Informe semanal de la industria de TRON: La inflación persistente y los precios del petróleo pueden seguir afectando el rebote de BTC, análisis de la infraestructura de liquidez del mercado de reaseguros en cadena Re Protocol

I. Perspectivas

1. Resumen macroeconómico y previsiones futuras

Esta semana, la línea principal del comercio macroeconómico global se centró en "la disminución marginal de la inflación en EE. UU., el debilitamiento del consumo, pero el impacto energético dificulta que la política monetaria se vuelva expansiva". El IPC de EE. UU. de julio aumentó un 0.1% en comparación con el mes anterior y disminuyó del 3.5% al 3.4% en comparación interanual, mientras que el IPC subyacente bajó del 2.6% al 2.5%, lo que indica que la inflación básica sigue disminuyendo lentamente; al mismo tiempo, las ventas minoristas de julio cayeron inesperadamente un 0.6% en comparación con el mes anterior, sumado a los datos de empleo débiles anteriores, lo que indica que la demanda y la dinámica del mercado laboral en EE. UU. están debilitándose. Sin embargo, la situación en Oriente Medio y las perturbaciones en el estrecho de Ormuz siguen siendo las variables macroeconómicas más importantes: la AIE ha reducido aún más sus previsiones de demanda y suministro de petróleo global para 2026, y las reservas globales han disminuido notablemente. Esta semana, el WTI y el Brent cerraron en aproximadamente 82.40 dólares y 88.52 dólares, con un aumento semanal de aproximadamente 5.4% y 5.9%, respectivamente, lo que ha vuelto a generar presión inflacionaria importada. Por lo tanto, la Reserva Federal se encuentra actualmente en una típica situación de "crecimiento enfriándose pero la inflación aún por encima del objetivo", manteniendo la tasa de fondos federales entre 3.50% y 3.75% en la reunión de julio, con una clara división interna sobre si es necesario un aumento adicional de tasas; después de la publicación de los datos de inflación y consumo esta semana, los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense se debilitaron temporalmente, pero el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se mantuvo cerca de un alto de aproximadamente 4.70%. En general, el entorno macroeconómico de esta semana no se asemeja a la tradicional "reducción de la inflación → reducción de tasas", sino que se acerca más a un crecimiento que se desacelera gradualmente, con una mejora en la inflación subyacente, pero los riesgos energéticos y geopolíticos mantienen las tasas globales en niveles altos, creando una situación de estanflación.

La próxima semana, se espera que el mercado macroeconómico siga girando en torno a "si los datos de crecimiento pueden seguir apoyando el enfriamiento económico y si la inflación energética obliga a los bancos centrales a mantener una postura agresiva". En EE. UU., el mercado se centrará en las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal, PMI, producción industrial y datos del mercado inmobiliario; en el contexto de la caída del IPC y el debilitamiento evidente de las ventas minoristas, si los datos económicos posteriores continúan siendo débiles, las expectativas de un aumento adicional de tasas por parte de la Reserva Federal podrían seguir disminuyendo, lo que podría ejercer cierta presión a la baja sobre los rendimientos a corto plazo de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense, pero mientras los precios del petróleo se mantengan altos, será difícil que el mercado cambie rápidamente hacia una clara transacción de reducción de tasas. Europa y el Reino Unido se centrarán en el PMI, el empleo en el Reino Unido y los datos de inflación; los altos costos energéticos significan que el BCE y el Banco de Inglaterra también enfrentan restricciones políticas de "crecimiento económico presionado, riesgo de inflación resurgente", por lo que el escenario base es que la próxima semana el macroeconómico global seguirá en una fase de altas tasas de interés, altos precios de energía y enfriamiento del crecimiento, y los principales bancos centrales probablemente mantendrán una postura de espera en lugar de cambiar rápidamente a una política expansiva; el mayor riesgo al alza sigue siendo el deterioro de la situación en el estrecho de Ormuz, lo que podría llevar a que los precios del petróleo superen rápidamente los niveles altos nuevamente, elevando así las expectativas de inflación global y los rendimientos de los bonos del gobierno a largo plazo. Si la situación geopolítica se calma y los precios de la energía caen notablemente, la combinación de "reducción de la inflación + desaceleración del crecimiento" reforzará las expectativas del mercado sobre un cambio hacia una política monetaria expansiva en el futuro.

