Was ist Basishandel? Die Erklärung des Cash-and-Carry-Arbitrage

Basishandel ist eine marktneutrale Strategie, die von der Preisdifferenz zwischen dem Spot-Bitcoin und seinen Futures-Kontrakten profitiert. Es ist der Grund, warum Hedgefonds Milliarden in Bitcoin-ETFs halten, ohne auf einen Preisanstieg zu setzen. Zusammenfassung

• Basishandel, auch als Cash-and-Carry-Arbitrage bezeichnet, beinhaltet den Kauf eines Vermögenswerts auf dem Spotmarkt und gleichzeitig den Verkauf eines Futures-Kontrakts auf denselben Vermögenswert, wobei die Preisdifferenz als Gewinn gesichert wird, unabhängig davon, in welche Richtung sich der Markt bewegt.
• Die Strategie wurde nach dem Start der Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 zur dominierenden institutionellen Spielweise im Kryptobereich, wobei Hedgefonds ETF-Anteile als Spot-Bein und CME-Futures als Short-Bein verwenden, um annualisierte Renditen zu erzielen, die von 5 % bis über 20 % reichen.
• Der "Basis" ist die Differenz zwischen dem Futures-Preis und dem Spot-Preis. In den Kryptomärkten werden Futures fast immer mit einem Aufschlag zum Spot gehandelt, da gehebelte Händler bereit sind, mehr für eine Exposition zu zahlen, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert zu halten. Dieser Aufschlag ist das, was Basis-Händler ernten.
• Basishandel ist nicht richtungsweisend. Der Händler profitiert nicht davon, dass Bitcoin steigt oder fällt. Der Gewinn kommt ausschließlich von der Konvergenz des Futures-Preises und des Spot-Preises, wenn der Vertrag auf die Fälligkeit zugeht, eine mathematische Gewissheit, abgesehen von einem Ausfall der Börse.
• Die Strategie birgt Risiken, darunter Margin-Calls auf dem Short-Futures-Bein während starker Rallyes, Gegenparteirisiko an der Futures-Börse, Liquiditätsrisiko, wenn die ETF-Anteile nicht schnell verkauft werden können, und Opportunitätskosten, wenn Bitcoin erheblich steigt, während die Position gesperrt ist.

Das am häufigsten wiederholte Missverständnis über die Zuflüsse in Bitcoin-ETFs ist, dass sie bullische Wetten auf den Preis darstellen. Viele von ihnen tun dies. Aber ein erheblicher Teil der Milliarden, die in Spot-Bitcoin-ETFs fließen, stammt von Hedgefonds und Handelsunternehmen, die völlig gleichgültig sind, ob Bitcoin steigt oder fällt. Sie führen Basisgeschäfte durch, und die einzige Zahl, die sie interessiert, ist der Spread zwischen Spot und Futures.

Dieser Leitfaden erklärt, wie der Handel mechanisch funktioniert, warum die Kryptomärkte höhere Basisrenditen als traditionelle Rohstoffe bieten, welche Risiken die Strategie birgt und wie man bewertet, ob die aktuelle Basis es wert ist, erfasst zu werden. Das Verständnis des Basisgeschäfts ist auch entscheidend für die Interpretation von ETF-Zuflussdaten, offenen Futures-Interessen und Funding-Rate-Diagrammen, da jede dieser Kennzahlen stark von der Basis-Handelsaktivität beeinflusst wird, die oft fälschlicherweise als richtungsweisende Überzeugung interpretiert wird.

Wie der Basishandel Schritt für Schritt funktioniert

Die Mechanik ist einfach, sobald die Terminologie klar ist. Ein Basisgeschäft erfordert zwei gleichzeitige Positionen: eine Long-Position im Spotmarkt und eine Short-Position im Futures-Markt für denselben Vermögenswert und denselben nominalen Betrag.

