La Federal Reserve aumenterà davvero i tassi questa settimana? Il mercato non scommette sulla decisione di luglio

TL;DR · Prima della riunione di luglio, i futures sui tassi avevano inizialmente scontato oltre il 30% di probabilità di un aumento dei tassi. · La divergenza riguarda se i prezzi del petrolio, l'occupazione e la persistenza dell'inflazione costringeranno la Federal Reserve ad abbandonare il racconto di un possibile taglio dei tassi. · Attività correlate: dollaro, obbligazioni statunitensi, oro, bitcoin, Nasdaq, petrolio Brent, WTI.

La Federal Reserve terrà una riunione di politica monetaria dal 28 al 29 luglio, e prima di questa, il mercato dei futures sui tassi aveva spinto la probabilità di un aumento di 25 punti base a oltre il 30%.

Questa valutazione non è in linea con la maggior parte delle previsioni macroeconomiche. La FOMC di giugno ha confermato che l'intervallo obiettivo del tasso dei fondi federali rimane tra il 3,50% e il 3,75%. Secondo rapporti di Bloomberg e indagini di mercato, la maggior parte degli economisti continua a propendere per un mantenimento dei tassi a luglio.

Gli investitori comuni devono prima chiarire un punto: il CME FedWatch non è un'anticipazione della banca centrale, ma una probabilità di politica dedotta dai prezzi dei futures. Secondo Kiplinger, citato il 24 luglio, la probabilità di mantenere i tassi era del 64,2%, con una valutazione implicita di aumento dei tassi di circa il 35%. Le valutazioni possono variare in tempo reale a seconda delle piattaforme.

Quindi, ciò che dobbiamo realmente osservare questa settimana non è se ci sarà un aumento a luglio, ma se il mercato sta abbandonando l'ipotesi più comoda degli ultimi mesi: che l'inflazione continuerà a scendere e che un taglio dei tassi è solo una questione di tempo.

Il percorso dei tassi è stato rivalutato

Il mercato che sconta un aumento dei tassi indica che il cuscinetto per le operazioni di taglio dei tassi si è assottigliato. Per gli asset a rischio, un singolo aumento di 25 punti base non è il problema principale; tassi più elevati mantenuti più a lungo cambieranno il punto di riferimento della valutazione.

Se la Federal Reserve decide di mantenere i tassi, ma la dichiarazione e la conferenza stampa del presidente evidenziano chiaramente i rischi inflazionistici, i prezzi dell'energia e la tensione nel mercato del lavoro, il mercato potrebbe interpretarlo come un segnale di politica monetaria restrittiva. Per il dollaro, le obbligazioni statunitensi, l'oro e il bitcoin, la direzione indicata può essere talvolta più importante dell'azione sui tassi stessa.

I rendimenti delle obbligazioni a lungo termine sono già stati messi sotto pressione. I dati H.15 della Federal Reserve mostrano che il rendimento delle obbligazioni a 30 anni si è recentemente attestato tra il 5,06% e il 5,17%, con il 24 luglio fissato al 5,17%, un livello elevato dal 2007. L'aumento dei rendimenti a lungo termine indica che il mercato richiede un compenso maggiore.

Questo comprimerà lo spazio di valutazione degli asset sopravvalutati. Le azioni growth e il bitcoin potrebbero non scendere a causa di un singolo aumento dei tassi, ma se il mercato inizia a credere che i tassi reali rimarranno elevati a lungo termine, i flussi di cassa futuri e le valutazioni degli asset ad alto rischio saranno ricalcolati.

I prezzi del petrolio abbassano la tolleranza all'inflazione

I prezzi del petrolio sono stati il primo innesco di questa divergenza. Dal 2026, i conflitti in Medio Oriente e in Iran hanno ripetutamente spinto al rialzo i prezzi dell'energia. Il petrolio Brent ha superato i 100 dollari al barile la scorsa settimana, per poi ritirarsi a causa della sospensione degli attacchi tra Stati Uniti e Iran; il 27 luglio, alcuni contratti erano tornati intorno ai 90 dollari o anche più bassi.

L'aumento dei prezzi del petrolio non influisce solo sui costi di rifornimento. I costi di input per trasporti, chimica, aviazione e manifatturiero saranno rivalutati. La Federal Reserve di solito

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