Da "attività speculative" a "prossima generazione di infrastrutture finanziarie", Crypto sta sviluppando un nuovo mondo TradFi?

RWA, stablecoin, mercati predittivi e pagamenti agentici non sono quattro punti isolati, ma il risultato della maturazione simultanea di asset, moneta, identità, capacità di transazione e regolamento.

In tutta onestà, gran parte della narrativa del settore crypto negli ultimi anni può essere riassunta in una domanda quasi ossessiva:

"Qual è il prossimo asset che salirà?"

Dall'inizio di DeFi Summer, NFT, blockchain pubbliche / L2, staking, meme e persino token AI si sono susseguiti, con logiche tecniche e contesti di mercato diversi, ma alla fine tutto si riduce a come si comporta il prezzo; anche se le stablecoin, i portafogli e i ponti cross-chain hanno proprietà strumentali chiare, l'attenzione del mercato su di essi è spesso limitata a quante transazioni e attività speculative possono sostenere.

Ma entrando nel 2026, un insieme di cambiamenti distribuiti su diversi settori ha cominciato a emergere in un breve lasso di tempo:

• La capitalizzazione totale delle stablecoin ha raggiunto circa 300 miliardi di dollari, entrando in una fase di alta penetrazione nella rete di pagamenti globale;
• DTCC ha completato la prima conversione di tokenizzazione degli asset in ambiente di produzione e prevede di avviare ufficialmente i servizi correlati a ottobre;
• I mercati predittivi stanno passando da prodotti nativi crypto a broker e borse regolamentate;
• Gli AI Agent stanno iniziando ad acquistare autonomamente dati, chiamate di modelli e servizi digitali tramite stablecoin;

Questi cambiamenti sembrano superficiali e non correlati, ma se messi insieme, si può scoprire un quadro più completo: le capacità di emissione, custodia, transazione, pagamento e regolamento accumulate dal settore crypto negli ultimi dieci anni stanno gradualmente aprendo la strada a attività finanziarie più ampie e all'economia delle macchine.

In altre parole, Crypto non si è ancora liberato dalla speculazione, ma sta sviluppando un'infrastruttura sempre più completa sotto il mercato speculativo.

1. Perché queste innovazioni si verificano quasi simultaneamente?

Oggettivamente, RWA, stablecoin, mercati predittivi e AI Agent non sono stati messi sotto i riflettori a causa dell'emergere di una narrativa calda.

La vera ragione è che diversi componenti necessari per una nuova infrastruttura finanziaria, dopo anni di sviluppo indipendente, hanno finalmente iniziato a connettersi tra loro.

1. Le stablecoin trasformano la moneta in un'interfaccia richiamabile

In primo luogo, le stablecoin non sono più una novità, ma il loro ruolo sta cambiando.

È ben noto che le prime stablecoin svolgevano principalmente compiti di valutazione degli scambi, copertura on-chain e regolamento delle transazioni di asset crypto, con la maggior parte dei fondi che circolavano ancora all'interno del mondo crypto. Oggi, sempre più emittenti, banche, istituti di pagamento e aziende fintech stanno iniziando a utilizzare le stablecoin per incassi dai commercianti, pagamenti globali, pagamenti aziendali, raccolta di fondi e regolamenti cross-border.

Secondo i dati divulgati da Circle nel primo trimestre del 2026, il volume annualizzato delle transazioni basato su circa 30 giorni di trading ha raggiunto circa 8,3 miliardi di dollari, e la rete di pagamento del partner Nium copre oltre 190 paesi e regioni, il che significa che le stablecoin qui non sono più solo "dollari on-chain", ma una forma di moneta che può essere direttamente richiamata dal software.

Può essere trasferita 24 ore su 24, può essere integrata nei programmi, può essere rilasciata automaticamente in base a condizioni e può diventare direttamente un asset di regolamento dopo il completamento della transazione; quindi per le applicazioni internet, inviare una stablecoin sta diventando sempre più simile a richiamare un'API di pagamento, senza dover comprendere banche corrispondenti, tempi di regolamento e sistemi di conti cross-border, basta confermare l'importo, l'indirizzo e le condizioni di esecuzione.

Questo è anche il cambiamento chiave che ha portato le stablecoin da strumenti di trading crypto a infrastrutture di pagamento.

2. RWA trasforma gli asset in oggetti programmabili

Se le stablecoin risolvono il problema di "con quale denaro regolare", RWA risolve il problema di "quali asset possono essere scambiati e regolati".

