JPMorgan relève l'objectif de prix de HashKey à 4,20 HKD et maintient une note d'achat

Le 3 septembre, JPMorgan a publié son dernier rapport de recherche, maintenant sa note d'achat pour le groupe d'actifs numériques agréé HashKey, tout en relevant son objectif de prix à 4,20 HKD, ce qui représente un potentiel de hausse d'environ 60 % par rapport au prix actuel de 2,62 HKD. Le rapport souligne que la valorisation actuelle de HashKey est nettement inférieure à celle du secteur, et que la correction des prix des actions précédentes a été trop importante. Avec la solidité continue des activités principales de l'entreprise au second semestre et l'amélioration continue de la situation opérationnelle, le potentiel de croissance des revenus à moyen et long terme est suffisant.

Le rapport indique que la stratégie d'infrastructure institutionnelle de HashKey a montré des résultats significatifs, et que les activités de trading affichent une forte résilience. Au premier semestre 2026, le volume total des transactions de l'entreprise a augmenté de 32 % par rapport à l'année précédente, atteignant 282,2 milliards HKD ; parmi ceux-ci, le volume des transactions institutionnelles a particulièrement brillé, augmentant de 59 % d'une année sur l'autre pour atteindre 231,5 milliards HKD, et représentant désormais 82 % du volume total, ce qui montre une fidélité et une échelle croissantes des clients institutionnels. Grâce à la reprise des activités de trading, la marge brute du groupe a augmenté de 9,6 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent, atteignant 60,6 %, et la marge brute des transactions a également fortement rebondi à 50,1 %. La perte ajustée a diminué de 21 % par rapport à l'année précédente, s'élevant à 315 millions HKD, ce qui est supérieur aux prévisions précédentes de 10 %.

En ce qui concerne les coûts, bien que les dépenses d'exploitation aient augmenté de manière significative en raison de l'impact de la comptabilisation des incitations en actions, si l'on exclut cet élément non monétaire, les dépenses opérationnelles réelles de l'entreprise ont diminué d'environ 4,5 % d'une année sur l'autre, grâce à l'optimisation de l'organisation, à l'automatisation des processus et aux initiatives de développement assisté par l'IA, montrant des résultats significatifs en matière d'amélioration de la qualité et de l'efficacité. Pour les segments d'activité sous pression à court terme, tels que les services en chaîne, il est souligné que le marché a déjà réagi de manière excessive. Actuellement, le ratio prix/ventes (P/S) prévisionnel de HashKey pour 2027 n'est que de 4,9 fois, ce qui est nettement inférieur à la valorisation moyenne de 8,1 fois des principaux concurrents cotés dans le monde, laissant un énorme potentiel de décote.

En regardant vers l'avenir, avec l'augmentation continue du taux de pénétration des clients institutionnels, l'amélioration de la capacité de monétisation de la gamme de produits diversifiée, ainsi que l'acquisition prévue de APEX à Singapour pour élargir davantage le paysage des services dérivés et de compensation réglementés, la dynamique de croissance à moyen et long terme de HashKey reste robuste. De plus, le plan de rachat d'actions de 100 millions HKD précédemment lancé par l'entreprise envoie également un signal positif au marché sur la confiance de la direction dans la valeur à long terme de l'entreprise.