Bitwise : Le Bitcoin se découple des actions américaines et entre officiellement dans un cycle de tarification de l'or numérique

La corrélation entre le Bitcoin et l'or a atteint un nouveau sommet depuis 2020.

Rédigé par : André Dragosch, Responsable de la recherche européenne chez Bitwise

Traduit par : Luffy, Foresight News

L'une des plus grandes controverses autour du Bitcoin depuis longtemps est de savoir s'il peut vraiment être considéré comme un « or numérique ». Les partisans de cette idée soutiennent principalement sur un plan théorique que le Bitcoin, tout comme l'or, possède des caractéristiques de rareté, d'interchangeabilité et de divisibilité, et peut être détenu sans tiers de garde.

Les opposants, quant à eux, avancent des arguments plus ancrés dans la réalité : la performance passée du Bitcoin est radicalement différente de celle de l'or. Ils soulignent que le Bitcoin a connu plusieurs retraits profonds de 50 % à 80 %, remettant en question ce récit ; de plus, le Bitcoin a été créé bien plus récemment que l'or et son acceptation en tant qu'actif refuge est inférieure à celle de l'or.

Cependant, un changement clé s'est récemment produit sur le marché, qui pourrait apaiser cette divergence. Il s'avère qu'au moment où le risque macroéconomique se matérialise réellement, le Bitcoin peut effectivement jouer le rôle d'« or numérique », et en ce moment, c'est le moment où cette valeur commence à se réaliser.

La corrélation entre le Bitcoin et l'or atteint un sommet de six ans

Le mois d'août a vu l'arrivée d'événements macroéconomiques majeurs. Les rendements des obligations américaines à 10 et 30 ans ont augmenté, et le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, est intervenu sur le marché en augmentant les achats d'obligations à long terme. Cette intervention envoie un signal que nous pourrions entrer dans une nouvelle ère de répression financière et de contrôle de la courbe des rendements.

Après cette intervention, le Bitcoin a connu sa plus forte hausse hebdomadaire depuis mars 2024, avec une augmentation de 22,4 %. Cependant, la plupart des investisseurs ont négligé un détail : lors de cette vague, le Bitcoin et l'or ont évolué de manière hautement synchronisée.

Plus précisément, l'or a augmenté d'environ 5 % en une semaine, tandis que le marché boursier américain a chuté. En approfondissant les données, la conclusion est très révélatrice : le coefficient de corrélation sur trois mois entre le Bitcoin et l'or a grimpé à son plus haut niveau en près de six ans.

Corrélation à 90 jours entre le Bitcoin et l'or, source : Bitwise Asset Management, terminal Bloomberg ; période d'analyse : 2015-04-13 à 2026-08-31 ; prix de l'or au comptant.

La dernière fois que la corrélation entre les deux a atteint ce niveau remonte à la période de la pandémie de 2020, lorsque plusieurs cycles de politiques fiscales et monétaires expansives ont été mis en œuvre. En d'autres termes, les deux périodes où les gouvernements ont massivement intervenu sur le marché macroéconomique coïncident avec les deux pics de corrélation entre le Bitcoin et l'or.

Parallèlement, la corrélation entre le Bitcoin et les actions américaines a chuté à son plus bas niveau en un an, ce qui signifie qu'il y a eu un découplage entre les actifs réels et le marché boursier. L'argument selon lequel « le Bitcoin n'est qu'une action technologique à effet de levier » pourrait ne plus tenir.

La corrélation entre le Bitcoin et le marché boursier américain a chuté depuis ses sommets.

Corrélation à 90 jours entre le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100, source : Bitwise Asset Management, terminal Bloomberg ; période d'analyse : 2015-04-13 à 2026-08-31 ; indice de référence utilisé : indice total de rendement Nasdaq 100.

De plus, le Bitcoin présente une corrélation négative significative avec l'indice du dollar américain (DXY). Lorsque le dollar est sous pression et s'affaiblit, le Bitcoin (ainsi que l'or) tend à connaître des tendances favorables.

Le Bitcoin maintient une relation négative avec le dollar.

Corrélation à 90 jours entre le Bitcoin et l'indice du dollar, source : Bitwise Asset Management, terminal Bloomberg ; période d'analyse : 2015-04-13 à 2026-08-31 ; le dollar est représenté par l'indice du dollar DXY.

Le Bitcoin est un outil de couverture contre la dévaluation monétaire

Les données envoient un signal clair. Tout d'abord, le Bitcoin n'est pas équivalent à l'or. L'or est un actif refuge mature, ayant traversé des milliers d'années d'évolution ; le Bitcoin, quant à lui, a moins de vingt ans et appartient à une catégorie d'innovation entièrement nouvelle. Lorsque le risque macroéconomique cesse d'être au centre des préoccupations du marché, les tendances du Bitcoin et de l'or continueront à montrer des divergences significatives.

Cependant, une fois que la situation macroéconomique se tend et que les variables macroéconomiques exercent une forte contrainte, face au risque de dévaluation monétaire, les frontières de choix entre l'or et le Bitcoin pour les investisseurs deviennent de plus en plus floues. Dans ce type de situation particulière, le Bitcoin commence à se comporter comme une version amplifiée et élastique de l'or.

L'or possède un marché colossal d'environ 30 000 milliards de dollars, dont les détenteurs sont principalement des banques centrales, des institutions souveraines et de grandes institutions d'allocation d'actifs. Ce volume de fonds dépasse de loin celui des capitaux-risque et des capitaux natifs de la cryptographie qui ont dominé la tarification du Bitcoin au début de son développement. Si le Bitcoin parvient à se positionner officiellement dans cette catégorie d'actifs refuges, sa logique de valorisation sera alignée sur un marché de référence beaucoup plus vaste.

Les données de corrélation fournissent une conclusion très claire : les investisseurs ne sont plus tiraillés entre le choix de l'or ou du Bitcoin pour se couvrir contre la dévaluation monétaire, mais plutôt entre les deux types d'actifs pour une allocation synchronisée, afin de couvrir les risques ensemble. Au cours des quinze dernières années, le Bitcoin a été valorisé selon la logique des actifs à risque ; si cette forte tendance de corrélation avec l'or peut se poursuivre, son récit de valeur pourrait être complètement réécrit au cours des quinze prochaines années.