Schritt eins: Der Händler kauft Bitcoin im Wert von 1 Million USD zum aktuellen Spotpreis. In der ETF-Ära bedeutet dies typischerweise den Kauf von Anteilen eines Spot-Bitcoin-ETFs wie BlackRock IBIT oder Fidelity FBTC, die den Preis von Bitcoin durch direkte Bestände des Vermögenswerts verfolgen. Der Schaffens- und Rücknahme-Mechanismus des Spot-ETFs stellt sicher, dass die ETF-Anteile nahe dem Nettoinventarwert des zugrunde liegenden Bitcoins gehandelt werden.

Schritt zwei: Der Händler verkauft gleichzeitig Bitcoin-Futures im Wert von 1 Million USD an einer regulierten Börse, am häufigsten an der CME. Der Futures-Kontrakt läuft an einem festgelegten Datum ab, typischerweise monatlich oder vierteljährlich.

Schritt drei: Der Händler hält beide Positionen, bis der Futures-Kontrakt abläuft. Bei Fälligkeit konvergiert der Futures-Preis definitionsgemäß mit dem Spot-Preis, da der Vertrag gegen den tatsächlichen Spot-Preis abgerechnet wird. Die Differenz zwischen dem Preis, zu dem die Futures verkauft wurden, und dem Preis, zu dem sie konvergieren, ist der Gewinn des Händlers.

Wenn Bitcoin bei 100.000 $ gehandelt wird und der einmonatige Futures-Kontrakt bei 101.500 $ liegt, beträgt die Basis 1.500 $ oder 1,5 % für einen Monat. Annualisiert sind das ungefähr 18 %. Der Trader erhält diese 1,5 %, unabhängig davon, ob Bitcoin am Ende des Monats bei 80.000 $ oder 120.000 $ abschließt, da die Gewinne auf einer Seite die Verluste auf der anderen ausgleichen.

Warum die Krypto-Basis höher ist als in traditionellen Märkten

In traditionellen Rohstoffmärkten liegt die Basis für Öl, Gold oder landwirtschaftliche Futures typischerweise zwischen 1 % und 5 % annualisiert. In den Kryptomärkten hat die annualisierte Basis historisch zwischen 5 % und mehr als 25 % geschwankt, mit Spitzen über 40 % während Phasen extremer bullischer Stimmung. Während des Bullenmarktes Ende 2024 und Anfang 2025 überschritt die CME Bitcoin Frontmonat-Basis routinemäßig 15 % annualisiert, eine Rendite, die zu diesem Zeitpunkt kein vergleichbares festverzinsliches Instrument erreichen konnte.

Der Grund dafür ist strukturell. Die Krypto-Futures-Märkte werden von gehebelten Spekulanten dominiert, die eine Long-Position einnehmen möchten, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert zu halten. Diese anhaltende Nachfrage nach Long-Futures treibt den Futures-Preis über den Spot-Preis, was das erzeugt, was Trader Contango nennen. Je steiler das Contango, desto breiter die Basis und desto profitabler wird der Cash-and-Carry-Handel.

Drei Faktoren halten die Krypto-Basis im Vergleich zu traditionellen Märkten erhöht. Erstens handeln Krypto-Märkte rund um die Uhr an jedem Tag des Jahres, was bedeutet, dass die Finanzierungskosten und die Nachfrage nach Hebel nie pausieren. Die New Yorker Handelsbörse schließt am Wochenende. Binance und Bybit tun dies nicht. Kontinuierlicher Handel bedeutet kontinuierliche Nachfrage nach Hebel, was zu einer dauerhaft erhöhten Prämie auf Futures führt.

Zweitens sind die Margin-Anforderungen für Krypto-Futures höher als für traditionelle Rohstoff-Futures, was bedeutet, dass die Kosten für die Aufrechterhaltung gehebelter Positionen höher sind, und diese Kosten in die Futures-Prämie eingepreist werden. CME Bitcoin-Futures erfordern eine Initialmargin von etwa 40 %, im Vergleich zu etwa 5 % bis 10 % für Rohöl oder Gold. Je höher die Margin-Anforderung, desto mehr Kapital muss ein gehebelter Long einsetzen, und desto mehr Prämie sind sie bereit zu akzeptieren.

