La logique de short squeeze des actions meme américaines, transférée de la NYSE à la chaîne Robinhood

Dimanche soir, sur la chaîne Robinhood, le jeton HIMS se négocie à 132,64 dollars.

L'action sous-jacente, Hims & Hers, une entreprise de télémédecine vendant des médicaments pour la santé masculine, a clôturé vendredi à 28,84 dollars. L'ombre sur la chaîne est plus de quatre fois plus chère que l'actif sous-jacent.

Ce qui a poussé l'ombre à ce niveau est un autre jeton. Il s'appelle BONER, un nom si explicite qu'il n'a pas besoin de traduction : l'activité principale de cette entreprise est la santé masculine, et le récit du jeton est "monnaie forte" et "short squeeze des vendeurs à découvert de HIMS".

Dans les 24 heures précédant lundi, le BONER a augmenté d'environ 1000 %, atteignant une capitalisation boursière de 40 millions de dollars. À l'ouverture de lundi, les nouveaux jetons frappés ont aplati la prime, et l'ombre est revenue à l'actif sous-jacent. Mais le BONER continue d'augmenter.

Les actions meme américaines, version 2026, ont déplacé le business du short squeeze de la NYSE à la chaîne. La formule reste celle de 2021 : attention, levier, une histoire de "short squeeze". Mais cette fois, le champ de bataille est un petit bassin qui ne peut pas produire de marchandises pendant le week-end.

Une nuit à 483 dollars

Le 28 janvier 2021, GME a atteint 483 dollars en cours de séance.

Un mois auparavant, elle était à 18 dollars. GameStop, un magasin physique vendant des jeux vidéo, a été transformé en cauchemar pour Wall Street par un forum Reddit appelé r/wallstreetbets. Les vendeurs à découvert, qui empruntent des actions pour les vendre, pariant sur une baisse, ont emprunté plus de 100 % des actions en circulation. Ils attendaient la faillite de ce magasin, mais les petits investisseurs ont acheté avec de l'argent réel, provoquant des pertes.

Le leader s'appelle Keith Gill, connu sous le nom de Roaring Kitty. Il a montré ses avoirs en ligne : au départ, 53 000 dollars, et à la fin janvier, le chiffre de son compte était passé à 48 millions. Il a dit devant la caméra : "J'aime l'action." Cette phrase "J'aime cette action" est devenue le point central de tout l'événement.

Cette année-là, beaucoup de gens ont entendu le mot "short squeeze" pour la première fois dans une notification de Robinhood.

Robinhood était au centre de la tempête. Avec des commissions nulles, des actions fractionnées et la possibilité de passer des ordres d'un simple clic sur un téléphone, c'était le moyen le plus pratique pour les petits investisseurs d'acheter. Mais à l'autre bout de l'entrée se trouvait une vanne. Le 28 janvier, Robinhood a limité les achats d'actions comme GME, ne permettant que les ventes. Les petits investisseurs ont vu les prix chuter dans l'application et l'ont traité de "traître".

Le 18 février, une audience. Le PDG Vlad Tenev a déclaré que la restriction d'achat était nécessaire pour répondre aux exigences de marge des chambres de compensation, une nécessité. La version que les petits investisseurs ont entendue était : vous ne me laissez pas acheter, vous voulez que les vendeurs à découvert s'en sortent. Les questions d'AOC étaient les plus dures, pourquoi les institutions pouvaient encore trader alors que les petits investisseurs étaient déconnectés. Lors de la même audience, le filtre vidéo de Keith Gill a échoué, et un visage de chat est apparu à l'écran. Il a dit : "Je ne suis pas un chat, je ne suis pas un fonds spéculatif." Tout le monde a ri. Après le rire, personne ne pensait que c'était une blague.

En quelques jours, GME est tombé de 483 à 90 dollars. La plupart de ceux qui ont investi à la fin sont devenus des gardiens de la liquidité.

En juillet de cette année-là, Robinhood est entré en bourse, avec un prix d'émission de 38 dollars. Le prospectus a montré que son compte de fonds était passé de 12,5 millions à 22,5 millions, ce short squeeze étant devenu sa propre publicité. Robinhood a depuis eu une marque : il est à la fois l'entrée des petits investisseurs et la main qui les déconnecte. Cinq ans plus tard, cette marque a fleuri sur la chaîne.

Actions sous-jacentes, ombres et jetons

En juillet 2026, Robinhood a lancé sa propre chaîne, un réseau de deuxième couche basé sur Arbitrum Orbit (en termes simples, une nouvelle chaîne construite sur Ethereum), visant à tokeniser les actions américaines : transformer les actions américaines en jetons sur la chaîne, avec des transactions 24 heures sur 24, destinées aux utilisateurs non américains.

