Robinhood hat Aktien auf einer genehmigungsfreien Blockchain platziert – Memecoin-Händler testen, was als Nächstes passiert

Memecoins, die gegen die tokenisierten Aktien von Robinhood gepaart sind, generierten am 2. September laut Daten des On-Chain-Forschers Adam Tehc ein Handelsvolumen von 217 Millionen US-Dollar auf der Robinhood Chain.

Das Volumen übertraf die 127 Millionen US-Dollar, die am selben Tag über direkte Aktien-Token-Märkte gehandelt wurden. Händler nutzen tokenisierte Nvidia- oder Hims & Hers-Aktien als Infrastruktur für eine Memecoin-Wirtschaft, die Robinhood nie entworfen hat.

Robinhood beschreibt Aktien-Token als ERC-20-tokenisierte Schuldtitel, die den Inhabern wirtschaftliche Exposition gegenüber einer zugrunde liegenden Aktie bieten, ohne rechtliches oder wirtschaftliches Eigentum am Emittenten.

Das neue Angebot stammt von einem einzigen autorisierten Teilnehmer, der bei der Ausgabe als BBVI identifiziert wurde und der allein Tokens prägen kann, sobald er an Bord ist. Alle anderen handeln, bündeln und bauen mit den bereits im Umlauf befindlichen Tokens, genehmigungsfrei und ohne direkte Beteiligung von Robinhood.

Ein Memecoin hat mehr als die Hälfte des tokenisierten Angebots auf der Robinhood Chain kontrolliert

Ein Memecoin namens BONER akkumulierte 31.198 der 58.714 HIMS-Aktien-Token, die damals ausstanden, was ungefähr 53 % des gesamten tokenisierten Angebots entspricht, während weitere 1.424 in separaten Meme-Pools lagen.

Das ließ nur etwa 20.303 Tokens im Umlauf in herkömmlichen HIMS-Paaren gegen Stablecoins und ETH, der dünne Rest, der für alles verfügbar war, was einer normalen Preisfindung ähnelt.

Während die New Yorker Börse am Wochenende geschlossen war, wurde das tokenisierte HIMS-Instrument bis zu 132,64 $ gehandelt. Zum Vergleich: Der Schlusskurs der zugrunde liegenden Aktie am vorhergehenden Freitag lag bei 28,84 $, was einem Aufschlag von etwa 4,6 Mal entspricht.

Ein kleiner, geschlossener Pool von Tokens erlebte ein AMM-Mangelereignis, während der Markt, der frische Tokens hätte liefern oder den Preis korrigieren können, geschlossen blieb.

Hims & Hers hat etwa 233,3 Millionen ausstehende Aktien, sodass die 58.714 HIMS-Aktien-Token etwa 0,025 % dieser Anzahl entsprechen. Das gemeldete Leerverkaufsinteresse an der Aktie liegt bei etwa 58,7 Millionen Aktien, was bedeutet, dass das gesamte tokenisierte Angebot, das kurzzeitig kontrolliert wurde, etwa 0,1 % der bereits leerverkauften Aktien darstellt.

Der Vorfall ließ den Aktienmarkt von Hims & Hers unberührt, während das Vertrauen in einen viel kleineren, neueren Markt, der darüber sitzt, erschüttert wurde.

Sobald der zugrunde liegende Markt wieder öffnete, prägte BBVI etwa 4.000 neue HIMS-Aktien-Token, die bei dem Schlusskurs vom Freitag etwa 115.000 $ wert waren und nur 6,8 % des vorherigen tokenisierten Angebots entsprachen.

Diese vergleichsweise kleine Injektion war ausreichend, um den Tokenpreis wieder in Richtung des Wertes der Aktie zu ziehen. Die wirkliche Verwundbarkeit liegt darin, wer das neue Angebot kontrolliert, wann sie es schaffen können und welche Pools es während eines Engpasses benötigen, weit über die insgesamt beteiligten Dollar hinaus.

Robinhood-Token werden zur Basis für Memecoins

Innerhalb der Robinhood-Chain-Pools werden HIMS- oder Nvidia-Aktientoken zur Basis, gegen die Memecoins bewertet werden, und verwandeln ein sicherheitsgebundenes Instrument in einen Teil der spekulativen Abwicklungsschicht selbst.

Die zugrunde liegende Aktie wird während der regulierten Handelszeiten gehandelt, und die eigenen Orakel von Robinhood für die Preise der Aktientoken aktualisieren sich 24 Stunden am Tag, fünf Tage die Woche, nach demselben Zeitplan. Der On-Chain-Token selbst wird rund um die Uhr gehandelt und übertragen, sodass ein Wochenenddruck nicht unbedingt einen neu bewerteten Aktienkurs darstellt.

