Reglas de la UE sobre criptomonedas: El BCE propone un control más estricto sobre los stablecoins, el staking y las empresas de criptomonedas

Las reglas de la UE sobre criptomonedas podrían volverse significativamente más estrictas: el Sistema Europeo de Bancos Centrales, que incluye al BCE y a los bancos centrales nacionales de los países de la Unión Europea, ha abogado por ampliar las prohibiciones sobre las recompensas de los stablecoins, nuevas restricciones para los tokens de divisas y un fortalecimiento de la supervisión paneuropea sobre las empresas de criptomonedas.

La posición de los bancos centrales fue publicada el martes, al día siguiente de la presentación de Pontes, un sistema para liquidaciones de activos tokenizados en dinero de banco central. El documento se envió en el marco de las consultas de la Comisión Europea sobre la revisión del reglamento MiCA, que regula los mercados de criptoactivos y las actividades de las empresas que operan con ellos.

MiCA entrará en vigor en diciembre de 2024. Para los operadores ya existentes, el período de transición finalizó el 1 de julio: las empresas que no obtuvieron permisos bajo las nuevas reglas, incluida Binance, el mayor intercambio de criptomonedas del mundo, se vieron obligadas a cesar la atención a clientes en la UE. La consulta de la Comisión Europea concluirá el 30 de septiembre, un mes más tarde de la fecha límite inicial.

Las propuestas de los bancos centrales no son vinculantes para la Comisión Europea. Esta debe compararlas con otras respuestas antes de decidir si vale la pena cambiar la legislación vigente. Los diplomáticos europeos esperan que la revisión pueda comenzar en 2027; para ello se requerirá el consentimiento del Parlamento Europeo y de los países miembros de la UE.

Stablecoins: quieren cerrar la prohibición de intereses para evitar esquemas de elusión

Los stablecoins se crean como criptomonedas con un valor estable, a menudo vinculado al dólar estadounidense. MiCA ya prohíbe a los emisores y a los intercambios de criptomonedas pagar intereses sobre ellos, y los bancos centrales consideran que esta prohibición debe mantenerse.

El pago de recompensas sobre los stablecoins debe seguir estando prohibido.

La principal queja de los reguladores no se relaciona con los intereses directos, sino con los mecanismos que permiten obtener el mismo efecto económico de otras maneras. El documento señala que algunos intercambios ofrecen préstamos, créditos y staking de criptoactivos, reemplazando efectivamente los pagos de intereses con servicios auxiliares o no regulados.

Los bancos centrales proponen extender la prohibición a estas recompensas indirectas. Como ejemplo, se mencionan ciertos bonos dentro de programas de lealtad. Para el BCE, esta es una de las prioridades legislativas claras.

En EE. UU., el enfoque es diferente. La ley GENIUS, aprobada en 2025, prohíbe a los emisores de stablecoins estadounidenses pagar intereses a los tenedores, pero no impide que los intercambios ofrezcan recompensas. La disputa sobre si cerrar esta laguna se ha convertido en uno de los temas más candentes en torno al proyecto de ley CLARITY, que el 15 de septiembre no logró obtener diez votos en el Senado de EE. UU.

Los tokens en divisas extranjeras pueden recibir restricciones adicionales

Los bancos centrales europeos también quieren dar a las autoridades herramientas más fuertes contra los stablecoins vinculados a divisas extranjeras. Entre las posibles medidas se incluyen la prohibición de emitir nuevos tokens y la obligación de redimir los tokens ya en circulación, si los reguladores consideran que el producto crea riesgos, incluida la estabilidad financiera.

En el BCE creen que los stablecoins tienen un valor práctico limitado para los pagos internos cotidianos en Europa. Como alternativas, ya existen transferencias bancarias instantáneas, y se está preparando el euro digital.

Un problema separado está relacionado con la emisión del mismo stablecoin dentro y fuera de la UE. Según los bancos centrales, MiCA no crea una base legal suficiente para tal modelo. En caso de un ataque a un banco, las reservas europeas podrían utilizarse para liquidar a los tenedores fuera de la región, mientras que las autoridades de la UE no podrían determinar con certeza cuántos tokens realmente están en circulación dentro de la Unión.

Los bancos centrales de la eurozona actualmente no permiten que los emisores de stablecoins mantengan fondos de clientes con ellos. El documento subraya que un token completamente respaldado por dinero del banco central se convertiría en una moneda digital sintética del banco central: una imitación privada del euro digital. En una situación de estrés, tal instrumento podría teóricamente acelerar la fuga de depósitos de los bancos comerciales.

La regulación del staking y DeFi debe ser a nivel de la UE

En cuanto al staking, la posición de los bancos centrales es firme: el staking, el préstamo y el préstamo de criptoactivos deben ser regulados a nivel de la Unión Europea. El staking implica que el usuario bloquea criptoactivos y recibe una recompensa por ello.

Si una empresa acepta criptoactivos de clientes y se compromete a devolverlos, posiblemente con una prima, tal modelo, según los bancos centrales, podría ser comparable a la captación de fondos reembolsables en la lógica de la supervisión bancaria.

La misma lógica se aplica a las finanzas descentralizadas, o DeFi, donde el préstamo y el comercio se realizan mediante software automatizado, en lugar de una empresa clásica. MiCA exime a los servicios completamente descentralizados de regulación, pero no aclara qué se considera una descentralización completa. Los bancos centrales citan investigaciones que indican que tal grado de descentralización se alcanza raramente, si es que se puede alcanzar, y por lo tanto queda la cuestión del control real sobre las plataformas.

La supervisión de las criptocompañías podría ser transferida a la ESMA

Los bancos centrales apoyaron la idea de la Comisión Europea de transferir la licencia y supervisión de las criptocompañías de los reguladores nacionales a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA). Actualmente, una licencia obtenida en un país de la UE permite operar en todo el mercado del bloque. Este fue el camino que Binance intentó seguir inicialmente a través de Grecia.

Como informó The Wall Street Journal citando fuentes familiarizadas con las discusiones, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, instó al primer ministro griego, Kyriakos Mitsotakis, a no aprobar la solicitud de Binance. Las razones citadas fueron los problemas anteriores de la bolsa con el cumplimiento de las normas y las preocupaciones de que su escala podría aumentar el uso en Europa de stablecoins vinculados al dólar estadounidense.

Según el medio, un alto funcionario del regulador griego informó a Binance que Lagarde estaba buscando retrasar la decisión hasta la transferencia de poderes a la ESMA. Este tipo de transferencia de funciones de supervisión fue apoyada por los bancos centrales en su respuesta. Binance retiró su solicitud el 24 de junio.

El BCE y el regulador griego no confirmaron esta versión. El BCE, que formalmente no participa en la concesión de licencias a criptocompañías, se negó a comentar, y Binance declaró que no comentaría sobre especulaciones.