Los gastos en IA de las Big Tech alcanzan los 665 mil millones: ¿inversión o burbuja?

Los gastos en IA de las Big Tech podrían alcanzar los 665 mil millones de dólares ya en 2026, pero en los mercados la pregunta que realmente importa ya no es cuánto están invirtiendo las empresas, sino cuándo comenzarán a regresar esos fondos. Después de dos años en los que Wall Street ha financiado casi cada proyecto con la palabra "IA" en el título, los gestores de activos están cambiando su atención de los números de gasto a los retornos concretos esperados en los próximos trimestres.

Los gastos de capital relacionados con la IA por parte de las grandes empresas tecnológicas están destinados a alcanzar una cifra entre 635 y 665 mil millones de dólares para 2026. Este dato debe leerse dentro de un contexto más amplio: las inversiones globales en inteligencia artificial, considerando todos los sectores, deberían superar los 1.000 mil millones de dólares precisamente en ese mismo año.

Los hyperscalers Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta lideran esta carrera, siendo los cuatro actores que con sus presupuestos están, de hecho, diseñando la infraestructura de todo el sector. Los últimos informes trimestrales de Microsoft y Amazon han confirmado que la demanda de servicios en la nube sigue siendo muy fuerte, hasta el punto de que las limitaciones de capacidad continúan restringiendo la velocidad con la que estas empresas pueden crecer.

Los gestores de activos más importantes estiman que estos gigantes tecnológicos agregarán colectivamente alrededor de 340 mil millones de dólares al flujo de caja operativo anual para 2027. Este es el número que, según quienes gestionan estos portafolios, hace que las cifras de gasto, de otro modo vertiginosas, sean más digeribles: solo hay que extender el horizonte temporal y la apuesta comienza a tener sentido financiero.

Richard Clode, analista de Janus Henderson, prevé que los hyperscalers harán crecer las ganancias y el flujo de caja a un ritmo más rápido que el aumento incremental del gasto de capital para 2028. Este es el punto de inflexión sobre el que los inversores están construyendo sus previsiones de retorno.

A pesar de las cifras monstruosas invertidas, las acciones de los hyperscalers han perdido terreno frente al resto del sector tecnológico: en la última temporada de informes trimestrales, el Philadelphia Semiconductor Index subió un 75%, mientras que los fabricantes de chips, aquellos que venden las "picas" en esta carrera por el oro, han sido recompensados más generosamente que quienes realmente excavan.

La escasez de capacidad de cálculo para la IA ha creado una oportunidad inesperada para un grupo de empresas más pequeñas: los llamados proveedores Neocloud, plataformas en la nube especializadas en GPU, que se han beneficiado del simple hecho de que la demanda de potencia de cálculo para la IA aún supera la oferta disponible.

CoreWeave ha ganado aproximadamente un 50% en los últimos meses, mientras que Nebius ha saltado más del 200%, ambas aprovechando la ola de la escasez de capacidad de IA y el consiguiente poder de fijación de precios. Sin embargo, el riesgo para estos operadores es igualmente claro: a medida que los hyperscalers pongan en línea nueva capacidad, ese poder de fijación de precios premium podría desvanecerse rápidamente.

¿Por qué importa este punto? Porque aquí es donde se juega la credibilidad de todo el ciclo de gasto. Según los cálculos de los gestores de patrimonio, la monetización de la IA debería crecer entre 5 y 13 veces respecto a los niveles actuales para justificar los planes de gasto de capital ya anunciados por las Big Tech. No es un detalle marginal: es la variable que separa una inversión visionaria de una burbuja de gasto sin retorno adecuado.

La adopción de la IA en las empresas, sin embargo, sigue en una fase inicial. Las empresas están en su mayoría probando proyectos piloto, aún no cargados de trabajo en producción completa. La transición de la experimentación a la implementación a gran escala podría desbloquear el crecimiento de ingresos necesario para convertir esos 635 mil millones de dólares de gasto de capital en un buen negocio, en lugar de un riesgo. Queda por ver cuánto tiempo realmente requerirá esta transición, y si los inversores tendrán la paciencia de esperar hasta 2028 para ver que las ganancias superen el crecimiento del gasto.

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