Die Mythen des Short Squeeze bei Meme-Coins: Warum sie zum Scheitern verurteilt sind?

Wo liegt der wahre Wert von Meme-Coins, die an Aktien gekoppelt sind?

Verfasser: David Christopher

Übersetzung: Saoirse, Foresight News

Leider muss ich Ihnen mitteilen, dass die großartigen Visionen des Marktes für Aktien gekoppelte Meme-Coins letztendlich schwer zu verwirklichen sind.

Vielleicht sind einige Leser mit dem Hintergrund nicht vertraut, auf den ich mich beziehe: eine weit verbreitete Erzählung auf dem Markt, dass es zu einem Short Squeeze bei den on-chain Aktienangeboten kommt, der sich auf den realen Aktienmarkt auswirken kann. Leider ist das zugrunde liegende Mechanismus von der Gestaltung her nicht in der Lage, dies zu erreichen.

Wenn Sie am vergangenen Wochenende nicht auf die Marktbewegungen geachtet haben, haben Sie wahrscheinlich die absurde Preisverzerrung verpasst. Liquiditätspools sind im Wesentlichen ein Ein- und Ausstiegshandelsmechanismus. Wenn Benutzer Meme-Coins wie BONER kaufen, die an tokenisierte Aktien (TEQ) gebunden sind, fließt eine große Menge Geld ein, was zu einem Monopol auf das Angebot der gekoppelten Aktien führt. Das Angebot wird extrem komprimiert, was den Preis der Token gewaltsam in die Höhe treibt.

Die Aktien-Token von AMC erreichten zeitweise 166,86 USD, während die reale Aktie am vergangenen Freitag nur bei 2,59 USD schloss. Obwohl die Situation bei HIMS nicht so extrem war, war sie dennoch bemerkenswert: Der Preis des on-chain Tokens erreichte 132,64 USD, während der reale Aktienkurs am Freitag bei 28,84 USD schloss, und erst am Montag, als der traditionelle Markt öffnete, kehrte der Preis zur Vernunft zurück. Die on-chain Preise beider Tokens erreichten etwa das 64-fache bzw. 4,6-fache des realen Aktienkurses.

In den letzten Tagen hat dieses Phänomen des „Monopolangebots von Tokens“ die Vorstellungskraft des Marktes beflügelt, und alle fragen sich, welche Kettenreaktionen dies auf die stark leerverkauften Aktien haben könnte. Können eine Gruppe von begeisterten Meme-Coins-Besitzern den Token-Preis so hoch treiben, dass sie nicht nur on-chain einen Short Squeeze durchführen, sondern auch den Squeeze-Effekt auf den realen Aktienmarkt übertragen?

Leider ist die Antwort negativ.

BONER hortet Robinhood on-chain HIMS-Token, während der Preis der on-chain Tokens am Wochenende auf das 4,5-fache des realen Aktienkurses ansteigt, um einen Short Squeeze zu erzeugen. Das Bild zeigt die enorme Divergenz der Preisbewegungen beider.

Warum funktioniert die Short-Squeeze-Strategie nicht?

Das erste Kernproblem ist der Größenunterschied. Die Umlaufmenge der meisten TEQ-Token ist im Vergleich zur entsprechenden realen Aktienmenge vernachlässigbar. Nehmen wir BONER als Beispiel: Es hält insgesamt 53 % der HIMS-Aktien-Token, was beeindruckend aussieht, aber umgerechnet macht das nur etwa 0,014 % des gesamten realen Aktienkapitals von HIMS aus.

Selbst wenn die Token-Menge weiter wächst, gibt es ein noch gravierenderes Problem: Die Kontrolle über die Aktien-Token bedeutet nicht, die Kontrolle über die echten Aktien zu haben.

Die von Robinhood ausgegebenen Aktien-Token werden durch die echten Aktien im Treuhandkonto 1:1 gedeckt. Die Benutzer erhalten nur eine Preisrisikoexposition, besitzen jedoch nicht die Aktien selbst. Daher führt das Einlagern einer großen Menge HIMS-Aktien-Token in den Liquiditätspool nur zu einer Verknappung der on-chain Aktien-Token, macht jedoch die realen HIMS-Aktien nicht rar.