2. Cambios en el mercado de criptomonedas y advertencias

Esta semana, el mercado de criptomonedas mostró un patrón de aumento seguido de una caída continua, con BTC cayendo más que ETH y una diversificación en las altcoins, siendo la presión sobre los precios el núcleo del problema. El 10 de agosto, BTC abrió en aproximadamente 64,845 dólares, alcanzando un máximo de 65,322 dólares ese día, pero luego cayó continuamente, cerrando el 14 de agosto en aproximadamente 62,976 dólares y, hasta el 15 de agosto, en aproximadamente 63,000 dólares, lo que representa una caída acumulada de aproximadamente 2.9% desde la apertura del 10 de agosto; ETH, hasta el 15, estaba alrededor de 1,880 dólares, con una caída de aproximadamente 1.8% en la última semana; SOL estaba alrededor de 75.4 dólares, con una caída semanal de aproximadamente 0.7%, XRP alrededor de 1.00 dólar, con una caída semanal de aproximadamente 3.7%, mientras que TRX se mantuvo relativamente estable, alrededor de 0.331 dólares, con un aumento semanal de aproximadamente 0.7%. Un aspecto notable de la tendencia de precios de esta semana es que los datos de empleo de EE. UU. de julio mostraron una inesperada reducción de 23,000 puestos de trabajo, lo que temporalmente redujo las expectativas de aumento de tasas por parte de la Reserva Federal y llevó a BTC a volver a superar los 65,000 dólares cerca del 10, pero los datos de IPC/PPI más suaves publicados posteriormente no impulsaron aún más el aumento del precio de las monedas, y BTC volvió a caer hacia los 63,000 dólares, lo que indica que los datos macroeconómicos positivos ya no son capaces de estimular efectivamente el apetito por el riesgo; al mismo tiempo, la demanda de ETF de Bitcoin se debilitó, la SEC de EE. UU. canceló temporalmente la reunión pública programada para discutir las reglas de financiamiento de criptomonedas, y el CLARITY Act no avanzó durante el receso del Senado, lo que afectó aún más el sentimiento del mercado, haciendo que BTC cayera desde aproximadamente 65,000 dólares a principios de semana hasta alrededor de 63,000 dólares a finales de semana.

La próxima semana, es crucial observar si la zona de 62,000 a 63,000 dólares de BTC puede mantenerse: actualmente BTC ha caído a aproximadamente 62,970 dólares y se encuentra cerca/debajo de la media móvil de 50 días. Si las expectativas regulatorias continúan debilitándose y la demanda de fondos de ETF no se recupera, una ruptura por debajo de los recientes mínimos podría abrir aún más espacio a la baja; por el contrario, si logra estabilizarse nuevamente entre 64,000 y 65,000 dólares, eso significaría que la presión de caída de esta semana comienza a aliviarse. ETH debe observar la zona de 1,850 a 1,900 dólares, SOL debe prestar atención a los 75 dólares, y XRP al nivel de 1 dólar; si estos niveles se rompen efectivamente, la volatilidad de las altcoins podría amplificarse notablemente.

