L'activité économique chute et les doutes du marché grandissent sur la manière dont le gouvernement peut atteindre l'année électorale

Les dernières données sur l'industrie et la construction alimentent le débat concernant la nécessité de faire une pause dans la lutte du gouvernement contre l'inflation et de permettre une certaine relance des activités liées au marché intérieur, surtout en vue des élections de 2027.

Pour le gouvernement, s'écarter du credo fiscal est un péché mortel. Cette semaine, Luis Caputo a déclaré devant des étudiants de l'Université Torcuato Di Tella : "Nous avons eu 22 crises, dont 20 ont une origine fiscale. Par conséquent, je pense qu'il n'y a pas d'option. L'Argentine doit générer un niveau de crédibilité qui ne peut être atteint qu'en montrant des résultats.

Dans ce sens, Caputo a ajouté que "l'on a toujours spéculé sur un 'plan platita' parce que les élections approchent", mais il a considéré que "ce que veut la politique, c'est gérer un business et là tout se distord."

Le ministre de l'Économie aspirerait à maintenir la crédibilité du marché, même si cela implique de perdre des voix. Au-delà de ce que suppose le titulaire du Palais de la Hacienda, l'évaluation du public sur la situation économique actuelle reste à des niveaux similaires à ceux des trois derniers mois, selon la consultante D'Alessio Irol.

"66 % des personnes interrogées estiment que la situation est pire que l'année dernière, tandis que 33 % pensent qu'elle est meilleure. Les attentes économiques pour l'année prochaine ont chuté de deux points dans les deux sens : 37 % de la population pense que l'économie sera meilleure dans un an et 59 % évalue qu'elle sera pire", avertit la consultante dans son dernier rapport.

Le même rapport indique : "En ce qui concerne la perception de la situation économique personnelle, 67 % des personnes interrogées estiment qu'elles sont dans une position économique pire par rapport à l'année précédente, un point de plus que le mois précédent."

Sur le marché, certaines alarmes commencent à retentir. Bien que pour Caputo, la clé de l'année prochaine soit que les élections se déroulent dans un climat "tranquille" (ce qui équivaut à une stabilité monétaire), le "drive" de l'activité entre également dans les variables à évaluer par les opérateurs du marché. La crainte est qu'il y ait un mécontentement si élevé qu'il soit capitalisé par l'opposition.

Il est clair que le gouvernement a tenté de convaincre tout le monde des perspectives beaucoup plus optimistes que celles qui se sont réellement présentées. "Les meilleurs 18 mois de l'histoire économique arrivent", répétait Caputo à tous les interlocuteurs qu'il avait durant le premier semestre de 2026, qui allaient lui demander des mesures pour atténuer la crise. La question est de savoir s'il peut y avoir un changement de situation qui permette d'arriver à 2027 dans un contexte plus renforcé pour le gouvernement.

Pablo Moldovan, de la consultante C-P, a déclaré à Ámbito que "la baisse de l'inflation aide à ce que les revenus, comme les salaires et les retraites, cessent de diminuer". "L'économie, on peut dire, est en train de migrer au cours des trois derniers mois d'un processus d'ajustement et de baisse des revenus, à un de stagnation.

"Cela coexiste particulièrement dans certains secteurs, comme l'industrie, le commerce et la construction avec certaines questions très particulières qui font que l'on tend à être plus pessimiste", a déclaré l'économiste.

Concernant le moyen terme, Moldovan a considéré que "l'économie va cesser de chuter, surtout dans les 80 % du PIB qui ne sont pas liés au pétrole, à l'exploitation minière et à l'agriculture, et commencerait doucement à se stabiliser à ces niveaux bas, bien que les perspectives spécifiques pour l'industrie et la construction soient mauvaises.

La consultante Sistémica indique que "presque trois ans après la gestion actuelle, il est déjà possible d'analyser le modèle économique en fonction des politiques appliquées (et non appliquées)."

"À ce stade, il est clair que nous ne sommes pas seulement face à un mauvais héritage, où la nécessité de prioriser l'ordre fiscal et monétaire était impérative, mais à un programme de politique économique ayant des impacts préoccupants sur le tissu productif", avertit le consultant.

Systémique, dirigé par l'économiste Federico Poli, souligne que "deux Argentine se consolident à partir d'un modèle ancré dans la fragmentation de l'économie réelle. "La reprise économique est divergente : tandis que les secteurs intensifs en ressources naturelles continuent de croître, ceux liés au marché intérieur, à la consommation et aux emplois intensifs, maintiennent des indicateurs récessifs", dit-il dans son dernier rapport.

Cependant, Andrés Reschini, directeur de F2 Soluciones Financieras, soutient que "au-delà du mauvais chiffre de juillet, ces secteurs (industrie et construction) ne semblent pas traverser une année avec une croissance très éloignée de la moyenne". "Le problème est qu'ils n'ont jamais réussi à récupérer le niveau d'avant la chute de 2023/2024 et cela retarde encore plus", a-t-il expliqué.

Dans ce sens, le consultant Qualy indique que "la conjoncture récente cristallise un réajustement asymétrique qui fragmente le tissu productif." "Les segments ancrés au marché domestique continuent d'absorber l'impact de l'ajustement macroéconomique, faisant face à un consommateur hautement sélectif et à un frein palpable sur l'investissement", dit l'entité.

Dans son dernier rapport, Qualy indique que "des blocs sensibles comme l'industrie, la construction et le commerce de détail ne parviennent pas à briser l'inertie récessive, acculés entre une demande déprimée, des coûts structurels plus élevés et la menace constante des importations. "Ce carrefour érode la rentabilité et pousse les entreprises à se retrancher dans des schémas de contingence : réduction des quarts de travail, liquidations de stock, migration vers des services de maintenance et préservation de la liquidité opérationnelle", indique le rapport.

La crise dans laquelle se trouvent les secteurs fournisseurs du marché intérieur se reflète dans l'augmentation du défaut de paiement. Selon une étude de Equilibra. Le montant irrégulier des PME est passé de 0,7 % en novembre 2024 à 3,7 % en juillet dernier. Bien qu'il ait augmenté, il est moins de la moitié de pico de 8,1 % au début de 2020 lorsque le défaut de Vicentín, le contrôle des changes et le confinement ont eu lieu.

Mais parmi eux, on observe que le taux de défaut est plus élevé parmi les secteurs perdants du nouveau schéma économique, tandis que l'irrégularité est moindre dans les activités gagnantes (mines et énergie, ainsi que l'intermédiation financière).

La construction et le commerce occupent le haut du classement sectoriel du montant des crédits en défaut avec respectivement 7,7 % et 6,5 % du total. En revanche, l'irrégularité dans l'industrie - secteur qui, avec les deux premiers, forme le trident d'activités dont le niveau est en dessous de 2023 - dépasse à peine la moyenne du crédit aux entreprises avec 3,7 %.

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