US-Anleiherenditen nähern sich Höchstständen, Wosh steht vor einer Herausforderung: Ein Satz könnte den Anleihemarkt stabilisieren

Am 9. September, mit dem anhaltenden Anstieg des US-Haushaltsdefizits, des Inflationsdrucks und der AI-Finanzierungswelle, steigen die Druckverhältnisse auf dem US-Anleihemarkt. Was der Markt derzeit wirklich erwartet, ist möglicherweise nicht die Wiederaufnahme der quantitativen Lockerung durch die Federal Reserve, sondern eine klarere Definition der "Reaktionsfunktion" von Vorsitzendem Kevin Wosh.

In letzter Zeit steigen die globalen Anleiherenditen kontinuierlich, die Rendite der 10-jährigen US-Anleihen liegt derzeit bei etwa 4,80 %, nahe dem Höchststand seit 2025. Gleichzeitig steigen die Erwartungen des Marktes an zukünftige Zinserhöhungen der Federal Reserve, und die Anleger sind besorgt, dass das US-Haushaltsdefizit und die Finanzierungskosten für Unternehmens-AI-Infrastruktur die langfristigen Renditen weiter in die Höhe treiben werden.

Wosh erklärte zuvor auf der Jackson Hole-Konferenz, dass noch mehr Arbeit im Kampf gegen die Inflation zu leisten sei, was vom Markt als Hinweis auf mögliche zukünftige Zinserhöhungen interpretiert wurde. Derzeit erwartet der Markt eine Wahrscheinlichkeit von etwa 60 % für eine Zinserhöhung durch die Federal Reserve in der nächsten Woche; sollte es zu einer Zinserhöhung kommen, wäre dies die erste seit über drei Jahren.

Analysten weisen darauf hin, dass dem Anleihemarkt derzeit eine klare Erklärung der "Reaktionsfunktion" der Federal Reserve fehlt, d.h. welche wirtschaftlichen Indikatoren die Federal Reserve beobachtet, wie sie Inflation und Wachstumsrisiken abwägt und welche Veränderungen sie dazu veranlassen könnten, ihre Politik anzupassen. Eine klarere politische Kommunikation könnte dazu beitragen, die Unsicherheit der Anleger hinsichtlich Inflation und der geldpolitischen Richtung zu verringern.

Im Vergleich dazu verfügt die Federal Reserve zwar über eine Bilanzsumme von etwa 6,7 Billionen US-Dollar und könnte durch quantitative Lockerung die langfristigen Zinssätze beeinflussen, doch der Markt ist sich weitgehend einig, dass die Wahrscheinlichkeit, dass Wosh QE wieder aufnimmt, gering ist. Wosh hat in der Vergangenheit die massiven Vermögenskäufe kritisiert, da sie zu Verzerrungen in der Vermögensverteilung führen könnten, und betont die Bedeutung der Unabhängigkeit der Federal Reserve.

Daher könnte die realistischere Wahl der Federal Reserve, angesichts des Anstiegs der langfristigen Renditen durch das Haushaltsdefizit, die Inflation und die AI-Finanzierungswelle, nicht darin bestehen, die Bilanz erneut zu aktivieren, sondern durch klarere politische Kommunikation das Vertrauen des Marktes zu gewinnen: Sobald der Inflationsdruck anhält, wird die Federal Reserve Maßnahmen ergreifen.

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