3. Tendencias y puntos destacados de la industria

El punto técnico de AI Agent × Crypto se centra aún más en los pagos nativos de máquinas y la autorización programable, con protocolos de tipo x402 que están impulsando a los agentes a completar automáticamente el pago por uso a través de API, junto con mecanismos como API Key/Session Key, Allowlist, límites de monto por transacción, KYA (Know Your Agent), liquidación en tiempo real, etc., lo que significa que la competencia en el sector está pasando de "AI Agent emitiendo tokens" a un stack de ejecución completo de Agent Wallet + identidad + Policy Engine + liquidación en stablecoin;

En general, la tendencia técnica más destacada de esta semana no es una nueva narrativa única, sino que RWA, stablecoins, AI Agents y cadenas de bloques de alto rendimiento comienzan a converger en el mismo "stack de ejecución financiera en cadena", donde la parte superior es iniciada por AI Agents/ instituciones para transacciones programables, la parte media controla la ejecución a través de identidad, cumplimiento y políticas de autorización, y la parte inferior completa la liquidación de valor con stablecoins, dependiendo de una infraestructura de alta capacidad, finalización en subsegundos y liquidación atómica.

II. Sectores de mercado destacados y proyectos potenciales de la semana

1. Resumen de proyectos potenciales

1.1. Análisis de financiamiento total de 21.5 millones de dólares, con participación de instituciones como Base Ecosystem Fund, Pantera y Sequoia ------ Multipli, una infraestructura de ingresos en cadena que tokeniza los rendimientos de arbitraje a nivel institucional.

Introducción

Multipli.fi es un protocolo de infraestructura de ingresos descentralizado y multichain, enfocado en proporcionar rendimientos reales y ajustados al riesgo para activos que tradicionalmente tienen dificultades para generar ingresos (como BTC, ETH, stablecoins y RWA tokenizados). El protocolo agrega y tokeniza estrategias de mercado neutral de nivel institucional, como arbitraje de futuros y arbitraje de tasas de financiamiento, generando xTokens que pueden circular libremente, permitiendo a los usuarios obtener ingresos de nivel institucional de manera en cadena.

Su motor exclusivo AlphaIQ asigna dinámicamente fondos a las estrategias de mejor rendimiento, mejorando la eficiencia de los ingresos mientras mantiene la liquidez y la composibilidad de DeFi.

Descripción del mecanismo del protocolo

Mecanismo rwaUSD

1. Principios de selección de colateral: solo se aceptan RWA de alta liquidez.

rwaUSD utiliza activos del mundo real (RWA) de alta liquidez y de nivel institucional como colateral subyacente, que incluye principalmente:

• Bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo (T-Bills)
• Oro tokenizado de alta liquidez
• Otros RWA del mercado público con precios continuos y liquidez de mercado profunda.

Estos activos tienen transparencia de precios, liquidez suficiente y capacidad de redención rápida, cumpliendo con los requisitos de colateral para el mecanismo de liquidación de DeFi.

2. Introducción de mecanismos de seguros para aumentar la seguridad.

Para mejorar aún más la estabilidad y la confianza del mercado, rwaUSD planea integrar un sistema de seguros respaldado por Lloyd's of London.

El seguro cubrirá principalmente:

• Desanclaje de los activos colaterales subyacentes (De-Peg)
• Riesgos derivados de cambios en políticas regulatorias específicas
• Fraude y riesgos de incumplimiento en el nivel de la institución de custodia o de los activos colaterales.

A través de una estructura dual de "activos colaterales de calidad + cobertura de seguros", se mejora la capacidad del sistema para resistir riesgos.

3. Como colateral general para DeFi.

Apoyado por RWA de alta liquidez y mecanismos de seguros, rwaUSD está diseñado como un activo colateral básico (Collateral Primitive) que puede ser ampliamente utilizado en el ecosistema DeFi, apoyando diversos escenarios financieros en cadena como préstamos, apalancamiento y estrategias de ingresos.

4. No mezclar RWA de baja liquidez.

Multipli no incluirá todos los activos RWA en el mismo sistema.

Los siguientes activos están excluidos del pool de colateral de rwaUSD:

• Capital privado (Private Equity)
• Crédito privado (Private Credit)
• Productos de fondos estructurados
• Activos con períodos de bloqueo largos o ciclos de redención prolongados.

La razón es que estos activos tienen una liquidez deficiente bajo presión del mercado, lo que puede afectar la capacidad de pago general.

