El Tesoro de EE. UU. amplía por tres veces la recompra de bonos a largo plazo... la reacción del mercado es fría

[México=Shim Young-jae, corresponsal] El Tesoro de EE. UU. ha ampliado el tamaño de la recompra de bonos a largo plazo a tres veces lo planeado originalmente. Se ha decidido comprar bonos con vencimientos de 10 a 20 años por un máximo de 6.000 millones de dólares, pero el mercado ha mostrado una reacción decepcionante.

Según un informe de Bloomberg del 9 de septiembre (hora local), el Tesoro de EE. UU. anunció que, como primera medida de su programa ampliado de recompra de bonos, comprará bonos con vencimientos de 10 a 20 años por un máximo de 6.000 millones de dólares. El límite anterior era de 2.000 millones de dólares. Después del anuncio, el rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. aumentó aproximadamente 6 puntos básicos, alcanzando el 4,85% en el mercado de Nueva York.

Ampliación de 2.000 millones de dólares a 6.000 millones de dólares

Según Bloomberg, el Tesoro de EE. UU. ha aumentado el tamaño de la recompra de bonos a largo plazo a tres veces lo planeado originalmente. Se prevé que compre bonos del Tesoro de EE. UU. con vencimientos de 10 a 20 años por un máximo de 6.000 millones de dólares.

Esta medida es la primera compra de bonos a largo plazo bajo el programa de recompra ampliado.

Bloomberg evaluó esto como una acción que muestra la voluntad del secretario del Tesoro, Scott Vessen, de contener el aumento reciente en los costos de endeudamiento a largo plazo de EE. UU.

Sin embargo, el mercado mostró debilidad inmediatamente después del anuncio. Los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron aún más tras el anuncio, y el rendimiento de los bonos a 10 años aumentó aproximadamente 6 puntos básicos, alcanzando el 4,85% en el mercado de Nueva York.

Anteriormente, el rendimiento de los bonos a 10 años había alcanzado su nivel más alto desde 2023.

En el mercado, había expectativas de que el tamaño de esta recompra sería mayor. El secretario Vessen había mencionado públicamente la posibilidad de compras superiores a 4.000 millones de dólares.

El límite original para esta recompra era de 2.000 millones de dólares.

"Aumentamos por tres, pero el mercado está decepcionado"

Steven Cheung, estratega de Deutsche Bank, dijo a Bloomberg: "Aumentamos el tamaño por tres, pero el mercado lo está recibiendo con decepción". Explicó que "no es el nivel de 'Shock and Awe' que los inversores esperaban".

Continuó diciendo: "El Tesoro ha creado un monstruo por sí mismo y ahora tiene que seguir alimentándolo".

Bloomberg informó que el mercado había estado esperando una recompra de mayor tamaño a raíz de los recientes comentarios del secretario Vessen.

El secretario Vessen había aclarado el 8 de septiembre que no podía cambiar el 'precio de equilibrio' de los bonos del Tesoro. Sin embargo, explicó que su objetivo era desacelerar la velocidad de los movimientos de precios y evitar que una narrativa negativa se arraigara en el mayor mercado de bonos del mundo.

Las otras seis ocasiones también serán de al menos 4.000 millones de dólares

El Tesoro de EE. UU. también ha propuesto que el tamaño máximo de compra para las otras seis recompras de bonos nominales a largo plazo programadas para este trimestre sea de al menos 4.000 millones de dólares cada una. Esto es el mismo nivel que el plan ampliado que el Tesoro anunció por primera vez el 19 de agosto.

En ese momento, el Tesoro había declarado que ampliaría el tamaño de la recompra de bonos a largo plazo, que era de 2.000 millones de dólares, "al menos el doble".

Según el calendario provisional presentado por Bloomberg, el anuncio del 9 de septiembre es de un máximo de 6.000 millones de dólares.

Se prevén al menos 4.000 millones de dólares para el 23 y el 30 de septiembre. También se planean recompras de al menos 4.000 millones de dólares para el 7, 14 y 26 de octubre. La recompra del 3 de noviembre también será de al menos 4.000 millones de dólares.

Las compras reales se llevarán a cabo el día siguiente a cada anuncio.