I prodotti RWA del passato si concentravano principalmente su titoli di stato statunitensi, fondi del mercato monetario e prestiti privati, il valore centrale era principalmente quello di consentire agli utenti crypto di ottenere rendimenti da asset off-chain, ma dall'anno scorso, le infrastrutture TradFi hanno visibilmente iniziato a portare la registrazione, custodia, transazione e regolamento dei titoli on-chain.

Il 15 luglio, DTCC ha completato i test di trading di asset tokenizzati in ambiente di produzione, con la partecipazione di oltre 30 istituzioni finanziarie tradizionali e aziende di asset digitali, e prevede di lanciare ufficialmente i servizi correlati a ottobre. A differenza della semplice mappatura di asset ordinari, DTCC prevede di far sì che i titoli tokenizzati mantengano tutti i diritti di proprietà, protezione degli investitori e disposizioni di diritti corrispondenti ai titoli tradizionali.

Ancora prima, la SEC degli Stati Uniti ha approvato a marzo la Nasdaq per consentire la negoziazione di titoli quotati idonei in forma tokenizzata. Le azioni tokenizzate utilizzano lo stesso CUSIP delle azioni tradizionali, hanno gli stessi diritti sostanziali e continuano a essere negoziate sotto il sistema di mercato e le regole sui titoli esistenti.

Questo è sostanzialmente diverso dall'emissione semplice di un "token di mappatura azionaria"; significa che gli asset on-chain stanno iniziando a tentare di connettersi con la vera proprietà, le relazioni di custodia, le azioni aziendali e i diritti legali, iniziando a sostenere parte del ciclo di vita degli asset tradizionali.

Pertanto, quando questo collegamento inizia a stabilirsi, la blockchain non crea solo nuovi asset, ma inizia anche a sostenere parte del processo operativo degli asset tradizionali.

3. I mercati predittivi trasformano le informazioni future in prezzi

I mercati predittivi colmano il gap tra informazioni e scoperta dei prezzi.

Le azioni trattano i flussi di cassa futuri delle aziende, le obbligazioni trattano il credito e i tassi d'interesse, i mercati predittivi trattano la probabilità che un evento accada; i risultati delle elezioni, le decisioni sui tassi d'interesse, gli eventi sportivi, gli eventi aziendali e persino le date di rilascio dei prodotti possono essere compressi in un prezzo di mercato in continua evoluzione.

Robinhood ha rivelato che il suo business di mercati predittivi ha visto oltre 1 milione di utenti partecipare nel primo anno, con circa 9 miliardi di contratti scambiati, e ha acquisito una borsa e infrastrutture di clearing sotto la supervisione della CFTC; da un punto di vista infrastrutturale, i mercati predittivi offrono una capacità che i mercati finanziari tradizionali faticano a coprire su larga scala, e stanno per raccogliere informazioni disperse in una probabilità leggibile in tempo reale.

4. Gli AI Agent iniziano a diventare nuovi attori economici

Le stablecoin e RWA risolvono problemi di asset e fondi, mentre il nuovo variabile portato dagli AI Agent è chi avvia l'attività economica.

Il software tradizionale può solo eseguire operazioni secondo processi predefiniti, mentre gli Agent possono comprendere obiettivi, cercare servizi, confrontare prezzi e prendere decisioni entro un certo ambito di autorizzazione; quando gli Agent possono acquistare autonomamente API, non sono più solo strumenti informativi, ma iniziano a diventare nuovi attori economici.

Il problema è che gli importi dei pagamenti degli Agent possono essere solo pochi centesimi o anche meno, e le commissioni fisse delle carte di credito tradizionali sono difficili da coprire; le loro commissioni fisse, i cicli di regolamento e i processi di verifica dell'identità non sono naturalmente adatti a pagamenti automatici, ad alta frequenza e a basso importo.

Questo è esattamente lo scenario in cui le stablecoin e la blockchain a basso costo possono svolgere un ruolo.

Coinbase ha integrato x402 e il portafoglio stablecoin in AWS Bedrock AgentCore, consentendo alle aziende di impostare budget e regole di governance per gli Agent; il Protocollo di Pagamenti Agent di Google registra, tramite credenziali autorizzate firmate crittograficamente, cosa può acquistare l'utente tramite l'Agent, qual è il limite massimo di importo e chi ha avviato l'operazione.

2. Quali capacità ha già la prossima generazione di infrastrutture finanziarie?

In generale, il motivo per cui queste linee si verificano simultaneamente è proprio perché sono diverse parti costitutive dello stesso sistema.