Por lo tanto, Multipli utiliza RWA de alta liquidez para el sistema rwaUSD y RWA de baja liquidez para un pool de liquidez independiente (Segmented Liquidity Classes) para evitar la contagión entre activos de diferentes niveles de riesgo.

rwaUSD Estructura y lógica central

1. Posicionamiento de rwaUSD: Capa de colateral unificada para RWA.

Se puede entender rwaUSD como un "Adaptador de Colateral Universal para RWA".

Su objetivo central no es emitir nuevos RWA, sino estandarizar y convertir diferentes RWA de calidad de diferentes emisores y tipos en un activo colateral que pueda ser ampliamente utilizado en DeFi.

2. Estratificación de responsabilidades

【Resumen (texto puro, puede estar vacío)】：

rwaUSD a través de una interfaz unificada, aísla la complejidad en el nivel inferior.

Emisores de Activos (Issuers)

• Responsables de la emisión de activos y operaciones de cumplimiento
• Gestionan activos subyacentes como bonos del gobierno y oro

Multipli

• Responsable de la agregación de activos
• Estandarización de riesgos
• Gestión de la capacidad de pago
• Mantenimiento del marco de colateral

Protocolos DeFi

• Enfocados en préstamos, liquidez y estrategias de rendimiento
• No es necesario adaptar cada RWA por separado

Este diseño logra la separación de responsabilidades, mejorando la eficiencia de escalabilidad de todo el ecosistema.

3. Solucionando el Problema de Fragmentación de RWA

A medida que más instituciones llevan activos a la cadena:

• Tokens de bonos del gobierno de diferentes emisores
• Tokens de oro diferentes
• RWA de diversos mercados públicos

Se formarán numerosos grupos de liquidez independientes entre sí.

Si cada protocolo DeFi se integra por separado:

• OUSG
• BUIDL
• TBILL
• Tokenized Gold
• Otros RWA

Se generarán enormes costos de integración y mantenimiento.

4. La Solución de rwaUSD

rwaUSD empaqueta estos activos subyacentes en un activo estándar que es combinable, prestable y transferible.

Los protocolos DeFi solo necesitan integrar rwaUSD una vez para obtener indirectamente la liquidez de todo el mercado RWA.

rwaUSD Mecanismo de Operación (How rwaUSD Works)

1. Posicionamiento del Proyecto: Entrada Estandarizada para RWA en DeFi

Actualmente hay una gran cantidad en la cadena:

* Bonos del gobierno tokenizados * Fondos del mercado monetario * Oro tokenizado

Pero la liquidez es dispersa y los estándares de control de riesgos no son uniformes, lo que dificulta la entrada directa en DeFi.

rwaUSD convierte diferentes RWA en un activo colateral estandarizado a través de un marco de riesgo unificado.

2. Actores Clave (Key Actors)

3. Componentes del Sistema Central

Bóveda de Colateral (Collateral Vault)

• Custodia de RWA subyacentes
• Gestión de activos según el nivel de liquidez

Motor de Riesgo (Risk Engine)

Responsable de:

* Auditoría de acceso a activos * Configuración de Haircut * Establecimiento de MTV * Gestión de amortiguación de riesgos * Clasificación de niveles de liquidez

Módulo de Acuñación / Quema (Mint / Burn Module)

Responsable de:

* Acuñación de rwaUSD * Quema de rwaUSD * Control de suministro * Gestión de liquidaciones

Capa de Transparencia (Transparency Layer)

Divulgación:

* Composición de colaterales * Exposición al riesgo * Estratificación de liquidez * Indicadores de capacidad de pago

4. Mecanismo de Seguro de Lloyd's

rwaUSD planea introducir:
Lloyd's of London (Lloyd's)
Soporte de seguros.

Los riesgos cubiertos incluyen:

* Desanclaje de colaterales * Impactos regulatorios específicos * Fraude de custodios * Fallo de activos subyacentes

Pero el seguro es solo una capa de protección adicional.

