CFTC-Chef unterstützt Innovation im Derivatemarkt von 1,2 Quadrillionen Dollar

CFTC-Vorsitzender Michael Selig erklärte, dass die Aufsichtsbehörden der finanziellen Innovation Raum geben müssen, während der globale Derivatemarkt in eine neue Entwicklungsphase eintritt.

Zusammenfassung

• Laut Selig haben globale Derivateverträge einen kombinierten Nennwert von über 1,2 Quadrillionen Dollar.
• Die CFTC überwacht Märkte, die fast die Hälfte dieses Gesamtwerts ausmachen, was ihr erheblichen globalen Einfluss verleiht.
• Selig sagte, die Behörde werde Innovationen unterstützen und gleichzeitig Schutzmaßnahmen gegen Betrug, Manipulation und Marktmissbrauch aufrechterhalten.
• Prognosemärkte und Krypto-Derivate werden zu wichtigen Tests für den regulatorischen Ansatz der CFTC.

Selig lehnt restriktive Derivatenregeln ab

In einem Artikel für The Economist argumentierte Selig, dass die Aufsichtsbehörden vermeiden sollten, Regeln zu übernehmen oder zu kopieren, die den Wettbewerb einschränken und verhindern könnten, dass neue Finanzprodukte auf den Markt kommen.

"Die neue Ära der Finanzen benötigt Innovation, nicht Konsens", sagte Selig.

Derivate, einschließlich Futures, Optionen und Swaps, ermöglichen es Unternehmen, Landwirten, Investoren und Finanzinstituten, Risiken zu managen und Kapital zuzuweisen. Selig schätzte den globalen Nennwert dieser Verträge auf über 1,2 Quadrillionen Dollar, wobei die unter der Aufsicht der CFTC stehenden Märkte fast die Hälfte des Gesamtwerts ausmachen.

Der Vorsitzende sagte, die US-Führung sei durch Marktwettbewerb, starke Institutionen, effektive Aufsicht und Offenheit für neue Technologien entstanden. Aufsichtsbehörden in anderen Ländern haben daher den Ansatz der CFTC als Modell für die Derivateaufsicht behandelt.

Selig warnte jedoch, dass ein internationaler regulatorischer Konsens nicht als Grund dienen sollte, dass die Vereinigten Staaten restriktive Rahmenbedingungen annehmen. Seine Position deutet darauf hin, dass die Behörde die Markteffizienz und Wettbewerbsfähigkeit neben dem Verbraucherschutz bei der Prüfung neuer Produkte abwägen wird.

CFTC erweitert ihre innovationsorientierte Agenda

Seligs Bemerkungen erweitern den Ansatz, den er nach seiner Ernennung zum 16. Vorsitzenden der CFTC im Dezember 2025 umriss. In seiner ersten öffentlichen Ansprache forderte er klare Regeln, prinzipienbasierte Aufsicht und "erlaubnisfreie Innovation".

Der Vorsitzende hat auch das Personal angewiesen, die bestehenden Befugnisse der Behörde zu nutzen, um ihre Vorschriften zu modernisieren, während der Kongress über Gesetze nachdenkt, die die Rolle der CFTC auf den Märkten für digitale Vermögenswerte erweitern könnten.

Im Rahmen des Projekts Crypto arbeitet die CFTC mit der Securities and Exchange Commission zusammen, um die Behandlung von Produkten zu koordinieren, die traditionelle regulatorische Grenzen überschreiten. Selig hat gesagt, dass die Initiative dauerhafte Regeln für Krypto-Handelsplattformen und andere aufkommende Märkte schaffen sollte.

Dennoch hat die Behörde erklärt, dass Innovation ihre Kernverantwortlichkeiten nicht ersetzen wird. In seiner Ansprache im Januar identifizierte Selig den Verbraucherschutz, Antibetrugsregeln, Marktintegrität und Schutzmaßnahmen gegen Manipulation als fortwährende Prioritäten. Die CFTC beschrieb die Politik als einen Versuch, die Regulierung zu modernisieren, ohne diese Prinzipien aufzugeben.

Prognosemärkte testen Innovation und Durchsetzung

Prognosemärkte bieten einen frühen Test für dieses Gleichgewicht. Binance.US plant, eine Lizenz für einen festgelegten Vertragsmarkt zu beantragen, die es ihm ermöglichen könnte, bundesweit regulierte Ereignisverträge, Futures und Optionen für Einzelhandelskunden zu listen.

CEO Stephen Gregory gab den Plan während der Rare Evo-Konferenz in Las Vegas bekannt. Die Börse sollte ihren Antrag im August einreichen, obwohl die Genehmigung durch die CFTC nicht garantiert ist.

Ein erfolgreicher Antrag würde Binance.US über den Spot-Kryptowährungshandel hinaus bewegen und seine Ereignisverträge unter direkte bundesstaatliche Aufsicht stellen. Festgelegte Vertragsmärkte müssen die Anforderungen der CFTC in Bezug auf Systemsicherheitsmaßnahmen, Aufzeichnungen, Interessenkonflikte und Marktüberwachung erfüllen.

In der Zwischenzeit hat die Aufsichtsbehörde weiterhin Fehlverhalten auf bestehenden Plattformen verfolgt. Der ehemalige US-Abgeordnete George Santos hat kürzlich einen CFTC-Fall beigelegt, der mit Kalshi-Verträgen verbunden war, die sich darauf bezogen, ob er an der Rede zur Lage der Nation von Präsident Donald Trump teilnehmen würde.

Die CFTC-Anordnung vom 31. Juli verlangte von Santos, 17.569,98 Dollar an Gewinnen zurückzugeben, eine Geldstrafe von 17.500 Dollar zu zahlen und eine dreijährige Handelsverbotsstrafe auf CFTC-registrierten Märkten zu akzeptieren. Santos hat die Feststellungen der Behörde weder zugegeben noch bestritten.

Was Seligs Ansatz für die US-Märkte bedeutet

Seligs Position könnte die Einführung von mehr Krypto-Derivaten, tokenisierten Produkten und Prognoseverträgen in regulierten US-Märkten unterstützen. Es könnte auch Finanzunternehmen ermutigen, eine bundesstaatliche Registrierung anzustreben, anstatt Produkte offshore zu lancieren oder durch weniger definierte rechtliche Strukturen zu operieren.

Die entscheidende Frage wird sein, wie die CFTC ihre innovationsorientierte Sprache in Lizenzentscheidungen und formelle Regeln umsetzt. Anträge von Unternehmen wie Binance.US werden zeigen, wie viel Flexibilität die Behörde bereit ist zu bieten, während sie Einzelhändler schützt und die Marktintegrität wahrt.

Selig sagte, die Vereinigten Staaten beabsichtigen, weiterhin Einfluss auf die Festlegung globaler Derivatenstandards zu haben. Diese Führung wird davon abhängen, ob die CFTC den Zugang zu neuen Produkten erweitern kann, ohne ihre Reaktion auf Betrug und Manipulation zu schwächen.