Sobald die Verknappung der Token den Preis von HIMS on-chain weit über den realen Aktienkurs treibt, können die autorisierten Teilnehmer von Robinhood neue Aktien-Token prägen und von der Preisdifferenz profitieren. Das Prägen neuer Tokens erfordert tatsächlich den Kauf zusätzlicher echter Aktien als zugrunde liegende Deckung, was zu einem kleinen Kaufdruck auf die zugrunde liegenden Aktien führt. Das Horten bereits vorhandener Tokens zwingt jedoch nicht zum Kauf einer entsprechenden Menge an HIMS-Stammaktien. Das Hauptresultat ist, dass die Plattform mehr Aktien-Token ausgibt, das Angebot an Tokens erhöht und die on-chain Tokenpreise wieder näher an den realen Aktienkurs bringt.

Die Marktbewegungen am vergangenen Wochenende haben dies bereits bestätigt: HIMS-Token konnten on-chain 100 USD überschreiten, während der reale HIMS-Aktienkurs weiterhin um die 29 USD pendelte. Nach der Eröffnung des traditionellen Marktes flossen etwa 4000 neue HIMS-Token in den Markt, und die große Preisdifferenz zwischen on-chain und off-chain verschwand schnell.

Natürlich ist der legendäre Short Squeeze nicht für immer unerreichbar. Voraussetzung ist, dass wir eine TEQ-Infrastruktur benötigen, die stärker an den realen Aktien gebunden ist.

Wie sollte eine verbesserte TEQ (tokenisierte Aktien) aussehen?

Es ist ironisch, dass der derzeit am nächsten an diesem Ziel liegende Vorschlag auf der Solana-Blockchain erscheint.

Im letzten Jahr haben Galaxy und Superstate GLXY auf die Blockchain migriert. Der Unterschied zwischen den beiden ist sehr klar: Robinhood bietet den Benutzern Tokens, die den Aktienkurs verfolgen; im Galaxy-Modell sind die Tokens selbst Aktien.

Ehemalige Galaxy-Aktionäre können ihre GLXY in die on-chain Version GLXY umwandeln. Diese on-chain Tokens sind echte Galaxy A-Klasse Stammaktien, die die gleichen rechtlichen Ansprüche, wirtschaftlichen Erträge und Stimmrechte wie die traditionellen GLXY haben. Bei der Übertragung von Tokens wird auch das offizielle Aktionärsverzeichnis von Galaxy aktualisiert.

Dies macht die Verbindung zwischen on-chain und off-chain Märkten viel direkter; die Übertragung von on-chain GLXY entspricht der Übertragung des Eigentums selbst und nicht nur der Erstellung eines Spiegelzertifikats für die Aktien.

Allerdings ist das Galaxy-Modell noch nicht vollständig ausgereift. Derzeit dürfen die on-chain Anteile nur zwischen genehmigten Wallets transferiert werden, und Galaxy hat den automatisierten Market-Maker (AMM) Handel ohne Genehmigung noch nicht geöffnet.

Diskussion über die Bedingungen für die Realisierung eines on-chain Short Squeeze, wobei darauf hingewiesen wird, dass die aktuellen tokenisierten Aktien von Robinhood nur Preisbuchhaltungsschuldscheine (IOU) sind und kein echtes Eigentum darstellen, was einen echten Short Squeeze unmöglich macht.

Wo liegt der wahre Wert von Aktien gekoppelte Meme-Coins?

Ist das alles nur ein frisches Spekulationsspiel für Kapitalanleger?

Ich denke nicht.

Der Short Squeeze-Effekt ist nur die Erzählung, die von der Öffentlichkeit zuerst aufgegriffen und am aufregendsten ist. Auch wenn ein Short Squeeze nicht erreicht werden kann, führt die Bindung von Aktien und Tokens dennoch zu einer neuen Marktlogik.