Drittens ist die Teilnahme von Privatanlegern an Krypto-Futures im Verhältnis zu traditionellen Märkten proportionell größer, und Privatanleger neigen dazu, netto long zu sein und bereit zu sein, höhere Prämien für gehebelte Aufwärtsbewegungen zu zahlen. An Offshore-Börsen ist es üblich, 50-fach oder 100-fach Hebel auf Bitcoin-perpetual-Verträge zu sehen. Diese hochgehebelten Longs schaffen eine enorme Nachfrage nach der anderen Seite des Handels, und die Basis ist der Preis, den der Markt zahlt, um dieser Nachfrage gerecht zu werden.

Der Funding-Satz für perpetual Futures ist ein verwandtes Konzept. Perpetual-Verträge laufen nicht ab, sodass es kein natürliches Konvergenzdatum gibt. Stattdessen verwenden Börsen einen Funding-Satz-Mechanismus, bei dem Longs Shorts (oder umgekehrt) alle acht Stunden zahlen, um den Preis des Perpetuals an den Spot zu binden. Wenn die Funding-Sätze positiv und erhöht sind, signalisiert dies dasselbe Nachfrageungleichgewicht, das die Basis bei datierten Futures antreibt. Während anhaltender Bullenmärkte können kumulierte Funding-Zahlungen 30 % annualisiert überschreiten, was den Funding-Handel für Perpetuals noch lukrativer macht als die datierte Futures-Version.

Der ETF-Basis-Handel: wie Institutionen es tun

Bevor die Spot Bitcoin ETFs im Januar 2024 gestartet wurden, erforderte der Betrieb eines Basis-Handels das Halten von tatsächlichem Bitcoin an einer Börse oder bei einem Verwahrer. Dies führte zu Gegenparteirisiken, Komplexität der Verwahrung und regulatorischer Unklarheit, die die meisten institutionellen Kapitalanleger fernhielt.

Der ETF hat die Berechnung völlig verändert. Ein Hedgefonds kann jetzt IBIT-Anteile über einen Prime Broker kaufen, CME Bitcoin-Futures über denselben Prime Broker leerverkaufen und beide Positionen auf einer einzigen Bilanz ohne direkte Krypto-Verwahrung melden. Der Handel wird in Dollar abgewickelt, über regulierte Infrastruktur abgewickelt und passt in bestehende Risikorahmen.

SEC 13F-Einreichungen haben das Ausmaß dieser Aktivitäten offenbart. Millennium Management, Citadel, Point72 und Dutzende anderer Multi-Strategie-Hedgefonds haben große IBIT-Positionen zusammen mit entsprechenden CME-Futures-Shorts offengelegt. Diese sind keine Bitcoin-Bullen. Sie sind Arbitrageure, die die Basis ernten, und ihre ETF-Flussaktivitäten schaffen das Paradoxon von Milliarden an ETF-Zuflüssen, die keinerlei Richtungsglauben tragen.

Die institutionelle Version des Handels zielt typischerweise auf annualisierte Renditen von 8 % bis 15 % mit minimalem Rückgangsrisiko ab. Für einen Fonds, der zu 5 % leihen kann, erzeugt eine annualisierte Basis von 12 % 7 % Alpha auf einer effektiv marktneutralen Position. In institutionellem Maßstab ist das eine attraktive risikoadjustierte Rendite.

Das Ausmaß des institutionellen Basis-Handels erklärt ein Muster, das viele Einzelhandelsbeobachter verwirrt. ETF-Zuflüsse können an einem Tag sprunghaft ansteigen, an dem der Preis von Bitcoin kaum schwankt, und sie können während seitwärts gerichteter Handelsphasen stark bleiben. Dies geschieht, weil Basis-Händler auf die Premium-Niveaus der Futures reagieren, nicht auf die Preisrichtung. Eine sich verbreiternde Basis zieht mehr Kapital in den Handel, unabhängig davon, ob Bitcoin nach oben, unten oder seitwärts tendiert. Umgekehrt können institutionelle ETF-Zuflüsse selbst während eines Anstiegs austrocknen, wenn die Basis unter die Kapitalkosten komprimiert, da die Arbitrage nicht mehr rentabel ist.