La seguridad del sistema aún depende principalmente de:

* Sobrecolateralización * Restricciones de MTV * Estratificación de liquidez * Mecanismos de control de riesgos

Y no del seguro en sí.

Ciclo de Vida (Lifecycle)

Paso 0: Acceso a Activos

Los activos deben ser auditados antes de ingresar al sistema:

* Verificación de Token * Diligencia debida del emisor * Auditoría de custodia * Análisis de liquidez * Evaluación de capacidad de redención

Este es uno de los valores centrales de Multipli.

Paso 1: Depositar Colateral

Los usuarios depositan:

* Tokens de bonos del gobierno * Tokens de oro * RWA conforme

En el marco de colateral.

Paso 2: Acuñar rwaUSD

El sistema genera rwaUSD según los parámetros de riesgo.

Indicador clave:

MTV (Mint-to-Value)

Determina cuántos rwaUSD se pueden acuñar como máximo.

Paso 3: Despliegue en DeFi

Una vez obtenido rwaUSD, se puede utilizar directamente para:

* Mercados de préstamos * Grupos de liquidez * Estrategias de rendimiento * Canales de asignación institucional

En este punto, el RWA originalmente estático comienza a generar eficiencia de capital adicional.

Paso 4: Redención y Salida

Los usuarios obtienen:

* Activos colaterales originales

o

• Activos de redención equivalentes

5. Diseño de Estratificación de Liquidez

Diferentes activos utilizan diferentes mecanismos de redención.

Activos de alta liquidez

Por ejemplo:

* Bonos del gobierno a corto plazo * Oro

Características:

* Redención rápida * Más alineados con las necesidades de DeFi

Activos de baja liquidez

Por ejemplo:

* Activos con ventanas de redención * RWA con menor liquidez

Características:

* Grupos de liquidez independientes * No afectan la liquidez del sistema en su conjunto

Evitando la transmisión de riesgos.

Mecánica de Rendimiento para rwaUSD (Yield Mechanics)

rwaUSD en sí no es un activo generador de rendimiento (Yield-Bearing Asset), sino una entrada de rendimiento (Yield-Enabling Primitive).

Su función es:

* Estandarizar colaterales RWA * Agregar liquidez en la cadena * Proporcionar un vehículo de rendimiento unificado para DeFi e instituciones

Fuente de rendimiento uno: Despliegue en el mercado DeFi

El rwaUSD acuñado puede ingresar a varios escenarios DeFi como una stablecoin:

Fuente de rendimiento dos: Gestión de rendimiento delegada por Multipli

Para instituciones, tesorerías DAO o grandes gestores de fondos:

• No desean gestionar múltiples protocolos frecuentemente
• No cuentan con un equipo profesional de DeFi
• Se enfocan más en la ejecución estable y la gestión de riesgos

Multipli ofrece Asignación Curada (Curated Allocation)

Los usuarios pueden asignar rwaUSD a estrategias de gestión de activos específicas.

Los gestores de activos pueden configurar:

* Mercados de préstamos DeFi * Estrategias de liquidez * Herramientas del mercado monetario * Canales de liquidez institucional * Estrategias de arbitraje en la cadena

Los usuarios no necesitan operar los protocolos subyacentes por sí mismos.

En resumen, rwaUSD no genera rendimiento directamente, sino que actúa como una capa unificada de colateral y liquidez RWA, transformando activos tokenizados como bonos del gobierno y oro en capital productivo que puede ser asignado eficientemente en estrategias de rendimiento DeFi e institucionales, liberando así el potencial de rendimiento de miles de millones de dólares en RWA en la cadena.

