Bitcoin si è distaccato dalle azioni AI, ma ora il petrolio a 96 dollari potrebbe trasformare la sua fuga in una trappola

La correlazione giornaliera di Bitcoin con l'S&P 500 è scesa a 0,12 durante il secondo trimestre, rispetto a 0,58 nel quarto trimestre del 2025, secondo un rapporto congiunto di Coinbase Institutional e Glassnode che copre i dati fino al 30 giugno.

La sua correlazione con il Nasdaq si è attestata a 0,21 nello stesso periodo, mentre l'oro si è mosso in direzione opposta. La correlazione di Bitcoin con il metallo è salita a 0,57 e la sua correlazione con l'argento ha raggiunto 0,63.

Questa inversione separa Bitcoin dal commercio azionario guidato dall'AI che ha influenzato gran parte dell'andamento dei prezzi delle criptovalute negli ultimi due anni, mentre la Federal Reserve si riunisce dal 28 al 29 luglio, Microsoft e Meta riportano i guadagni il 29 luglio e Amazon il 30 luglio.

Le indicazioni sulla spesa in capitale delle grandi aziende e la decisione sui tassi della Fed arrivano nella stessa settimana, all'interno del trimestre appena iniziato da Bitcoin.

Colin Basco di Coinbase Institutional e il team di analisi di Glassnode leggono la fase attuale allo stesso modo, descrivendo un passaggio dalla correzione verso l'accumulo e indicando dati on-chain che mostrano monete che sono state transatte per l'ultima volta entro tre mesi, sedute a minimi pluriennali.

Hanno anche trovato un aumento dell'offerta dormiente, che, insieme ai dati on-chain presentati, rappresenta un modello che è storicamente apparso durante le fasi di accumulo. La correlazione di Bitcoin nel Q2 è scesa a 0,12 con l'S&P 500 mentre è salita a 0,57 con l'oro e 0,63 con l'argento.

Un canale macro condiviso

Il rapporto inquadra il legame con l'oro del secondo trimestre sottolineando un dollaro più forte e una Fed aggressiva che ha pesato sia su Bitcoin che sull'oro, facendoli scendere insieme.

Bitcoin e oro sono stati venduti in tandem perché entrambi rispondono alle stesse forze di tasso reale e liquidità che hanno fissato il prezzo di Bitcoin per tutto l'anno.

Questa inquadratura cambia ciò che una vendita di azioni AI può fare per Bitcoin entrando nel terzo trimestre. Il denaro che esce da azioni tecnologiche costose aiuta Bitcoin solo quando spinge anche i rendimenti dei Treasury verso il basso e indebolisce il dollaro.

Un disimpegno guidato dall'inflazione, dai dazi o dai costi energetici stringe lo stesso canale che ha già trascinato Bitcoin verso il basso nel secondo trimestre, insieme all'oro.

Alphabet ha aumentato le sue previsioni di spesa in capitale per il 2026 a 195-205 miliardi di dollari il 22 luglio, rispetto ai 180-190 miliardi di dollari, e ha riportato il suo primo trimestre con flusso di cassa libero negativo, bruciando 5,9 miliardi di dollari.

I quattro maggiori hyperscalers statunitensi, Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta, potrebbero collettivamente spendere più in spesa in capitale di quanto generino in flusso di cassa libero entro il 2027 se l'attuale spesa continua.

Big Tech è sulla buona strada per spendere oltre 700 miliardi di dollari quest'anno per l'infrastruttura AI, e Morgan Stanley prevede più di 1 trilione di dollari l'anno prossimo.

Il presidente della Fed di New York, John Williams, ha collegato l'elevata inflazione ai dazi, ai costi energetici e delle materie prime guidati dal Medio Oriente, e alla domanda di beni ed elettricità che gli investimenti tecnologici hanno guidato, nominando specificamente semiconduttori e trasformatori di potenza.

Il Rapporto di Politica Monetaria di luglio della Fed ha elencato l'inflazione PCE al 4,1% e il PCE core al 3,4% nei dodici mesi fino a maggio, e la Fed ha mantenuto il tasso dei fondi tra il 3,50% e il 3,75% dall'inizio dell'anno.

Il riepilogo delle Proiezioni Economiche di giugno ha alzato la previsione mediana PCE per il 2026 al 3,6% e la mediana del tasso dei fondi di fine anno al 3,8%, rispetto al 3,4% di marzo.