Le stablecoin trasformano la moneta in API, RWA trasformano gli asset in oggetti programmabili, i mercati predittivi trasformano le informazioni future in prezzi, mentre gli AI Agent consentono per la prima volta al software di partecipare direttamente allo scambio di asset.

Ma vale la pena notare che giudicare se Crypto sta iniziando a diventare un'infrastruttura non significa giudicare se esiste ancora speculazione nel mercato. Proprio come nei mercati azionari, valutari e delle materie prime ci sono anche molte transazioni speculative, tutti i criteri più importanti sono se aziende e utenti esterni hanno iniziato a fare affidamento su un insieme di tecnologie per completare lavori che in passato erano difficili da realizzare, costosi o poco efficienti.

Secondo questo standard, Crypto e Web3 come prossima generazione di infrastrutture finanziarie hanno già iniziato a formare capacità multilivello.

Il primo livello è l'emissione e la mappatura degli asset.

Oggi, ciò che può entrare nella blockchain non è più solo token nativi. Stablecoin, titoli di stato, fondi del mercato monetario, prestiti privati, oro, quote di fondi e azioni hanno già visto apparire diverse forme di prodotti on-chain, e il significato di portare asset on-chain non è solo quello di mettere un certificato nel portafoglio.

Quando gli asset possono essere riconosciuti dai contratti intelligenti, possono entrare direttamente nei processi di prestito, trading, gestione dei fondi e investimento automatizzato; le operazioni originariamente disperse tra registri, custodi, broker e sistemi di clearing hanno l'opportunità di essere compresse in un ambiente di esecuzione più unificato.

Il secondo livello è pagamenti e regolamenti 24 ore su 24.

I pagamenti cross-border tradizionali richiedono spesso di passare attraverso più banche corrispondenti e sono soggetti a limitazioni di orario, sistemi di conti e reti regionali; le stablecoin possono completare trasferimenti di valore quasi in tempo reale e 24 ore su 24 sotto uno standard di asset unificato.

J.P. Morgan ha dichiarato che Kinexys ha elaborato oltre 40 trilioni di dollari dal suo lancio, con un volume medio di transazioni giornaliere superiore a 7 miliardi di dollari, e ha già esteso i conti di deposito blockchain a diverse valute, tra cui dollari, euro, sterline, yen, dollari di Hong Kong, dollari di Singapore e renminbi.

In parole povere, il regolamento on-chain non richiede necessariamente che tutti i fondi siano convertiti in stablecoin pubblicamente emesse; in futuro potrebbero coesistere token di deposito bancario, stablecoin regolamentate, valute digitali delle banche centrali e valute bancarie commerciali on-chain, e ciò che li accomuna è che i fondi possono essere letti e programmati dai programmi e completati in sincronia con la consegna degli asset.

Il terzo livello è trading continuo e scoperta dei prezzi.

Crypto ha già dimostrato che i mercati possono operare 24 ore su 24 e possono gestire automaticamente la liquidità tramite contratti intelligenti.

Questa capacità sta venendo portata in più categorie di asset. I titoli tokenizzati possono ridurre il tempo tra trading e regolamento, mentre i mercati predittivi possono fornire probabilità per eventi che i mercati finanziari tradizionali faticano a valutare direttamente.

In futuro, un'azienda non solo può detenere fondi del mercato monetario on-chain, ma può anche regolare automaticamente la posizione di cassa in base alle previsioni del mercato dei tassi d'interesse; gli AI Agent potrebbero anche leggere simultaneamente i prezzi degli asset, le probabilità degli eventi e le condizioni di liquidità, per decidere se eseguire una transazione.

Il mercato non fornirà più solo quotazioni da visualizzare, ma un insieme di segnali in tempo reale che possono essere direttamente richiamati dai software.

Il quarto livello è identità, autorizzazione e permessi.

Le attività finanziarie non riguardano solo il trasferimento di beni, ma devono anche rispondere a una serie di domande: chi ha avviato la transazione? Chi ha i permessi? Quanto dura questa autorizzazione? Qual è il limite massimo? Chi è responsabile in caso di problemi?

Inizialmente, la Crypto rispondeva a queste domande principalmente tramite chiavi private, il possesso di una chiave privata significava avere il controllo totale. Ma con l'ingresso di aziende, istituzioni e agenti AI sulla blockchain, una singola chiave privata non può soddisfare le complesse esigenze di gestione dei permessi.