Comentarios de Tron

La ventaja de Multipli radica en que ha construido una infraestructura de rendimiento unificada que conecta RWA, estrategias de rendimiento a nivel institucional y liquidez DeFi, estandarizando RWA de alta liquidez como bonos del gobierno y oro en rwaUSD, y utilizando el motor AlphaIQ™ y estrategias Delta Neutral a nivel institucional (como arbitraje de futuros y tasas de financiación) para optimizar el rendimiento, permitiendo que BTC, ETH, stablecoins y RWA, que originalmente carecían de rendimiento, obtengan retornos reales ajustados al riesgo; al mismo tiempo, la estratificación de liquidez, el motor de riesgos y los mecanismos de mejora de seguros aumentan la seguridad de los activos y la aceptabilidad institucional.

Su desventaja radica en que el rendimiento depende en gran medida de la efectividad continua de los gestores de activos subyacentes y las estrategias de arbitraje, existiendo el riesgo de que los rendimientos de las estrategias se reduzcan y que el cambio en el entorno del mercado lleve a una disminución de Alpha; además, el acceso a activos RWA, la custodia, el seguro y el sistema de cumplimiento aumentan la complejidad operativa, mientras que rwaUSD, como activo intermedio, también requiere una adopción institucional suficiente y una integración DeFi para liberar completamente los efectos de red.

2. Detalles de Proyectos Clave de la Semana

2.1. Análisis del financiamiento total de 21 millones de dólares, liderado por Coinbase y Electric Capital, con Tribe, Framework, Stratos y Morgan Creek como co-inversores: Creando la infraestructura de liquidez para el mercado de reaseguro en cadena Re Protocol

Introducción

Re Protocol conecta las finanzas descentralizadas (DeFi) con el mercado global de reaseguro. Basado en tecnología blockchain, Re Protocol se dedica a aportar mayor transparencia, eficiencia operativa y accesibilidad a un sector que alcanza billones de dólares, que ha sido históricamente muy opaco y dependiente de numerosos intermediarios.

Análisis del núcleo de la arquitectura del sistema

reUSD: Activo en dólares con rendimiento respaldado por riesgos de seguros

reUSD es un activo estable de rendimiento emitido por Re Protocol, cuyo rendimiento proviene de los ingresos por primas del mercado global de reaseguro, y no de las tasas de interés de préstamos DeFi tradicionales o de arbitraje de tasas de fondos.

Lógica central:

Esencialmente, reUSD = versión en cadena del fondo de seguros (Insurance Float)

Fuentes de ingresos

Principalmente provienen de:

• Primas de contratos de reaseguro
• Ingresos por asunción de riesgos
• Ingresos por asignación de capital asegurador

Por lo tanto, tiene una correlación baja con los ciclos del mercado de criptomonedas.

Estructura de riesgos

El capital asume efectivamente el riesgo de seguros.

Si el monto de los reclamos < ingresos por primas, el capital obtiene ganancias.

Si un desastre importante provoca pagos superiores a lo esperado, el capital puede asumir pérdidas.

Por lo tanto:

reUSD esencialmente pertenece a activos de riesgo de rendimiento, y no a monedas estables comunes.

reUSDe: Versión de rendimiento re-pledged

reUSDe puede entenderse como: reUSD + mecanismo de acumulación de rendimiento

Lógica de operación

Usuario:

Luego:

• Los ingresos por primas se acumulan continuamente
• Los rendimientos se capitalizan automáticamente
• El valor neto crece continuamente

Análisis de los mecanismos de reUSD y reUSDe

Estructura de doble token

Re Protocol adopta una estructura de capital jerárquica, emitiendo dos activos de rendimiento:

Entre ellos, reUSD es similar al capital prioritario en el mercado de seguros (Senior Tranche), buscando rendimientos estables y una mayor protección; reUSDe es similar al capital subordinado (Junior Tranche), asumiendo más riesgos a cambio de rendimientos más atractivos.

Mecanismo de ingresos

Los ingresos provienen principalmente de dos partes:

Primera parte: Ingresos de negocios de reaseguro

El protocolo proporciona fondos a las compañías de reaseguro auditadas en forma de Surplus Note (Nota de Sobrante) para apoyar las operaciones de suscripción de seguros. Una vez desplegados, los fondos pueden generar ingresos por primas de seguros y rendimientos de SOFR (Tasa de Financiamiento Nocturna de EE. UU.).

