Quels défis la tokenisation des actions doit-elle encore relever ?

La tokenisation des actions ne fait pas face à des problèmes techniques, mais à une série de questions plus concrètes.

Rédigé par : Chevalier de la Blockchain

Après le succès de Robinhood Chain, la tokenisation des actions est de nouveau sous les projecteurs.

Cependant, les questions auxquelles l'industrie est confrontée sont : comment intégrer les anciennes règles des titres après la tokenisation, comment établir un système de règlement, et surtout, qu'est-ce que les investisseurs achètent réellement ?

Commençons par la réglementation. La SEC américaine a clairement indiqué en janvier de cette année que la tokenisation des titres ne changerait pas leur nature de titres. Que les titres soient directement tokenisés par l'émetteur ou qu'un tiers émette des tokens liés aux actions, cela pourrait tomber sous le cadre réglementaire existant.

Par exemple, avec les Stock Tokens actuellement lancés par Robinhood, les investisseurs obtiennent une exposition économique aux actions concernées, mais ne possèdent pas les actions sous-jacentes et n'ont pas de droits de vote d'actionnaire correspondants. Ce n'est pas la même chose que de détenir directement des actions.

Ensuite, il y a le règlement. Le marché boursier traditionnel semble simplement acheter et vendre des actions, mais il est en réalité lié aux courtiers, aux dépositaires et aux institutions de règlement. La blockchain peut enregistrer une partie des transactions et des règlements sur la chaîne, mais ces fonctions juridiques et financières ne disparaîtront pas automatiquement.

La méthode actuelle de DTCC est plutôt prudente, avec un projet pilote de tokenisation qui commence par certains titres, et prévoit d'enregistrer les droits tokenisés dans le cadre de l'infrastructure de titres existante, plutôt que de tout renverser et de recommencer.

Un autre problème souvent négligé est la liquidité.

Le marché considère souvent le trading 24 heures sur 24 et la participation d'investisseurs mondiaux comme un avantage de la tokenisation des actions, mais une durée de trading prolongée ne signifie pas nécessairement une augmentation de la liquidité.

La liquidité du marché boursier provient des teneurs de marché, des investisseurs institutionnels, des mécanismes de financement et des systèmes de commande matures. Si une même action apparaît sur différentes chaînes et différentes plateformes, chacune ayant son propre pool de liquidité, cela pourrait fragmenter le marché.

Après la fermeture du marché boursier américain, les tokens d'actions sur la chaîne peuvent continuer à être échangés. Qui fournira le prix après la fermeture des cotations continues des bourses traditionnelles ? Peut-être que cela sera résolu lorsque le marché boursier sera accessible 24 heures sur 24.

Bien sûr, la demande du marché elle-même n'a pas encore été complètement validée.

Les données montrent que la taille des actions tokenisées sur la chaîne a déjà dépassé 2 milliards de dollars, mais cela reste très petit par rapport au marché boursier mondial.

Ce qui est vraiment attrayant, c'est que lorsque les actions entrent dans la blockchain, elles peuvent être combinées directement avec des stablecoins, des prêts, des produits dérivés et d'autres actifs sur la chaîne.

Les actions peuvent devenir des garanties, les stablecoins peuvent permettre un règlement immédiat des fonds, et les transactions peuvent continuer après la fermeture des marchés traditionnels.

C'est là que la tokenisation pourrait vraiment changer le marché financier.

Mais en même temps, les risques seront également transférés sur la chaîne. Après tout, la tokenisation des actifs financiers pourrait entraîner des problèmes de déséquilibre de liquidité, d'augmentation de l'effet de levier et de transmission des risques.

Ainsi, la tokenisation des actions ne fait pas face à des problèmes techniques, mais à une série de questions plus concrètes.

C'est pourquoi ce qui mérite vraiment d'être surveillé actuellement, ce n'est pas quel chaîne a le plus grand volume de transactions, mais comment les régulateurs établissent des règles pour permettre aux actifs de circuler réellement.

Si ces tentatives réussissent, la signification de la tokenisation des actions ne sera plus seulement d'ajouter une nouvelle classe d'actifs, mais constituera une mise à niveau majeure des méthodes d'émission, de négociation et de règlement des titres.

Avant cela, nous avons encore un long chemin à parcourir.