zu erzwingen.

Carneys Vergeltung hingegen zielt auf politische Verwundbarkeiten in den USA. Die Stahlindustrie und landwirtschaftliche Geräte sind Sektoren, die in den sogenannten Rust Belt und im Mittleren Westen konzentriert sind, wahlpolitisch sensible Regionen für Trump. Die Einbeziehung von Produkten, die bereits den Zöllen der Abschnitte 232 und 338 (die sich mit nationaler Sicherheit und unlauteren Handelspraktiken befassen) unterliegen, fügt dem Konflikt eine rechtliche Druckschicht hinzu.

Das Volumen, um das es geht, ist erheblich. Der bilaterale Handel zwischen den USA und Kanada bewegt jährlich über 700 Milliarden US-Dollar. Selbst wenn die neuen Zölle "nur" 20 Milliarden US-Dollar an kanadischen Exporten abdecken, kann der Kaskadeneffekt auf Preise und Margen unverhältnismäßig sein.

Die Frist von zwei Wochen bis zum Inkrafttreten der kanadischen Zölle (8. September) schafft ein Verhandlungsfenster. Es ist möglich, dass beide Seiten diesen Zeitraum nutzen, um eine Teilvereinbarung zu suchen. Aber die Rhetorik von Carney lässt keinen Raum für einfachen Optimismus: "Wir können nicht akzeptieren, was sie angeboten haben, und wir werden nicht das gewähren, was sie verlangt haben."

Für den Investor sind drei Punkte von Bedeutung. Erstens, die Währungsvolatilität. Der kanadische Dollar neigt dazu, in Szenarien eines verlängerten Handelskriegs zu schwächen, was die Währungen von Rohstoffexportierenden Ländern mitreißen kann. Zweitens, die Auswirkungen auf börsennotierte Unternehmen mit Exposition gegenüber grenzüberschreitendem Handel. Automobilhersteller und Stahlwerke beider Länder werden voraussichtlich in den kommenden Quartalen Kostendruck berichten.

Drittens, und vielleicht am relevantesten für die langfristige Perspektive: der Präzedenzfall. Wenn das USMCA einseitig ignoriert werden kann, können auch andere Handelsabkommen ignoriert werden. Dies erhöht die geopolitischen Risikoaufschläge global und verstärkt die Diversifikationsthese, die wir in unseren Marktanalysen verfolgt haben.

Die Eskalation zwischen Washington und Ottawa ist nicht nur ein bilateraler Streit. Es ist ein weiteres Kapitel einer globalen Handelsumstrukturierung, die bereits Europa, Asien und Schwellenmärkte betrifft. Investoren, die diesen Kontext ignorieren, tun dies auf eigene Gefahr.