Eric Conner hat einen weit verbreiteten Standpunkt geäußert: Diese Art von Meme-Coins kann zu einem dezentralen Marketinginstrument für die entsprechenden börsennotierten Unternehmen werden. Token-Besitzer werden sich freiwillig um die Verfolgung von Finanzberichten, Produktneuheiten, Short-Positionen, Branchennachrichten und allem, was mit den zugrunde liegenden Aktien zu tun hat, kümmern und gleichzeitig eine große Menge an Memes und Inhalten produzieren.

Aber dieses Modell hat offensichtliche Einschränkungen. Der Name des BONER-Tokens mag gut zu den Produkten von Hims passen, aber ein börsennotiertes Unternehmen im Gesundheitswesen, das auf öffentliche Glaubwürdigkeit abzielt, wird es schwer haben, einen Token mit dem Namen „BONER“ öffentlich zu akzeptieren.

Es wird angenommen, dass jede Aktie in Zukunft eine entsprechende Meme-Coin-Community hervorbringen wird, die den börsennotierten Unternehmen Kommunikationsvorteile bringen kann und die Inhalte von Podcasts über den Anstieg der HIMS on-chain Tokens weiterverbreiten kann.

Es gibt jedoch einen Zwischenzustand in der Realität. Heute verstehen es hervorragende Unternehmen, Guerillamarketing zu betreiben, und Token-Communities bilden von selbst Kommunikationskanäle, die das Unternehmen nicht anerkennen und nicht kontrollieren muss.

Eine zweite, auch interessantere Entwicklungsrichtung: TEQ als neue finanzielle und spielerische Basiskomponente zu gestalten.

NetNet Capital hat das Konzept „RW-Play“ vorgeschlagen, dessen Kern darin besteht, tokenisierte Aktien als programmierbare Module innerhalb von Spielen und DeFi-Produkten zu verwenden. COINflip verwendet tokenisierte Coinbase-Aktien als Belohnung für Gewinner; SpaceX Invaders vergibt tokenisierte SpaceX-Aktien als Preise; MSFT Flight Simulator belohnt mit tokenisierten Microsoft-Aktien.

Tokenisierte Aktien sind nicht mehr auf einfaches Kaufen und Halten beschränkt, sondern können als Handelsgegenstände, Sicherheiten, Belohnungen und Liquiditätsquellen fungieren und in verschiedene neue Anwendungen eingebettet werden.

Derzeit reproduzieren die meisten Märkte einfach die alten Spielweisen von 2020 DeFi mit neuen Vermögenswerten. Aber es ist viel interessanter zu überlegen, wie der Markt aussehen wird, wenn TEQ ihre eigenen nativen Basiskomponenten entwickelt.

Abgesehen von den K-Linien, die auf Robinhood on-chain stark angestiegen sind, kann die Kombination von Aktien und Tokens als eine der innovativsten Entwicklungen im on-chain-Bereich angesehen werden. Derzeit macht der Aktien-Token von Robinhood diese Blockchain zu einem Hauptakteur in diesem Bereich, aber dieser Status wird nicht immer unangefochten bleiben.

Galaxy hat bereits bewiesen, dass Solana in der Lage ist, TEQ zu tragen, die tief mit realen Aktien verbunden sind, und die Base-Blockchain wird wahrscheinlich in Zukunft ähnliche Lösungen anbieten. Der Kern des Wettbewerbs in diesem Bereich liegt nicht darin, wer mehr Aktien auf die Blockchain bringt, sondern darin, wer eine wertvollere Brücke zwischen on-chain Vermögenswerten und realen Aktien aufbaut und letztendlich wer die interessanteren Anwendungsszenarien für tokenisierte Aktien entdeckt.

Es ist eine interessante Sache, die Geburt einer neuen Erzählung zu beobachten. Es gibt sicherlich Möglichkeiten für spekulative Gewinne, aber wichtiger ist, dass in Zukunft viele neuartige finanzielle Mechanismen entworfen werden.

Der Mitbegründer von Robinhood erklärt, dass die Robinhood Chain als hochwertige RWA-Real-Asset-Chain positioniert ist und auch für spekulative Meme-Coin-Spielweisen geeignet ist.

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