افزایش نرخ بهره اوراق قرضه ایالات متحده به 6% خطر بحران اعتباری را به همراه دارد... نگرانی از کاهش 20% در بازار بورس نیویورک

[خبرنگار بلاک مدیا، لی جونگ هوا] نرخ بهره اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده به 5.4% نزدیک شده و به بالاترین سطح خود از سال 2002 رسیده است. در حالی که سهام بزرگ مرتبط با هوش مصنوعی (AI) باعث افزایش بازار بورس نیویورک شده‌اند، شوک نرخ بهره بالا به بازار سهام کوچک و بازار اوراق قرضه شرکتی گسترش یافته است. در وال استریت هشدارهایی مبنی بر اینکه اگر نرخ بهره اوراق قرضه به 6% برسد، ممکن است بحران اعتباری رخ دهد، مطرح شده است.

بلومبرگ در تاریخ 9 (به وقت محلی) گزارش داد که افزایش شدید نرخ بهره اوراق قرضه ایالات متحده و افزایش قیمت نفت جهانی، محیط سرمایه‌گذاری در بازارهای مالی را به طور کلی بدتر کرده است. قیمت نفت برنت به بالای 100 دلار در هر بشکه رسیده و نگرانی‌ها در مورد طولانی شدن تورم نیز افزایش یافته است. نه تنها در ایالات متحده، بلکه هزینه‌های استقراض در بریتانیا نیز به بالاترین سطح خود در 19 سال گذشته رسیده و فشار بر اوراق قرضه دولتی فرانسه نیز افزایش یافته است.

بحران اعتباری در صورت رسیدن نرخ بهره اوراق قرضه به 6%... احتمال کاهش بیش از 20% در S&P500

مانیش کابرا، استراتژیست سوسیته جنرال، هشدار داد که افزایش نرخ بهره اوراق قرضه ممکن است فراتر از فشار بر ارزیابی ارزش سهام، به مشکلات اعتباری در سیستم مالی منجر شود.

کابرا گفت: "نرخ بهره 5% بر ارزیابی ارزش سهام فشار می‌آورد، اما در 6% باید انتظار وقوع حوادث اعتباری را داشت."

او تحلیل کرد که احتمال بروز مشکلات اعتباری بیشتر در حوزه مالی دولتی که بار بدهی بیشتری نسبت به بخش خصوصی دارد، وجود دارد. او همچنین توضیح داد که نگرانی‌های اصلی بازار در حال حاضر بر ثبات مالی دولت‌ها و قابلیت پایدار بدهی‌های دولتی متمرکز است.

استراتژیست‌های سوسیته جنرال، مانیش کابرا، شارل دو بواسون و کاتار مموونی، در گزارشی اخیر سناریوهای بازار سهام را بر اساس نرخ بهره اوراق قرضه و قیمت نفت ارائه کردند.

آنها فرض کردند که نرخ بهره اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده به 6% برسد و قیمت نفت به 150 دلار در هر بشکه افزایش یابد. اگر کاهش جریان نقدی شرکت‌های بزرگ فناوری ادامه یابد، پیش‌بینی کردند که شاخص S&P500 ممکن است بیش از 20% کاهش یابد.

در مقابل، اگر نرخ بهره اوراق قرضه به 4% کاهش یابد و قیمت نفت به 80 دلار در هر بشکه برسد، ارزیابی کردند که پتانسیل افزایش بیشتری وجود دارد. با این حال، شرط این امر این است که بهبود بنیادین در شرکت‌های بزرگ فناوری نیز همراه باشد.

جیمز سنت اوبین، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری (CIO) شرکت Ocean Park Asset Management نیز بر تأثیرات انقباضی بازار اوراق قرضه تأکید کرد. او اشاره کرد: "شاخص S&P500 به روش وزنی بر اساس ارزش بازار، آسیب‌های قابل توجهی که در داخل بازار رخ می‌دهد را پنهان می‌کند."

او ادامه داد: "بازار اوراق قرضه به طور مؤثر شرایط مالی را بدون نیاز به اقدامات اضافی از سوی فدرال رزرو (Fed) تنگ کرده است."

به ویژه، او نگران این بود که شوک قیمت انرژی ممکن است به کاهش عملکرد شرکت‌ها منجر شود. او ارزیابی کرد که بازار سهام هنوز به اندازه کافی این خطرات را منعکس نکرده است. در واقع، بازده اوراق قرضه منتشر شده توسط شرکت‌های با اعتبار پایین به حدود 15% رسیده است. این برای شرکت‌هایی که باید بدهی‌های قبلی خود را بازپرداخت کنند، بار سنگینی است.