Les actions meme américaines se sont ainsi divisées en deux couches. Une couche consiste à acheter des actions sous-jacentes dans l'application, comme GME, WEN ; l'autre couche est le "pairage jeton/action" sur la chaîne, où lors de l'émission de jetons meme, l'autre côté du pool de liquidité n'est plus ETH ou USDT, mais des actions tokenisées comme NVDA, TSLA, AAPL, GME.

Il y a trois niveaux ici, et beaucoup de gens les confondent en un seul :

Actions sous-jacentes : vraies actions de la NYSE. Droits d'actionnaires, possibilité de vendre à découvert, possibilité d'emprunter des actions. Les vendeurs à découvert empruntent à ce niveau.

Jetons d'actions : ombres des actions sous-jacentes sur la chaîne. Généralement, il y a des actions sous-jacentes correspondantes, mais cela ne signifie pas qu'il y a des droits de vote, la création et le rachat doivent passer par l'émetteur, et il n'y a souvent que quelques dizaines de milliers de jetons.

Actions meme américaines : un jeton indépendant émis, utilisant des jetons d'actions comme paire de trading. Ce n'est pas un collatéral, il n'y a pas d'échange 1:1.

Acheter BONER ≠ acheter le jeton HIMS ≠ acheter l'action HIMS. Les jetons d'actions dans le pool appartiennent au pool de liquidité, pas à vous.

Le fonctionnement est le suivant : à l'avant, vous utilisez toujours ETH pour acheter et vendre, à l'arrière, ETH est d'abord échangé contre des jetons d'actions, puis échangé contre meme dans le pool. Les frais des créateurs sont également réglés en jetons d'actions. La formule de prix n'a qu'une seule ligne :

Prix du meme en dollars = (nombre de jetons d'actions qu'un meme peut échanger) × (prix en dollars des jetons d'actions)

C'est un double pari : parier que le meme surpasse cette action, tout en étant exposé à la hausse et à la baisse de l'action elle-même. Si NVDA monte, le meme par rapport à NVDA monte aussi, les gains en dollars s'accumulent ; si l'action baisse, même si le meme surpasse, les gains en dollars sont réduits.

L'essence reste celle de 2021 : le prix est déterminé par "qui achète, à quel point ils sont pressés d'acheter, et à quel point les vendeurs à découvert souffrent", pas par les bénéfices. L'attention est le carburant, le levier est l'accélérateur, l'histoire du short squeeze est le GPS.

En août, ces trois éléments se sont réunis sur un jeton appelé BONER.

Un jeton appelé BONER

Le 20 août, le BONER a été lancé sur la plateforme LONG de la chaîne Robinhood. Le pool principal est BONER/HIMS, et l'actif de cotation n'est pas un stablecoin, mais l'ombre de HIMS sur la chaîne.

La page communautaire affiche un ensemble de données : environ 62 millions d'actions HIMS à découvert, représentant environ un tiers des actions en circulation.

Le véritable moteur est un mécanisme plus silencieux.

Le chemin pour acheter le BONER : stablecoin ou ETH → d'abord échanger contre le jeton HIMS → mettre HIMS dans le pool BONER/HIMS, échanger contre le BONER. Le pool de liquidité est un endroit où les marchandises sont verrouillées et les achats/ventes sont automatiquement exécutés selon la formule. HIMS entre dans le pool, il est verrouillé à l'intérieur, ne sort pas.

Environ dix jours après son lancement, le total des émissions de HIMS sur la chaîne est d'environ 58 714 jetons, dont 31 198 jetons, soit environ 53 %, sont verrouillés dans le pool principal BONER/HIMS. Il reste encore 1 424 jetons dans d'autres pools meme. Il ne reste que 20 303 jetons pour découvrir les prix HIMS/stablecoin, HIMS/ETH.

Quelle est la taille totale du pool HIMS sur la chaîne ? En prenant l'action sous-jacente à 29 dollars, la capitalisation boursière totale des parts sur la chaîne est d'environ 1,7 million de dollars, ce qui est calculé en multipliant l'offre totale par le prix de l'action sous-jacente, sans aucune inflation. Après qu'une moitié ait été absorbée par un pool meme, le volume libre pouvant être échangé pour ancrer le prix de l'action est aussi mince que du papier.

Puis vient le week-end.

La NYSE est fermée. L'émetteur doit d'abord acheter l'action sous-jacente pour frapper de nouveaux jetons, et il n'y a pratiquement pas d'émission pendant le week-end. La liquidité restante dans le pool HIMS/USDG est très faible, de petites commandes peuvent faire exploser les prix. Dimanche soir, le HIMS sur la chaîne a atteint 132,64 dollars, alors que l'action sous-jacente a clôturé vendredi à seulement 28,84 dollars, une prime de plus de quatre fois. Personne ne peut dire quel petit ordre a généré cette grande bougie.