Der Handel mit dem perpetuellen Funding-Rate

Der veraltete Futures-Basis-Handel hat einen Verwandten: den Handel mit der perpetuellen Funding-Rate. Anstatt Spot zu kaufen und einen veralteten Future zu shorten, kauft der Händler Spot und shortet einen perpetualen Vertrag an einer Krypto-Börse wie Binance, Bybit oder Hyperliquid.

Der Gewinnmechanismus ist anders. Es gibt kein Ablaufdatum und kein Konvergenzereignis. Stattdessen erhält der Händler alle acht Stunden Funding-Zahlungen, wenn die Funding-Rate positiv ist. Positive Funding bedeutet, dass Long-Positionen Short-Positionen bezahlen, was bedeutet, dass der Händler, der die Short-Perpetual-Position hält, kontinuierlich Zahlungen erhält.

Der Vorteil des Funding-Rate-Handels ist die Flexibilität. Der Händler kann jederzeit ein- und aussteigen, ohne auf das Ablaufdatum des Vertrags warten zu müssen. Der Nachteil ist die Unvorhersehbarkeit. Funding-Raten können während bärischer Phasen negativ werden, zu diesem Zeitpunkt beginnt die Short-Position, Geld zu kosten, anstatt es zu verdienen. Der Händler muss die Raten aktiv überwachen und bereit sein, sich zurückzuziehen, wenn der Handel nicht mehr rentabel ist.

Die Funding-Rate-Version birgt auch ein höheres Gegenparteirisiko, da sie typischerweise unregulierte Offshore-Börsen umfasst. Der CME-Basis-Handel hingegen wird über eine regulierte Clearingstelle abgewickelt, weshalb institutionelles Kapital überwiegend die veraltete Futures-Version bevorzugt.

Ein hybrider Ansatz existiert für Händler, die die Flexibilität von Perpetuals mit reduziertem Gegenparteirisiko wünschen. Einige Händler halten ihre Spot-Position in einer selbstverwalteten Wallet oder an einer regulierten Börse und führen die Short-Perpetual-Position an einer dezentralen perpetualen Börse wie Hyperliquid oder dYdX. Der Smart Contract verwaltet Margin und Abrechnung ohne einen Vermittler, was das Risiko eines Ausfalls der zentralen Börse beseitigt. Der Nachteil ist, dass dezentrale Perpetual-Plattformen manchmal eine geringere Liquidität und breitere Spreads als ihre zentralen Pendants aufweisen, was die Ausführungskosten erhöht.

Die Mathematik: wann der Handel rentabel ist und wann nicht

Die Rentabilität eines Basis-Handels hängt von vier Zahlen ab: dem aktuellen Basis-Spread, den Kapitalkosten, den Margin-Anforderungen und der Haltedauer.

Betrachten wir ein konkretes Beispiel. Bitcoin-Spot liegt bei 100.000 $. Der drei-monatige CME-Futures-Vertrag wird bei 104.000 $ gehandelt. Die annualisierte Basis beträgt ungefähr 16 %. Der Händler kauft 10 Millionen $ in IBIT-Anteilen und shortet 10 Millionen $ in CME-Futures.

Wenn die Kapitalkosten des Händlers 5 % betragen (Finanzierung durch Prime Broker), beträgt die Nettorendite 11 % annualisiert. Über drei Monate ergibt das ungefähr 275.000 $ Gewinn auf 10 Millionen $ Nominal, mit nahezu null Richtungrisiko.

Aber die Rechnung ändert sich, wenn die Basis komprimiert wird. Wenn Bitcoin in eine bärische Phase eintritt und die Futures in Backwardation umschlagen (Futures unter dem Spot), gibt es keine Basis zu erfassen und der Handel führt zu einem Verlust. Historisch gesehen waren Krypto-Futures etwa 85 % der Zeit in Contango, weshalb der Handel über mehrere Jahre hinweg konstant profitabel war.

