بیت‌کوین: جی‌پی‌مورگان پیش‌بینی می‌کند که BTC از طلا بهتر عمل خواهد کرد

تغییر رویکرد در وال استریت. جی‌پی‌مورگان، بزرگ‌ترین بانک آمریکایی از نظر اندازه ترازنامه، موضع خود را تغییر داده است. این بانک اکنون معتقد است که بیت‌کوین می‌تواند در ماه‌های آینده بهتر از طلا عمل کند. این استدلال به هیچ وجه یک عشق ناگهانی نیست. به عبارت دیگر، در سطح ریسک معادل، استراتژیست‌های این بانک طلا را گران‌تر از رقیب دیجیتال خود می‌دانند. بنابراین، بیت‌کوین نقطه ورود بهتری برای سرمایه‌گذاری بلندمدت ارائه می‌دهد.

این استدلال از دفتر نیکولاوس پانیگیرتزوگلو، استراتژیست ارشد بازارهای جهانی، نشأت می‌گیرد. تیم او دو دارایی را از نظر نوسانات در چندین چرخه مقایسه می‌کند. در نهایت، یادداشت‌های متوالی او ارزش نظری BTC را به‌طور قابل توجهی بالاتر از قیمت فعلی آن قرار داده است.

نکات کلیدی

• جی‌پی‌مورگان بر این باور است که بیت‌کوین می‌تواند در ماه‌های آینده بهتر از طلا عمل کند
• با توجه به نوسانات، مدل این بانک ارزش نظری BTC را نزدیک به 170,000 دلار تخمین زده است
• تجارت کاهش ارزش ابتدا به نفع طلا بوده است که ارزش جهانی آن بیش از 25,000 میلیارد دلار است
• جی‌پی‌مورگان ETF‌های بیت‌کوین را به‌عنوان وثیقه می‌پذیرد و توکن سپرده JPMD خود را در Base راه‌اندازی کرده است

بیت‌کوین در مقابل طلا، محاسبه نوسانات جی‌پی‌مورگان

مکانیسم این محاسبه بر یک ایده ساده استوار است. بیت‌کوین بیشتر از طلا نوسان دارد، بنابراین یک پرتفوی که به دنبال همان سطح ریسک است، باید کمتر از آن را نگه‌داری کند. به‌طور خاص، جی‌پی‌مورگان این نسبت را محاسبه می‌کند. نوسانات BTC می‌تواند دو برابر نوسانات طلا باشد. در این صورت، یک دلار بیت‌کوین به اندازه دو دلار طلا ریسک دارد. سپس کافی است این ضریب را به ارزش طلا که به‌عنوان سرمایه‌گذاری نگهداری می‌شود، بدون در نظر گرفتن جواهرات و مصارف صنعتی، اعمال کنیم. نتیجه یک قیمت نظری برای بیت‌کوین به‌دست می‌دهد.

این محاسبه در تابستان 2025 عدد 126,000 دلار را نشان می‌داد. در یادداشتی در نوامبر، این عدد به نزدیک به 170,000 دلار افزایش یافته است، در دوره‌ای بین شش تا دوازده ماه. فرضیه‌ای که در نظر گرفته شده: نسبت نوسانات به سمت 2 همگرا می‌شود. علاوه بر این، عبور طلا از 4,000 دلار در هر اونس، که یک رکورد تاریخی است، به‌طور مکانیکی این هدف را افزایش داده است. هرچه طلا بالاتر برود، مدل نیاز به بیت‌کوین گران‌تر برای بازگرداندن برابری ریسک دارد.

فاصله قابل توجه بین دو بازار عدم تقارن را که بانک به آن اشاره می‌کند، تغذیه می‌کند. ارزش جهانی طلا بیش از 25,000 میلیارد دلار است. در حالی که ارزش بیت‌کوین هنوز زیر 10 درصد از این کل است. حتی یک تغییر جزئی از پس‌اندازهای دفاعی به سمت BTC می‌تواند قیمت آن را به‌طرز بی‌سابقه‌ای جابه‌جا کند. به‌طور واضح، طلا به دلیل حجم خود هرگز چنین حرکتی را تجربه نخواهد کرد.