پخش اعتبار اوراق قرضه شرکتی با کیفیت پایین در ایالات متحده نیز در حال گسترش است. صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) که در اوراق قرضه با کیفیت پایین سرمایه‌گذاری می‌کنند، به سطحی نزدیک شده‌اند که در بهار گذشته در زمان تنش‌های تعرفه‌ای مشاهده شده بود.

سنت اوبین، CIO، پخش اعتبار اوراق قرضه شرکتی با کیفیت پایین را "شاخص واقعی ترس" توصیف کرد. او به ویژه نگران روند گسترش پخش اعتبار از اواسط سپتامبر بود. شرکت مدیریت او پس از تأیید روند نزولی دارایی‌های آسیب‌پذیر در برابر افزایش نرخ بهره در مدل‌های تحلیلی داخلی خود، نسبت سرمایه‌گذاری در دارایی‌های حساس به اعتبار، از جمله اوراق قرضه با کیفیت پایین را کاهش داد.

تنها سهام بزرگ AI در بازار بورس پایدار است... اگر تأمین مالی متوقف شود، روند صعودی ممکن است به پایان برسد

شوک نرخ بهره بالا به وضوح در داخل بازار سهام نیز نمایان شده است. شاخص S&P500 در این هفته به بالاترین سطح تاریخی خود رسید، اما دامنه سهام صعودی به شدت محدود شده است. در زمان ثبت رکورد، نسبت سهام در حال افزایش که بالاتر از میانگین متحرک 50 روزه بودند، تنها 30% بود.

این پایین‌ترین سطح در میان رکوردهای تاریخی از زمان شروع جمع‌آوری آمار مرتبط توسط بلومبرگ در سال 1990 است.

شاخص راسل 2000 که بر سهام کوچک و متوسط حساس به نرخ بهره متمرکز است، به مدت 5 هفته متوالی کاهش یافته است. کاهش نسبت به اوج خود به حدود 8.5% افزایش یافته است. نسبت سهام در حال افزایش که بالاتر از میانگین متحرک 50 روزه بودند نیز تنها 27% بود.

سهام مرتبط با املاک نیز به روند نزولی ادامه داده‌اند. در عوض، شاخص‌های S&P500 و Nasdaq100 به لطف قدرت سهام بزرگ فناوری افزایش یافته‌اند.

جف مولن کمپ، مدیر صندوق، برای پاسخ به این محیط بازار، نسبت سهام مرتبط با انرژی را افزایش داده و تقریباً تمام سهام مرتبط با AI را فروخته است. اندازه صندوق او 270 میلیون دلار است. این صندوق در سال جاری بازدهی بالاتر از شاخص S&P500 داشته است.

مولن کمپ در مورد هیجان سرمایه‌گذاری در AI گفت: "من با کمال میل در زمانی که مهمانی در حال برگزاری است، محل را ترک می‌کنم." او هشدار داد: "هنوز تأمین مالی ممکن است. اما اگر این هم تمام شود، بازی به پایان خواهد رسید."

بدتر شدن شرایط تأمین مالی شرکت‌ها همچنین بر بازار عرضه اولیه تأثیر گذاشته است. لین مارتین، رئیس گروه بورس نیویورک (NYSE)، نرخ‌های بالای بهره را به عنوان دلیل تأخیر در برنامه‌های عرضه اولیه شرکت‌های بزرگ ذکر کرد.

تا کنون، شوک نرخ بهره اوراق قرضه منجر به فروش دارایی‌های پرخطر در بازارهای مالی به طور کلی نشده است. سرمایه‌گذاران با کاهش نسبت اوراق قرضه با خطر اعتباری بالا و استراتژی‌های سرمایه‌گذاری حساس به تغییرات نرخ بهره، به این وضعیت پاسخ می‌دهند.

با این حال، هشدارهای کارشناسان به یک جهت مشترک اشاره دارد. افزایش نرخ بهره اوراق قرضه ممکن است هزینه‌های تأمین مالی شرکت‌ها را افزایش داده و عملکرد آنها را تحت فشار قرار دهد و در نتیجه روند صعودی بازار سهام که بر سهام بزرگ فناوری متمرکز است، نیز ممکن است متزلزل شود.

به ویژه، اگر نرخ بهره اوراق قرضه به 6% و قیمت نفت به 150 دلار به طور همزمان تحقق یابد، تحلیل‌ها نشان می‌دهد که نه تنها بازار سهام بلکه پایداری بدهی‌های دولتی و ثبات بازار اعتبار نیز تحت فشار قرار خواهد گرفت.