Es deutet häufiger auf Stress innerhalb eines dünnen Token-Wrappers hin, der ohne seinen üblichen Referenzmarkt offen gehandelt wird.

Der sekundäre Handel ist genehmigungsfrei und für jeden offen, aber das neue Angebot an Aktientoken kommt nur von einem autorisierten Teilnehmer. Eine große On-Chain-Dislokation kann selbst in einem Instrument entstehen, das ausdrücklich dafür gebaut wurde, eine echte Sicherheit nachzuverfolgen, da niemand, der in einem eingeengten Pool gefangen ist, sich herausminten kann.

Die Bedingungen von Robinhood besagen, dass es nicht kontrolliert, was Dritte auf der Chain bauen, und dass Transaktionen nach der Einreichung nicht rückgängig gemacht werden können.

Seine Wertpapierunterlagen warnen separat, dass diese gleiche Drittanbieteraktivität möglicherweise schwer oder unmöglich zu überwachen, zu beeinflussen oder zu verhindern ist, obwohl Robinhood dennoch mit reputations-, rechtlichen oder regulatorischen Konsequenzen konfrontiert werden könnte, je nachdem, was passiert.

Regulierungsbehörden kreisen bereits um die zugrunde liegende Frage

Die SEC erklärte im Januar, dass die Darstellung einer Sicherheit über ein Krypto-Netzwerk nicht ändert, welche Bundeswertpapiergesetze gelten. Diese Aussage zielte auf diese Art von Drittanbieterprodukt ab, das synthetische Exposition gegenüber einer zugrunde liegenden Aktie bietet.

Die World Federation of Exchanges hat die Regulierungsbehörden separat gewarnt, dass tokenisierte Aktien echte Probleme in Bezug auf Marktintegrität, Offenlegung und Standards nach dem Handel aufwerfen.

Beide beschreiben eine echte Lücke in der Verantwortung, wenn ein sicherheitsgebundenes Token beginnt, sich wie ein genehmigungsfreies Krypto-Asset zu verhalten.

Der genehmigte Tokenisierungsrahmen von Nasdaq und der Tokenisierungsdienst der DTCC halten tokenisierte Wertpapiere beide auf denselben Orderbüchern, unter denselben Rechten und Kontrollen wie konventionelle Aktien.

Die Robinhood-Chain sitzt am Ende eines breiteren Zuges, der es seinen Token ermöglicht, in eine offene DeFi-Zusammensetzung entlassen zu werden. Die Tokenisierungsprognose von Citi für 2030, die etwa 5,5 Billionen Dollar an tokenisierten Vermögenswerten in ihrem Basisfall prognostiziert, erwartet, dass Privatanleger dies mit Instrumenten wie diesem tun.

Für die Kryptowährungsmärkte im Allgemeinen ist die interessantere Implikation, dass die On-Chain-Spekulation möglicherweise weniger von BTC, ETH und Stablecoins als ihren Standardliquiditätsbeinen abhängig wird, wenn tokenisierte Aktien weiterhin so gut als Sicherheiten und Kurswerte funktionieren.

Ob dies zu einer realen Infrastruktur oder einer dauerhaften Verbindlichkeit wird

Das bullische Szenario ist, dass Aktien-Token von Meme-Paar-Liquidität in eine breitere Nutzung im Bereich von Kreditvergabe, Sicherheiten und Indexprodukten übergehen, wobei die direkte Aktivität von Aktien-Token und die legitime Nutzung von Sicherheiten schließlich das Volumen von Memecoin-Paaren übertreffen.

Auf diesem Weg vervielfacht sich die RWA-Aktivität der Robinhood Chain mehrere Male von der heutigen Basis von etwa 188 Millionen Dollar, und das Netzwerk wird zu einer glaubwürdigen On-Chain-Brokerage-Infrastruktur.

Das bärische Szenario hat hohe Volumina, die hoch bleiben, während sie weiterhin von reflexiven Meme-Pools und Low-Float-Squeezes dominiert werden, wie sie HIMS gerade erlebt hat. Regulierungsbehörden und Emittenten richten ihre Aufmerksamkeit auf Offenlegung und Risiken für die Marktintegrität, weit über einfache Wachstumskennzahlen hinaus.

In diesem Szenario hören hohe Transaktionszahlen auf, als Validierung gelesen zu werden, und die Gebührenmöglichkeiten von Robinhood kommen mit der reputativen Exposition, vor der bereits in ihren Unterlagen gewarnt wird.

Die Tokenisierung versprach, dass eine Aktie nicht nur etwas ist, das man kauft, sondern etwas, das Software nutzen kann. Memecoin-Händler zeigen der Wall Street, was "Nutzung" bedeutet, wenn niemand außerhalb von Krypto ein Mitspracherecht bei der Definition hatte.