Segunda parte: Ingresos de fondos inactivos en cadena

Los fondos que aún no han ingresado al negocio de seguros se almacenan en el protocolo, obteniendo ingresos a través del comercio de sUSDe Basis de Ethena.

Por lo tanto, los ingresos totales se componen de:

Ingresos de reaseguro + Ingresos de fondos en cadena + Prima de rendimiento de Tranche

Mecanismo de protección del capital

Re Protocol adopta una estructura de absorción de pérdidas de tres niveles:

Esto significa que incluso en caso de pagos importantes de seguros, se consumirá primero el capital propio de las compañías de reaseguro, antes de afectar a reUSDe, y finalmente podría afectar a reUSD.

Por lo tanto, la seguridad de reUSD es claramente superior a la de reUSDe.

Modo Surplus Note

El protocolo no participa directamente en el negocio de seguros, sino que proporciona capital a las compañías de reaseguro a través de Surplus Note.

Surplus Note es una herramienta de capital subordinado común en la industria de seguros de EE. UU., cuya prioridad de pago es inferior a la de los titulares de pólizas, pero puede ser reconocida por los reguladores como capital asegurador.

Para las compañías de seguros:

• Aumenta la capacidad de suscripción
• Mejora la relación de capital
• Reduce los costos de financiamiento

Para Re Protocol:

• Obtiene ingresos reales por primas de seguros
• Introduce flujos de efectivo de seguros en la cadena

Mecanismo de redención

Sistema de control de riesgos

El protocolo combina el control de riesgos de la industria de seguros tradicional con DeFi:

Todos los saldos de activos fiduciarios, ingresos por primas y gastos de reclamos se sincronizan en la cadena a través de Chainlink, logrando una gestión transparente casi en tiempo real.

Comentarios de Tron

La ventaja de Re Protocol radica en su capacidad para introducir el tradicional y altamente cerrado mercado de reaseguro en la cadena, a través de la estructura de capital jerárquica de reUSD (prioritario) y reUSDe (subordinado), permitiendo a los usuarios de DeFi obtener ingresos provenientes de primas de seguros reales y negocios de reaseguro, en lugar de depender de las tasas de interés de préstamos del mercado de criptomonedas o de arbitrajes de tasas de fondos, proporcionando así una fuente de ingresos con baja correlación con el mercado de criptomonedas; al mismo tiempo, la combinación de Surplus Note, Chainlink, pruebas de reservas, Fireblocks, auditorías actuariales y mecanismos de amortiguación de capital asegurador, mejora la transparencia y el nivel de gestión de riesgos, otorgando a los activos de rendimiento una fuerte combinabilidad en DeFi.

Su desventaja radica en que los ingresos subyacentes dependen finalmente del desempeño del negocio de reaseguro y de los pagos de seguros, existiendo el riesgo de disminución de ingresos o incluso pérdidas de capital debido a eventos de desastres extremos; además, el protocolo involucra múltiples aspectos como la regulación de seguros, cuentas fiduciarias fuera de la cadena, evaluaciones actuariales y socios institucionales, lo que hace que la estructura general sea más compleja en comparación con los protocolos puramente en cadena, introduciendo también un cierto grado de dependencia de la ejecución y cumplimiento fuera de la cadena.

3. Análisis de datos de la industria

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1. Desempeño general del mercado