Google AP2 utilizza autorizzazioni verificabili per registrare le intenzioni degli utenti; Visa sta creando un catalogo di identità degli agenti, credenziali e meccanismi di valutazione; l'Agent Pay for Machines di Mastercard cerca di fornire autenticazione, impostazione dei permessi, transazioni e capacità di regolamento per le macchine.

L'astrazione degli account, le Passkey, i portafogli multi-firma, le chiavi di sessione e le strategie di spesa consentono agli utenti di delegare permessi limitati a un'app o a un agente, piuttosto che cedere il controllo completo dell'account.

Questo significa che il ruolo del portafoglio potrebbe cambiare. I portafogli del futuro non solo conserveranno beni e chiavi private, ma dovranno anche gestire l'identità degli utenti, le credenziali delle istituzioni, i permessi degli agenti, i budget di spesa e i registri di autorizzazione, diventando un'interfaccia di controllo per l'accesso degli utenti all'economia della blockchain.

Il quinto livello è la connessione con le leggi e i sistemi di regolamentazione reali.

Se un sistema finanziario può diventare una vera infrastruttura, non dipende solo dalla capacità tecnica di funzionare, ma anche dal riconoscimento legale dei risultati delle transazioni.

Nel gennaio 2026, la SEC degli Stati Uniti ha pubblicato una dichiarazione sui titoli tokenizzati, distinguendo chiaramente tra i titoli tokenizzati emessi direttamente dagli emittenti, i diritti tokenizzati formati da asset sottostanti custoditi da terzi e i prodotti on-chain che offrono solo esposizione a prezzi sintetici. Questa distinzione è molto importante, poiché diversi prodotti possono sembrare "azioni on-chain", ma i diritti legali effettivi dei detentori possono essere completamente diversi.

Il progetto di legge CLARITY cerca di ulteriormente delimitare le aree di regolamentazione della SEC e della CFTC, stabilendo regole più chiare riguardo all'emissione di asset digitali, alle piattaforme di trading, agli sviluppatori di software, al DeFi e alla protezione degli investitori. Sebbene il progetto di legge sia ancora controverso e non sia stato completato, l'attenzione della regolamentazione si è gradualmente spostata da "dovremmo permettere alla Crypto di esistere" a "chi può emettere, chi è responsabile della custodia, quali asset si applicano a quali regole".

Questo cambiamento è di per sé un importante segnale di infrastruttura, poiché solo quando i partecipanti possono giudicare approssimativamente le proprie responsabilità legali, banche, broker, istituzioni di gestione patrimoniale e aziende di pagamento possono effettuare investimenti a lungo termine, piuttosto che condurre solo progetti sperimentali isolati.

Tre, il percorso inevitabile dalla "speculazione" all'"infrastruttura"

La Crypto sta passando da un mercato speculativo a un'infrastruttura?

La risposta è affermativa e questo processo è irreversibile, ma non è un processo di sostituzione binaria.

La Crypto non perderà improvvisamente la sua natura speculativa a causa dei pagamenti in stablecoin e della crescita degli RWA; più precisamente, sta costruendo un sistema di esecuzione che può essere utilizzato da asset reali, istituzioni tradizionali e software intelligenti, sotto il mercato di scambio esistente.

Questo cambiamento si manifesta prima di tutto nell'espansione delle fonti di finanziamento del settore. In passato, gran parte delle entrate dei protocolli proveniva da trading con leva, emissione di asset, liquidazione e circolazione di fondi on-chain; oggi, sta emergendo una seconda categoria di flussi di cassa provenienti da attività economiche esterne, con le aziende che utilizzano stablecoin per regolamenti transfrontalieri, fondi che distribuiscono e gestiscono asset tramite canali on-chain, software che acquista API a consumo, e agenti che pagano automaticamente per dati e modelli.

In secondo luogo, anche i soggetti partecipanti all'economia on-chain si stanno espandendo. Gli utenti tipici del passato erano trader umani che si sedevano davanti allo schermo a cliccare su "conferma" e "firma"; in futuro, molte interazioni on-chain potrebbero essere avviate da sistemi aziendali, programmi di pagamento e agenti AI, con gli esseri umani responsabili della definizione di obiettivi, confini e permessi, mentre il software si occupa dell'esecuzione concreta.

Anche le discussioni sulla regolamentazione stanno cambiando. Le controversie passate riguardavano principalmente se la Crypto dovesse essere inclusa nel sistema finanziario esistente; ora la questione si sta gradualmente trasformando in come delimitare i confini normativi, proteggere gli investitori, vincolare le istituzioni intermediarie, mantenendo allo stesso tempo lo spazio per l'autocustodia e il software aperto.