Die Rechnung ändert sich auch mit der Margin. CME Bitcoin-Futures erfordern eine anfängliche Margin von etwa 40 % des Nominalwerts. Wenn Bitcoin stark ansteigt, erzeugt das Short-Futures-Bein unrealisierte Verluste, die zusätzliche Margin erfordern. Ein Anstieg von 20 % bei einer Short-Futures-Position von 10 Millionen USD führt zu Margin Calls in Höhe von 2 Millionen USD. Der Händler muss über ausreichende Liquidität verfügen, um diese Calls zu erfüllen, ohne die Position aufzulösen, denn das Auflösen des Short-Beins bei gleichzeitiger Beibehaltung des Long-Beins verwandelt einen marktneutralen Handel in einen richtungsweisenden Long, der dann umkehren kann.

Diese Margendynamik ist die häufigste Ursache für das Scheitern von Basisgeschäften. Während des Anstiegs von 60.000 USD auf 73.000 USD im März 2024 waren mehrere kleinere Fonds gezwungen, ihre Short-Futures-Beine zu schließen, weil sie die Margin Calls nicht erfüllen konnten. Ihre IBIT-Positionen, die nicht mehr abgesichert waren, wurden zu nackten Long-Positionen genau in dem Moment, als der Anstieg pausierte und umkehrte. Der Handel, der als marktneutral konzipiert war, wurde zu einem richtungsweisenden Verlust, weil der Fonds nicht über genügend Reserven verfügte, um den kurzfristigen Rückgang des Short-Beins zu überstehen.

Die Rollkosten sind ein weiterer Faktor, der die realisierten Renditen verringert. Wenn ein datierter Futures-Kontrakt kurz vor dem Ablauf steht, muss der Händler den ablaufenden Short schließen und einen neuen Short im nächsten Vertragsmonat eröffnen. Dieser Roll bringt Transaktionskosten mit sich, einschließlich Provisionen, des Geld-Brief-Spreads sowohl für die schließenden als auch für die öffnenden Beine und potenzieller Slippage, wenn der Roll während einer volatilen Sitzung erfolgt. Bei vierteljährlichen Rollover von CME Bitcoin-Futures verbrauchen diese Kosten typischerweise 0,1 % bis 0,3 % des Nominalwerts pro Roll, was die annualisierte Rendite um ein bis zwei Prozentpunkte verringern kann.

Mehr lesen: Krypto-Arbitrage-Handel: Ein Leitfaden für risikoarme Krypto-Handelsrenditen

Was dies nicht abdeckt

Dieser Leitfaden behandelt keine Krypto-Arbitragestrategien über den Cash-and-Carry-Handel hinaus, wie z. B. dreieckige Arbitrage, Cross-Exchange-Arbitrage oder statistische Arbitrage. Er behandelt keine optionsbasierten Strategien, die die Basis als Eingangsgröße verwenden, wie z. B. Kalender-Spreads oder Volatilitätsarbitrage. Er behandelt nicht die steuerliche Behandlung von Basisgeschäften, die je nach Gerichtsbarkeit erheblich variiert und davon abhängt, ob das Spot-Bein als Wertpapier (ETF-Anteile) oder als Eigentum (direkte Kryptowährung) gehalten wird. Er erklärt nicht, wie man den Handel auf bestimmten Plattformen ausführt, da die Ausführungsdetails je nach Börse und Broker variieren und sich häufig ändern.

Praktische Überprüfungen vor dem Eingehen eines Basisgeschäfts

Überprüfen Sie die aktuelle annualisierte Basis. Plattformen wie Coinglass, Laevitas und The Block veröffentlichen in Echtzeit die annualisierte Basis für CME und große Börsenfutures. Wenn die annualisierte Basis unter Ihren Kapitalkosten liegt, zahlt sich der Handel nicht aus.