Due versioni della stessa vendita

Nel caso ottimistico, le azioni AI scendono perché gli investitori rifiutano valutazioni eccessive o richiedono rendimenti visibili sul capitale che hanno già impegnato.

I rendimenti del Tesoro diminuiscono, il dollaro si indebolisce e il capitale si sposta verso asset scarsi. Il Bitcoin sale insieme all'oro e all'argento, rimanendo distaccato dalle azioni tecnologiche mentre la sua crescente correlazione con i metalli diventa una nuova fonte di domanda.

Nel caso ribassista, le azioni dell'IA scendono perché il petrolio, i dazi e la domanda di infrastrutture mantengono l'inflazione ostinata, spingendo i rendimenti e il dollaro verso l'alto. Le azioni tecnologiche costose, i metalli e il Bitcoin possono tutti scendere insieme in tali condizioni.

Il prezzo del Bitcoin ora risponde al canale dei tassi reali, lo stesso leva che spinge l'oro e l'argento verso il basso. Una correlazione condivisa con l'oro non offre protezione quando entrambi gli asset affrontano lo stesso costo del denaro più elevato.

Il petrolio decide quale versione si realizza

Il caso base dell'Amministrazione per l'Informazione Energetica degli Stati Uniti del 7 luglio ha previsto che il Brent crude medio fosse di $74 al barile nel terzo trimestre. Il Brent è salito oltre $100 prima di scendere a circa $96 il 24 luglio, lo stesso giorno in cui il rendimento del Tesoro a 10 anni ha toccato il 4,713% e il rendimento a 30 anni si è mantenuto vicino al massimo di 19 anni.

L'oro è stato scambiato vicino a $4.073 l'oncia e l'argento vicino a $58,77 il 24 luglio, con aspettative di tassi più elevati a lungo termine che hanno limitato l'avanzata dell'oro durante l'anno.

Il divario tra la previsione dell'EIA e il prezzo attuale del petrolio stabilisce il test del terzo trimestre, con un ritorno verso $74 che supporta il caso rialzista e prezzi sostenuti sopra $90 che mantengono vivo il caso ribassista. Il Brent vicino a $96 si trova sopra la soglia di cautela di $90, dove prezzi del petrolio più elevati possono aumentare i rendimenti e mettere pressione sul Bitcoin.

I flussi ETF del Bitcoin aggiungono un segnale di conferma per questo trimestre, poiché i fondi spot statunitensi hanno registrato deflussi netti durante la prima metà dell'anno prima che quel ritmo mostrasse segni precoci di esaurimento a giugno.

I fondi hanno registrato sette giorni consecutivi di afflussi netti fino al 22 luglio, totalizzando quasi $1 miliardo, con la serie che si è conclusa il 23 luglio quando gli ETF spot del Bitcoin hanno perso $225 milioni.

Un breve periodo di afflussi conferma che la domanda si sta stabilizzando, e se quel capitale deriva da una rotazione dall'IA alle criptovalute richiederà più di una settimana di flussi per confermare.

Tre assunzioni sotto test

Decoupling dal Nasdaq appare come un segnale rialzista a prima vista, e può anche significare che Bitcoin ora risponde a un diverso canale macroeconomico rispetto a quello da cui gli investitori si aspettano di trarre beneficio. La correlazione con l'oro durante una svendita mostra una sensibilità condivisa ai rendimenti reali e al dollaro.

Il capitale che esce dalle azioni tecnologiche fluisce verso le criptovalute solo quando il disimpegno è disinflazionistico. Un disimpegno guidato dall'inflazione tende a indirizzare quel capitale verso contante, Treasury a breve termine e il dollaro.

I gestori di portafoglio che detengono sia metalli che Bitcoin affrontano la stessa prova da un'altra direzione. Una correlazione di 0,57 con l'oro limita il beneficio di diversificazione che Bitcoin offre a un portafoglio che già detiene metalli preziosi. Il suo vantaggio rispetto alle azioni si è rafforzato nello stesso periodo.

Bitcoin entra nel terzo trimestre liberato dall'assunzione che la debolezza dell'IA diventi automaticamente forza per le criptovalute.

Il suo percorso nei prossimi tre mesi dipende dal fatto che la svendita delle azioni legate all'IA riduca il costo del denaro o lo aumenti. Il petrolio risponderà a questo prima che la Fed lo faccia, e Bitcoin si muoverà in base alla direzione che prenderà.