Le prix du BONER en dollars = (ratio BONER par rapport à HIMS) × (prix en dollars du HIMS sur la chaîne). Si l'actif de cotation est poussé vers le haut, le prix du BONER en dollars augmente également : une augmentation d'environ 1000 % en 24 heures, avec une capitalisation boursière atteignant 35 à 41 millions de dollars, et des transactions de quelques millions à 20 millions de dollars.

Donc, une formulation plus précise serait : le HIMS sur la chaîne librement négociable a été siphonné par le pool + le week-end sans nouvelle frappe de jetons = l'ombre sur la chaîne a été poussée à une prime de week-end → la capitalisation boursière en dollars du meme a été amplifiée par cette prime.

À l'ouverture de lundi, l'émetteur a rapidement frappé environ 4 000 jetons HIMS pour écraser la prime. Le HIMS sur la chaîne est revenu à environ 29 dollars en quelques heures, se réajustant à l'actif sous-jacent. La prime a rapidement disparu.

En théorie, si le ratio reste constant, le prix du BONER en dollars devrait chuter considérablement. Mais il continue d'augmenter. Les données de The Defiant lundi en cours de séance montraient déjà cette structure : lorsque le jeton HIMS revenait près de l'actif sous-jacent, le BONER se négociait toujours à environ 0,04 dollar, avec une augmentation de 1000 % en 24 heures, et une capitalisation boursière de 40 millions.

Mais le BONER continue d'augmenter, l'émotion est montée.

À ce stade, il est nécessaire de tracer une ligne claire entre "short squeeze de l'action HIMS". Il n'y a au total que plus de 50 000 jetons sur la chaîne, tandis que l'action sous-jacente a environ 192 millions d'actions en circulation. Ce qui est verrouillé, c'est un petit volume de jetons emballés par Robinhood, pas le volume en circulation de la NYSE. Les 62 millions d'actions à découvert ne seront pas automatiquement couvertes par un pool meme. Du côté d'Ondo, les jetons emballés HIMS sont d'une échelle un ordre de grandeur plus grande, suivant de près l'actif sous-jacent, sans ce décalage de week-end.

C'est un effondrement de jetons d'actions ultra-minces lorsque l'émission est impossible pendant le week-end, siphonné par le pool meme après avoir retiré les liquidités flottantes, superposé à la narration "ED Company + BONER + vendeurs à découvert". La publicité vise la NYSE, le moteur tourne dans ce petit pool de jetons sur la chaîne Robinhood.

Ce que nous devrions surveiller en tradant les actions meme américaines

Les actions meme américaines se divisent en deux couches, surveillant des éléments différents.

Pour les actions meme sous-jacentes dans l'application, regardez cinq chiffres chaque jour : volume de mentions, vendeurs à découvert/emprunts, multiplicateur de volume, y a-t-il une nouvelle émission, options à court terme.

Pour le pairage jeton/action sur la chaîne, regardez cinq autres chiffres chaque jour : prime, variation de l'offre totale de jetons, verrouillage du pool principal, ratio meme/action, ratio d'achat/vente du pool principal.

Prime = jetons d'actions sur la chaîne / action sous-jacente - 1. Une prime élevée signifie que vous pariez sur un faible volume pendant le week-end ; une prime proche de 0 signifie que vous ne pariez que sur le ratio du meme lui-même.

Volume d'emballage : offre totale de jetons d'actions, combien sont verrouillés dans le pool principal, combien restent dans le pool de découverte des prix. Si l'offre totale n'est que de quelques dizaines de milliers de jetons et que le pool principal verrouille plus de la moitié, cela peut provoquer un effondrement comme celui de BONER ; si l'offre est grande et le verrouillage dispersé, cela ne peut pas être reproduit.

Frappe : l'offre totale a-t-elle augmenté aujourd'hui, y a-t-il eu de grandes frappes après l'ouverture ? S'il y a des frappes, la deuxième jambe (prime d'ombre) est probablement en train d'être démontée. Si vous fixez le prix en fonction du pic du week-end, vous traiterez la bulle comme un jeton.

Ratio : 1 meme = combien de jetons d'actions. Après l'ouverture, c'est ce qui compte. Si le ratio augmente = jambe émotionnelle ; si le ratio diminue et le prix en dollars reste stable = c'est probablement l'ombre qui soutient le bilan.

Santé du pool : profondeur du pool principal, volume d'achat/vente, les grosses ventes vont-elles ramener les jetons d'actions dans la circulation libre ? Dès que la pression de vente arrive, meme et ombre tremblent ensemble.