Überprüfen Sie das offene Interesse an dem Vertrag, den Sie shorten möchten. Niedriges offenes Interesse bedeutet, dass der Vertrag illiquide ist, was den Geld-Brief-Spread verbreitert und die Kosten für Ein- und Ausstieg erhöht. CME Bitcoin-Kontrakte für den Frontmonat haben typischerweise ausreichende Liquidität für institutionelle Handelsgrößen. Back-Month-Kontrakte möglicherweise nicht.

Überprüfen Sie Ihren Margin-Puffer. Berechnen Sie den maximalen Rückgang, den Ihr Short-Bein aushalten kann, bevor ein Margin Call ausgelöst wird. Eine gängige Faustregel ist, genügend Reserven zu halten, um einen Anstieg von 30 % bis 40 % ohne Auflösung zu absorbieren. Wenn Sie Margin Calls während eines Anstiegs nicht erfüllen können, kann sich der Handel von marktneutral zu erzwungener Liquidation wandeln.

Überprüfen Sie den Finanzierungszinssatz, wenn Sie unbefristete Verträge verwenden. Achten Sie auf den 30-Tage-Durchschnitt des Finanzierungszinssatzes, nicht auf den aktuellen Snapshot. Ein einzelner erhöhter Snapshot kann eine Anomalie sein. Der 30-Tage-Durchschnitt zeigt Ihnen, ob der Handel strukturell bezahlt wird.

Überprüfen Sie das Gegenparteirisiko. An der CME ist Ihr Gegenparteirisiko die Clearingstelle. An einer Offshore-Börse ist Ihr Gegenparteirisiko die Börse selbst. Wenn die Börse ausfällt, verschwindet Ihr Short-Bein und Sie bleiben mit einer nackten Long-Position in einem potenziell fallenden Markt zurück.

Ist Basishandel risikofrei? {#faq-question-1}

Nein. Basishandel wird oft als risikoarm beschrieben, nicht als risikofrei. Die Hauptgefahren sind Margin Calls auf dem Short-Bein während starker Rallyes, das Ausfallrisiko der Gegenpartei an der Terminbörse, Liquiditätsrisiko, wenn Positionen nicht zu den erwarteten Preisen aufgelöst werden können, und die Möglichkeit, dass die Basis während bärischer Perioden negativ wird. Das Etikett "risikofrei" stammt von der mathematischen Gewissheit, dass Futures bei Ablauf auf den Spotpreis konvergieren, aber der Weg zwischen Einstieg und Ablauf kann erhebliche Mark-to-Market-Verluste auf einem Bein beinhalten, die finanziert werden müssen.

Wie viel Kapital benötige ich, um einen Basishandel zu starten? {#faq-question-2}

Das Minimum hängt vom Handelsplatz ab. CME Bitcoin-Futures haben eine Kontraktgröße von fünf Bitcoin (ungefähr 500.000 USD bei 100.000 USD pro Coin), was den Standardvertrag für Privatanleger ungeeignet macht. CME Micro Bitcoin-Futures (ein Zehntel eines Bitcoin) haben niedrigere nominale Anforderungen. An kryptonativen Börsen können unbefristete Verträge bereits mit wenigen hundert Dollar eröffnet werden, wobei das Gegenparteirisiko entsprechend höher ist.

Warum kaufen Hedgefonds Bitcoin-ETFs, wenn sie nicht optimistisch sind? {#faq-question-3}

Weil der ETF der günstigste und operationell einfachste Weg ist, das Spot-Bein eines Basisgeschäfts zu halten. Der Hedgefonds profitiert von der Differenz zwischen dem ETF-Preis und dem Futures-Preis, nicht von der Wertsteigerung von Bitcoin. Die ETF-Position ist vollständig durch die Short-Futures-Position abgesichert.