Vessen: "Evitaré que una narrativa negativa se arraigue en el mercado"

El trasfondo de la ampliación de la recompra de bonos a largo plazo por parte del Tesoro de EE. UU. es la preocupación por el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo. Según Bloomberg, el rendimiento de los bonos a 30 años alcanzó su nivel más alto desde agosto de 2007.

El secretario Vessen dijo que en ese momento se había difundido en el mercado la percepción de que la capacidad de EE. UU. para pagar su deuda estaba en duda.

En un evento en Texas, afirmó: "La preocupación de que EE. UU. no pueda pagar su deuda ha movido al mercado", añadiendo que "era una historia absurda, pero se convirtió en la narrativa dominante".

El secretario Vessen también presentó la mejora de la liquidez del mercado como uno de los objetivos de la recompra de bonos. Explicó que se busca permitir que los bancos y otras instituciones financieras transfieran bonos del Tesoro existentes, que son difíciles de negociar, al Tesoro, y luego participar de manera más activa en las subastas de nuevos bonos del Tesoro.

"Un secretario del Tesoro más proactivo"

Krishna Guha, responsable económico de Evercore ISI, evaluó a Bloomberg que el secretario Vessen ha adoptado un papel muy proactivo como secretario del Tesoro.

Guha dijo: "Scott ha claramente adoptado un modelo muy proactivo como secretario del Tesoro".

Evaluó que el secretario Vessen es tácticamente hábil en cuándo y cómo sorprender y mover al mercado, y ha logrado resultados consistentes a corto plazo. Sin embargo, señaló que la cuestión es si el efecto de esta intervención puede sostenerse sin cambios en las condiciones económicas fundamentales.

"El máximo de 6.000 millones de dólares" no significa necesariamente que se compren 6.000 millones de dólares

El hecho de que el Tesoro de EE. UU. haya establecido un límite máximo de recompra de 6.000 millones de dólares no significa que necesariamente comprará esa cantidad total.

Sin embargo, según Bloomberg, el Tesoro a menudo ha comprado hasta el límite máximo en las recompras de bonos nominales a largo plazo.

Desde que se reintrodujo el programa de recompra en 2024, de las 52 compras de bonos nominales a largo plazo, solo en dos ocasiones no se alcanzó el límite máximo.

También existe la posibilidad de que el tamaño real de la compra supere los 6.000 millones de dólares.

Cheung, el estratega, explicó que el Tesoro podría aumentar el tamaño de la compra en el anuncio final de recompra en comparación con el anuncio preliminar.

Según la guía relacionada con la recompra del Tesoro, el anuncio final de recompra se publicará a las 11 a.m. del día de la compra real, y este anuncio reemplazará el anuncio preliminar anterior.

"Ajustes según la funcionalidad y liquidez del mercado"

Según Bloomberg, un funcionario de la administración Trump declaró a Fox Business que el Tesoro está revisando regularmente la operación de recompra. Explicó que ajustan el tamaño según sea necesario para apoyar la funcionalidad y liquidez del mercado.

El momento en que el secretario Vessen anunció la ampliación de la recompra de bonos a largo plazo también atrajo la atención del mercado, ya que lo hizo por separado del calendario habitual de emisión trimestral de bonos del Tesoro.

Bloomberg informó que ha aumentado el debate sobre cómo el enfoque del Tesoro de EE. UU. hacia la gestión de la deuda se está moviendo de un principio de 'regularidad y previsibilidad' a un enfoque más proactivo.

El aumento de los rendimientos a largo plazo también afecta las tasas hipotecarias

Los participantes del mercado ven la ampliación de la recompra como una señal de que la administración Trump está preocupada por el aumento de los costos de endeudamiento a largo plazo, según Bloomberg.

En el contexto de las elecciones intermedias de noviembre, el aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo de EE. UU. ha elevado las tasas hipotecarias a su nivel más alto en más de un año.

El secretario Vessen se refiere a la política de recompra ampliada como 'Treasury Twist', en alusión a la 'Operation Twist' que la Reserva Federal (Fed) implementó en el pasado para reducir los costos de endeudamiento a largo plazo.

En una entrevista con Newsmax el 1 de septiembre, dijo: "Mi papel es asegurarme de que no ocurran resultados grandes y negativos."

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