طلا قبلاً افزایش یافته است، تجارت کاهش ارزش به دنبال یک جانشین است

افزایش قیمت طلا به شدت به بانک‌های مرکزی وابسته است. شورای جهانی طلا هر سال بیش از 1,000 تن طلا را که توسط موسسات پولی خریداری می‌شود، ثبت می‌کند. علاوه بر این، این روند از سه سال متوالی ادامه دارد. موتور دیگر این روند به نامی تبدیل شده است که در میزها رایج است، تجارت کاهش ارزش. این شرط بر روی کاهش ارزش ارزهای فیات شرط می‌بندد. در واقع، این روند از کسری‌های عمومی آمریکا و فشارهای سیاسی بر فدرال رزرو تغذیه می‌شود.

زمانی که این شرط به توافق عمومی می‌رسد، طلا توانایی شگفت‌زده کردن خود را از دست می‌دهد. جی‌پی‌مورگان آن را یک صف شلوغ می‌بیند. بنابراین، این بانک به دنبال جانشینی در سمت بیت‌کوین است که پایه‌های نهادی آن هنوز جوان است. ETF‌های اسپات آمریکایی که در ژانویه 2024 افتتاح شدند، چندین ده میلیارد دلار جریان خالص را جذب کرده‌اند. با این حال، این مبلغ در مقایسه با ذخایر عمومی طلا که طی دهه‌ها انباشته شده، همچنان ناچیز است.

از << سنگ خانگی >> تا ETF‌های بیت‌کوین به‌عنوان وثیقه، جی‌پی‌مورگان تغییر موضع داده است

موضع تحقیق با اظهارات مدیر بانک متفاوت است. جیمی دیمون در واقع بیت‌کوین را به یک گجت از دهه 1970، سنگ خانگی که در جعبه فروخته می‌شود، تشبیه کرده است.

<< او هیچ کاری نمی‌کند. من او را سنگ خانگی می‌نامم.>> جیمی دیمون، مدیرعامل جی‌پی‌مورگان، در داووس در ژانویه 2024

این سخنرانی مانع از پیشرفت این بانک نشد. در ادامه، جی‌پی‌مورگان JPMD، یک توکن سپرده که در Base، بلاک‌چین لایه 2 توسعه‌یافته توسط کوین‌بیس، راه‌اندازی کرد. سپس به مشتریان ثروتمند خود اجازه داد تا از سهام ETF بیت‌کوین به‌عنوان وثیقه برای وام استفاده کنند، در سطح جهانی. خود دیمون در ماه مه 2025 در برابر سهامدارانش به این موضوع اشاره کرده بود: << ما به شما اجازه می‌دهیم که آن را خریداری کنید. ما آن را نگهداری نخواهیم کرد. >>

دو شرط می‌تواند فاصله بین قیمت بیت‌کوین و هدف مدل را ببندد. اولین شرط نوسانات پایدار نزدیک به نوسانات طلا است. شرط دوم به جریان‌های ورودی مربوط می‌شود که می‌توانند جانشین بانک‌های مرکزی خریدار طلا شوند. در واقع، شرط اول در حال حاضر در حال پیشرفت است. نوسانات سالانه BTC در دوره 2021 بیش از 80 درصد بود. این عدد در تابستان 2025 به یک کف بی‌سابقه حدود 30 درصد کاهش یافته است. جی‌پی‌مورگان در آن زمان این سطح را به‌عنوان کمترین سطح ثبت‌شده توصیف کرده بود. هر نقطه‌ای که در این شاخص از دست برود، مقدار بیت‌کوینی را که یک مدیر اجازه می‌دهد در سطح ریسک ثابت نگه‌داری کند، افزایش می‌دهد. بنابراین، دقیقاً همین چیزی است که دفتر پانیگیرتزوگلو اندازه‌گیری می‌کند.

این فشردگی از آن زمان بیشتر شده است. در یادداشتی در 5 فوریه 2026، جی‌پی‌مورگان هدف بلندمدت بیت‌کوین را به 266,000 دلار افزایش داد. این سطح برای سال 2026 << غیرواقعی >> در نظر گرفته می‌شود، اما در بلندمدت قابل دستیابی است اگر احساس بازار بهبود یابد. نسبت نوسانات BTC/طلا که در مدل استفاده شده به 1.5 کاهش یافته است. بنابراین، این یک کف جدید پس از 2 است که در نوامبر در نظر گرفته شده بود. این محاسبه بر اساس سرمایه‌گذاری خصوصی در طلا به‌غیر از ذخایر بانک‌های مرکزی، که به 8,000 میلیارد دلار تخمین زده می‌شود، استوار است. همچنین به افزایش هدف طلا در بلندمدت، به 8,000-8,500 دلار در هر اونس، پیروی می‌کند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.