Tuttavia, il passaggio da "può funzionare" a "è degno di fiducia a lungo termine" per le infrastrutture crittografiche è ancora lungo.

In primo luogo, la conferma on-chain non equivale a una conclusione legale. Chi custodisce gli asset dietro i token, se gli investitori possono recuperare gli asset dopo il fallimento dell'emittente, se diverse giurisdizioni riconoscono il trasferimento di proprietà on-chain, e quali diritti legali hanno i detentori di token, come diritti di dividendo, diritti di voto o solo esposizione ai prezzi, queste domande non possono essere risolte solo tramite contratti intelligenti.

I pagamenti agentici affrontano anche questioni di responsabilità. Quando un agente AI esegue una transazione errata a causa di informazioni errate, iniezione di prompt o illusioni del modello, a chi spetta la responsabilità: all'utente, al fornitore del modello, al portafoglio o al commerciante? Attualmente manca un meccanismo di gestione maturo, e in futuro i portafogli dovranno affrontare non solo come far pagare agli agenti, ma anche come limitare quali asset possono utilizzare, a chi possono pagare, quale sia l'importo, e come sospendere e revocare i permessi in caso di anomalie.

Nel frattempo, più asset e reti ci sono, più evidente potrebbe diventare il problema della frammentazione della liquidità. La stessa stablecoin, fondo o titolo può essere distribuito su diverse blockchain, registri bancari e reti autorizzate, ma potrebbe non essere in grado di circolare liberamente. La fase successiva è più importante stabilire standard unificati per gli asset, comunicazione cross-network e meccanismi di regolamento sicuro, piuttosto che continuare a emettere più asset.

La privacy è anche un aspetto che le istituzioni non possono ignorare. Le blockchain pubbliche sono utili per la verifica e l'audit, ma le aziende non vorranno rendere pubblici tutti i clienti, fornitori, stipendi e flussi di denaro. Come utilizzare le prove a conoscenza zero, le divulgazioni selettive e le credenziali on-chain per soddisfare i requisiti normativi mantenendo la necessaria privacy determinerà direttamente quanto lontano potrà arrivare la finanza on-chain.

La questione più fondamentale è che la blockchain può migliorare l'efficienza delle transazioni e dei regolamenti, ma non può creare automaticamente credito. Prestiti, assicurazioni, crediti commerciali, gestione delle inadempienze e supporto alla liquidità nel sistema finanziario reale richiedono un complesso sistema di gestione dei rischi, legale e di responsabilità. I mercati predittivi non risolveranno naturalmente problemi come informazioni privilegiate, mancanza di liquidità e decisioni sui risultati solo perché i prezzi sono pubblici.

Pertanto, la Crypto di oggi assomiglia più a una struttura di base per asset, valuta, transazioni e regolamenti, ma il credito, la privacy, la responsabilità e la conclusione legale non hanno ancora formato un ciclo completo.

Sta diventando un'infrastruttura, ma è ancora lontana dall'essere un'infrastruttura che tutti possono fidarsi incondizionatamente.

Scrivendo alla fine

Guardando indietro, ciò che merita maggiore attenzione nel 2026 non è l'improvvisa esplosione di un singolo settore, ma il fatto che diversi pezzi di puzzle che si sono sviluppati separatamente in passato iniziano a unirsi nella stessa fase.

Gli asset hanno assunto una forma on-chain, le valute hanno un vettore programmabile, il mercato inizia a fornire prezzi 24 ore su 24, il software ottiene gradualmente diritti di pagamento e transazione, e la regolamentazione si sposta da zone grigie vaghe a delimitazioni più specifiche.

Questi cambiamenti non sono ancora sufficienti a dimostrare che un "nuovo sistema finanziario" sia stato costruito, ma sono sufficienti a indicare che il ruolo della Crypto sta cambiando, e non è uscita dal mercato speculativo, ma sta gradualmente costruendo un sistema di esecuzione utilizzabile da asset reali, istituzioni tradizionali e software intelligenti, sotto il mercato speculativo.

In ogni caso, l'industria Crypto ha attraversato 15 anni di evoluzione e ha finalmente compiuto il passo cruciale dalla "sperimentazione sociologica dell'oro digitale", al "casino di speculazione ad alta frequenza", fino a "infrastruttura finanziaria globale senza attriti".

Nei prossimi 15 anni, continuiamo a testimoniare.