Il debito implicito delle cinque grandi aziende tecnologiche americane legato all'AI è salito a 1,65 trilioni di dollari, un aumento di otto volte in quattro anni solleva preoccupazioni nel mercato

Il 24 luglio, il debito implicito generato dall'espansione delle infrastrutture AI delle cinque grandi aziende tecnologiche americane ha raggiunto i 1,65 trilioni di dollari, con un aumento di circa otto volte rispetto a quattro anni fa, superando il totale di 1,35 trilioni di dollari di debito di bilancio nello stesso periodo.

Con l'intensificarsi della competizione nell'AI, le aziende tecnologiche stanno investendo massicciamente in data center, GPU e acquisto di server, bloccando le risorse di calcolo attraverso contratti di locazione a lungo termine e contratti di acquisto di attrezzature. Poiché i principi contabili GAAP statunitensi stabiliscono che alcuni acquisti di attrezzature non ancora consegnate e contratti di locazione di data center non attivati non devono essere immediatamente contabilizzati nel bilancio, questi obblighi di pagamento futuri vengono generalmente divulgati solo nelle note al bilancio.

I dati mostrano che le spese in conto capitale delle cinque grandi aziende tecnologiche continuano ad espandersi. Tra queste, le spese in conto capitale per l'anno fiscale 2025 raggiungeranno i 85 miliardi di dollari; le spese in conto capitale per il primo trimestre dell'anno fiscale 2026 raggiungeranno i 34,9 miliardi di dollari; si prevede di investire circa 200 miliardi di dollari nel 2026, principalmente per i data center AWS e i chip AI; si prevede che le spese in conto capitale per il 2025 saranno comprese tra 60 e 65 miliardi di dollari; grazie agli ordini dei servizi cloud, si prevede che le spese in conto capitale per l'anno fiscale 2027 saliranno a 90-95 miliardi di dollari.

I dati mostrano che gli impegni di locazione dei data center già firmati ma non ancora contabilizzati nel bilancio ammontano a circa 662 miliardi di dollari, pari al 113% del debito rettificato delle cinque aziende. Con l'entrata in vigore graduale dei contratti di locazione, oltre 500 miliardi di dollari di debito correlato potrebbero entrare nei bilanci ufficiali.

Gli analisti avvertono che se la crescita dei ricavi delle attività AI non riesce a tenere il passo con l'espansione rapida degli investimenti in capitale, i massicci impegni a lungo termine potrebbero ridurre la flessibilità del flusso di cassa delle aziende.

Inoltre, il modello di espansione dell'industria AI ha sollevato preoccupazioni riguardo al "shadow lending" e ai rischi di investimento circolare. Alcune aziende tecnologiche stanno finanziando la costruzione delle infrastrutture AI attraverso il finanziamento obbligazionario, il finanziamento azionario e contratti off-balance sheet, mentre il ciclo di finanziamento creato tra le grandi aziende tecnologiche è stato messo in discussione dal mercato per la possibilità di amplificare le aspettative di prosperità del settore, nascondendo il rischio di una domanda reale insufficiente.

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