Was passiert mit dem Basisgeschäft, wenn Bitcoin abstürzt? {#faq-question-4}

Das Spot-Bein verliert an Wert, aber das Short-Futures-Bein gewinnt einen ungefähr gleichen Betrag. Der Nettogewinn oder -verlust wird durch die Basis bestimmt, nicht durch die Richtung von Bitcoin. Wenn der Absturz jedoch stark genug ist, um die Futures in Backwardation zu drücken, wird die Basis negativ und der Handel verliert Geld, bis Contango wieder einsetzt.

Kann ich einen Basishandel mit Ethereum oder anderen Kryptowährungen durchführen? {#faq-question-5}

Ja. Basisgeschäfte können mit jedem Vermögenswert durchgeführt werden, der über liquide Spot- und Terminmärkte verfügt. Ethereum hat eine aktive Basis an CME-Futures, und die Einführung von Spot-Ethereum-ETFs hat das gleiche institutionelle Spielbuch geschaffen, das IBIT für Bitcoin ermöglicht hat. Solana, XRP und andere große Kryptowährungen haben Basisgeschäfte an Offshore-Börsen, obwohl die Liquidität geringer und das Gegenparteirisiko höher ist. Die allgemeine Regel lautet: Je liquider die Spot- und Terminmärkte sind, desto enger sind die Ausführungskosten und desto zuverlässiger ist die Basisaufnahme.

Was ist der Unterschied zwischen Basishandel und Finanzierungszinssatz-Farming? {#faq-question-6}

Basishandel verwendet datierte Futures, die an einem festgelegten Datum ablaufen, und der Gewinn stammt aus der Konvergenz der Futures zum Spotpreis bei Ablauf. Finanzierungszinssatz-Farming verwendet unbefristete Verträge, die niemals ablaufen, und der Gewinn stammt aus dem Sammeln von Finanzierungszahlungen alle acht Stunden. Die wirtschaftliche Logik ist ähnlich, aber die Risikoprofile unterscheiden sich, da die unbefristeten Finanzierungszinssätze schnell schwanken können.

Wie berechne ich die annualisierte Basis? {#faq-question-7}

Nehmen Sie die Futures-Prämie als Prozentsatz des Spotpreises und multiplizieren Sie dann mit (365 geteilt durch die Anzahl der Tage bis zum Ablauf). Wenn der Spotpreis 100.000 USD beträgt, die Futures 102.000 USD und der Vertrag in 60 Tagen abläuft, beträgt die Prämie 2 % und die annualisierte Basis beträgt 2 % multipliziert mit (365/60), was ungefähr 12,2 % ergibt.

Beeinflusst das Basisgeschäft den Preis von Bitcoin? {#faq-question-8}

Nicht direkt, da Basisgeschäfte marktneutral sind. Der Spotkauf und der Future-Verkauf gleichen sich in Bezug auf die Preiswirkung grob aus. Allerdings kann großangelegtes Basisgeschäft die Liquidität sowohl auf dem Spot- als auch auf dem Futures-Markt erhöhen, was die Volatilität verringern kann. Die von Basis-Händlern getriebenen ETF-Zuflüsse erhöhen auch die verwalteten Gesamtvermögen von Bitcoin-ETFs, was einige Analysten als Nachfragesignal interpretieren, obwohl die zugrunde liegende Motivation Arbitrage ist. Die Auflösung von Basisgeschäften kann eine spürbarere Wirkung haben. Wenn Basis-Händler ihre Positionen während einer Phase niedriger Liquidität in großen Mengen schließen, kann der gleichzeitige Verkauf von ETF-Anteilen und das Zurückkaufen von Futures kurzfristige Preisdiskrepanzen erzeugen.

Haftungsausschluss

Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine finanzielle, investive oder Handelsberatung dar. Basisgeschäfte beinhalten Risiken wie Margin Calls, Ausfall des Vertragspartners und potenziellen Kapitalverlust. Die vergangene Performance von Basis-Spreads garantiert keine zukünftigen Ergebnisse. Führen Sie immer Ihre eigenen Recherchen durch und konsultieren Sie einen qualifizierten Finanzberater, bevor Sie Investitionsentscheidungen treffen. Informationen sind genau zum Stand vom 6. August 2026.