¿Colapso de la IA a la vista? El BCE compara la euforia de la IA con la burbuja de Internet

¿La próxima burbuja de Internet?

En Estados Unidos, las valoraciones bursátiles rozan su récord histórico. Medidas por el ratio CAPE, que compara el precio de las acciones con los beneficios de las empresas suavizados durante 10 años, alcanzan un nivel observado por última vez durante la burbuja de Internet de los años 2000.

Para los autores, la historia a menudo se repite. Ferrocarril en el siglo XIX, electricidad en los años 20, Internet en los años 90: en cada revolución tecnológica, los precios de las acciones de las empresas involucradas se disparan antes de caer bruscamente.

De este paralelismo, extraen una conclusión directa: es probable que se produzca una corrección de las valoraciones bursátiles actuales. Y esto, ya sea que los precios de hoy sean racionales o no.

Por qué es probable una corrección, incluso si la IA cumple sus promesas

Lo más contraintuitivo en el razonamiento de los economistas del BCE es que el mercado de acciones podría caer incluso si la IA realmente transforma la economía y aumenta los beneficios.

La explicación radica en la naturaleza misma del riesgo. Mientras la IA siga siendo una experiencia limitada, un fracaso solo afecta a un puñado de empresas y el riesgo se diluye. Pero a medida que la tecnología se difunde por todas partes, se convierte en un riesgo para toda la economía y ya no puede diversificarse.

Para aceptar este riesgo, los inversores exigen un rendimiento más alto, por lo que el precio de compra debe ser más bajo. Mecánicamente, las valoraciones retroceden. A esto se suma un resorte psicológico: cuando la euforia se desvanece, la caída a menudo va más allá de lo que justifican los fundamentos.

El BCE también asume, (obviamente) una incógnita de gran tamaño: el calendario exacto de un posible estallido de la burbuja de la IA es imposible de conocer de antemano.

440 mil millones de euros: la exposición oculta de los europeos

Más allá del simple comentario bursátil, los hogares de la zona euro poseen alrededor de 440 mil millones de euros en acciones tecnológicas estadounidenses, sin necesariamente ser conscientes del riesgo de concentración.

Esta exposición pasa principalmente a través de ETF de bajo costo y fondos indexados globales tipo MSCI World, donde los Magníficos Siete (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) tienen un peso considerable. Las aseguradoras y los fondos de pensiones también están fuertemente expuestos.

A diferencia de la burbuja de Internet, los autores estiman que el margen de maniobra es hoy más estrecho: menos espacio para bajar las tasas, menos margen presupuestario para amortiguar el impacto.

Aunque las valoraciones de las acciones europeas siguen siendo más razonables, los mercados del continente históricamente siguen de cerca el rendimiento de Wall Street. Como concluyen los autores, un accidente estadounidense no sería solo un problema estadounidense.

Para el inversor a largo plazo, el desafío no es adivinar el pico del sector de la IA, sino evitar apostar todo en un puñado de valores tecnológicos y verificar qué contienen realmente sus ETF. En caso de un colapso repentino, también se imponen algunos reflejos simples, como colocar stop-loss en sus posiciones.

Invertir solo en el sector de la IA también conlleva un riesgo: incluso sin burbuja, el sector podría atravesar períodos difíciles, lo que pesaría mucho sobre las carteras exclusivamente expuestas a esta temática.