1.1. Tendencias de precios de BTC vs ETH en el mercado spot

BTC

ETH

4. Revisión de datos macroeconómicos y puntos clave de publicación de datos para la próxima semana

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La línea principal macroeconómica de esta semana es la desaceleración marginal de la inflación en EE. UU., aunque el consumo ha mostrado una clara debilidad. El IPC de EE. UU. de julio aumentó un 0.1% en comparación con el mes anterior y un 3.4% en comparación con el año anterior, disminuyendo desde el 3.5% de junio; el IPC subyacente cayó al 2.5% en comparación con el año anterior, lo que indica una disminución de la presión inflacionaria. El PPI de julio también mostró una disminución de la presión de precios en el lado de la producción, aunque aún se mantiene en niveles altos; al mismo tiempo, las ventas minoristas de julio cayeron inesperadamente un 0.6% en comparación con el mes anterior, lo que es notablemente más débil que las expectativas del mercado, indicando que la dinámica del consumo de los hogares ha comenzado a debilitarse. En general, la combinación de "desaceleración de la inflación + debilidad del consumo" reduce la urgencia de la Reserva Federal para aumentar las tasas en septiembre, aunque los precios del petróleo y los riesgos geopolíticos aún limitan el espacio para un cambio hacia una política más acomodaticia.

Puntos clave de la próxima semana (del 17 al 21 de agosto)

5. Políticas regulatorias

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Estados Unidos

Del 10 al 15 de agosto de 2026, el núcleo de la regulación de criptomonedas en EE. UU. sigue centrado en la estructura del mercado de activos digitales y el marco regulatorio de la SEC. El "CLARITY Act" no pudo avanzar esta semana debido al receso de verano del Senado, y la votación clave se ha pospuesto hasta septiembre; al mismo tiempo, la SEC planeaba celebrar una reunión pública el 14 de agosto para revisar el nuevo marco de "Regulación de Activos Cripto", que incluye exenciones de financiamiento para proyectos de criptomonedas, exenciones de registro de hasta varios años y un puerto seguro para contratos de inversión, y planeaba discutir exenciones innovadoras relacionadas con valores tokenizados, pero la reunión fue cancelada a última hora por razones de agenda y aún no se ha anunciado una nueva fecha, lo que retrasa nuevamente la reforma de la regulación de valores de criptomonedas en EE. UU. a corto plazo.

Por otro lado, la OCC está emitiendo señales más positivas sobre la regulación bancaria de activos digitales, impulsando a más empresas de criptomonedas y activos digitales a solicitar licencias bancarias federales, lo que indica que EE. UU. está explorando simultáneamente la inclusión de instituciones de criptomonedas en el sistema regulatorio bancario tradicional.

Reino Unido

El enfoque regulatorio del Reino Unido esta semana se centra principalmente en los preparativos para la implementación del nuevo sistema integral de regulación de criptoactivos. El Reino Unido ha pasado de un modelo regulatorio centrado en el registro de prevención de lavado de dinero a un sistema completo de autorización de servicios financieros que abarca plataformas de intercambio, custodia, emisión de stablecoins, operaciones y Staking. La FCA ha determinado que las empresas relevantes deben solicitar una autorización formal bajo el nuevo régimen, y la calificación de registro existente no se convertirá automáticamente en una nueva licencia.

Es importante señalar que esta semana se trata más de la fase de preparación para la implementación del nuevo régimen, y no de la introducción de un nuevo conjunto de regulaciones. Por lo tanto, no se debe considerar las reglas finales de la FCA publicadas el 30 de junio como una nueva política del 10 al 15 de agosto.

Unión Europea

Durante el período del 10 al 15 de agosto, no se han producido nuevas leyes fundamentales de MiCA que entren en vigor ni se han introducido legislaciones significativas. La línea principal de regulación sigue siendo la implementación integral de MiCA y la revisión del primer ciclo del régimen. El último período de transición nacional de MiCA finalizará antes del 1 de julio de 2026, por lo que las empresas de criptoactivos de la UE ya han entrado completamente en un sistema unificado de licencias y regulación. Al mismo tiempo, la Comisión Europea está avanzando en la Revisión de MiCA, evaluando si el régimen actual necesita ajustes en áreas como stablecoins, CASP, DeFi, Staking, préstamos y activos tokenizados. Por lo tanto, una definición más precisa para esta semana sería "implementación integral de MiCA + revisión del régimen en curso", en lugar de la aparición de nuevas regulaciones significativas.

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